Tweet

0

Details

Category: บริษัทจดทะเบียน

Published: Sunday, 24 April 2022 17:39

Hits: 6581

ทริสเรทติ้ง จัดอันดับเครดิตหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันวงเงินไม่เกิน 3.745 พันล้านบาท‘บ.ทีพีไอ โพลีน’ ที่ ‘BBB+’ แนวโน้ม ‘Stable’

       ทริสเรทติ้ง คงอันดับเครดิตองค์กรและหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันของ บริษัท ทีพีไอ โพลีน จำกัด (มหาชน) ที่ระดับ ‘BBB+’ ด้วยแนวโน้มอันดับเครดิต ‘Stable’ หรือ ‘คงที่’ ในขณะเดียวกัน ทริสเรทติ้งยังจัดอันดับเครดิตหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันชุดใหม่ในวงเงินไม่เกิน 3.745 พันล้านบาทของบริษัทที่ระดับ ‘BBB+’ ด้วยเช่นกัน โดยบริษัทจะนำเงินที่ได้จากการออกหุ้นกู้ชุดใหม่ไปใช้ไถ่ถอนหุ้นกู้ชุดปัจจุบัน

     อันดับเครดิตสะท้อนถึงตำแหน่งทางการตลาดที่แข็งแกร่งของบริษัทในตลาดปูนซีเมนต์ภายในประเทศ ตลอดจนตำแหน่งผู้นำในตลาดพลาสติก Low-density Polyethylene (LPDE) และ Ethylene Vinyl Acetate (EVA) รวมถึงการมีกระแสเงินสดที่เชื่อถือได้จากธุรกิจผลิตไฟฟ้า อันดับเครดิตยังพิจารณาถึงผลประโยชน์จากการกระจายความเสี่ยงทางธุรกิจใน 3 ธุรกิจหลักดังกล่าว รวมไปถึงผลประโยชน์ที่จะเกิดขึ้นจากความมุ่งมั่นในการลดปริมาณการปล่อยก๊าซคาร์บอนสุทธิให้เป็นศูนย์

        อย่างไรก็ตาม ในการทบทวนอันดับเครดิตนั้นทริสเรทติ้งยังพิจารณาถึงลักษณะที่เป็นวงจรขึ้นลงของธุรกิจปูนซีเมนต์และธุรกิจพลาสติก ตลอดจนผลกระทบจากการหมดอายุของส่วนเพิ่มราคารับซื้อไฟฟ้า (Adder) ในธุรกิจผลิตไฟฟ้า แนวโน้มภาระหนี้สินของบริษัทที่คาดว่าจะเพิ่มสูงขึ้นจากการลงทุนในโครงการใหม่ๆ และความเสี่ยงจากการลงทุนใน’โครงการพัฒนาพื้นที่เศรษฐกิจพิเศษ’ (Special Economic Zone -- SEZ) อีกด้วยเช่นกัน

      ผลกำไรของบริษัทเพิ่มสูงขึ้นเป็นสถิติใหม่ในปี 2564 โดยได้แรงหนุนส่วนใหญ่มาจากผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งในธุรกิจพลาสติก ทั้งนี้ ความสามารถในการทำกำไรที่สูงของธุรกิจพลาสติกนั้นเป็นผลมาจากส่วนต่างที่กว้างขึ้นของราคา EVA รวมถึงสินค้ากาวเคมีและวัตถุดิบ ตลอดจนความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับ EVA เกรดพิเศษที่ใช้ในอุตสาหกรรมการผลิตแผงโซลาร์เซลล์ซึ่งสอดคล้องกับทิศทางการใช้พลังงานหมุนเวียนที่เติบโตมากขึ้น

      สำหรับ ธุรกิจผลิตไฟฟ้านั้น โรงไฟฟ้าที่ใช้เชื้อเพลิงขยะ (Refuse-Derived Fuel -- RDF) ทั้งหมดของบริษัทยังคงดำเนินการได้อย่างดีและสร้างกระแสเงินสดที่มั่นคงอย่างต่อเนื่อง ทั้งนี้ โรงไฟฟ้าดังกล่าวสามารถผลิตไฟฟ้าได้ในปริมาณที่มากขึ้นเนื่องจากได้รับประโยชน์อย่างเต็มที่จากการติดตั้งหม้อไอน้ำสำรอง นอกจากนี้ เนื่องจากโรงงานปูนซีเมนต์ได้รับการปรับปรุงให้ทันสมัยอย่างต่อเนื่องในช่วง 2 ปีที่ผ่านมาจึงสามารถใช้ RDF ทดแทนถ่านหินได้ถึง 40% ซึ่งช่วยลดต้นทุนปูนเม็ดให้แก่บริษัทได้อีกด้วย

     ทริสเรทติ้ง ยังคงมีมุมมองว่าผลการดำเนินงานของบริษัทมีแนวโน้มที่จะได้รับแรงกดดันจากการหมดอายุลงของ Adder จำนวนมากซึ่งจะมีผลในช่วงระหว่างปี 2565-2568 อย่างไรก็ตาม ทริสเรทติ้งเชื่อว่ารายได้ที่ลดลงนั้นน่าจะได้รับการชดเชยบางส่วนจากผลการดำเนินงานที่ยังคงแข็งแกร่งของธุรกิจพลาสติก ตลอดจนธุรกิจปูนซีเมนต์ที่น่าจะฟื้นตัว และการปรับเพิ่มขึ้นของค่า Ft

      ทริสเรทติ้ง คาดว่า กำไรก่อนดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) ของบริษัทจะอยู่ที่ประมาณ 1.05 หมื่นล้านบาทในปี 2565 และมีความเป็นไปได้ที่จะมีผลกำไรเพิ่มสูงขึ้นจากโครงการต่างๆที่บริษัทกำลังดำเนินการอยู่ในขณะนี้ ซึ่งโครงการที่สำคัญประกอบไปด้วย การขยายกำลังการผลิต EVA การปรับปรุงประสิทธิภาพโรงไฟฟ้าอย่างต่อเนื่อง

      โครงการทดแทนถ่านหินด้วยเชื้อเพลิง RDF ทั้งในโรงงานปูนซีเมนต์และโรงไฟฟ้า รวมถึงการเสนอขอสัญญาซื้อขายไฟฟ้าสำหรับโรงไฟฟ้าถ่านหิน/RDF ขนาด 70 เมกะวัตต์ ซึ่งหากสามารถรับรู้ผลประโยชน์จากโครงการเหล่านั้นได้อย่างเต็มที่ ผู้บริหารของบริษัทคาดว่าบริษัทจะมี EBITDA ที่ระดับ 1.3-1.4 หมื่นล้านบาทต่อปีในช่วงระหว่างปี 2565-2566

       ทริสเรทติ้ง คาดว่า บริษัทน่าจะมีการลงทุนเพิ่มเติมในช่วง 2-3 ปีข้างหน้าเพื่อสนับสนุนโครงการลดต้นทุนต่างๆ และใช้ลงทุนในโรงไฟฟ้าพลังงานขยะ (Waste-to-Energy – WTE) ในอนาคต ทั้งนี้ บริษัทอยู่ระหว่างการก่อสร้างโรงไฟฟ้าพลังงานขยะแห่งใหม่ 2 โครงการในจังหวัดสงขลาและจังหวัดนครราชสีมา และยังมีแผนจะเข้าร่วมประมูลสัญญาซื้อขายไฟฟ้าสำหรับโรงไฟฟ้าพลังงานขยะฉบับใหม่ๆทั่วประเทศ

       สำหรับ โครงการพัฒนาพื้นที่เศรษฐกิจพิเศษนั้น โครงการดังกล่าวถูกระงับชั่วคราว และความก้าวหน้าของโครงการนั้นจะขึ้นอยู่กับการตัดสินใจขั้นสุดท้ายของรัฐบาล ทั้งนี้ บริษัทจะยังไม่มีการลงทุนเพิ่มเติมใดๆ ในโครงการดังกล่าวในขณะนี้ อย่างไรก็ตาม บริษัทยังคงเชื่อมั่นว่าโครงการน่าจะยังดำเนินต่อไป เนื่องจากเป็นโครงการที่เกี่ยวกับความมั่นคงของประเทศ และได้รับการอนุมัติจากคณะรัฐมนตรีแล้ว

       ทริสเรทติ้ง คาดว่า ความเข้มแข็งทางการเงินของบริษัทซึ่งวัดด้วย อัตราส่วนหนี้สินทางการเงินสุทธิต่อ EBITDA และอัตราส่วนเงินทุนจากการดำเนินงานต่อหนี้สินทางการเงินสุทธินั้น น่าจะอ่อนแอลง แต่เชื่อว่าน่าจะยังอยู่ในระดับที่สอดคล้องกับอันดับเครดิตในปัจจุบัน

แนวโน้มอันดับเครดิต

       แนวโน้มอันดับเครดิต ‘Stable’ หรือ ‘คงที่’ สะท้อนถึงการคาดการณ์ของทริสเรทติ้งว่าสถานะในการแข่งขันของบริษัทในธุรกิจปูนซีเมนต์และธุรกิจพลาสติกจะยังคงเดิม ในขณะที่ธุรกิจผลิตไฟฟ้านั้นจะยังคงมีผลการดำเนินงานที่น่าพอใจและสร้างกระแสเงินสดให้แก่กลุ่มต่อไป

      ทริสเรทติ้ง ยังคาดด้วยว่าบริษัทจะประสบความสำเร็จในการได้สัญญาซื้อขายไฟฟ้าสำหรับโครงการโรงไฟฟ้าแห่งใหม่ๆ ซึ่งจะช่วยชดเชยกระแสเงินสดที่จะลดลงจากการหมดอายุของ Adder ได้บางส่วน ในขณะที่ผลการดำเนินงานและภาระหนี้สินของบริษัทจะยังคงเป็นไปตามการคาดการณ์ของทริสเรทติ้ง

ปัจจัยที่อาจทำให้อันดับเครดิตเปลี่ยนแปลง

      โอกาสในการปรับเพิ่มอันดับเครดิตนั้นมีจำกัดในระยะใกล้เนื่องจากแนวโน้มกระแสเงินสดที่ลดลงและความต่อเนื่องของการลงทุนขนาดใหญ่ในช่วง 3 ปีข้างหน้า อย่างไรก็ดี การปรับเพิ่มอันดับเครดิตก็อาจเกิดขึ้นได้หากบริษัทสามารถบรรลุเป้าหมายในการปรับปรุงประสิทธิภาพการดำเนินงานต่างๆ และ/หรือประสบความสำเร็จในการได้สัญญาซื้อขายไฟฟ้าใหม่ๆ

       ซึ่งจะช่วยชดเชยผลกระทบจากการหมดอายุของ Adder ได้ ปัจจัยอื่นๆ ที่อาจมีผลต่อการปรับเพิ่มอันดับเครดิตยังอาจประกอบด้วยอัตราส่วนหนี้สินทางการเงินสุทธิต่อ EBITDA ของบริษัทที่ลดลงต่ำกว่า 6 เท่าเป็นระยะเวลานานและบริษัทสามารถกระจายความหลากหลายของแหล่งกู้ยืมได้

     อันดับเครดิตและ/หรือแนวโน้มอันดับเครดิตอาจได้รับการปรับลดลงหากอัตราส่วนหนี้สินทางการเงินต่อ EBITDA ของบริษัทอยู่ในระดับสูงเกินกว่า 8 เท่าเป็นระยะเวลานาน ซึ่งอาจเกิดจากการที่ผลกำไรลดลงอย่างมาก และ/หรือบริษัทมีการลงทุนโดยใช้หนี้เงินกู้อย่างเกินตัว นอกจากนี้ การสูญเสียส่วนทุนจำนวนมากจากคดีฟ้องร้องที่ยังคงดำเนินอยู่ก็อาจส่งผลทำให้มีการปรับลดอันดับเครดิตลงได้ด้วยเช่นกัน

เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตที่เกี่ยวข้อง

- วิธีการจัดอันดับเครดิตธุรกิจทั่วไป,  26 กรกฎาคม 2562

บริษัท ทีพีไอ โพลีน จำกัด (มหาชน) (TPIPL)

บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด/ www.trisrating.com  

ติดต่อ [email protected]  โทร. 0-2098-3000 อาคารสีลมคอมเพล็กซ์ ชั้น 24 191 ถ. สีลม กรุงเทพฯ 10500

         © บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด สงวนลิขสิทธิ์ พ.ศ. 2565 ห้ามมิให้บุคคลใด ใช้ เปิดเผย ทำสำเนาเผยแพร่ แจกจ่าย หรือเก็บไว้เพื่อใช้ในภายหลังเพื่อประโยชน์ใดๆ ซึ่งรายงานหรือข้อมูลการจัดอันดับเครดิต ไม่ว่าทั้งหมดหรือเพียงบางส่วน และไม่ว่าในรูปแบบ หรือลักษณะใดๆ หรือด้วยวิธีการใดๆ โดยที่ยังไม่ได้รับอนุญาตเป็นลายลักษณ์อักษรจาก บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ก่อน การจัดอันดับเครดิตนี้มิใช่คำแถลงข้อเท็จจริง หรือคำเสนอแนะให้ซื้อ ขาย หรือถือตราสารหนี้ใดๆ แต่เป็นเพียงความเห็นเกี่ยวกับความเสี่ยงหรือความน่าเชื่อถือของตราสารหนี้นั้นๆ หรือของบริษัทนั้นๆ โดยเฉพาะ ความเห็นที่ระบุในการจัดอันดับเครดิตนี้มิได้เป็นคำแนะนำเกี่ยวกับการลงทุน หรือคำแนะนำในลักษณะอื่นใด การจัดอันดับและข้อมูลที่ปรากฏในรายงานใดๆ ที่จัดทำ หรือพิมพ์เผยแพร่โดย บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ได้จัดทำขึ้นโดยมิได้คำนึงถึงความต้องการด้านการเงิน พฤติการณ์ ความรู้ และวัตถุประสงค์ของผู้รับข้อมูลรายใดรายหนึ่ง ดังนั้น ผู้รับข้อมูลควรประเมินความเหมาะสมของข้อมูลดังกล่าวก่อนตัดสินใจลงทุน บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ได้รับข้อมูลที่ใช้สำหรับการจัดอันดับเครดิตนี้จากบริษัทและแหล่งข้อมูลอื่นๆ ที่เชื่อว่าเชื่อถือได้

         ดังนั้น บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด จึงไม่รับประกันความถูกต้อง ความเพียงพอ หรือความครบถ้วนสมบูรณ์ของข้อมูลใดๆ ดังกล่าว และจะไม่รับผิดชอบต่อความสูญเสีย หรือความเสียหายใดๆ อันเกิดจากความไม่ถูกต้อง ความไม่เพียงพอ หรือความไม่ครบถ้วนสมบูรณ์นั้น และจะไม่รับผิดชอบต่อข้อผิดพลาด หรือการละเว้นผลที่ได้รับหรือการกระทำใดๆโดยอาศัยข้อมูลดังกล่าว ทั้งนี้ รายละเอียดของวิธีการจัดอันดับเครดิตของ บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด เผยแพร่อยู่บน Website: http://www.trisrating.com/th/rating-information-th2/rating-criteria.html

 Click Donate Support Web