Tweet

0

Details

Category: บริษัทจดทะเบียน

Published: Saturday, 09 April 2022 21:53

Hits: 9582

ทริสเรทติ้ง คงอันดับเครดิตองค์กร ‘บ.โรงแรมรอยัล ออคิด (ประเทศไทย)’ ที่ ‘BB-‘แนวโน้ม ‘Negative’

      ทริสเรทติ้ง คงอันดับเครดิตองค์กรของ บริษัท โรงแรมรอยัล ออคิด (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) ที่ระดับ “BB-” ด้วยแนวโน้มอันดับเครดิต ‘Negative’ หรือ ‘ลบ’ อันดับเครดิตสะท้อนถึงทำเลที่ตั้งและคุณภาพที่ดีของโรงแรมของบริษัทซึ่งมีการบริหารงานอย่างมืออาชีพโดยเครือข่ายโรงแรมระดับโลก

     อย่างไรก็ตาม อันดับเครดิตถูกลดทอนจากความเสี่ยงจากการพึ่งพิงรายได้จากสินทรัพย์เพียงแห่งเดียว และภาระหนี้ที่เพิ่มสูงขึ้นจากผลการดำเนินงานที่อ่อนตัวจากผลกระทบของการแพร่ระบาดของ โรคโควิด 19 ภาระผูกพันที่เพิ่มขึ้นจากการขายทรัพย์สินเข้าทรัสต์เพื่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ (ทรัสต์ฯ) ที่มีเงื่อนไขในการซื้อคืน

        แนวโน้มอันดับเครดิต ‘Negative’ หรือ ‘ลบ’ สะท้อนถึงความไม่แน่นอนของสถานการณ์โรคโควิด 19 และความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ระหว่างรัสเซียและยูเครนซึ่งอาจจะส่งผลกระทบต่อการฟื้นตัวของผลการดำเนินงานรวมถึงอาจกดดันสถานะเครดิตของบริษัทมากยิ่งขึ้น

ประเด็นสำคัญที่กำหนดอันดับเครดิต

คาดว่าผลการดำเนินงานจะทยอยฟื้นตัวขึ้น

     ผลการดำเนินงานของบริษัทอ่อนตัวอย่างต่อเนื่องในปี 2564 และต่ำกว่าที่ทริสเรทติ้งคาดการณ์จากการแพร่ระบาดของโรคโควิด 19 ที่ยืดเยื้อและการปิดดำเนินงานโรงแรมชั่วคราวเพื่อปรับปรุงระบบท่อในเดือนมิถุนายน-ตุลาคม 2564 โดยในปี 2564 โรงแรมของบริษัทมีอัตราการเข้าพักเฉลี่ยต่ำมากที่ 6% และมีรายได้เฉลี่ยต่อห้องต่อคืน (RevPAR) น้อยกว่าปี 2562 อยู่ที่ 94%

     ทั้งนี้ ในช่วงก่อนที่จะมีการแพร่ระบาดของโรคโควิด 19 นั้น โรงแรมของบริษัทให้บริการแก่ลูกค้าชาวต่างชาติเป็นส่วนใหญ่โดยเน้นที่กลุ่มการจัดประชุมและงานแสดงสินค้า (MICE) รวมถึงลูกค้าจากบริษัทต่าง ๆ การกลายพันธุ์ของโรคโควิด 19 และการแพร่ระบาดหลายระลอกส่งผลให้รัฐบาลบังคับใช้มาตรการการควบคุมการเดินทางเข้าประเทศที่เข้มงวด เช่น มาตรการกักตัวและการตรวจหาเชื้อโควิด 19 เมื่อเดินทางเข้าประเทศ เป็นผลให้จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่เดินทางเข้าประเทศไทยอยู่ในระดับที่ต่ำมาก และมีการจัดประชุมและงานแสดงสินค้าที่น้อยในปี 2564

      ทริสเรทติ้ง คาดว่าผลการดำเนินงานของบริษัทจะเริ่มฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญในช่วงปลายปี 2565 ก่อนที่จะทยอยปรับตัวดีขึ้นจนถึงระดับใกล้เคียงกับในช่วงก่อนการแพร่ระบาดของโรคโควิด 19 ในปี 2567 โดยรัฐบาลได้เริ่มผ่อนคลายมาตรการควบคุมการเดินทางเข้าประเทศอีกครั้งในเดือนกุมภาพันธ์ 2565 เมื่อความกังวลต่อโรคโควิด 19 สายพันธุ์โอมิครอนลดลง ทริสเรทติ้งคาดว่ารัฐบาลจะผ่อนคลายมาตรการควบคุมการเดินทางเข้าประเทศยิ่งขึ้น

       โดยคาดว่าในช่วงครึ่งหลังของปี 2565 นักท่องเที่ยวต่างชาติจะสามารถเดินทางเข้าประเทศไทยได้โดยไม่มีเงื่อนไขซึ่งจะช่วยให้จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติเพิ่มขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2565 ภายใต้สมมติฐานพื้นฐานของทริสเรทติ้ง คาดว่ารายได้เฉลี่ยต่อห้องต่อคืนของโรงแรมของบริษัทในปี 2565 จะอยู่ที่ระดับประมาณ 32% ของช่วงก่อนการแพร่ระบาดของโรคโควิด 19 ในปี 2562 ก่อนที่จะปรับตัวดีขึ้นในปี 2566 มาอยู่ที่ระดับประมาณ 77% ของปี 2562 และปรับตัวดีขึ้นอีกในปี 2567 จนอยู่ที่ระดับ 95% ของปี 2562

      อย่างไรก็ตาม ยังมีความเสี่ยงที่ผลการดำเนินงานจะด้อยกว่าการประมาณกรณีพื้นฐานจากสถานการณ์การแพร่ระบาดของโรคโควิด 19 ที่ยังคงมีความไม่แน่นอน การฟื้นตัวของผลการดำเนินงานของธุรกิจโรงแรมของบริษัทอาจถูกกระทบหากมีการกลายพันธุ์ของโรคโควิด 19 สายพันธุ์ใหม่หรือมีการแพร่ระบาดระลอกใหม่ นอกจากนี้ หากความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครนยืดเยื้อออกไปอาจส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อการฟื้นตัวของการเดินทางระหว่างประเทศและอุตสาหกรรมการท่องเที่ยวในภาพรวมได้

รายได้ขึ้นอยู่กับสินทรัพย์เพียงแห่งเดียว

    โรงแรมของบริษัทได้รับการดูแลเป็นอย่างดีและตั้งอยู่ในทำเลที่ดี โดยบริษัทได้ว่าจ้าง Marriott International Inc. ให้เป็นผู้บริหารโรงแรมภายใต้แบรนด์ ‘เชอราตัน’ ทั้งนี้ เครือข่ายโรงแรมระดับสากลนั้นมีตราสินค้าที่แข็งแกร่ง อีกทั้งยังมีระบบการบริหารจัดการโรงแรมที่ดีและมีช่องทางการขายที่มีประสิทธิภาพ

       อย่างไรก็ตาม บริษัทก็เผชิญกับความเสี่ยงจากการดำเนินงานสินทรัพย์เพียงแห่งเดียว ทั้งนี้ ทริสเรทติ้งมองว่าการมีโรงแรมหลายแห่งที่มีความหลากหลายกระจายตัวในทำเลที่ตั้งแตกต่างกันไปโดยให้บริการลูกค้าได้หลากหลายกลุ่มนั้นมักจะมีความผันผวนต่อความเสี่ยงในเหตุการณ์ต่าง ๆ ในระดับที่ต่ำกว่า

ภาระหนี้คาดว่าจะสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญหลังเสร็จสิ้นธุรกรรมขายและเช่ากลับ

บริษัทมีหนี้สินสุทธิเพิ่มขึ้นเป็น 4.3 พันล้านบาทในปี 2564 เมื่อเทียบกับสถานะปลอดหนี้ของบริษัทในปี 2563 โดยเป็นผลจากการที่บริษัทขาย ‘โรงแรมรอยัล ออคิด เชอราตัน โฮเท็ล แอนด์ ทาวเวอร์ส’ ให้แก่ทรัสต์ฯ ที่มีเงื่อนไขในการซื้อคืนที่เพิ่งตั้งใหม่ ภายใต้สมมติฐานกรณีฐาน ทริสเรทติ้งคาดว่ากำไรก่อนดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายของบริษัทจะอยู่ที่ประมาณ 280 ล้านบาทในปี 2565

และจะปรับตัวดีขึ้นเป็นประมาณ 490-590 ล้านบาทต่อปีในช่วงปี 2566-2567 โดยอัตราส่วนหนี้ทางการเงินต่อกำไรก่อนดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายที่ปรับปรุงแล้วของบริษัทคาดว่าจะยังคงอยู่ในระดับสูงที่ 16 เท่าในปี 2565 ก่อนที่จะปรับตัวดีขึ้นไปอยู่ที่ระดับประมาณ 9 เท่าในปี 2566 และ 7 เท่าในปี 2567

บริษัทได้ขายทรัพย์สินให้แก่ทรัสต์ฯ โดยมีมูลค่าประมาณ 4.5 พันล้านบาทและได้รับเงินจากการขายสุทธิจากค่าใช้จ่ายต่าง ๆ ที่เกี่ยวข้องเป็นจำนวนประมาณ 4.3 พันล้านบาทในเดือนกรกฎาคม 2564 บริษัทได้เช่าโรงแรมกลับมาด้วยสัญญาอายุ 3 ปีในเบื้องต้นโดยสามารถต่อสัญญาเช่าได้ครั้งละ 1 ปีอีก 2 ครั้งซึ่งจะทำให้สัญญาเช่าอาจมีอายุสูงสุดได้ถึง 5 ปี โดยจ่ายค่าเช่า 272 ล้านบาทต่อปี บริษัทมีภาระผูกพันที่จะต้องซื้อสินทรัพย์คืนกลับมาจากทรัสต์ฯ ณ สิ้นปีที่ 5 ที่ราคาขายครั้งแรกรวมกับส่วนเพิ่มบางส่วนรวมเป็นเงินทั้งสิ้นประมาณ 4.9 พันล้านบาท

นอกจากนี้ บริษัทยังมีสิทธิในการซื้อสินทรัพย์คืน ณ สิ้นปีที่ 3 และสิ้นปีที่ 4 ตามราคาที่ได้ตกลงกันไว้อีกด้วย บริษัทได้นำเงินจากการขายเกือบทั้งหมดจำนวน 3.9 พันล้านบาทปล่อยกู้ให้แก่บริษัทแม่คือ บริษัท แกรนด์ แอสเสท โฮเทลส์ แอนด์ พรอพเพอร์ตี้ จำกัด (มหาชน) โดยมีระยะเวลาให้กู้ 5 ปีเริ่มต้นเดือนกรกฎาคม 2564 บริษัทจะได้รับดอกเบี้ยประมาณ 347 ล้านบาทต่อปีหรือคิดเป็นอัตราดอกเบี้ยประมาณ 8.9% โดยจะใช้ดอกเบี้ยรับและเงินที่จะได้รับจากการรับชำระคืนเงินกู้เพื่อจ่ายค่าเช่าและซื้อคืนทรัพย์สินจากทรัสต์ฯ

สภาพคล่องที่บริหารจัดการได้

ทริสเรทติ้ง มองว่า บริษัทมีสภาพคล่องที่บริหารจัดการได้ โดย ณ เดือนธันวาคม 2564 บริษัทมีแหล่งเงินทุนซึ่งประกอบไปด้วยเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดจำนวน 140 ล้านบาท และมีเงินจากดอกเบี้ยรับจากบริษัทแกรนด์ แอสเสท โฮเทลส์ แอนด์ พรอพเพอร์ตี้ จำนวน 347 ล้านบาท ในขณะที่บริษัทมีแหล่งใช้ไปของเงินทุนประกอบด้วยค่าเช่าจ่ายให้ทรัสต์ฯ จำนวน 272 ล้านบาท คาดการณ์กระแสเงินสดจากการดำเนินงานที่ใช้จ่ายออกไปสุทธิที่ประมาณ 70 ล้านบาท และมีแผนในการลงทุนอีกประมาณ 20 ล้านบาท ทั้งนี้ บริษัทไม่มีภาระหนี้ที่จะต้องชำระในช่วง 12 เดือนข้างหน้า

สมมติฐานกรณีพื้นฐาน

• รายได้จะอยู่ที่จำนวน 320 ล้านบาทในปี 2565 และจะปรับเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 760 ล้านบาทในปี 2566 และ 940 ล้านบาทในปี 2567
• อัตรากำไรก่อนดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย (ไม่รวมดอกเบี้ยรับจากบริษัทแกรนด์ แอสเสท โฮเทลส์ แอนด์ พรอพเพอร์ตี้) จะอยู่ที่ -21% ในปี 2565 อยู่ที่ 18% ในปี 2566 และ 26% ในปี 2567
• เงินลงทุนรวมจะอยู่ที่ประมาณ 70 ล้านบาทในช่วงประมาณการ 3 ปี

แนวโน้มอันดับเครดิต

แนวโน้มอันดับเครดิต ‘Negative’ หรือ ‘ลบ’ สะท้อนถึงความไม่แน่นอนของสถานการณ์โรคโควิด 19 และความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครนซึ่งอาจจะส่งผลกระทบต่อการฟื้นตัวของผลการดำเนินงานรวมถึงอาจกดดันสถานะเครดิตของบริษัทมากยิ่งขึ้น

ปัจจัยที่อาจทำให้อันดับเครดิตเปลี่ยนแปลง

เนื่องจากบริษัทเป็นบริษัทย่อยของบริษัทแกรนด์ แอสเสท โฮเทลส์ แอนด์ พรอพเพอร์ตี้และความสามารถในการชำระค่าเช่าและการซื้อคืนทรัพย์สินจากทรัสต์ฯ ขึ้นอยู่กับดอกเบี้ยรับและการรับชำระคืนเงินต้นจากบริษัทแม่เป็นหลัก อันดับเครดิตของบริษัทจึงถูกจำกัดจากอันดับเครดิตของบริษัทแกรนด์ แอสเสท โฮเทลส์ แอนด์ พรอพเพอร์ตี้ เป็นผลให้ แนวโน้มอันดับเครดิตอาจปรับเป็น ‘Stable’ หรือ’คงที่’

หากผลการดำเนินงานของบริษัทปรับดัวดีกว่าหรือสอดกับที่ทริสเรทติ้งคาดและสถานะทางเครดิตของบริษัทแกรนด์ แอสเสท โฮเทลส์ แอนด์ พรอพเพอร์ตี้ปรับตัวดีขึ้นด้วยเช่นกัน ในขณะที่อันดับเครดิตอาจได้รับการปรับลดลงหากผลการดำเนินงานทางการเงินของบริษัทถดถอยลงไปมากกว่าที่ทริสเรทติ้งได้ประมาณการไว้ หรือหากสถานะทางเครดิตของบริษัทแกรนด์ แอสเสท โฮเทลส์ แอนด์ พรอพเพอร์ตี้ถดถอยลงไปกว่าที่คาด

เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตที่เกี่ยวข้อง

- เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตตราสารหนี้, 15 มิถุนายน 2564

- เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตกลุ่มธุรกิจ, 13 มกราคม 2564

- วิธีการจัดอันดับเครดิตธุรกิจทั่วไป,  26 กรกฎาคม 2562

บริษัท โรงแรมรอยัล ออคิด (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) (ROH)

บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด/ www.trisrating.com  

        ติดต่อ [email protected]  โทร. 0-2098-3000 อาคารสีลมคอมเพล็กซ์ ชั้น 24 191 ถ. สีลม กรุงเทพฯ 10500

© บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด สงวนลิขสิทธิ์ พ.ศ. 2564 ห้ามมิให้บุคคลใด ใช้ เปิดเผย ทำสำเนาเผยแพร่ แจกจ่าย หรือเก็บไว้เพื่อใช้ในภายหลังเพื่อประโยชน์ใดๆ ซึ่งรายงานหรือข้อมูลการจัดอันดับเครดิต ไม่ว่าทั้งหมดหรือเพียงบางส่วน และไม่ว่าในรูปแบบ หรือลักษณะใดๆ หรือด้วยวิธีการใดๆ โดยที่ยังไม่ได้รับอนุญาตเป็นลายลักษณ์อักษรจาก บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ก่อน การจัดอันดับเครดิตนี้มิใช่คำแถลงข้อเท็จจริง หรือคำเสนอแนะให้ซื้อ ขาย หรือถือตราสารหนี้ใดๆ แต่เป็นเพียงความเห็นเกี่ยวกับความเสี่ยงหรือความน่าเชื่อถือของตราสารหนี้นั้นๆ หรือของบริษัทนั้นๆ โดยเฉพาะ ความเห็นที่ระบุในการจัดอันดับเครดิตนี้มิได้เป็นคำแนะนำเกี่ยวกับการลงทุน หรือคำแนะนำในลักษณะอื่นใด การจัดอันดับและข้อมูลที่ปรากฏในรายงานใดๆ ที่จัดทำ หรือพิมพ์เผยแพร่โดย บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ได้จัดทำขึ้นโดยมิได้คำนึงถึงความต้องการด้านการเงิน พฤติการณ์ ความรู้ และวัตถุประสงค์ของผู้รับข้อมูลรายใดรายหนึ่ง ดังนั้น ผู้รับข้อมูลควรประเมินความเหมาะสมของข้อมูลดังกล่าวก่อนตัดสินใจลงทุน บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ได้รับข้อมูลที่ใช้สำหรับการจัดอันดับเครดิตนี้จากบริษัทและแหล่งข้อมูลอื่นๆ ที่เชื่อว่าเชื่อถือได้

       ดังนั้น บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด จึงไม่รับประกันความถูกต้อง ความเพียงพอ หรือความครบถ้วนสมบูรณ์ของข้อมูลใดๆ ดังกล่าว และจะไม่รับผิดชอบต่อความสูญเสีย หรือความเสียหายใดๆ อันเกิดจากความไม่ถูกต้อง ความไม่เพียงพอ หรือความไม่ครบถ้วนสมบูรณ์นั้น และจะไม่รับผิดชอบต่อข้อผิดพลาด หรือการละเว้นผลที่ได้รับหรือการกระทำใดๆโดยอาศัยข้อมูลดังกล่าว ทั้งนี้ รายละเอียดของวิธีการจัดอันดับเครดิตของ บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด เผยแพร่อยู่บน Website: http://www.trisrating.com/th/rating-information-th2/rating-criteria.html

 Click Donate Support Web