Tweet

0

Details

Category: บริษัทจดทะเบียน

Published: Sunday, 15 August 2021 18:42

Hits: 17663

ทริสเรทติ้ง คงอันดับเครดิตองค์กร & หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน ‘บ.ภัทรลิสซิ่ง’ ที่ ‘BBB+’แนวโน้ม ‘Stable’

       ทริสเรทติ้ง คงอันดับเครดิตองค์กรและหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันของ บริษัท ภัทรลิสซิ่ง จำกัด (มหาชน) ที่ระดับ ‘BBB+’ ด้วยแนวโน้มอันดับเครดิต’Stable’ หรือ ‘คงที่’ โดยอันดับเครดิตสะท้อนความสามารถในการรักษาสถานะทางธุรกิจของบริษัท ความสามารถในการสร้างกระแสเงินสดเพื่อการชำระหนี้ที่ปรับตัวดีขึ้น ภาระหนี้ในระดับปานกลางและสภาพคล่องที่เพียงพอ

ประเด็นสำคัญที่กำหนดอันดับเครดิต

ความหลากหลายของสินทรัพย์ให้เช่าช่วยรักษาสถานะทางการตลาด

       ทริสเรทติ้ง คาดว่า การที่บริษัทเพิ่มความหลากหลายของสินทรัพย์ให้เช่าโดยการขยายไปสู่สัญญาเช่าเงินทุนในสินทรัพย์ที่ไม่ใช่ยานพาหนะจะช่วยชดเชยการหดตัวของสัญญาเช่าดำเนินงานของรถยนต์ และช่วยสนับสนุนแผนของบริษัทที่จะรักษาสถานะการเป็นผู้นำของตลาดในอีก 2-3 ปีข้างหน้า ทริสเรทติ้งคาดว่าสินทรัพย์ให้เช่ารวมของบริษัทจะอยู่ที่ระดับประมาณ 1.0-1.1 หมื่นล้านบาทในปี 2564-2566 ซึ่งเป็นระดับเดียวกันกับในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา โดยคาดว่าสัดส่วนของสัญญาเช่าเงินทุนที่เป็นสินทรัพย์ที่ไม่ใช่รถยนต์จะมีสัดส่วนเพิ่มขึ้นในระยะปานกลาง โดยสัดส่วนดังกล่าวอยู่ที่ 24% ณ สิ้นเดือนมีนาคม 2564

       สำหรับ ธุรกิจสัญญาเช่าดำเนินงานรถยนต์นั้น ทริสเรทติ้ง มีสมมติฐานการเติบโตของสินทรัพย์ให้เช่าอย่างค่อยเป็นค่อยไปซึ่งเป็นไปตามแนวนโยบายการขยายธุรกิจอย่างระมัดระวังของบริษัท อย่างไรก็ตาม ทริสเรทติ้งเชื่อว่าความสามารถในการให้บริการที่มีคุณภาพและคุณค่าตราสินค้าที่แข็งแกร่งของบริษัทจะยังคงช่วยให้บริษัทสามารถรักษาฐานลูกค้าที่มีคุณภาพเครดิตในระดับสูงได้ต่อไปในระยะปานกลาง

ความสามารถในการสร้างกระแสเงินสดเพื่อการชำระหนี้คาดว่าจะปรับตัวดีขึ้น

       บริษัทมีความสามารถในการสร้างกระแสเงินสดเพื่อการชำระหนี้ซึ่งวัดโดยอัตราส่วนกำไรก่อนดอกเบี้ยจ่ายและภาษีต่อดอกเบี้ยจ่ายที่ปรับตัวดีขึ้นในไตรมาสล่าสุด ทริสเรทติ้งคาดว่าแนวโน้มดังกล่าวจะยังคงเป็นไปอย่างต่อเนื่องในระยะเวลาที่ยาวนานขึ้น โดยอัตราส่วนกำไรก่อนดอกเบี้ยจ่ายและภาษีต่อดอกเบี้ยจ่ายของบริษัทเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 1.4% ในไตรมาสแรกของปี 2564 จาก 1.2%-1.3% ในปี 2562-2563 ซึ่งเป็นผลมาจากนโยบายการเติบโตด้วยการคัดเลือกกลุ่มลูกค้าของบริษัทซึ่งดำเนินมาตั้งแต่ปี 2563 การที่บริษัทมุ่งเน้นไปยังกลุ่มลูกค้าที่สามารถสร้างอัตรากำไรจากการดำเนินงานที่สูงขึ้น เช่น สินทรัพย์เฉพาะทาง พร้อมทั้งความพยายามในการควบคุมต้นทุนทางตรงของบริษัท เป็นปัจจัยที่ช่วยป้องกันไม่ให้อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจเช่าดำเนินงานลดลงไปมากกว่านี้

       ในขณะเดียวกัน อัตรากำไรขั้นต้นจากการขายสินทรัพย์หมดสัญญาเริ่มกลับมามีกำไรในไตรมาสแรกของปี 2564 จากการเปลี่ยนนโยบายตั้งแต่ปี 2563 ด้วยการมุ่งเน้นการขายสินทรัพย์หมดสัญญาไปที่กลุ่มลูกค้ารายย่อยและการปรับลดมูลค่าซากของสินทรัพย์ให้เช่า โดยอัตรากำไรขั้นต้นจากการขายสินทรัพย์หมดสัญญาของบริษัทปรับตัวดีขึ้นมาอยู่ที่ 2.3% ในไตรมาสแรกของปี 2564 จาก -1.3% ในปี 2563 และ -1.8% ในปี 2562 จากนโยบายดังกล่าวของบริษัท

       ทริสเรทติ้ง คาดว่า บริษัทจะสามารถขายสินทรัพย์หมดสัญญาได้ในระดับเท่าจุดคุ้มทุนเป็นอย่างน้อยในระยะปานกลาง จากสมมติฐานที่ว่าอัตรากำไรขั้นต้นจากธุรกิจสัญญาเช่าดำเนินงานและจากการขายสินทรัพย์หมดสัญญาจะฟื้นตัวต่อเนื่อง ทริสเรทติ้งจึงคาดว่าบริษัทจะสามารถประคองการปรับตัวที่ดีขึ้นของอัตราส่วนกำไรก่อนดอกเบี้ยจ่ายและภาษีต่อดอกเบี้ยจ่ายได้ในอีก 2-3 ปีข้างหน้า

ภาระหนี้อยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้แม้มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น

       ทริสเรทติ้ง คาดว่า ภาระหนี้ของบริษัทจะยังคงอยู่ในระดับปานกลางในอีก 2-3 ปีข้างหน้าด้วยอัตราส่วนหนี้สินทางการเงินต่อเงินทุนในระดับ 73%-75% ทั้งนี้ อัตราส่วนดังกล่าวของบริษัทลดลงอย่างต่อเนื่องมาอยู่ที่ 71.8% ณ สิ้นเดือนมีนาคม 2564 จาก 73.5% และ 75.9% ณ สิ้นปี 2563 และ 2562 ตามลำดับ การลดลงของอัตราส่วนดังกล่าวเป็นผลมาจากหดตัวของสินทรัพย์ให้เช่าซึ่งส่งผลให้บริษัทลดความจำเป็นในการกู้ยืมเงินเพื่อเป็นทุนการดำเนินธุรกิจ

       อย่างไรก็ตาม เนื่องจากบริษัทมีแผนจะกลับมาเพิ่มส่วนแบ่งทางการตลาด ทริสเรทติ้งจึงคาดว่าอัตราส่วนดังกล่าวจะเพิ่มขึ้นไปสู่ระดับเดียวกันกับในปีก่อนหน้า ทริสเรทติ้งยังคาดว่าอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนของบริษัทจะยังคงอยู่ที่ระดับประมาณ 3 เท่าในระยะปานกลาง ซึ่งต่ำกว่าอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับเงื่อนไขทางการเงินของหุ้นกู้ที่ระดับ 7 เท่า ทั้งนี้ บริษัทมีอัตราส่วนดังกล่าวอยู่ที่ 2.8 เท่า ณ สิ้นเดือนมีนาคม 2564 ลดลงจากระดับ 3.0 เท่า ณ สิ้นเดือนธันวาคม 2563

โครงสร้างเงินทุนที่ระมัดระวังและสภาพคล่องที่เพียงพอ

       สถานะโครงสร้างเงินทุนของบริษัทได้รับการสนับสนุนจากการบริหารจัดการสินทรัพย์และหนี้สินที่ดี โดยบริษัทพึ่งพาเงินทุนระยะยาวเป็นหลักเพื่อให้สอดคล้องกับอายุสัญญาเช่าของบริษัทซึ่งอยู่ที่ 3-5 ปี โดยเงินกู้ยืมระยะยาวของบริษัท (รวมเงินกู้ยืมระยะยาวที่ครบกำหนดชำระภายในหนึ่งปี) คิดเป็นสัดส่วน 98% ของเงินกู้ยืมทั้งหมด ณ สิ้นเดือนมีนาคม 2564

       ทั้งนี้ เงินกู้ยืมทั้งหมดของบริษัทยังเป็นเงินกู้ยืมแบบไม่มีหลักประกันซึ่งหมายความว่าอันดับเครดิตตราสารหนี้ของบริษัทจะไม่ต้องถูกปรับลดลงจากอันดับเครดิตองค์กรตามเกณฑ์การจัดอันดับเครดิตตราสารหนี้ของทริสเรทติ้ง ทริสเรทติ้งคาดว่าบริษัทจะมีสภาพคล่องเพียงพอจากการที่บริษัทมีวงเงินสินเชื่อที่ยังสามารถเบิกใช้ได้ทั้งหมด 2.3 พันล้านบาทจากสถาบันการเงินหลายแห่ง ณ สิ้นเดือนมีนาคม 2564 และความยืดหยุ่นทางการเงินของบริษัทยังได้รับการสนับสนุนจากความสามารถในการเข้าถึงแหล่งเงินทุนทั้งจากตลาดเงินและตลาดทุนอีกด้วย

การเติบโตของธุรกิจให้เช่าดำเนินงานรถยนต์ได้รับแรงกดดันจากการระบาดของโรคติดเชื้อโควิด 19

       ในปี 2563 ความต้องการใช้บริการรถยนต์แบบเช่าดำเนินงานมีปริมาณที่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญเนื่องจากธุรกิจต่างๆ ได้รับผลกระทบทางเศรษฐกิจจากการระบาดของโรคติดเชื้อไวรัสโคโรนา 2019 (โรคโควิด 19) ส่งผลให้มูลค่าสินทรัพย์ให้เช่าของผู้ประกอบการรายใหญ่ ณ สิ้นปี 2563 มีการปรับลดลงประมาณ 10% จากสิ้นปี 2562

       การแข่งขันที่รุนแรงในด้านการตั้งราคาค่าเช่าจากผู้ประกอบการรายใหม่ที่เข้าสู่ตลาดในช่วงหลายปีที่ผ่านมายังคงกดดันต่อความสามารถในการทำกำไรของผู้ประกอบการส่วนใหญ่ในอุตสาหกรรม ซึ่งคาดว่าแรงกดดันจากการแข่งขันจะยังคงมีอยู่อย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม แนวโน้มที่ดีขึ้นของกำไรจากการขายรถยนต์ที่หมดสัญญาเช่า ซึ่งส่วนหนึ่งเป็นผลจากการที่อุปทานรถยนต์มือสองมีจำนวนที่ลดลงขณะที่อุปสงค์มีมากขึ้น จะช่วยสนับสนุนกำไรจากการดำเนินงานของผู้ประกอบการ

สมมติฐานกรณีพื้นฐาน

สมมติฐานกรณีพื้นฐานของทริสเรทติ้งสำหรับการดำเนินงานของบริษัทในระหว่างปี 2564-2566 มีดังนี้

• สินทรัพย์ให้เช่ารวมจะเติบโตที่ระดับ 0%-8%
• อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจเช่าดำเนินงานจะอยู่ที่ระดับประมาณ 17%
• อัตรากำไรขั้นต้นของการขายสินทรัพย์หมดสัญญาจะอยู่ระดับประมาณ 2.3%
• ต้นทุนทางการเงินจะอยู่ที่ระดับประมาณ 2%-3%

แนวโน้มอันดับเครดิต

       แนวโน้มอันดับเครดิต ‘Stable’ หรือ ‘คงที่’ สะท้อนการคาดการณ์ของทริสเรทติ้ง ว่าบริษัทจะยังคงรักษาสถานะในการแข่งขัน ศักยภาพในการสร้างรายได้ ตลอดจนความสามารถในการทำกำไรในธุรกิจหลักของบริษัทเอาไว้ได้เพื่อที่จะสนับสนุนให้ประกอบการทางการเงินและความสามารถในการสร้างกระแสเงินสดเพื่อการชำระหนี้ให้อยู่ในระดับปัจจุบัน

ปัจจัยที่อาจทำให้อันดับเครดิตเปลี่ยนแปลง

       อันดับเครดิตของบริษัทอาจได้รับการปรับเพิ่มขึ้นหากความสามารถในการทำกำไรและความสามารถในการสร้างกระแสเงินสดเพื่อการชำระหนี้ของบริษัทปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญโดยมีอัตราส่วนกำไรก่อนดอกเบี้ยจ่ายและภาษีต่อดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มขึ้นสูงเกินกว่าระดับ 1.7 เท่าติดต่อกันเป็นระยะเวลาหนึ่ง ในทางกลับกัน อันดับเครดิตและ/หรือแนวโน้มอันดับเครดิตอาจถูกปรับลดลงหากความสามารถในการทำกำไรหรือการสร้างกระแสเงินสดเพื่อการชำระหนี้ของบริษัทปรับตัวลดลงจากระดับปัจจุบันโดยมีอัตราส่วนกำไรก่อนดอกเบี้ยจ่ายและภาษีต่อดอกเบี้ยจ่ายลดลงในระดับต่ำกว่า 1.3 เท่าติดต่อกันเป็นระยะเวลาหนึ่ง

เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตที่เกี่ยวข้อง

- เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตตราสารหนี้, 15 มิถุนายน 2564

- วิธีการจัดอันดับเครดิตธุรกิจทั่วไป,  26 กรกฎาคม 2562

บริษัท ภัทรลิสซิ่ง จำกัด (มหาชน) (PL)

บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด/ www.trisrating.com 

ติดต่อ [email protected]  โทร. 0-2098-3000 อาคารสีลมคอมเพล็กซ์ ชั้น 24 191 ถ. สีลม กรุงเทพฯ 10500

    © บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด สงวนลิขสิทธิ์ พ.ศ. 2564 ห้ามมิให้บุคคลใด ใช้ เปิดเผย ทำสำเนาเผยแพร่ แจกจ่าย หรือเก็บไว้เพื่อใช้ในภายหลังเพื่อประโยชน์ใดๆ ซึ่งรายงานหรือข้อมูลการจัดอันดับเครดิต ไม่ว่าทั้งหมดหรือเพียงบางส่วน และไม่ว่าในรูปแบบ หรือลักษณะใดๆ หรือด้วยวิธีการใดๆ โดยที่ยังไม่ได้รับอนุญาตเป็นลายลักษณ์อักษรจาก บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ก่อน การจัดอันดับเครดิตนี้มิใช่คำแถลงข้อเท็จจริง หรือคำเสนอแนะให้ซื้อ ขาย หรือถือตราสารหนี้ใดๆ แต่เป็นเพียงความเห็นเกี่ยวกับความเสี่ยงหรือความน่าเชื่อถือของตราสารหนี้นั้นๆ หรือของบริษัทนั้นๆ โดยเฉพาะ ความเห็นที่ระบุในการจัดอันดับเครดิตนี้มิได้เป็นคำแนะนำเกี่ยวกับการลงทุน หรือคำแนะนำในลักษณะอื่นใด การจัดอันดับและข้อมูลที่ปรากฏในรายงานใดๆ ที่จัดทำ หรือพิมพ์เผยแพร่โดย บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ได้จัดทำขึ้นโดยมิได้คำนึงถึงความต้องการด้านการเงิน พฤติการณ์ ความรู้ และวัตถุประสงค์ของผู้รับข้อมูลรายใดรายหนึ่ง

     ดังนั้น ผู้รับข้อมูลควรประเมินความเหมาะสมของข้อมูลดังกล่าวก่อนตัดสินใจลงทุน บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ได้รับข้อมูลที่ใช้สำหรับการจัดอันดับเครดิตนี้จากบริษัทและแหล่งข้อมูลอื่นๆ ที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ ดังนั้น บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด จึงไม่รับประกันความถูกต้อง ความเพียงพอ หรือความครบถ้วนสมบูรณ์ของข้อมูลใดๆ ดังกล่าว และจะไม่รับผิดชอบต่อความสูญเสีย หรือความเสียหายใดๆ อันเกิดจากความไม่ถูกต้อง ความไม่เพียงพอ หรือความไม่ครบถ้วนสมบูรณ์นั้น และจะไม่รับผิดชอบต่อข้อผิดพลาด หรือการละเว้นผลที่ได้รับหรือการกระทำใดๆโดยอาศัยข้อมูลดังกล่าว ทั้งนี้ รายละเอียดของวิธีการจัดอันดับเครดิตของ บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด เผยแพร่อยู่บน Website: http://www.trisrating.com/th/rating-information-th2/rating-criteria.html

******************************************

กด Like - Share  เพจ Corehoon-Power Time เพื่อติดตามเคล็ดลับ ข่าวสาร เทรนด์ และบทวิเคราะห์ดีๆ อัพเดตทุกวัน คัดสรรมาเพื่อท่านนักลงทุนโดยเฉพาะ

 Click Donate Support Web