ฟิทช์ประกาศคงอันดับเครดิตของบ. เอเซีย พลัส กรุ๊ป โฮลดิ้งส์ที่ ‘A(tha)’ แนวโน้มอันดับเครดิตมีเสถียรภาพ

Details: Category: บล.; Published: Sunday, 21 July 2019 14:25; Hits: 5408

ฟิทช์ ประกาศคงอันดับเครดิตของบ. เอเซีย พลัส กรุ๊ป โฮลดิ้งส์ที่ ‘A(tha)’ แนวโน้มอันดับเครดิตมีเสถียรภาพ

ปัจจัยสนับสนุนอันดับเครดิต

อันดับเครดิตภายในประเทศของ ASP สะท้อนถึงเครือข่ายธุรกิจหลักทรัพย์ (franchise) และโครงสร้างธุรกิจโดยรวม (business model) ของบริษัทที่แข็งแกร่ง เมื่อเทียบกับบริษัทหลักทรัพย์อื่นในประเทศไทยที่ฟิทช์ใช้ความแข็งแกร่งทางการเงินเป็นปัจจัยหลักในการพิจารณาอันดับเครดิต (Fitch-rated standalone peers) ฟิทช์คาดว่า ASP น่าจะสามารถรักษาความได้เปรียบในการแข่งขัน (competitive advantages) ไว้ได้อย่างต่อเนื่อง ซึ่งจะทำให้ ASP รับมือกับความท้าทายและอุปสรรคจากแรงกดดันในการทำกำไรของอุตสาหกรรมหลักทรัพย์ ถึงแม้ว่าในระยะสั้นแรงกดดันจากการแข่งขันอาจส่งผลให้รายได้ของ ASP เผชิญความผันผวนบ้าง ASP ยังคงมีอัตราค่าธรรมเนียมนายหน้าที่สูงกว่าเมื่อเทียบกับคู่แข่ง ซึ่งสะท้อนถึงคุณภาพและประสิทธิภาพ (depth) ของผลิตภัณฑ์และการบริการแบบครบวงจร (full-service brokerage platform) ของบริษัท

อีกทั้ง การที่บริษัทมีทีมวิจัยและบทวิเคราะห์ที่เป็นที่ยอมรับและการมีผลิตภัณฑ์และบรกิการที่หลากหลายและครอบคลุมในหลายตลาดเป็นปัจจัยที่ช่วยสนับสนุนคุณภาพการบริการของบริษัท นอกจากนี้ในภาพรวมของกลุ่ม ASP มีความสามารถที่จะขยายการดำเนินงานไปในธุรกิจอื่นที่นอกเหนือจากการซื้อขายหลักทรัพย์ในประเทศได้อย่างต่อเนื่อง โดยทางกลุ่มมีการเติบโตในธุรกิจบริหารจัดการกองลงทุน (asset management) อย่างรวดเร็วในช่วงหลายปีที่ผ่านมา อีกทั้งธุรกิจการบริหารความมั่งคั่ง (wealth management) และการลงทุนต่างประเทศ (offshore investment services) ของ ASP มีปริมาณธุรกิจในกลุ่มลูกค้านักลงทุนรายใหญ่ที่เติบโตขึ้นอย่างต่อเนื่องในช่วงหลายปีที่ผ่านมาเช่นกัน

ฟิทช์ พิจารณาอันดับเครดิตของ ASP จากโครงสร้างเครดิตโดยรวมของทั้งกลุ่ม ซึ่งสะท้อนถึงขนาดธุรกิจของบริษัทลูกที่อยู่ในกลุ่ม (operating subsidiaries) และการเชื่อมโยงระหว่างบริษัทในกลุ่ม (integration) อันดับเครดิตของ ASP ยังสะท้อนถึงระดับหนี้สินที่ต่ำ โดยมีอัตราส่วน net adjusted leverage ที่ 1.3 เท่า ณ สิ้นไตรมาส 1 ปี 2562 เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยที่ 1.6 เท่า -2.6 เท่า ของบริษัทหลักทรัพย์อื่นที่ฟิทช์ใช้ความแข็งแกร่งทางการเงินเป็นปัจจัยหลักในการพิจารณาอันดับเครดิต นอกจากนี้อันดับเครดิตของ ASP ยังสะท้อนถึงวงเงินที่บริษัทได้รับจากธนาคารหลายแห่งและความสามารถของกลุ่มในการการระดมเงินในตลาดทุน นอกจากนี้บริษัทในกลุ่มมีวงเงินกู้ยืมระหว่างกันซึ่งส่งผลให้ทางกลุ่มมีความยืดหยุ่นในการระดมทุน (funding flexibility) และมีประสิทธิภาพในการเคลื่อนย้ายเงินระหว่างบริษัทโฮลดิ้งและบริษัทลูกต่างๆ ได้อย่างทันท่วงที

ปัจจัยที่อาจมีผลต่ออันดับเครดิตในอนาคต

ฟิทช์ อาจพิจารณาปรับลดอันดับเครดิตภายในประเทศของ ASP ถ้าบริษัทต้องเผชิญหน้ากับแรงกดดันด้านความสามารถในการทำกำไรที่รุนแรงขึ้นอย่างต่อเนื่องเป็นเวลานาน แต่อย่างไรก็ตามเหตุการณ์ดังกล่าวไม่ใช่สมมุติฐานในสถานการณ์ปกติของฟิทช์ (base case) เนื่องจากทางกลุ่ม ASP มีการดำเนินการที่จะเพิ่มการกระจายตัวของธุรกิจและรายได้อย่างต่อเนื่อง ในทางกลับกันฟิทช์คาดว่าการปรับเพิ่มอันดับเครดิตของ ASP จากระดับปัจจุบันน่าจะมีความเป็นไปได้น้อย เนื่องจากอันดับเครดิตของ ASP ถือว่าสูงแล้วเมื่อเทียบกับบริษัทหลักทรัพย์อื่นที่ฟิทช์ใช้ความแข็งแกร่งทางการเงินเป็นปัจจัยหลักในการพิจารณาอันดับเครดิตในประเทศไทย นอกจากนี้อุตสาหกรรมหลักทรัพย์ในประเทศไทยยังเผชิญกับความท้าทายในหลายๆด้าน ซึ่งน่าจะเป็นปัจจัยสำคัญที่จะจำกัดโอกาสในการปรับเพิ่มอันดับเครดิต

Fitch Affirms Asia Plus Group Holdings at 'A(tha)'; Outlook Stable

Fitch Ratings - Bangkok - 03 July 2019: Fitch Ratings (Thailand) has affirmed the National Long-Term Rating on Asia Plus Group Holdings Public Company Limited (ASP) at 'A(tha)' with a Stable Outlook. At the same time, the agency has affirmed ASP's National Short-Term Rating at 'F1(tha)'.

KEY RATING DRIVERS

ASP's ratings reflect a strong securities franchise and a sound business model relative to Fitch-rated standalone securities firms in Thailand. Fitch believes ASP's sustainable competitive advantages enable the firm to navigate industry-wide profitability challenges, although competitive pressure may heighten its near-term earnings volatility. The firm's high commission fees reflect the depth of its full-service brokerage platform, which in turn benefits from its well-recognised research capabilities and the breadth of its products across several markets. ASP is also well-positioned as a group to continue diversifying its business model away from domestic brokerage. The ASP group has been rapidly expanding its asset-management franchise, while its wealth management and offshore investment services are gaining critical mass among high-net-worth clients.

Fitch assesses the ASP group on a consolidated basis, underscoring the scale and integration between its operating subsidiaries. Moreover, ASP's ratings highlight its low net adjusted leverage ratio of 1.3x at end-1Q19 (Fitch-rated standalone peers:1.6x-2.6x) and its ready access to banks' credit lines and capital markets. ASP's intra-group liquidity lines also afford it a degree of funding flexibility, allowing timely transfers of funding between the holding company and its operating subsidiaries.

RATING SENSITIVITIES

Fitch could downgrade ASP's ratings if profitability pressure facing ASP intensified even further over a prolonged period, although Fitch does not regard this as a base case in light of its ongoing diversification efforts. Conversely, the agency expects limited upside to ASP's national ratings, since ASP is already highly rated compared with other standalone securities firms in Thailand. A challenging operating environment should also constrain the ratings of standalone securities firms at current levels.

Additional information is available on www.fitchratings.com

ติดต่อ

Primary Analyst

จักรินทร์ เจียรดิฐ

Associate Director

+66 2108 0163

บริษัท ฟิทช์ เรทติ้งส์ (ประเทศไทย) จำกัด

อาคารปาร์คเวนเชอร์ ชั้น 17

57 ถนนวิทยุ ลุมพินี

ปทุมวัน กรุงเทพฯ 10330

Secondary Analyst

พชร ศรายุทธ