- Details
- Category: บทวิเคราะห์
- Published: Thursday, 02 November 2017 16:52
- Hits: 1323
บล.โนมูระ พัฒนสิน : รายงานภาวะตลาดหุ้นรายวัน
“Upstream & Laggard Play”
CNS Daily Strategy : คาดตลาด “ย่อ” ต้าน 1723/1730จุด รับ 1710/1704จุด การรายงานงบของภาคการผลิต 3Q17 ที่ผันผวน กำลังเป็นจิตวิทยาลบถ่วงตลาดระยะสั้น จีงแนะนำให้ Switching จากโรงกลั่น และ ชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ ที่ผลประกอบการ 3Q17 จะเป็นจุดสูงสุดของปี แต่ราคาเต็มมูลค่า ไปกลุ่ม Upstream/Bank/Petro แนะ “Upstream & Laggard Play ” : PTTEP, BANPU, MINT
Nomura : Key Factors
(-) TH: ระยะสั้น การรายงานงบของภาคการผลิต 3Q17 ค่อนข้างผันผวน
(-) Fund Flow: ล่าสุดขายหุ้น -1,051ลบ.,Short Future -3,845สัญญา,ขายBond-1,961ลบ.
(-) OIL: ราคาน้ำมันดิบวานนี้ WTI -0.15% สู่ $54.30/bbl / BRT -1.43% สู่ $60.49/bbl
(-) OIL: การส่งออกน้ำมันดิบสหรัฐฯทำจุดสูงสุดใหม่ที่ 2.13ล้านบาร์เรล/วัน
(*) US: FOMC คงอัตราดอกเบี้ยที่ระดับเดิมที่ 1.00-1.25%
(+) TH: World Bank เลื่อนอันดับความยากง่ายในการทำธุรกิจของไทยอยู่ที่26จาก46
(+) US: มุมมอง Dovish ของPowellตัวเก็งประธาน FED คนใหม่ กดดันค่าเงินดอลล่าร์อ่อน
Nomura Daily Top Picks: PTTEP, BANPU, MINT
Equity Daily Outlook : คาดดัชนีวันนี้ “ย่อ” แนวต้าน 1723/1730จุด แนวรับ 1710/1704จุด ผลการประชุม FOMC วานนี้ มี มติ คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่เดิมคือ 1-1.25% ตามตลาดคาด และ Nomura คาด FED จะปรับขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมครั้งถัดไป 13 ธ.ค. 2017 สอดคล้องกับ FED Fund Rate Future ที่ซื้อขายในตลาดล่วงหน้า สะท้อนโอกาสในการขึ้นในการประชุมรอบถัดไปราว 92.3% ขณะที่ทรัมป์จะประกาศผู้ดำรงตำแหน่งประธาน FED คนต่อไป วันนี้ ซึ่งกระแสรวม บ่งชี้ถึงนาย Jorome Powell ผู้ว่าการเฟด ซึ่งมุมมองต่อนโยบายการเงินที่ค่อนข้าง Dovish ของตัวเก็งประธาน FED คนใหม่ กำลังกดดันค่าเงินดอลล่าร์อ่อนตัว และค่าเงินเอเซียเช้านี้แข็งค่าในเชิงเปรียบเทียบราว 0.07% เช่นเดียวกับค่าเงินบาทล่าสุด ที่แข็งค่าสู่ 33.13บาทต่อเหรียญฯ เป็นจิตวิทยาบวกต่อการลงทุนของ ตลาดหุ้นเอเชียและไทย ส่วนปัจจัยในประเทศมีปัจจัยหนุนระยะกลาง-ยาวจาก ธนาคารกลางโลก ปรับเพิ่มอันดับความยากง่ายในการทำธุรกิจไทย ขึ้น 20อันดับสู่อันดับที่ 26 ผสานสัญญาณ GDP 3Q17 ที่จะรายงานวันที่ 20 พ.ย. นี้ ธปท คาดแตะระดับ 4% แต่อย่างไรก็ตามระยะสั้น การรายงานงบของภาคการผลิต 3Q17 ที่ผันผวน ล่าสุดวานนี้ SCC รายงานกำไร 11,836 ล้านบาท -16%YoY -11%QoQ (ต่ำกว่าตลาดคาด 14%) กำลังเป็นจิตวิทยาลบถ่วงตลาด ทำให้นักลงทุนเริ่มเทขายทำกำไรก่อนงบออก ทั้งกลุ่มที่คาดผลประกอบการจะออกมาดีแต่ราคาตอบรับไปเต็มมูลค่าแล้ว และกลุ่มที่แนวโน้มกำไรแย่ ดังนั้นตลาดจะอยู่ในช่วงในการปรับฐานสั้นๆ ส่วนปัจจัยอื่นๆที่น่าติดตามวันนี้ คือ การเปิดเผยร่างมาตรการภาษีของสหรัฐฯ วันนี้
Asset allocation : หุ้น 60% ทองคำ 12.5% ตลาดบอนด์ 5% และเงินสด 22.5%
Daily Strategy : จิตวิทยาลบของผลประกอบการ 3Q17 ในภาคการผลิตที่ผันผวนทำให้ตลาดเลือก ขายทำกำไรหุ้นที่คาดผลประกอบการจะออกมาดีแต่ราคาตอบรับไปเต็มมูลค่าแล้ว ดังนั้นมุมมองเชิงกลยุทธ์ แนะนำ Sectors Rotation : แนะนำ Switch จาก 1) กลุ่มโรงกลั่น(TOP, BCP, ESSO, SPRC) ไปสะสม Upstream(PTTEP) ที่น่าจะฟื้นตัวตามราคาน้ำมันขึ้น, กลุ่มธนาคาร(KBANK, BBL) ที่ได้ประโยชน์ช่วง Seasonal 4Q17 และเก็ง GDP 3Q17 มีสัญญาณฟื้นตัวจากภายใน และปิโตรเคมีกำไรเด่น(IVL) (รายละเอียดเพิ่มเติมในบทวิเคราะห์ Refinery Tactical วันนี้) 2) ขายกลุ่มชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์(KCE, DELTA) ที่ราคาหุ้นขึ้นมารับผลประกอบการ 3Q17 ที่น่าจะเป็นจุดสูงสุดของปีไปแล้ว และ 3) ขายทำกำไรหุ้นใน Stock Monitors ที่ Outperform และเต็มมูลค่าระยะสั้น คือ ขาย AMATA(+73%), ERW(+61.3%), BCH(+32.7%), SGP(+43.4%)
ส่วน Theme 5 เด่น ที่ถือต่อหรือย่อสะสม ได้แก่
1. MSCI Play : คาด MSCI นำ SAWAD เข้าคำนวณในกระดานหลัก และน่าจะเพิ่มน้ำหนักการลงทุน IVL ในการประกาศ 13 พ.ย. 2017
2. Commodity Play : ราคาน้ำมันทรงตัวสูง แนะนำ PTTEP, PTT, BANPU เด่น
3. Domestic Play : ธปท. คาด GDP ไทย 3Q17 แตะ 4% และทั้งปีนี้อาจแตะ 4% บวกการเร่งลงทุนภาครัฐ หนุนกลุ่มธนาคาร KBANK, BBL, TMB และอสังหาฯ AP, SPALI, CK
4. Farm Income and Consumer Play : PM(TP17.4), TK(17.8), FN(TP7), S11(TP11.1), KAMART(TP11), JUBILE(TP27) ส่วน Big Cap เน้นถือลงทุน ROBINS, CPALL, HMPRO
5. Tourism & Season laggard Play : เน้น MINT, BDMS
Investment Theme:
4Q17F : Domestic Recovery: KBANK, BBL, TMB, ROBINS, CPALL, MINT, SCC
1) Consumer Recovery : KBANK, BBL, TMB, ROBINS, CPALL
2) Seasonal & Laggard : MINT
3) Infrastructure spending begins & High Yield : SCC
Fundamental & Tactical Daily Top Picks :
PTTEP (TP18F 98*): Support: 85.0/84.25 Resistant: 87.25/88.5
Theme : Oil recovery
Earning Outlook : คาดกำไรปี 17F ฟื้นตัว 145% y-y จากราคาน้ำมันดิบผ่านจุดต่ำสุดในปีก่อน โดยงวด 3Q17F คาดกำไร 7.6 พันลบ. +39% y-y, flat q-q จาก Fx gain เป็นหลัก ขณะที่ Norm profit มีปริมาณขายเพิ่ม แต่ต้นทุนปรับเพิ่มเช่นกัน ส่วน 4Q18F คาดกำไรดี จากราคาขายจะปรับเพิ่มขึ้นจากแหล่งบงกช
Valuation : ราคาหุ้นอยู่ในจุดที่ซื้อสะสมรอบใหม่ได้อีกครั้ง หลังสิ้นสุดการตั้ง impairment รอบสุดท้ายแล้ว กอปรกับ ราคาน้ำมันอยู่ในทิศทางฟื้นตัว โดย Valuation ยังน่าสนใจ มี P/BV ปี 18F ที่ 0.83x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยที่ระดับ 0.9x
Catalyst : ราคาน้ำมันยืนระดับสูง จากโอเปกยังมีนโยบายควบคุม Demand – Supply + มีการ upgrade จากโบรกต่างชาติ
BANPU (TP22.5*): Support: 17.0/16.6 Resistant: 17.7/18.1
Theme : Commodity Play
Earnings Outlook : คาดผลประกอบการ 3Q17F ประเมินกำไรสุทธิที่ 2,746 ล้านบาท +21% QoQ อาจเป็นระดับสูงสุดในปีนี้ คาดได้แรงหนุนจากปริมาณผลิตถ่านหินที่เพิ่มขึ้นจากปริมาณฝนในประเทศอินโดนีเซียที่ลดลง ขณะที่ราคาขายถ่านหินคาดว่าสูงขึ้นตามดัชนี NEX แต่คาดจะอ่อนตัวลงใน 4Q17F ตามฤดูกาล เนื่องจากเป็นฤดูหนาว ส่งผลให้ความต้องการใช้ถ่านหินลดลง
Valuation : ราคาเป้าหมายปี18F ที่ 22.5 ซึ่งยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 3 ปีในช่วงที่ราคาถ่านหินปรับตัวลดลง เทียบ implied PER ที่ 13 เท่า นอกจากนี้ potential upside จากการเข้าลงทุนธุรกิจก๊าซฯที่สหรัฐฯ (กำลังการผลิต 100 mmscfd) ราว +1.32 บาทต่อหุ้น
Catalyst : ราคาถ่านหินเพิ่มติดต่อกันเป็นวันที่ 4 โดยวานนี้อยู่ระดับ 100.0 เหรียญ/ตัน ประกอบกับ มี Hidden value จาก BPP ที่ราคา Outperform มากและมี Market cap กว่า 9 หมื่นลบ. โดย BANPU ถือหุ้นอยู่ 78% หรือสูงถึง 13.8 บาทต่อหุ้น มูลค่าส่วนของ BANPU ซื้อขายเพียง 3.58 บาท
MINT (TP50.0*): Support: 42.75/42.0 Resistant: 43.75/45.0
Theme : Seasonal & Laggard
Earning Outlook : คาดกำไรปกติ 2017F จะกลับมาเติบโต 15% จากการบริโภคและการท่องเที่ยวฟื้นตัว หนุนทุกธุรกิจที่กระจายความเสี่ยงที่ดี ทั้งโรงแรม, ร้านอาหารและ AVC ต่อเนื่องในปี 2018F อีก +16%y-y
Valuation : ราคาหุ้นซื้อขายที่ PER18F ระดับ 31x เท่า และยังเหมาะสมจากการเป็นผู้นำในกลุ่มฯที่มีรายได้กระจายตัวที่สุด Upside 15.6%
Catalyst : เข้าสู่ช่วง High Season ของกลุ่มโรงแรม คาด Earning Momentum เติบโตเด่นตั้งแต่ 3Q17F คาด +21%y-y, +63%q-q ต่อเนื่องถึง 4Q17F จากแรงหนุนธุรกิจโรงแรมทั้งในและต่างประเทศ
Note: TP (Bloomberg Consensus) , *TP(CNS), **TP(Nomura)
Strategist Team
Koraphat Vorachet : Analyst Registration No. 043100
Fundamental Investment Analyst on Capital Market and Technical
[email protected] 0-2287-6771
Wijit Arayapisit : Analyst Registration No. 044799
Fundamental Investment Analyst on Securities and Technical
[email protected] 0-2287-6871
Yada Kampalanonwat : Analyst Registration No. 083785
Fundamental Investment Analyst on Securities
[email protected] 0-2287-6783
OO1869
