- Details
- Category: บทวิเคราะห์
- Published: Tuesday, 22 March 2016 16:54
- Hits: 1197
บล.โนมูระ พัฒนสิน : บทวิเคราะห์ตลาดหุ้นรายวัน
JAS ผิดนัดชำระ 4G บวกต่อกลุ่ม ICT ทั้งกลุ่ม แนะสะสม ADVANC, DTAC ผสาน ENERG (PTTEP) ขานรับน้ำมันดิบฟื้นตัว
Nomura : Key Factors
(+) Int Factor: JAS ไม่สามารถจ่ายเงิน 4G ตามกำหนด ถือเป็นบวกต่อกลุ่ม ICT ฟื้นตัว
(+) OIL: ราคาน้ำมันดิบ WTI +1.2% สู่ $39.91/bbl / Brent +0.8% สู่ $41.54/bbl
(+) SUGAR: ราคาน้ำตาลโลก +2% สู่ 16.29 เซนต์ต่อปอนด์ สูงสุดในรอบ 16 เดือน
(+) Ex Factor: ความคาดหวังต่อนโยบายผ่อนคลายจากธนาคารกลาง หนุนสินทรัพย์เสี่ยง
(+) TFEX: สถานะสะสมของต่างชาติใน TFEX ตั้งแต่ต้นปี-ปัจจุบันสูงถึง 144,317 สัญญา
(+) Int Factor: 23 มีค.Nomura คาด กนง. คงดอกเบี้ยที่ 1.5%(เปลี่ยนมุมมองจากลดดอก)
(*) Valuation: SET ปัจจุบันเทรด PER16F ที่ 14.74 เท่า ใกล้เคียง LT Avg PER 14.7 เท่า
(*) Fund Flow: ต่างชาติขาย 99 ลบ., Long Future 3128, ซื้อ Bond 1962 ลบ.
SET PER 16F: CNS 13.79x (EPS 101) vs Cons.14.74x (LT-Avg 14.7x)
2016 SET Target: CNS Base 1515 pts (EPS 101, PER15x)
Nomura Daily Top Picks: ADVANC, DTAC, PTTEP
Daily Outlook : คาดดัชนีวันนี้ Up ในกรอบแนวต้าน 1404/1411จุด และแนวรับ 1385/1380จุด บทสรุปของการชำระค่า License 4G วานนี้ พบว่า JAS ไม่มาจ่ายเงิน และ Bank Guarantee ตามกำหนดที่ กสทช. ขีดเส้นตายไว้ที่ 21 มี.ค. ส่งผลให้ JAS จะถูกยึดเงินประกัน 644 ล้านบาท, ต้องจ่ายค่าเสียหายในการจัดประกัน 170-188 ล้านบาท และมีโอกาสถูกฟ้องเรียกค่าเสียโอกาสคลื่น 900 MHz โดยทาง กสทช คาดจะมีการเปิดประมูล 4G ใหม่ภายใน 4 เดือน (ก.ค. 2016) และราคาประมูลใหม่อาจเริ่มต้นที่ 75,654 ล้านบาท (เป็นราคาที่ JAS ชนะประมูลครั้งที่แล้ว) โดยในกรณีเปิดประมูลใหม่และไม่มีผู้สนใจเข้าประมูล จะเก็บคลื่น 900 MHz ไว้ก่อนไม่น้อยกว่า 1 ปี สำหรับมุมมองเชิงกลยุทธ์ คาดการผิดนัดชำระดังกล่าว เป็นปัจจัยบวกทั้งกลุ่ม ICT เนื่องจากตลาดได้ตอบรับการแข่งขันสูงจากผู้มาใหม่ไปแล้ว
แต่การแข่งขันกลับพลิกมาเป็นผู้เล่นเดิม 3 รายเท่านั้น หนุนหุ้นกลุ่ม ICT วันนี้จะฟื้นตัวโดดเด่น โดยเราได้สำรวจ Volume การปรับลดสถานะของกลุ่ม ICT ตั้งแต่ 20 ก.ค. 2015 – 5 ม.ค. 2016 และการเพิ่มสถานะการลงทุนของตลาดหลังจากนั้นถึงปัจจุบัน พบว่า Volume ซื้อกลับเข้ามาคิดเป็นสัดสวนราว 64.4% ของทั้งหมด สะท้อนสัดส่วนของ ICT ยังมี Gap ของการฟื้นตัวอีกพอสมควร ส่วนปัจจัยระยะสั้นเพิ่มเติมที่น่าติดตามคือ การประชุม กนง. 23 มีค. นี้ Nomura มีการปรับมุมมองรอบนี้ว่า กนง. น่าจะคงอัตราดอกเบี้ยที่ระดับ 1.5% (จากเดิมที่คาดลดอัตราดอกเบี้ยลงสู่ 1.25%) จากถ้อยแถลงของนายอภิศักดิ์ ตันติวรวงศ์ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง ที่เปิดเผยตัวเลขส่งออกเดือนกพ. เบื้องต้นที่คาดจะออกมาที่ระดับ +10% ถือเป็น Positive Surprise จากคาดการณ์ของ Nomura และ Consensus ที่ -8.0% และ -8.9% ตามลำดับ
โดยปัจจัยหลักของการเติบโตของยอดส่งออกรอบนี้จะมาจากการส่งทองคำที่มากขึ้น ดังนั้นจึงคาด กนง.จะใช้วิธีการ wait-and-see เพื่อรอดูตัวเลขเศรษฐกิจในการประกอบการตัดสินใจเพิ่มเติมในรอบถัดไป นอกจากยังคงแนะจับตา การประชุม ครม. ที่ยังคงเน้นมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจต่างๆ ทั้ง โครงการบ้านประชารัฐ รวมถึงโครงการช๊อปช่วยชาติ รอบที่ 2 ในช่วง 1-2 สัปดาห์นี้ เป็นปัจจัยบวกต่อภาพรวมเศรษฐกิจไทยในช่วงถัดไป
Asset allocation : หุ้น 70% ทองคำ 2.5% ตลาดบอนด์ 5% และเงินสด 22.5%
Short-Term Strategy : คาด ICT ที่พลิกมามีผู้เล่น 3 ราย น่าจะถูก Allocate เงินเข้ามาอีกระรอก บวกต่อ ADVANC, DTAC และ JAS (treasury stock) และทยอยสะสม ENERG (PTT, PTTEP, PTTGC) รับราคาน้ำมันดิบที่ฟื้นตัวต่อเนื่อง(คาดเดือนนี้ Brent แตะ 45เหรียญฯ และ 2Q16 แตะ 50/55เหรียญฯ) รวมถึงกลุ่ม BANK (BBL, SCB) ที่ Valuation เด่น บวกคลายกังวลต่อการปล่อยกู้ 4G และคาดกนง. คงดอกเบี้ยในการประชุมพรุ่งนี้ หนุน SET แกว่งขึ้นเหนือ 1400 จุด ส่วนหุ้น Mid & Small Caps ที่ยังคงมีสตอรี่เด่น ที่น่าสนใจ เช่น 1) กลุ่มน้ำตาล (BRR) แนวโน้มราคาน้ำตาลโลกฟื้นต่อเนื่อง วานนี้ +2% สู่ 16.29 เซนต์ต่อปอนด์ ทำจุดสูงสุดในรอบ 16 เดือน 2) หุ้นที่เก็งอานิสงค์นโยบายภาครัฐ : ลดหย่อนภาษีท่องเที่ยว&อาหาร (ERW, MINT, ROBINS), บ้านประชารัฐ (PS, LPN), โครงการโครงสร้างพื้นฐาน (CK, SCC, PYLON) 3) หุ้นที่คาดกำไรปี 2016 เติบโตเด่น (ERW, CI, BCH, PLANB, SPA) Portfolio Top picks MAR 16 : DTAC, BRR, TPCH, CI, ERW, PYLON สำหรับวันนี้แนะนำ*Daily Top Picks: ADVANC, DTAC, PTTEP*
*** วันนี้เวลา 13.00-14.15น. CNS จัดงานสัมนา “CNS Corporate Access” สำหรับลูกค้า CNS โดยเชิญผู้บริหารระดับสูงของ KCE มาให้ข้อมูลแบบเจาะลึกเพื่อนักลงทุน
Mid-Long Term Strategy : คาด มี.ค. 2016 หุ้น Big Cap ได้แรงหนุนจาก Fund Flow ที่ไหลเข้าเอเซียต่อเนื่อง หลังเศรษฐกิจ DM ชะลอตัวกว่า EM-ASIA ผสานสภาพคล่องโลกเพิ่มขึ้นจากนโยบายการเงินผ่อนคลาย หนุน SET สู่ต้าน 1378/1411จุด โดยคาดกลุ่มนำตลาด คือ Big Cap Domestic & High Yield เช่น BBL, SCB, KTB, SCC ผสานหุ้นน้ำมันที่มีลักษณะเก็งกำไรระหว่างเดือนได้ PTT, PTTEP, PTTGC และให้เริ่มจับตา Mid-Small Cap ที่คาดจะเริ่ม Outperform ต่อเนื่อง นำโดย 1) กลุ่ม Module oil and gas (STPI, BJCHI) ลุ้นโครงการ LNG กลับมาเดินหน้าหลังน้ำมันฟื้น 2) Earning Momentum ปี 2016 เด่น (TPCH, ERW, CI) 3)กำไรผ่านจุดต่ำสุดแล้ว CK, BRR 4) High Yield BJCHI, QTC, SC, AP, CI, PS, QH ส่วนหุ้น Dark Horse แนะนำ DTAC ในฐานะ Laggard Downside จำกัด และมีจิตวิทยาบวกหากธุรกิจ ICT พลิกมีผู้แข่งขันในกลุ่มเท่าเดิม สำหรับหุ้นที่คาดว่าจะ Underperform ในเดือนนี้ เช่น TASCO, EPG หากน้ำมันฟื้นตัวอาจถูกขายทำกำไร และ MEDIA(BEC) ที่กำไรมีแนวโน้มชะลอตัว สำหรับ Portfolio Top picks MAR 16: DTAC, BRR, TPCH, CI, ERW, PYLON
Investment Theme:
· 2016 AEC Connectivity : WISE
Wellness & discover Thainess: ERW, KAMART, BCH, BDMS
Infrastructure: BBL, CK, AMATA. DCC
Spending Recovery: ROBINS, CI, LH, TCAP
Eco Friendly: SCC, KSL, BRR, NYT
. 1Q16 Top Picks : ERW, BBL, ROBINS, BRR, LH, CPF
Fundamental & Tactical Daily Top Picks :
ADVANC (TP214*): Support 172/168 Resistance 180/188
Theme: Dividend Plays
Earning outlook : มีแนวโน้มปรับรายได้การให้บริการปี 16F-17F ขึ้นราว 4% ส่งผลให้กำไรสุทธิปี 16F ปรับตัวดีขึ้นราว +9% ต่อปี ผสานแนวโน้มสูญเสียลูกค้า 2G ลดลงตามทิศทางการแข่งขันเหลือคงเดิม (3 ราย)
Valuation : มูลค่าพื้นฐานปี 2016F ที่ 192 บาท มีแนวโน้มจะปรับราคาเป้าหมายขึ้นอีก 22 บาท จากกรณีเหลือจำนวนคู่แข่งเหลือเพียง 3 เจ้าเท่าเดิม สู่ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 214 บาท Upside 20.9%
Catalyst : ราคาหุ้นปัจจุบันสะท้อนปัจจัยเสี่ยงจากการสูญเสียรายได้กลุ่มลูกค้าที่ใช้เครื่อง 2G แล้ว โดยเป็นเพียงผู้ประกอบการมือถือรายเดียวที่ราคาหุ้นยังต่ำกว่าราคาปิดวันก่อนการประมูลคลื่น 900 MHz (18 ธ.ค.15) ราว -8% (vs DTAC +11%, TRUE +10%)
DTAC (Trading Buy): Support 40/37.5 Resistance 44/47.5
Theme: The Laggard
Earning outlook :Consensus คาดรายได้รวมปี 2016F ทรงตัว y-y ที่ระดับ 87.7 หมื่นลบ. ขณะที่คาดกำไรสุทธิที่ 4.7 พันลบ. (-24.4%y-y)
Valuation : แนะนำ Trading Buy มีแนวโน้มที่ Consensus จะปรับประมาณการขึ้น หลังภาพกลุ่ม ICT กลับสู่ผู้เล่น 3 ราย
Catalyst : ได้รับอานิงสงส์บวกจากการที่ JAS ไม่จ่ายเงินค่าใบอนุญาต ซึ่งทำให้ความกังวลต่อการแข่งขันในตลาดมือถือผ่อนคลายลง ทั้งนี้ผลประกอบการ DTAC มี Upside ส่วนเพิ่มจากค่าใช้จ่ายการตลาดที่ลดลงและการรวมผลประโยชน์จากสัญญา Roaming AIS
PTTEP (TP97*): Support 67.5/65 Resistance 72/76
Theme: Oil Recovery
Earning Outlook : คาดกำไรสุทธิ 2016F พลิกกลับมาเป็นกำไร 13.25 พันลบ. ฟื้นตัว y-y จากสมมติฐานราคาน้ำมันดิบที่ US$40/bbl
Valuation : มูลค่าเหมาะสมปี 2016F ที่ 97 บาท อิงตาม Paper Nomura PER16F 21.6x
Catalyst : ราคาน้ำมันดิบดีดตัวขึ้น +1.2% สู่ระดับ 39.91 เหรียญต่อบาร์เรล เป็นอานิสงค์บวกจากสต็อกน้ำมันดิบรัฐโอกลาโฮมาปรับลดลงเป็นครั้งแรกตั้งแต่เดือนม.ค.16
Strategist Team
Koraphat Vorachet : Analyst Registration No. 043100
[email protected] : 0-2287-6771, 0-2638-5771
Wijit Arayapisit : Analyst Registration No. 044799
[email protected] : 0-2287-6871, 0-2638-5871
Chavaratt Changpakorn : Assistant Strategist
Note: TP (Bloomberg Consensus) , *TP(CNS,Nomura)
