- Details
- Category: บทวิเคราะห์
- Published: Friday, 04 December 2015 17:24
- Hits: 1833
บล.โนมูระ พัฒนสิน : บทวิเคราะห์ตลาดหุ้นรายวัน
แม้มาตรการ ECB ต่ำคาด แต่ Valuation SET เข้าสู่จุดดึงดูดนักลงทุนกลาง-ยาว ช่วยจำกัด Downside แนะสะสม BRR, ROBINS, CI
Nomura : Key Factors
(+) TH Econ: ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภค ฟื้นตัวขึ้นเป็นเดือนที่สอง สู่ระดับ 74.6 จาก 73.4
(+) Int Factor: SET ณ ปัจจุบันเทรด PER16F เพียง 13 เท่า ต่ำกว่า LT Avg PER 14 เท่า
(+) Int Factor: คาดเม็ดเงิน LTF เดือนสุดท้าย เป็นตัวช่วยจำกัด Downside Risk
(+) Int Factor:งานThailand Focus2-4 ธ.ค. คาดช่วยกระตุ้นความเชื่อมั่นต่างชาติ
(+) Commo: ราคาน้ำมันดิบ WTI +3.5% สู่ $41.34/bbl / Brent +3.17% สู่ $43.84/bbl
(*) Ex Factor: ECB ขยายเวลา QE ถึง มี.ค.17 และ ลดอัตราดอกเบี้ยเงินฝากสู่ -0.3%
(*) Fund Flow: ต่างชาติขาย 440 ลบ., Long Future 1407, ซื้อ Bond 1350 ลบ.
(-) Ex Factor: ถ้อยแถลงประธาน FED ต่อครองเกรส ยังคงให้โอกาสการขึ้นดอกเบี้ยรอบนี้
SET PER 15F: CNS 14.48x (EPS 92.5) vs Cons.15.17x (LT-Avg 14.0x)
2016 SET Target: CNS Base 1628 pts (EPS 105, PER15.5x)
Nomura Daily Top Picks: BRR, ROBINS, CI
Daily Outlook : คาดดัชนีวันนี้ Sideway ในกรอบแนวรับ 1333/1325 จุด และแนวต้าน 1351/1354 จุด จากผลการประชุม ECB Meeting วานนี้ มีมติ 1) ปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินฝากลง 0.1% สู่ระดับ -0.3% สอดคล้องกับที่ Nomura และ Consensus คาด 2) ขยายระยะเวลาการทำ QE ยูโรโซน ออกไปอีก 6 เดือน จากเดิมที่จะหมดอายุในเดือน กันยายน 2016 ขยายเป็น มีนาคม 2017 โดยการขยายระยะเวลานี้ต่ำกว่าที่ Nomura คาดหวังที่เดือน มิถุนายน 2017 (9 เดือน) และ 3) ECB คงวงเงินการเข้าซื้อสินทรัพย์ (QE) ที่ระดับ 6 หมื่นล้านยูโรต่อเดือน ซึ่งต่ำกว่าที่ Nomura ว่ารอบนี้ ECB น่าจะขยายวงเงินขึ้นสู่ระดับ 7 หมื่นล้านยูโรต่อเดือน และ Consensus คาดที่ 7.5 หมื่นล้านยูโรต่อเดือน ดังนั้นโดยสรุปประเมินว่า มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจรอบนี้ของ ECB ต่ำกว่าที่ตลาดได้คาดหวังไว้ ดังนั้นวานนี้จึงเห็นแรงขายทำกำไรในตลาดสินทรัพย์เสี่ยงทั้งในตลาดหุ้นยุโรป (-3.6%) และตลาดหุ้นสหรัฐฯ (-1.4%)
อย่างไรก็ดี Nomura ยังคงเชื่อว่า ECB ยังคงต้องใช้นโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจต่อไป โดยคาดในช่วง 2Q16 ECB น่าจะมีการการปรับเพิ่มวงเงิน QE, ขยายระยะเวลาออกไปอีก รวมถึงปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินฝากมากกว่าเดิม เพื่อหนุนให้เศรษฐกิจยูโรโซนฟื้นตัวขึ้น โดยหลังมติของ ECB ส่งผลให้ทิศทางค่าเงินยูโรโซนเทียบดอลล่าร์ พลิกกลับมาแข็งค่าสูงสุดในรอบ 1 เดือน กระตุ้นการฟื้นตัวของราคาสินค้าโภคภัณฑ์ นำโดย น้ำมันดิบสหรัฐฯ +3.5% สู่ $41.34/bbl, น้ำมันดิบเบรนท์ +3.17% สู่ $43.84/bbl, น้ำตาล +1.6% สู่ 15.58 เซนต์ต่อปอนด์ เพิ่มแรงเก็งกำไรในหุ้นที่เกี่ยวข้อง ช่วยจำกัด Downside ของตลาด ส่วนปัจจัยในประเทศ วานนี้ ศูนย์พยากรณ์เศรษฐกิจและธุรกิจ มหาวิทยาลัยหอการค้าไทย รายงานดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคไทย เดือน พย. พบว่าสามารถปรับตัวเพิ่มขึ้นสุ่ระดับ 74.6 จุด จาก 73.4 ถือเป็นการเพิ่มขึ้น 2 เดือนติดต่อกัน และ ทำจุดสูงสุดใหม่ในรอบ 11 เดือน เป็นสัญญาณบวกเพิ่มเติมต่อภาพรวมเศรษฐกิจไทยค่อยๆ ฟื้นขึ้นในช่วงถัดไป ผสานกับ Valuation ของ SET ณ ระดับปัจจุบันที่เทPER16F เพียง 13 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ 14 เท่า เป็นจุดที่น่าทยอยสะสมสำหรับการลงทุนระยะกลาง-ยาว ส่วนปัจจัยที่แนะติดตามวันนี้คือ 1) การประชุม OPEC ว่าจะมีการปรับลดเพดานการผลิตของกลุ่ม OPEC ลงจากปัจจุบันที่ระดับ 30 ล้านบาร์เรลต่อวันหรือไม่ 2) การรายงานดัชนีการจ้างงานนอกภาคเกษตรสหรัฐฯ เดือน พย. โดย consensus คาดที่ 2 แสนตำแหน่ง ถือเป็นตัวบ่งชี้ที่สำคัญต่อโอกาสการปรับขึ้นดอกเบี้ยสหรัฐในรอบนี้ (15-16 ธ.ค.)
Asset allocation : หุ้น 85% ทองคำ 2.5% ตลาดบอนด์ 5% และเงินสด 7.5%
Short-Term Strategy : ดอลล่าร์อ่อน หนุนแรงเก็งสินค้าโภคภัณฑ์ โดยราคาน้ำตาลยังคงฟื้นตัวเด่น (+1.6% สู่ 15.58 เซนต์ต่อปอนด์) บวกต่อ BRR, KSL ผสานดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภค พย สูงสุดรอบ 11 เดือน บวกต่อค้าปลีก (ROBINS, HMPRO) ส่วนกลุ่ม High Season (ERW, MINT, CENTEL, AOT) และกลุ่ม Hire Purchase (TCAP, TISCO) ย่อตัวเป็นโอกาสในการสะสม รวมถึงหุ้น Mid-Small Caps เด่น (CI, BRR, PLANB) ที่ Earning Mometum ฟื้นต่อเนื่อง ส่วนนักลงทุนระยะกลาง-ยาว แนะทยอยสะสมหุ้น DEC15 Top Picks : CI, BRR, KAMART, CPALL, ROBINS, ERW สำหรับวันนี้แนะนำ*Daily Top Picks: BRR, ROBINS, CI*
Mid-Long Term Strategy : คาด SET น่าจะแกว่งบวก สู่ต้าน 1420/1450จุด โดยคาดกลุ่มนำตลาดในเดือนนี้ ได้แก่ กลุ่มได้ประโยชน์จากฤดูกาล(CPALL, ROBINS, GLOBAL, MINT, ERW, KAMART) ผสานกลุ่มวัสดุ และอสังหาฯ (SCC, DCC, CI, SC, PS) ผสาน Mid-small Cap ที่มีปัจจัยหนุนเฉพาะตัว TVT, PLANB, AMATA, BRR ส่วนหุ้นที่คาดจะ Underperform ในเดือนนี้ COAL(BANPU), MEDIA(BEC), Airline(THAI), ICT( TRUE) โดย Portfolio Top picks DEC 15 CPALL, ROBINS, CI, KAMART, BRR, ERW / Dark Horse TPCH, COM7, AMATA, SC, SCC
Fundamental & Tactical Daily Top Picks :
BRR (TP14.8*): Support 13.2/13.0 Resistance 13.9/14.8
Theme: Complete Utilization of Sugar
Earning outlook: ผ่านจุดต่ำของผลประกอบการใน 3Q15 และฟื้นตัวตั้งแต่ 4Q15F เป็นต้นไป คาดพลิกเป็นกำไรที่ 88 ลบ. และเติบโตแข็งแกร่งต่อเนื่องใน 1H16F ตามวัฏจักรอุตสาหกรรมน้ำตาล
Valuation: มูลค่าเหมาะสมปี 2016F ที่ 14.80 บาท โดย PER17F จะลดลงเหลือเพียง 9.8x โดยยังมี Potential Upside เพิ่มเติมจากโครงการเอทานอลและโรงงานชีวมวลโรงที่ 4
Catalyst: ราคาน้ำตาลตลาดโลกดีดตัวขึ้นที่ 15.58 เซนต์/ปอนด์หรือ 1.56% จากภาวะฝนตกกระทบการเก็บอ้อยในบราซิล หนุนผลประกอบการ BRR ปรับตัวดีขึ้นในระยะถัดไป
ROBINS (TP57*): Support 41.75/40 Resistance 44.5/46
Theme: The Laggard
Earning outlook : คาดกำไร 4Q15F ที่ระดับ 654 ลบ. +64% q-q และ +10% y-y จากการควบคุม SG&A ที่ดีขึ้น รวมถึงแรงหนุนรายได้จากสาขาใหม่ที่ศรีมานและแม่สอด
Valuation : ราคาเป้าหมาย 57 บาท โดยซื้อขายที่ระดับ PER16F ต่ำเพียง 17x ต่ำกว่ากลุ่มฯที่ 24.8x มี Upside 34% เป็น Top Pick ของกลุ่ม
Catalyst : ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคปรับตัวขึ้นเป็นเดือนที่ 2 ติดต่อกัน พร้อมทำจุดสูงสุดใหม่ หนุนการบริโภคในประเทศฟื้นตัว
CI (TP4.05*): Support 2.36/2.30 Resistance 2.5/2.64
Theme: Turnaround
Earning outlook : คาดปี 2015 พลิกกำไร 113 ลบ. จากรายได้การเริ่มโอนโครงการ ISSI สุขสวัสดิ์ และบ้านทิวทะเล เฟส 2 ในช่วง 4Q15 นอกจากนี้ในปี 2016 แนวโน้มกำไรจะเร่งตัวมากขึ้นสู่ 486 ลบ. (+328.9% y-y) จากการโอนโครงการดังกล่าวเต็มปี บวกรายได้จากการขายศรีพันวาเฟส 2 มูลค่า 1.15 พันลบ. เข้ากอง REIT ในช่วง 2Q16
Valuation: ประเมินมูลค่าเหมาะสมปี 2016 ที่ 4.05 บาท อิง PER ที่ระดับ 6 เท่า เทียบเคียงค่าเฉลี่ยหุ้นกลุ่มผู้พัฒนาอสังหาฯรายเล็กที่มีรายได้ช่วง 2 - 5 พันล้านบาท
Catalyst: Backlog กว่า 3.3 พันลบ. ทยอยรับรู้รายได้ตั้งแต่ 4Q15 และโครงการกำลังพัฒนามือกว่า 1 หมื่นลบ. รองรับการเติบโตต่อเนื่องจนถึงปี 2017 บวกการระดมทุนผ่าน REIT จะช่วยเสิรมฐานะทางการเงินให้แข็งแกร่ง
Strategist Team
Koraphat Vorachet : Analyst Registration No. 043100
[email protected] : 0-2287-6771, 0-2638-5771
Wijit Arayapisit : Analyst Registration No. 044799
[email protected] : 0-2287-6871, 0-2638-5871
Chavaratt Changpakorn : Assistant Strategist
Note: TP (Bloomberg Consensus) , *TP(CNS,Nomura)
