- Details
- Category: บทวิเคราะห์
- Published: Thursday, 12 November 2015 16:24
- Hits: 1331
บล.โนมูระ พัฒนสิน : บทวิเคราะห์ตลาดหุ้นรายวัน
คาดตลาดย่อ แต่แนะนำตั้งรับ หุ้น Mid-Small Caps หุ้นที่มีปัจจัยหนุน CI (initial coverage), PLANB & DEMCO (คาดกำไร4Q15แกร่ง)
Nomura : Key Factors
(+) Int Factor:บอร์ดPPPเร่งประมูลMega Project 5 โครงการ 3.4 แสนลบ. ช่วงกลาง 2016
(+) Fund Flow: ยอดสะสมของต่างชาติใน TFEXตั้งแต่ต้น ตค. ยังLong 3.36หมื่นสัญญา
(+) Int Factor: คาดเม็ดเงิน LTF 2 เดือนสุดท้ายอย่างน้อยราว 2.2 – 3.2 หมื่นลบ. พยุงSET
(-/+) Int Factor: ประมูล4G 1800 MHz ราคาค่อนข้างสูง กดดัน ICT แต่เพิ่มรายได้ให้รัฐฯ
(-) Commo: ราคาน้ำมันดิบ WTI -2.53% สู่ $43.09/bbl / Brent -3.43% สู่ $45.81/bbl
(-) China Econ: ดัชนีผลผลิตภาคอุตสาหกรรมจีน ต.ค. ที่ระดับ 5.6% ต่ำคาด 5.8%y-y
(-) Fund Flow: ต่างชาติขาย 1074 ลบ., Short Future 2930, ขาย Bond 5075 ลบ.
SET PER 15F: CNS 15.02x (EPS 92.5) vs Cons.15.19x (LT-Avg 14.0x)
2016 SET Target: CNS Base 1628 pts (EPS 105, PER15.5x)
Nomura Daily Top Picks: CI, PLANB, DEMCO
Daily Outlook : คาดดัชนีวันนี้ ย่อลุ้นดีด ในกรอบแนวรับ 1382/1375 จุด และแนวต้าน 1401/1403จุด แนวโน้มราคาน้ำมันดิบโลกยังคงปรับฐานลงต่อเนื่อง โดยวานนี้ ราคาน้ำมันดิบสหรัฐฯ -2.53% สู่ 43.09 เหรียญต่อบาร์เรล และ น้ำมันดิบเบรนท์ -3.43% สู่ 45.81 เหรียญต่อบาร์เรล จากคาดการณ์สต๊อกน้ำมันดิบสหรัฐรายสัปดาห์จะยังคงปรับเพิ่มขึ้นราว 1.02 ล้านบาร์เรล กดดันภาพรวมหุ้นกลุ่ม ENERG ต่อเนื่อง ผสานกับ ดัชนีผลผลิตภาคอุตสาหกรรมของจีน ตค. ที่รายงานวานนี้ที่ระดับ +5.6% ต่ำคาด +5.8%y-y สะท้อนเศรษฐกิจจีนยังคงเป็นจุดที่ต้องจับตาอย่างใกล้ชิด แต่อย่างไรก็ตาม ท่ามกลางภาพรวมเศรษฐกิจโลกที่ยังชะลอตัวลง คาดว่าธนาคารกลางต่างๆ น่าจะยังคงพยายามใช้นโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจ ซึ่งจะเป็นแรงหนุนตลาดในระยะกลางได้ เช่น PBOC คาดจะปรับลดดอกเบี้ยอีก 2 ครั้ง ครั้งละ 0.25% และการปรับลด RRR ลงอีก 4 ครั้ง ครั้งละ 0.5% ในปี 2016 รวมถึงประเมินโอกาสที่ ECB อาจจะปล่อยมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจเพิ่มเติมได้ในการประชุม 3 ธ.ค. นี้
ส่วนปัจจัยในประเทศ แม้ว่าตลาดยังคงมีปัจจัยกดดันสั้นจาก การประมูลใบอนุญาต 4G คลื่น 1800 MHz 2 สัญญา ที่ล่าสุดการประมูลยังคงดำเนินต่อไป เข้าสู่รอบการเคาะครั้งที่ 66 โดย สัญญาที่ 1 อยู่ที่ 35,016 ล้านบาท และสัญญาที่ 2 ที่ 35,812 ล้านบาท ซึ่งถือว่าราคา ณ ปัจจุบันค่อนข้างสูง อาจทำให้ผู้ชนะการประมูล ได้รับประโยชน์จากคลื่นดังกล่าวน้อยลงได้ แต่อย่างไรก็ดี ราคาประมูลที่สูง จะส่งผลให้รัฐฯได้รับเงินจากการประมูลนี้มากขึ้น ซึ่งจะส่งผลดีต่อการนำเม็ดเงินส่วนนี้ไปใช้ในการพัฒนาการโครงการ Mega Project ต่างๆ ในอนาคตได้ โดยความคืบหน้าล่าสุดพบว่าทางด้าน บอร์ด PPP ได้ใช้มาตรการเร่งด่วน (PPP Fast Track) เร่งการประมูล 5 โครงการหลัก ได้แก่ 1) รถไฟฟ้าสายสีชมพู 2) รถไฟฟ้าสายสีเหลือง 3) รถไฟฟ้าสายสีน้ำเงิน 4) โครงการทางหลวงพิเศษ บางปะอิน-นครราชสีมา และ 5) โครงการทางหลวงพิเศษ บางใหญ่-กาญจนบุรี โดยมีวงเงินรวมกว่า 3.4 แสนล้านบาท คาดจะประมูลแล้วเสร็จในช่วงกลางปี 2016 เป็นปัจจัยหนุน SET ในระยะกลาง
Asset allocation : หุ้น 85% ทองคำ 2.5% ตลาดบอนด์ 5% และเงินสด 7.5%
Short-Term Strategy : เก็งกลุ่ม Mid-Small Caps ที่มีปัจจัยเด่นเฉพาะตัว เช่น CI (การทยอยรับรู้ Backlog กว่า 3.3 พันลบ. และเตรียมขายสินทรัพย์เข้า REIT ปีหน้า), PLANB (คาดกำไรฟื้นต่อเนื่องใน4Q15), DEMCO (คาดกำไรทำจุดสูงสุดใหม่ใน 4Q15) เป็นต้น ส่วนกลุ่มรับเหมา-วัสดุก่อสร้าง (CK, STEC, DCC) เน้นย่อตั้งรับ หลังจากมีความคืบหน้าของ Mega Project 5 โครงการ วงเงินกว่า 3.4 แสนลบ. ที่จะประมูลภายกลางปีหน้า รวมถึงหุ้นกลุ่มท่องเที่ยวที่กำลังเข้าสู่ช่วง High Season (AOT, ERW, CENTEL, MINT) สำหรับนักลงทุนระยะกลาง-ยาว แนะนำสะสมหุ้นNOV2015 Top Picks : MINT, AOT, DCC , CI, TVT, KAMART สำหรับวันนี้แนะนำ*Daily Top Picks: CI, PLANB, DEMCO*
***3Q15 Earning Results (%Surprise):
กำไรดีกว่า cons คาด: BTC +101%, BIG +57%, TVO +43%, MCOT +690%, TICON +196%, BA +28%, GLOBAL +19%, BJCHI +23%, SAWAD +16%
กำไรเป็นไปตาม cons คาด: TU, ERW, SAMTEL, ILINK
กำไรแย่กว่าconsคาด:THAI -194%,CKP -60%,ANAN -24%,M -22%,NYT-13%,ICHI -43%
Mid-Long Term Strategy : คาด SET จะแกว่งบวก สู่ต้าน 1454/1480จุด รับ 1375/1350จุด กรณี SET ขึ้นทดสอบ 1450จุด+/- ให้ลดน้ำหนักหุ้นลงราว 10-15% จากเดิม 85% โดยคาดกลุ่มนำตลาดในเดือนนี้ ได้แก่ กลุ่มได้ประโยชน์จากฤดูกาล(AOT, MINT, KAMART, HMPRO Laggard ERW) กลุ่มรับเหมาฯ(DCC, CK, ITD) ผสานกลุ่ม ICT(ADVANC, INTUCH) และ Mid-small Cap ที่มีปัจจัยหนุนเฉพาะตัว TVT, CI, PLANB, AMATA ส่วนหุ้นที่คาดว่าจะ Underperform ในเดือนนี้ COAL(BANPU), MEDIA(BEC), Airline(THAI), ICT(DTAC, TRUE) โดย Portfolio Top picks NOV 15 MINT, AOT, DCC , CI, TVT, KAMART / Dark Horse PLANB, HMPRO, GUNKUL, AMATA, ITD
Fundamental & Tactical Daily Top Picks :
CI (TP4.05*): Support 2.38/2.3 Resistant 2.48/2.6
Theme : Turnaround
Earning outlook : รายได้ 4Q15 เข้าสู่จุดฟื้นตัว จากการโอนโครงการ ISSI สุขสวัสดิ์ และบ้านทิวทะเล เฟส 2 ที่จะเริ่มรับรู้รายได้ 300 และ 80 ล้านบาท หนุนรายได้ทั้งปีแตะระดับ 2.04 พันลบ. พลิกจากขาดทุนในปี 2014 เป็นกำไร 113 ล้านบาท และเร่งตัวสู่ 2.22 พันล้านบาท ในปี 2016 จากการโอนโครงการดังกล่าวเต็มปี บวกกับการนำโครงการศรีพันวา เฟส 2 มูลค่า 1,150 ล้านบาท ขายเข้ากอง REIT ในช่วง 2Q16 ช่วยหนุนกำไรเพิ่มขึ้นสู่ 486ล้านบาท หรือคิดเป็น 328.9% y-y
Valuation: ประเมินมูลค่าเหมาะสมปี 2016 ที่ 4.05 บาท อิง PER ที่ระดับ 6 เท่า ซึ่งใกล้เคียงค่าเฉลี่ยของกลุ่มผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์รายเล็กที่มีรายได้ช่วง 2 - 5 พันล้านบาท ซึ่งราคาหุ้นปัจจุบันมี Upside สูงกว่า 60%
Catalyst: Backlog ปัจจุบันสูงถึงกว่า 3.3 พันลบ. ทยอยรับรู้รายได้ตั้งแต่ 4Q15 ผสานกับโครงการใหม่ในมือรองรับการเติบโตต่อเนื่องจนถึงปี 2017 นอกจากนี้บริษัทมีแผนระดมทุนผ่าน REIT โดยในช่วง 2Q16 จะขายโครงการศรีพันวาเฟส 2 รับรู้รายได้ราว 362 ลบ. บวกกับช่วยหนุนฐานะทางการเงินให้แข็งแกร่ง
PLANB (TP7.75*): Support 6.8/6.7 Resistant 7.25/7.4
Theme: Digital Transformation
Earning outlook : กำไร 3Q15 อ่อนตัวในช่วงสั้น –16% q-q แต่ยังเติบโต 180% y-y และกลับมาเติบโตอีกครั้งในช่วง High Season 4Q15 ต่อเนื่องไปจนถึงปี 2016 จากโอกาสขึ้นค่าโฆษณาและขยายธุรกิจเข้าสู่ AEC
Valuation : ปรับมูลค่าเหมาะสมอิงปี 2016F ที่ 7.75 บาท (จาก 6.90 บาทปี 2015F) ด้วยวิธี DCF (WACC 9.2%, L-T 4.0%)
Catalyst : เข้าสู่ช่วง High Season 4Q15 ผสานรายได้จากดีล HBK และการเข้าซื้อแม็กซ์วิวเริ่มรับรู้รายได้ก่อนสิ้นปี คาดดีลมาเลเซียแล้วเสร็จภายใน 4Q15
DEMCO (TP16.4*): Support 13.0/12.6 Resistant 13.6/14.0
Theme : EPC Brightens
Earning outlook: คาดกำไรสุทธิ 3Q15F ที่ระดับ 125.6 ลบ. เติบโต 37% q-q, 6% y-y และเติบโตโดดเด่นต่อเนื่องใน 4Q15F ทำจุดสูงสุดใหม่ในรายไตรมาส คาดกำไรสุทธิที่ระดับ 155 ลบ. เติบโต 23% q-q, 37% y-y
Valuation: มูลค่าเหมาะสมปี 2016F ที่ 16.40 บาท (Upside 24.2 %) ราคาปัจจุบันอิง PER 16F ที่ระดับ17.3x เท่า
Catalyst: กกพ. ปิดประมูลโครงการ Solar Farm 600 MW แล้ว มีผู้ประกอบการยื่นขอกำลังผลิตกว่า 2,000 MW และทราบผลผู้ชนะ 24 ธ.ค. 58 หนุน DEMCO ผู้นำรับเหมาก่อสร้างและติดตั้งระบบไฟฟ้าสำหรับพลังงานทดแทน
Strategist Team
Koraphat Vorachet : Analyst Registration No. 043100
[email protected] : 0-2287-6771, 0-2638-5771
Wijit Arayapisit : Analyst Registration No. 044799
[email protected] : 0-2287-6871, 0-2638-5871
Chavaratt Changpakorn : Assistant Strategist
Note: TP (Bloomberg Consensus) , *TP(CNS,Nomura)
