- Details
- Category: บทวิเคราะห์
- Published: Monday, 20 July 2015 17:01
- Hits: 1574
บล.เคเคเทรด : บทวิเคราะห์ตลาดหุ้นรายวัน
เข้าสู่ฤดูกาลรายงานผล
SET View
แนวโน้ม เราประเมิน SET มีโอกาสฟื้นตัวได้ในระยะสั้น โดยคาดว่าจะเคลื่อนไหวอยู่ในกรอบ 1475-1485 จุด เนื่องจากผลประกอบการของกลุ่มธนาคารที่เริ่มทยอยประกาศออกมาตั้งแต่ 13 ก.ค.ไม่ได้แย่ไปกว่าที่นักวิเคราะห์ประเมินไว้ โดยเฉพาะธนาคารขนาดใหญ่อย่าง KBANK ประกาศกำไรสุทธิ 2Q58 เท่ากับ 1.15 หมื่นล้านบาท กลับออกดีกว่าที่ตลาดคาดราว 7% ส่วนวันนี้ คาด DTAC รายงานงบ 2Q58 แต่เราคาดกำไรสุทธิจะออกมาอ่อนแอราว 1.7 พันล้านบาท (-26% QoQ, -43% YoY)
สถานการณ์ของกรีซดีขึ้นตามลำดับ ล่าสุด รัฐบาลกรีซ ออกคำสั่งให้ธนาคารพาณิชย์ในประเทศ กลับมาเปิดทำการตามปกติในวันนี้ หลังจากหยุดทำการมา 3 สัปดาห์ และมีการปรับมาตรการ Capital control เล็กน้อย โดยอนุญาตให้ผู้ฝากเงินถอนเงินได้ไม่เกิน 420 ยูโรต่อสัปดาห์ จากเดิมกำหนดไว้ 60 ยูโรต่อวัน นอกจากนี้ รัฐสภาเยอรมัน มีมติอนุมัติให้เยอรมันเจรจากับกรีซเพื่อให้ความช่วยเหลือทางการเงินอย่างเป็นทางการ ด้วยคะแนนเสียงท่วมท้น 439 ต่อ 119 เสียง (งดออกเสียง 40 คน)
ปัจจัยที่ต้องติดตามต่อในตลาดทุนโลก คือ กระแสเงินทุน เราเห็นการแข็งค่าอย่างต่อเนื่องของดอลล่าร์สหรัฐฯ ผ่าน Dollar index ขึ้นมาแตะระดับ 98 สูงสุดในรอบ 3 เดือน ขณะที่ค่าเงินยูโรอ่อนค่าต่อเนื่องมาอยู่ที่ 1.08 เหรียญฯแม้ปัญหาหนี้กรีซผ่านพ้น และราคาทองคำ แตะระดับ 1,130 เหรียญฯ/ออนซ์ ทำจุดต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2553 สะท้อนว่า นักลงทุนเริ่มให้น้ำหนักมากขึ้นต่อการขึ้นดอกเบี้ยของ Fed ซึ่งนักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่เชื่อว่า จะเกิดขึ้นในการประชุมเดือน ก.ย. ถือเป็นปัจจัยลบต่อ SET ในระยะกลาง
กลยุทธ์การลงทุน : ซื้อสะสมหุ้นที่คาดว่าจะรายงานงบ 2Q58 เติบโตโดดเด่น
Top Daily Pick : SAWAD (มูลค่าเหมาะสม 49.75 บาท) หุ้น Initial coverage คาดกำไรสุทธิปีนี้เติบโตสูงถึง 48% YoY ประสิทธิภาพการทำกำไรสูงมากด้วย ROE 31%, BANPU (มูลค่าเหมาะสม 39 บาท) ซื้อขายที่ P/BV ต่ำมากเพียง 1 เท่า, คาดผลประกอบการ 2Q58 ฟื้นตัวแรงถึง 820% QoQ
Technical Pick : THANI ASIAN CMO TMILL RICH (โปรดอ่านบทวิเคราะห์ Technical เพื่อประกอบการตัดสินใจลงทุน)
Theme Plays : การประมูล 4G เริ่มนับหนึ่งในเดือนนี้ (ADVANC, INTUCH)/ หุ้นอสังหาฯที่ซื้อขายด้วย P/E ratio ค่อนข้างต่ำ (SPALI, QH) / หุ้นได้ประโยชน์จากเงินบาทอ่อนค่า (KCE, SVI, SAPPE)/ หุ้นที่คาดว่า งบ 2Q58 เติบโตโดดเด่น (CK, LPN, SPALI, PLANB, SAPPE, SYNTEC)
Strategy Talk
หุ้นมีประเด็น
SAWAD (มูลค่าเหมาะสม 49.75 บาท) เช้านี้ เราออกบทวิเคราะห์ Initiate โดยมีประเด็นการลงทุนที่น่าสนใจดังนี้
• SAWAD เป็นผู้เล่นหลักในธุรกิจสินเชื่อรถเก่าหรือรถแลกเงิน เราประเมินแนวโน้มอุตสาหกรรมยังเติบโตต่อเนื่องตามความต้องการเข้าถึงแหล่งเงินทุนของรากหญ้า เพราะ 1) ราคาสินค้าเกษตรยังอยู่ในระดับต่ำ และมีปัญหาภัยแล้งเข้ามาซ้ำเติม 2) ธนาคารพาณิชย์มีความเข้มงวดในการปล่อยสินเชื่อมากขึ้น โดยในช่วงปี 2555-57 รายได้รวมของผู้นำในอุตสาหกรรมนี้ลำดับ 1-3 (CFG, SAWAD, MTLS) เติบโตเฉลี่ยสูงถึง 46% เทียบกับ GDP ไทยที่ขยายตัวน้อยมากเพียง 1.3% ต่อปี ในช่วงเวลาเดียวกัน
• พอร์ตสินเชื่อใหญ่ของ SAWAD เป็นอันดับ 2 ของอุตสาหกรรม (อันดับ 1 คือ ศรีสวัสดิ์เงินติดล้อหรือ CFG Service ซึ่งเป็นบริษัทหนึ่งในเครือธนาคารกรุงศรี) ราว 7.8 พันล้านบาท ณ สิ้นปี 57 แต่กลับมีกำไรสูงสุดในอุตสาหกรรม เพราะประสิทธิภาพการทำกำไรสูงและควบคุมค่าใช้จ่ายได้ดีกว่าคู่แข่ง
• จุดเด่น คือ จำนวนสาขาของ SAWAD ณ สิ้นปี 57 มีมากถึง 1,059 แห่ง มากกว่าคู่แข่งอย่าง MTLS และ CFG กว่าเท่าตัว มีความได้เปรียบทางการแข่งขันมากกว่า เพราะพนักงานของ SAWAD เข้าถึงลูกค้าได้มากกว่า และติดตามการผ่อนชำระของลูกค้าได้ใกล้ชิดกว่า
• ธุรกิจนาโนไฟแนนซ์ ที่เพิ่งได้รับใบอนุญาตเมื่อ เม.ย.58 คาดว่า ยังอยู่ในช่วงทดลองตลาด ไม่มีผลบวกมากนักต่อผลประกอบการในปีนี้ โดยบริษัทตั้งเป้าปล่อยกู้เพียงราว 500 ล้านบาท หรือ 5% ของเป้าสินเชื่อทั้งหมดของบริษัทในปีนี้เท่านั้น
• P/E สูง เพราะ Growth สูง เราคาดการเติบโตของกำไรสุทธิปีนี้เท่ากับ 48% YoY แม้ปัจจุบันซื้อขายที่ P/E ratio สูงถึง 31 เท่า แต่เมื่อพิจารณาจาก PEG (P/E to Growth ratio) พบว่า ต่ำเพียง 0.7 เท่า ขณะที่คู่แข่งอย่าง MTLS ซื้อขายที่ PEG สูงถึง 2.3 เท่า ในเชิงความสามารถในการทำกำไร SAWAD ทำได้ดีกว่าเช่นกัน กล่าวคือ ROE ของ SAWAD สูงราว 31% ส่วน MTLS มี ROE เพียง 15.9% (อิง Bloomberg consensus)
Smart Port Note
Beta ของพอร์ตลงทุนแสดงถึงความเสี่ยงของหุ้นในพอร์ตเทียบกับตลาด SET หากค่า Beta สูงกว่าหนึ่งเท่า แสดงถึงความเสี่ยงของพอร์ตลงทุนที่สูงกว่า SET
Growth Port มีค่า Beta เท่ากับ 1.11
Trading Port มีค่า Beta เท่ากับ 1.06
Dividend Port มีค่า Beta เท่ากับ 0.83
Quant Port มีค่า Beta เท่ากับ 0.41
