- Details
- Category: บทวิเคราะห์
- Published: Monday, 06 July 2015 17:22
- Hits: 1901
บล.โนมูระ พัฒนสิน : บทวิเคราะห์ตลาดหุ้นรายวัน
Greece โหวต No กดดันระยะสั้น เน้นย่อซื้อกลุ่มพลังงานทางเลือก (DEMCO) และหุ้น High Dividend (ADVANC)
Nomura : Key Factors
(-) Greece Vote: กรีซ61%โหวตไม่เห็นชอบกับข้อเสนอเจ้าหนี้ สร้าง sentiment เชิงลบสั้น
(-) Currency: Dollar Index แข็งค่าขึ้นสู่ระดับ 96.42 จุด ขานรับกรีซโหวต No
(-) Commo: ราคาน้ำมันดิบ WTI -3.6% สู่ $54.86/bbl, Brent -4% สู่ $59.57/bbl
(-) Fund Flow: ต่างชาติขาย 1465 ลบ., Short Future 4258, ขาย Bond 954 ลบ.
(*) EU Econ: PMI ยูโรโซน คงทีที่ระดับ 54.4 จุด และสอดคล้องกับ consensus คาด
(+) Int Factor: สถานะถือครองหุ้นไทยของต่างชาติ อยู่ในระดับต่ำสุดในรอบ 5 ปี
SET Forward PER 15F: CNS 14.25x vs Cons. 15.26x (LT-Avg 14.0x)
SET Target 15F: CNS Base 1757 pts vs Cons. 1720 pts
Nomura Daily Top Picks: DEMCO, ADVANC
Daily Outlook : คาดดัชนีวันนี้ ย่อจำกัด ในกรอบแนวรับ 1480/1476 และแนวต้าน 1499/1505 จุด ผลการลงประชามติของกรีซในการยอมรับเงื่อนไขของกลุ่มเจ้าหนี้ในวันที่ 5 ก.ค.ที่ผ่านมา คะแนนเสียงอย่างไม่เป็นทางการ พบว่าส่วนใหญ่กว่า 61% ไม่ยอมรับเงื่อนไขดังกล่าว (Vote No) กดดันสินทรัพย์เสี่ยงในระยะสั้น และเพิ่มโอกาสที่กรีซจะออกจากกลุ่มยูโรสูงขึ้น แต่อย่างไรก็ตามคงต้องจับตาการหารือระหว่างกรีซกับกลุ่มเจ้าหนี้ต่อไป หลังนายกฯกรีซเชื่อมั่นผล Vote No จะเพิ่มอำนาจในการเจรจากับกลุ่มเจ้าหนี้ โดยจะมีการประชุมสมาชิกกลุ่มในวันที่ 7ก.ค. นี้ ซึ่งในมุมมองของ CNS เราอาจเห็นการหย่อนเงื่อนไขให้กับกรีซบ้างแต่คงไม่มากนัก ซึ่งคงต้องเร่งหาบทสรุปก่อนที่กรีซจะครบกำหนดชำระหนี้ต่อ ECB ราว 3พันล้านยูโร ในวันที่ 20 ก.ค.นี้ ซึ่งผลกระทบระยะสั่นความเสี่ยงที่กรีซอาจต้องออกจากยูโร จะลดความเชื่อมั่นต่อค่าเงินยูโร ล่าสุดอ่อนค่าสู่ระดับ 1.1017 EUR/USD รวมถึงตลาด Dow Jone Future เช้านี้ปรับตัวลดลงราว 200 จุด (-1.1%) เป็น Sentiment ลบต่อตลาดสินทรัพย์เสี่ยงเอเชียเช้านี้ แต่หากประเมินผลกระทบต่อ SET น่าจะจำกัด เนื่องจากหากประเมินผลกระทบวิกฤติหนี้กรีซที่มีต่อไทย จะพบว่า ในแง่ของการค้าระหว่างไทย-กรีซ คิดเป็นเพียง 0.1%ของ GDP เท่านั้น ส่วนการถือครองสินทรัพย์ของ ธนาคารยุโรปในไทย ปัจจุบันมีสัดส่วนเพียง 1.8หมื่นล้านยูโร คิดเป็น 4.3% ของ GDP ซึ่งเกือบน้อยที่สุดในเอเซีย ดังนั้นกรณีความเสี่ยงหากเกิดการ Unwind Position ของสินทรัพย์ธนาคารในยุโรป อีกทั้งสถานะถือครองหุ้นไทยของต่างชาติในปัจจุบัน ถือว่าอยู่ในระดับต่ำสุดในรอบ 5 ปี ดังนั้นแรงขายกดดันจากต่างชาติอาจไม่มากนัก หากนักลงทุนไทยไม่ Panic Sell มากเกินไป แต่ตัวแปรที่จะกดดันตลาดหลัก คือ ความเสี่ยงของเศรษฐกิจไทยที่ชะลอตัว หากการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน Delay ต่อเนื่อง นั่นอาจทำให้สถาบันในประเทศที่ถือครองหุ้นในสัดส่วนสูงเลือกขายปรับพอร์ตในช่วงถัดไปได้
Asset allocation : หุ้น 80% ทองคำ 2.5% ตลาดบอนด์ 5% และเงินสด 12.5%
Short-Term Strategy : คาดผลกระทบจำกัด กลุ่มเล่นรอบย่อซื้อดีดตัวขาย กรณีย่อแรงคือโอกาสซื้อลงทุน หรือรอตั้งรับหุ้นพื้นฐานในกลุ่มปันผลสูง (ADVANC, INTUCH) รวมถึงหุ้นพลังงานทางเลือกเน้นกลุ่ม EPC (DEMCO, GUNKUL) ผสานหุ้นที่คาดกำไรจะฟื้นตัวโดดเด่น (PLANB, CBG, SPA) สำหรับนักลงทุนระยะกลางเน้นสะสม Top Picks เดือน กค 2015: AGE, SPA, PLANB, DEMCO, IRPC, TVT ส่วน Weekly Top Picks แนะ PLANB, DEMCO, GUNKUL และสำหรับวันนี้แนะนำ *Daily Top Picks DEMCO, ADVANC*
Mid-Long Term Strategy : คาด SET ฟื้นตัว สู่ต้าน 1550/1575จุด ในเดือน ก.ค. 2015 กลุ่มที่จะนำตลาดในเดือน ก.ค. 2015 คือ กลุ่มปันผลสูง ICT (ADVANC & INTUCH), CONMAT(SCC) ผสานกลุ่มโรงกลั่น(IRPC) และรอสะสมหุ้น BANK(KBANK, SCB bottom out หลังงบ 2Q15 ออก) ผสานหุ้นที่คาดผ่านจุดต่ำสุดแล้ว (TVT, WORK, LPN, CPF, ROBINS) และ Theme เด่นที่น่าสนใจเช่น พลังงานทางเลือก (DEMCO, GUNKUL) และหุ้นที่ได้อานิสงค์งานภาครัฐเร่งตัวขึ้น (CK, STEC, SCC) ส่วนกลุ่มที่ Underperform ในเดือนนี้คาด AUTO, AIRLINE จากแนวโน้มกำไรอ่อนตัว และ ICAO กดดัน Sentiment ตามลำดับ โดยเดือนนี้เน้น Mid-Small Cap เป็น Portfolio Top picks JULY 15 AGE, IRPC, DEMCO, SPA, TVT, PLANB / Dark Horse ADVANC, INTUCH, CPF ส่วนนักลงทุนระยะกลาง-ยาว แนะสะสมหุ้น 3Q15 Top Picks KBANK, CK, SCC, LPN, ROBINS, TVT
Investment Theme :
* EPC Brightens – Renewable Energy: DEMCO, GUNKUL
* Summer Play-Beverage: CBG, ICHI
* JUL15 Top Picks : AGE, SPA, PLANB, DEMCO, IRPC, TVT
* 3Q15 Top Picks : KBANK, CK, SCC, LPN, ROBINS, TVT
* 2015 Top Picks : ADVANC, AOT, CPALL, ROBINS, BANPU, KBANK, CK, SCC, LPN, TVT
Fundamental & Tactical Daily Top Picks :
DEMCO (TP18.5*) : Support 14.2/13.8 Resistant 15.2/16
Theme : EPC brightens/ Earnings Powered by Renewable Energy Push
Earning outlook : คาดกำไรสุทธิปี 15 เติบโต +51.3%y-y รายได้เพิ่มขึ้น +25.8% y-y แนวโน้มกำไรสุทธิจะโตสูง y-y ตั้งแต่ 3QFY15F GPM ดีขึ้นอย่างมีนัยยะจากการรับงานสร้างโรงไฟฟ้าพลังงานทดแทนเอกชน
Valuation : ปัจจุบันเทรดระดับ PER15F 22.1x เท่า ธุรกิจ EPC PER15F 18x (13.5 บาท) และ DCF ธุรกิจจ่ายรับรู้รายได้จากโรงไฟฟ้าพลังงานทดแทน (3.08 บาท)
Catalyst : ปรับราคาเป้าหมายสู่ 18.50 บาท (จาก 16.6) ตอบรับความคืบหน้าเชิงบวกต่อกรณีการปรับโครงสร้างหุ้น WEH หนุนให้ DEMCO จะได้งาน EPC เพิ่มอีกอย่างน้อย 6 พันล้านบาท และ ส่วนแบ่งกำไรจากการเป็นหุ้นส่วน 4% เพิ่ม Upside ต่อหุ้นราว 1.90 บาท รวมถึงงานพัฒนาระบบไฟฟ้าสายส่งของภาครัฐ (EGAT) มูลค่าประมูล 1.2 แสนล้านบาท DEMCO น่าจะคว้างานได้ประมาณ 2.5 หมื่นล้านบาท ในสามปีข้างหน้า
ADVANC (TP294*) : Support 236/232 Resistant 240/247
Theme : Dividend Play ในภาวะตลาดผันผวน
Earning outlook : Nomura คาดกำไรสุทธิปี 2Q15F ที่ 9,342 ล้านบาทเติบโต +11%Y-Y, -4% Q-Q เกิดจากความสามารถในการทำกำไรที่ดีขึ้นตาม i) ผลประโยชน์จาก Regulatory cost saving ที่สูงขึ้น เราคาดสัดส่วนต้นทุนที่จ่ายให้ภาครัฐลดลง ii) อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจขายเครื่องที่ยังเป็นบวกได้ 3% iii) การคุมสัดส่วน SG&A/sale ได้ดีขึ้น เหลือ 12.5%ของรายได้
Valuation : Discounted Cash Flow (DCF) ที่ WACC 8%
Catalyst : โดยเราคาดเงินปันผลงวด 1H15F ที่ 6.2 บาท/หุ้น (~2.7%) หรือทั้งปี 15F อัตราเงินปันผลคาดราว 5.77%/ การประมูล 4G เกิดขึ้นภายในปี 2558
