- Details
- Category: บทวิเคราะห์
- Published: Thursday, 02 July 2015 18:17
- Hits: 1029
บล.เคเคเทรด : บทวิเคราะห์ตลาดหุ้นรายวัน
กลุ่มธนาคารกดดัน SET
SET View
แนวโน้ม SET กลับมาเปิดทำการอีกครั้ง หลังจากหยุดภาคครึ่งปีเมื่อ 1 ก.ค. ส่วนทิศทางตลาดหุ้นต่างประเทศวานนี้ ฟื้นตัวระยะสั้นทั้งเยอรมัน +2.2%, ฝรั่งเศส +1.9%, ดาว โจนส์ +0.8%, S&P500 +0.7%
เมื่อวันอังคาร กลุ่มธนาคารใน SET ปรับตัวลดลงมากสุดถึง 2.46% จากความกังวลต่อแนวโน้มผลประกอบการในปีนี้และความเสี่ยงในการปรับลดประมาณการกำไรลง (ดูหัวข้อ Strategy Talk)
ประเมิน SET วันนี้ แกว่งตัวออกข้างในกรอบ 1500-1510 จุด ระหว่างตลาดรอการทำประชามติกรีซวันอาทิตย์นี้ ขณะที่แนวโน้มผลประกอบการของกลุ่มธนาคารทีแย่กว่าคาด มีผลลบทั้งในระยะสั้น คือ หากราคาหุ้นธนาคารลง จะกดดัน SET ได้มาก เพราะมีสัดส่วน Market cap. สูงถึง 15% ของ SET และในระยะยาว คือ การสะท้อนภาพเศรษฐกิจไทยที่เติบโตน้อยกว่าคาด กระทบผลประกอบการของหลายอุตสาหกรรม และนำไปสู่การปรับลดคาดการณ์ GDP
สถานการณ์ล่าสุดในกรีซ
• รัฐบาลกรีซกล่าวว่า พร้อมจะเจรจากับเจ้าหนี้ (Troika) หากเงื่อนไขในแผนปฏิรูปดีขึ้น
• นายกรัฐมนตรีกรีซ ออกมากระตุ้นให้ประชาชนกรีซ “โหวต No” หรือ “ไม่ยอมรับ” แผนปฏิรูปที่นำเสนอโดยเจ้าหนี้ในการทำประชามติในวันที่ 5 ก.ค.นี้ เนื่องจากรัฐบาลกรีซ หวังจะใช้ผลของประชามติ ในการต่อรองกับเจ้าหนี้เพื่อปรับเปลี่ยนเงื่อนไขในแผนปฏิรูปให้ผ่อนปรนกับกรีซมากกว่าเดิม
• จากผลสำรวจความคิดเห็นล่าสุด คาดว่า ประชาชนกรีซส่วนใหญ่ จะโหวตไม่ยอมรับแผนปฏิรูปในการทำประชามติครั้งนี้
• เส้นตายการชำระหนี้ต่อ IMF ผ่านพ้นไปแล้ว ทำให้กรีซถูกจัดอยู่ในกลุ่มประเทศที่ค้างชำระหนี้แก่ IMF ร่วมกับประเทศโซมาเลีย, ซูดาน และซิมบับเว ส่งผลให้กรีซไม่สามารถขอความช่วยเหลือจาก IMF จนกว่าจะชำระคืนหนี้เดิม
กลยุทธ์การลงทุน : รอดูสถานการณ์ก่อน หรือทยอยสะสมหุ้นที่คาดว่ากำไร 2Q58 จะเติบโตโดดเด่น
Top Daily Pick : ADVANC (มูลค่าเหมาะสม 288 บาท) ปันผลสูง 5.7%, ความคืบหน้าการประมูล 4G ชัดเจนมากขึ้นตั้งแต่กลาง ก.ค. และ SAPPE (มูลค่าเหมาะสม 36.90 บาท) ไตรมาส 2 เป็น High season ของธุรกิจเครื่องดื่ม, คาดกำไรสุทธิ 2Q58 โตสูงถึง 20%YoY
Technical Pick : SOLAR CBG CEN TNPC MAJOR (โปรดอ่านบทวิเคราะห์ Technical เพื่อประกอบการตัดสินใจลงทุน)
Theme Plays : การประมูล 4G เริ่มนับหนึ่งในเดือนนี้ (ADVANC, INTUCH)/ หุ้นอสังหาฯที่ซื้อขายด้วย P/E ratio ค่อนข้างต่ำ (SPALI, QH) / หุ้นได้ประโยชน์จากเงินบาทอ่อนค่า (KCE, SVI, SAPPE)
Strategy Talk
กลุ่มธนาคารมีความเสี่ยงต่อการปรับลดประมาณการ
ตั้งแต่ช่วงปลายเดือน มิ.ย.เป็นต้นไป นักวิเคราะห์ในตลาด เริ่มจัดทำประมาณการ (Preview) ผลประกอบการ 2Q58 ของบริษัทจดทะเบียนในไทย เริ่มต้นจากกลุ่มธนาคารและสื่อสาร โดยเราพบว่า แนวโน้มผลการดำเนินงานของกลุ่มธนาคารดูไม่สดใสนัก
ยกตัวอย่าง ผู้บริหารของ KBANK มีการปรับเปลี่ยนเป้าหมายสำหรับปีนี้ คาด NPL ratio สูงขึ้นจาก 2.3-2.5% เป็น 2.7-2.8%, การตั้งสำรองฯ เพิ่มขึ้นเป็น 100-150bps จากเดิม 100bps, NIM คาดจะลดลงเหลือ 3.5-3.7% จากปีก่อนที่ทำได้ 3.72% โดยหลักเป็นเหตุผลจากเศรษฐกิจไทยอ่อนแอกว่าคาด และภัยแล้งที่รุนแรงขึ้น ส่งผลให้ฝ่ายวิจัยภัทร ปรับลดประมาณการกำไรของ KBANK ลงราว 5% ในช่วงปี 2558-60 นอกจากนี้ มุมมองของผู้บริหาร SCB ประเมินแนวโน้ม NPL เพิ่มขึ้นในครึ่งปีหลัง กดดันให้การตั้งสำรองฯสูงขึ้น และมองความเสี่ยงของเศรษฐกิจไทยปีนี้ อาจโตต่ำกว่า 3% ตามที่เคยประเมิน
การปรับลดประมาณการกำไรของบริษัทจดทะเบียนโดยเฉพาะในกลุ่มที่มีขนาดใหญ่อย่างธนาคาร (สัดส่วนกำไรสูงสุดถึง 30% ของกำไรรวมของ SET ในปีที่ผ่านมา) ย่อมส่งผลกระทบเชิงลบต่อคาดการณ์กำไรของ SET ซึ่งมักใช้ในการคำนวณเป้าหมายของดัชนี (SET target) ทำให้เรามีโอกาสปรับลดเป้าหมาย SET ปีนี้จาก 1640 จุดในปัจจุบัน อิง Prospective P/E ratio ณ สิ้นปีนี้ที่ 16.4 เท่า (ค่าเฉลี่ย 13 ปี + 1S.D.)
ข่าว
วันนี้ จะมีหุ้น 7 บริษัทใน SET เปลี่ยนกลุ่มอุตสาหกรรม ดังนี้
Source: SET
อย่างไรก็ดี เรามองว่า ไม่ได้มีผลกระทบเชิงพื้นฐานแต่อย่างใด ขณะที่ผลกระทบเขิงจิตวิทยา เราเชื่อว่า ไม่มีนัย เพราะหุ้นบางบริษัท (IFEC, SUPER) มีการเปลี่ยนแปลงธุรกิจหลักมาสักระยะแล้ว ทำให้ตลาดรับรู้ไปแล้ว
Smart Port Note
Beta ของพอร์ตลงทุนแสดงถึงความเสี่ยงของหุ้นในพอร์ตเทียบกับ ตลาด SET หากค่า Beta สูงกว่าหนึ่งเท่า แสดงถึงความเสี่ยงของ พอร์ตลงทุนที่สูงกว่า SET
Growth Port มีค่า Beta เท่ากับ 1.27
Trading Port มีค่า Beta เท่ากับ 1.24
Dividend Port มีค่า Beta เท่ากับ 0.97
Quant Port มีค่า Beta เท่ากับ 0.42
