- Details
- Category: บทวิเคราะห์
- Published: Thursday, 09 April 2015 17:00
- Hits: 1083
บล.เคเคเทรด : บทวิเคราะห์ตลาดหุ้นรายวัน
SET มีโอกาสแกว่งลงมาที่แนวรับ 1,540 จุด
SET View
แนวโน้มวันนี้มองแกว่งตัว กรอบ 1,540 – 1,550 จุด
แนวโน้มตลาดหุ้นวันนี้จะเป็นการแกว่งตัวขึ้นลงในกรอบแคบ +/- จากราคาปิดเมื่อวานนี้ไม่เกิน 5 จุด เนื่องจากเข้าใกล้ช่วงวันหยุดยาวของเทศกาลสงกรานต์ทำให้นักลงทุนรายย่อยมีโอกาสลดพอร์ตลงอีก มูลค่าการซื้อขายจะเบาบางจากช่วงก่อนหน้าทำให้โอกาสที่ SET จะปรับขึ้นช่วงนี้ค่อนข้างจำกัดอีกทั้งตลาดหุ้นไทยยังขาดปัจจัยบวกต่อเศรษฐกิจ โดยหลังการประชุมคณะรัฐมนตรีไปเมื่อวันอังคารทีผ่านมายังไม่มีความคืบหน้ามากนักที่จะขับเคลื่อนเศรษฐกิจในระยะใกล้ขณะที่ส่งออกส่อเค้าว่าจะอ่อนแอต่อเนื่องคาดว่าใน 1Q58 จะติดลบ 4% นอกจากนี้เราเริ่มมองปัจจัยเสี่ยงจากการเมืองต่อเศรษฐกิจเพิ่มขึ้นหลังจากที่กรรมาธิการยกร่างรัฐธรรมนูญทบทวนร่างบทบัญญัติรัฐธรรมนูญครบทั้ง 315 มาตรา และหลังจากนี้จะเสนอร่างรัฐธรรมนูญฉบับแรกให้สภาปฏิรูปแห่งชาติพิจารณาในวันที่ 17 เม.ย. ร่างรัฐธรรมนูญฉบับใหม่จะเป็นตัวแปรสำคัญที่จะสร้างความเชื่อมั่นด้านเศรษฐกิจจนกว่าจะมีการเลือกตั้งทั่วไป เราประเมินว่าจนกว่าจะมีการลงคะแนนเสียงเพื่อรับร่างรัฐธรรมนูญในเดือน ส.ค. ประเด็นทางการเมืองหลายๆส่วนจะกลับมาเป็นมีน้ำหนักต่อการลงทุนในตลาดหุ้นรวมถึงธุรกิจภาคเอกชน และอาจจะทำให้นักลงทุนต่างประเทศชะลอการลงทุนเพื่อรอดูความชัดเจน
สำหรับ ปัจจัยต่างประเทศ จากการรายงานการประชุม Fed เมื่อคืนนี้ นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่คาดว่า Fed จะปรับขึ้นในเดือน ก.ย. เนื่องจากดัชนีชี้นำเศรษฐกิจที่ประกาศล่าสุดส่วนใหญ่ยังคงอ่อนแอและถึงแม้ว่าจะมีดัชนีชี้นำบางตัวที่ดีขึ้น เราคาดว่า Fed จะต้องใช้เวลาอีกระยะหนึ่งเพื่อคอยติดตามข้อมูลจนกว่าจะมั่นใจว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯฟื้นตัวอย่างมีเสถียรภาพ ด้านราคาน้ำมันถูกยังกดดันจากที่ซาอุดีอาระเบียเพิ่มการผลิตน้ำมันในเดือน มี.ค. สูงเป็นประวัติการณ์ 10.3 ล้านบาร์เรล/วัน นอกจากนี้สหรัฐฯยังเปิดเผยปริมาณสต็อกน้ำมันประจำสัปดาห์เพิ่มขึ้น 10.9 ล้านบาร์เรลมากกว่าตลาดคาดการณ์
กลยุทธ์การลงทุน นักลงทุนระยะสั้นให้ระมัดระวังการลงุทน หลีกเลี่ยงการไล่ราคาหุ้นเนื่องจากมูลค่าการซื้อขายเบาบางลง อีกทั้ง SET อาจจะแกว่งตัวลงมาที่แนวรับ 1,540 จุด สำหรับนักลงทุนระยะกลางที่มีหุ้นอยู่แนะนำให้ถือหุ้นต่อเพื่อทยอยขายบริเวณแนวต้าน 1,560 จุด
Top Daily Pick : ERW (มูลค่าเหมาะสม 4.72 บาท) หุ้นค่อนข้าง Laggard เมื่อเทียบกับผลประกอบการ 1Q58 ที่คาดว่าจะฟื้นตัวแรงจากรายได้ต่อห้องพักที่เพิ่มขึ้นด 29% YoY มากที่สุดเมื่อเทียบกับกลุ่มหุ้นที่ศึกษา / KAMART (มูลค่าเหมาะสม 9.20 บาท) คาดกำไรสุทธิปี 2558 – 2560 โตเฉลี่ย 60% สูงสุดในกลุ่มพาณิชย์ที่ศึกษา มีความสามารถทำกำไรสูงขึ้น หนุน ROE ให้สูงกว่า 30%
Technical Pick : SCB TPIPL TMB MINT TLUXE (โปรดอ่านบทวิเคราะห์ Technical โดยละเอียดก่อนลงทุน)
Theme Play : หุ้นเด่นเดือน เม.ย. (PTTGC TOP BCP PS WORK) / กลุ่มสื่อสิ่งพิมพ์ (RS WORK MONO) ครบ 1 ปีหลังประมูลใบอนุญาติ Digital TV อันดับความนิยมของช่องใหม่ได้รับความนิยมสูงขึ้นมาก / กลุ่มโรงแรม (MINT ERW) คาด1Q58 กำไรจะเติบโตสูงจากปีก่อน หลังยอดนักท่องเที่ยวเพิ่ม 22% YoY ทำให้รายได้ต่อห้องพักฟื้นตัวแรง
Strategy Talk
TPIPL...กับความหวังของธุรกิจใหม่
ราคาหุ้น TPIPL ปรับขึ้นทำระดับสูงสุดในรอบ 10 ปีที่ 3.62 บาท (25 ก.พ.) ซึ่งเป็นระดับราคาซื้อขายที่ P/BV ที่ 1.3 เท่า สูงกว่าค่าเฉลี่ยในช่วง 1 ปีที่ 0.6 เท่า เราประเมินว่าความน่าสนใจของ TPIPL เพิ่มมากขึ้นจากแนวโน้มธุรกิจในระยะยาวที่บริษัทจะมีรายได้และกำไรเพิ่มจากธุรกิจไฟฟ้า
ประเด็นการลงทุนของ TPIPL มีดังนี้
เพิ่มกำลังการผลิตใกล้สำเร็จ TPIPL เป็นผู้ผลิตปูนซีเมนต์รายใหม่อันดับ 3 ของประเทศ ด้วยกำลังการผลิตรวม 9 ล้านตันต่อปี นอกจากนี้ TPIPL ยังสามารถผลิต LDPE ได้อีก 1.6 แสนตันต่อปี ล่าสุด TPIPL ได้ลงทุนก่อสร้างโรงผลิตปูนซีเมนต์แห่งที่ 4 ที่สามารถเพิ่มกำลังการผลิตได้อีก 4.5 ล้านตัน โดยจะเริ่มเดินเครื่องเพื่อทดลองการผลิตช่วงกลางปีนี้ บริษัทมีงบลงทุนกว่า 15,000 ล้านบาท ซึ่งรวมกับการลงทุนเดิมก่อนเกิดวิกฤติต้มยำกุ้ง 3 พันล้านบาท ซึ่งหมายความว่า TPIPL มีต้นทุนการผลิตราวๆ 102 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน
แข่งขันด้านราคายังไม่น่าจะเกิดขึ้น แม้ว่าส่วนแบ่งกำลังการผลิตปูนซีเมนต์ของ TPIPL จะเพิ่มขึ้นเป็น 23% จาก 18% แต่ด้วยอุปทานที่เพิ่มขึ้น ผู้ประกอบการรายใหญ่ทั้ง TPIPL และ SCC ยังไม่มีสัญญาณถึงการตัดราคาขายปูนซีเมนต์ในระยะใกล้ๆนี้
ขยายธุรกิจไปหารายได้จากการผลิตไฟฟ้า TPIPL เพิ่งลงทุนสร้างโรงไฟฟ้าขนาด 18 เมกะวัตต์ จำนวน 3 โรง รวมผลิตไฟฟ้าได้ 54 เมกะวัตต์เพื่อนำไปใช้ในการผลิตปูนซีเมนต์ซึ่งจะช่วยประหยัดต้นทุน และมีแผนที่จะขายไฟฟ้าจากโรงไฟฟ้า 1 โรงให้กับการไฟฟ้าฝ่ายผลิตฯกำหนดสัญญารับซื้อไฟฟ้าด้วย Adder ในอัตรา 3.50 บาท นอกจากนี้ TPIPL ยังมีโรงไฟฟ้าพลังงานขยะขนาด 90 เมกะวัตต์ โดยส่วนหนึ่งประมาณ 55 เมกะวัตต์จะขายให้การไฟฟ้าฝ่ายผลิตฯเช่นกัน โดยคาดว่าจะเริ่มผลิตไฟฟ้าได้ในเดือน ก.ค. 58 อีกทั้งยังมีโรงไฟฟ้ากำลังการผลิต 60 เมกะวัตต์ ซึ่งคาดว่าจะเริ่มเดินเครื่องผลิตไฟฟ้าได้ในอีก 2 ปีข้างหน้า โดยรวม TPIPL จะมีกำลังการผลิตไฟฟ้าได้ทั้งหมด 204 เมกะวัตต์ในปี 2560
มุ่งลงทุนธุรกิจปลายน้ำต่อยอดจากปูนซีเมนต์ TPIPL เริ่มลงทุนในการขยายธุรกิจอย่างต่อเนื่องเพื่อต่อยอดธุรกิจปูนซีเมนต์ โดยธุรกิจไฟเบอร์ซีเมนต์และกระเบื้องหลังคาคอนกรีตและประสบความสำเร็จดี โดยเดินเครื่องการผลิตเต็มที่ตั้งแต่ปลายปีที่แล้ว ขณะที่โรงงานผลิต Dry Mortar แห่งที่ 4 ซึ่งมีกำลังการผลิตรวม 1.5 ล้านตัน และ สินค้าคอนกรีตมวลเบา ที่มีกำลังการผลิต 3 แสนตารางเมตรต่อปีเพิ่งเริ่มดำเนินการต้นปีที่ผ่านมา เราประเมินการกระจายความเสี่ยงจากธุรกิจจะทำให้ TPIPL ได้รับความกดดันจากปัญหาอุปทานส่วนเกินในประเทศได้พอสมควร
ผู้บริหารคาด EBITDA จะโตในปี 58 – 59 เมื่อปีที่แล้ว TPIPL มีกำไรจากการดำเนินงานก่อนภาษีและค่าเสื่อม (EBITDA) ราว 3.4 พันล้านบาท ทั้งนี้ผู้บริหารบริษัทคาดว่า EBITDA ในปี 2558 – 2559 จะเติบโตได้ราวๆ 50% ต่อปี โดยส่วนที่เพิ่มขึ้นจะมาจากธุรกิจโรงไฟฟ้าและกำลังการผลิตปูนซีเมนต์และการทำธุรกิจปลายน้ำ
กำลังศึกษาโรงไฟฟ้าใหม่ ขณะนี้ผู้บริหารของ TPIPL กำลังอยู่ระหว่างการศึกษาข้อมูลโรงไฟฟ้าพลังงานถ่านหิน ขนาด 150 เมกะวัตต์ ซึ่งยังไม่มีกำหนดเวลาแน่ชัด
Smart Port Note
Beta ของพอร์ตลงทุนแสดงถึงความเสี่ยงของหุ้นในพอร์ตเทียบกับ ตลาด SET หากค่า Beta สูงกว่าหนึ่งเท่า แสดงถึงความเสี่ยงของ พอร์ตลงทุนที่สูงกว่า SET
Growth Port มีค่า Beta เท่ากับ 1.28
Trading Port มีค่า Beta เท่ากับ 1.12
Dividend Port มีค่า Beta เท่ากับ 0.79
Quant Port มีค่า Beta เท่ากับ 1.58
หุ้นใน Smart Port ที่จะจ่ายปันผลได้แก่
10/04/2015 BANPU 0.70 Baht
17/04/2015 BBL 4.50 Baht per share
17/04/2015 MINT 0.25 Baht per share
27/04/2015 EFORL 0.01 Baht per share
27/04/2015 ROJNA 0.02 Baht per share
29/04/2015 SRICHA 1.55 Baht per share
30/04/2015 MODERN 0.30 Baht per share
30/04/2015 IVL 0.19 Baht per share
30/04/2015 IRPC 0.20 Baht per share
06/05/2015 AGE 0.0019 Baht per share
07/05/2015 KAMART 0.06 Baht per share
08/05/2015 CK 0.35 Baht per share
