- Details
- Category: บทวิเคราะห์
- Published: Thursday, 12 March 2015 15:20
- Hits: 1492
บล.เคเคเทรด : บทวิเคราะห์ตลาดหุ้นรายวัน
SET รีบาวน์ช่วงสั้นเพื่อลงต่อ
SET View
แนวโน้มวันนี้เป็นกลาง มองกรอบเคลื่อนไหว 1,525 – 1550 จุด
SET ยังคงได้ปัจจัยหนุนจากการที่กนง.ประกาศปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลง 25 bps จาก 2% เป็น 1.75% เมื่อวานนี้ถือว่าสร้างความประหลาดใจให้กับตลาด อย่างไรก็ตามการปรับลดอกเบี้ยครั้งนี้น่าจะเป็นนัยทางจิตวิทยามากกว่าการกระตุ้นเศรษฐกิจด้วยเหตุที่หนี้สินภาคครัวเรือนยังคงอยู่ในระดับสูง กอปรกับภาคส่งออกและสินค้าการเกษตรที่สนับสนุนการเติบโตของ GDP จะยังไม่ฟื้นตัว แต่ด้วยส่วนต่างระหว่างผลตอบแทนในตลาดหุ้นและตลาดตราสารหนี้ที่ถ่างขึ้นหลังการลดดอกเบี้ย คาดว่าอาจมีเม็ดเงินบางส่วนไหลออกจากตลาดพันธบัตรมาเข้าตลาดหุ้นไทยในระยะสั้น อย่างไรก็ตามนักลงทุนต่างชาติที่กลับมาขายสุทธิ 1.8 พันล้านบาทเมื่อวานยังไม่สนับสนุนจิตวิทยาการลงทุนมากนัก ขณะที่กลุ่มพลังงานอาจถ่วงการปรับขึ้นของ SET หลังราคาน้ำมันดิบ Brent ปรับลดลงต่อเนื่องลงมาทดสอบ US$57 ต่อบาร์เรล ฝั่งสหรัฐแม้ดัชนีดาวโจนส์ปรับลงเพียง 27 จุดเมื่อคืน แต่ดัชนีความกลัว (VIX Index) ยังคงทรงตัวแถว 16% สูงกว่าระดับปกติที่ 13% บ่งบอกว่านักลงทุนยังไม่คลายวิตกกรณีที่เฟดอาจปรับขึ้นดอกเบี้ยเร็วกว่าคาด และเรามองว่าจะกดดันตลาดหุ้นในภูมิภาคไปจนถึงการประชุม FOMC ครั้งต่อไปในสัปดาห์หน้า (วันที่ 17-18 มี.ค.) การรีบาวน์ของ SET อาจมีโอกาสจบรอบได้ทุกเมื่อ จนกว่าจะมีความชัดเจนด้านผลการประชุม FOMC
กลยุทธ์การลงทุน ระยะ 1-2 วัน หาก SET เปิดกระโดดควรเป็นจังหวะขายทำกำไร อ่อนตัวลงมาหาจังหวะซื้อเพื่อไปรอขายช่วงรีบาวน์ และหาก SET ปิดต่ำกว่า 1530 จุดให้กลับมาถือครองเงินสด
Top Daily Pick: INTUCH (ให้อัตราผลตอบแทนปันผลจูงใจกว่าปีละ 6% การปรับลดดอกเบี้ยนโยบายของกนง. ทำให้มีความน่าสนใจมากขึ้นโดยเปรียบเทียบ) /SPALI (คาดผลประกอบการจะกลับมาเติบโตโดดเด่นใน 1H58 จากการโอนโครงการขนาดใหญ่และการเปิดตัวโครงการใหม่ การปรับลดดอกเบี้ยนโยบายของกนง.เป็นปัจจัยบวกด้านจิตวิทยา)
Technical Pick : CWT TCC AAV CMO HEMRAJ
Theme Play: กลุ่มธนาคาร (BBL KBANK KTB SCB) และพัฒนาที่อยู่อาศัย (AP SPALI) จิตวิทยาเชิงบวกจากการปรับลดดอกเบี้ยของกนง. /กลุ่มสื่อสาร (ADVANC INTUCH) ผลประกอบการฟื้นตัวต่อเนื่องปี 58 ปันผลจูงใจราว 5-6% ต่อปี /กลุ่มสายการบิน (AAV NOK) ได้ประโยชน์จากปัจจัยฤดูกาลและต้นทุนเชื้อเพลิงมีแนวโน้มปรับตัวลง /กลุ่มอาหาร (GFPT CPF) ราคาหุ้นสะท้อนความวิตกต่ออุปทานส่วนเกินในไก่ไปแล้ว เงินบาทที่มีทิศทางอ่อนค่าเทียบสกุลดอลลาร์สหรัฐเป็นปัจจัยบวกด้านจิตวิทยา /กลุ่มเครื่องดื่ม-เครือข่ายร้านอาหาร (CBG ICHI SAPPE M) ได้ประโยชน์จากกำลังซื้อเริ่มฟื้นตัว /หุ้นแนะนำเดือนมี.ค. (AP BANPU ICHI SNC THCOM)
รายงานวันนี้
Initial Coverage : SAMTEL (ซื้อ / มูลค่าเหมาะสม 28 บาท) คาดกำไรปี 58 ฟื้นตัวแรงกว่าคู่แข่ง และราคาหุ้นยังไม่แพง
Comment : RML (เก็งกำไร / มูลค่าเหมาะสม 2.40 บาท) อยู่ระหว่างพิจารณาผลตอบแทนผู้ถือหุ้น
Comment : KCE (อยู่ระหว่างทบทวนประมาณการ) เดินเครื่องโรงงานใหม่ตามคาด หมดประเด็นบวกใหม่
พอร์ตลงทุน
Trading BCP HEMRAJ ICHI M NBC SNC TCAP
Growth AMATA IVL NBC BANPU CK
Dividend ADVANC BBL EGCO MODERN PTTGC RML SRICHA
Quant MAJOR HANA MODERN BECL EGCO BIGC RATCH
รายงานวันนี้
Initial Coverage : SAMTEL (ซื้อ / มูลค่าเหมาะสม 28 บาท) คาดกำไรปี 58 ฟื้นตัวแรงกว่าคู่แข่ง และราคาหุ้นยังไม่แพง
Comment : RML (เก็งกำไร / มูลค่าเหมาะสม 2.40 บาท) อยู่ระหว่างพิจารณาผลตอบแทนผู้ ถือหุ้น
Comment : KCE (อยู่ระหว่างทบทวนประมาณการ) เดินเครื่องโรงงานใหม่ตามคาด หมดประเด็นบวกใหม่
Strategy Talk
กนง.ปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายและนัยต่อ SET
•เมื่อวานที่ประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) มีมติ 4 ต่อ 3 เสียงให้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลง 0.25% จากระดับ 2.0% สู่ 1.75% โดยให้เหตุผลว่า เศรษฐกิจยังคงฟื้นตัวค่อนข้างล่าช้า และการฟื้นตัวระยะต่อไปยังมีแนวโน้มฟื้นตัวในอัตราต่ำกว่าที่ประเมินไว้ในการประชุมครั้งก่อน รวมถึงมีความเสี่ยงสูงขึ้นจากการชะลอตัวของเศรษฐกิจคู่ค้าโดยเฉพาะจีน ขณะเดียวกันช่วงสองเดือนแรกของปี 58 อัตราเงินเฟ้อทั่วไปปรับลดลงและติดลบตามราคาน้ำมันโลกที่อยู่ในระดับต่ำ และคาดว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วไปจะอยู่ในระดับต่ำอีกระยะ แต่แรงกระตุ้นจากภาคการคลังยังต้องใช้เวลากว่าจะเป็นผลชัดเจน จึงเห็นว่านโยบายการเงินควรผ่อนคลายเพิ่มเติมเพื่อเพิ่มแรงสนับสนุนให้เศรษฐกิจและช่วยพยุงความเชื่อมั่นของภาคเอกชน
•โดยหลักการ การปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายเป็นการใช้นโยบายการเงินแบบผ่อนคลาย ซึ่งจะทำในช่วงภาวะเศรษฐกิจตกต่ำและเงินเฟ้อปรับลดลง เพื่อลดต้นทุนการกู้ยืมเงินภาคเอกชนลง เพื่อกระตุ้นให้เศรษฐกิจกลับมาเติบโต อย่างไรก็ตามภายใต้สถานการณ์ปัจจุบันเรามองว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยจะไม่ช่วยกระตุ้นเศรษฐกิจแต่อย่างใด เนื่องจากการอ่อนตัวลงจากเศรษฐกิจเป็นปัจจัยเชิงโครงสร้างซึ่งเกิดจากการชะลอตัวของภาคส่งออก โดยเฉพาะสินค้าการเกษตร กดดันให้รายได้ภาคการเกษตรรวมถึงกำลังซื้อในประเทศฟื้นตัวได้ล่าช้า ซึ่งอาจต้องใช้เวลาจนกว่าภาคส่งออกจะกลับมาฟื้นตัว เสริมกับหนี้ภาคครัวเรือนที่คงอยู่ในระดับสูง (85% ของ GDP) ที่อาจกดดันการขยายตัวของสินเชื่อบุคคลรวมไปจนถึงการบริโภคภายในประเทศ
•อย่างไรก็ตามในเชิงกลยุทธ์ เรามองว่าการปรับลดดอกเบี้ยดังกล่าวจะเป็นบวกต่อตลาดหุ้นในระยะสั้น โดยจะกดดันให้อัตราผลตอบแทนตราสารหนี้ปรับลดลง โดยล่าสุดอัตราดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาลไทยอายุ 2 ปีปรับลดลงทันที่กว่า 10 bps มาอยู่ที่ 1.95% หลังข่าวออก ทำให้ตราสารหนี้มีราคาแพงขึ้นเมื่อเปรียบเทียบกับตลาดหุ้น และผลกระทบทางอ้อมจะส่งผลให้เงินบาทมีทิศทางอ่อนค่าลง นำไปสู่ความคาดหวังเชิงบวกต่อการฟื้นตัวของภาคส่งออกในระยะถัดไป
• โดยเราประเมินจากส่วนต่างระหว่างผลตอบแทนของตลาดหุ้นและตลาดพันธบัตรที่เรียกว่า Earnings Yield Gap เราพบว่าความต่างระดับ 25 bps (ที่ปรับลดดอกเบี้ยลง 0.25%) จะมีผลกระทบต่อ SET ราว 50 จุดหรือที่ดัชนี SET เป้าหมาย ระดับ 1570 จุด (วัดจากจุดต่ำสุดที่ 1520 จุดเมื่อวานก่อนข่าวออก) อย่างไรก็ตามการที่ SET จะรีบาวน์ขึ้นไปได้ถึงระดับดังกล่าวหรือไม่ ยังขึ้นกับการปรับพอร์ตของนักลงทุนสถาบันและบริษัทหลักทรัพย์ที่เป็นตัวแปรกดดัน SET ในช่วง 2-3 วันที่ผ่านมา
• ในเชิงกลยุทธ์เรามองกลุ่มที่จะได้ประโยชน์ด้านจิตวิทยาการการปรับลดอกเบี้ยนโยบายได้แก่ หุ้นกลุ่มธนาคาร (BBL KBANK KTB SCB) และพัฒนาที่อยู่อาศัย (AP SPALI) รวมถึงหุ้นที่ให้อัตราผลตอบแทนปันผลสูง (ADVANC INTUCH) อย่างไรก็ตามเรายังมองปัจจัยภูมิภาคโดยเฉพาะเรื่องการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินของเฟด เป็นประเด็นปกคลุมตลาดและอาจทำให้การรีบาวน์ไปได้ไม่ไกลจากที่เราประเมินไว้ การเข้าลงทุนหุ้นกลุ่มนี้จากปัจจัยเรื่องการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอาจต้องใช้ความระมัดระวังมากเป็นพิเศษในช่วงนี้
สิทธิเดช ประเสริฐรุ่งเรือง นักกลยุทธ์การลงทุน
Smart Port Note
Beta ของพอร์ตลงทุนแสดงถึงความเสี่ยงของหุ้นในพอร์ตเทียบกับ ตลาด SET หากค่า Beta สูงกว่าหนึ่งเท่า แสดงถึงความเสี่ยงของ พอร์ตลงทุนที่สูงกว่า SET
Growth Port มีค่า Beta เท่ากับ 1.21
Trading Port มีค่า Beta เท่ากับ 0.75
Dividend Port มีค่า Beta เท่ากับ 0.85
Quant Port มีค่า Beta เท่ากับ 0.42
หุ้นใน Smart Port ที่จะจ่ายปันผลได้แก่
26/03/2015 ADVANC 5.96 Baht per share
09/04/2015 MAJOR 0.55 Baht per share
09/04/2015 TCAP 1.00 Baht per share
10/04/2015 BANPU 0.70 Baht per share
17/04/2015 BBL 4.50 Baht per share
17/04/2015 BIGC 2.62 Baht per share
28/04/2015 AMATA 0.50 Baht per share
29/04/2015 SRICHA 1.55 Baht per share
30/04/2015 M 1.00 Baht per share
30/04/2015 MODERN 0.30 Baht per share
30/04/2015 IVL 0.19 Baht per share
07/05/2015 ICHI 0.50 Baht per share
08/05/2015 NBC 0.02 Baht per share
08/05/2015 CK 0.35 Baht per share
