บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง : บทวิเคราะห์ตลาดหุ้นรายวัน 7-5-2021

Details: Category: บทวิเคราะห์; Published: Friday, 07 May 2021 22:49; Hits: 5015

บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง : บทวิเคราะห์ตลาดหุ้นรายวัน 7-5-2021

AT THE OPEN (#ATO)

S T R A T E G Y R E P O R T / 7 พฤษภาคม 2564

INVESTMENT STRATEGY

ฟื้นต่อ : ภาคแรงงาน US ยังแข็งแกร่ง

วันนี้คาด SET แกว่งแดนบวก ในกรอบ แนวรับ 1,560 จุด และแนวต้าน 1,580 จุด เน้นหุ้นกลุ่มปิโตรเคมี โดย ATO Picks วันนี้แนะนำ “IVL, PTTGC”

IVL (Upgrade)

รายงานกำไร 1Q64 ที่ 6 พันล้านบาท ดีกว่าประมาณการเรา 6% จาก PET, IOD และ Fiber EBITDA/t ที่เพิ่มขึ้น 32%, 259% และ 18% เราคาดว่าแนวโน้ม 2Q64 กำไรจะยังคงอยู่ในระดับที่ดีต่อเนื่องจากอัตรากำไรและปริมาณของ IOD / Fiber ส่วนต่างราคา PET จะทำจุดสูงสุดใน 2Q21

เป้าหมายเชิงกลยุทธ์ 56 บาท

PTTGC

คาดแนวโน้มกำไร 1Q64 เติบโตเด่น ขานรับการฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลกที่เร่งตัวขึ้น หนุนให้ส่วนต่างปิโตรเคมีปรับตัวขึ้นดี อีกทั้งในธุรกิจโรงกลั่นก็คาดว่าจะได้รับอานิสงส์บวกจากราคาน้ำมันที่ปรับตัวขึ้น หนุนให้มีการบันทึกกำไรจาก Stock gain ที่สูงและภาพนี้คาดจะยังคงไปต่อในช่วง 2Q64

เป้าหมายเชิงกลยุทธ์ 75 บาทาคแรงงาน US ยังแข็งแกร่ง

INVESTMENT THEME

ภาคแรงงาน US ยังแข็งแกร่ง

ภาคแรงงานสหรัฐฯแข็งแกร่ง : วานนี้สหรัฐฯรายงานตัวเลขผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกรายสัปดาห์ พบว่าปรับตัวลงต่อเนื่องสู่ระดับ 4.98 แสนราย จากสัปดาห์ก่อนหน้าที่ 5.9 แสนราย และดีกว่าที่ตลาดคาดที่ 5.38 แสนราย ถือเป็นตัวเลขที่ต่ำที่สุดตั้งแต่สหรัฐฯเผชิญกับปัญหาการแพร่ระบาดของ COVID-19 บ่งชี้อย่างชัดเจนถึงการฟื้นตัวของภาคแรงงาน และเศรษฐกิจสหรัฐฯที่แข็งแกร่งขึ้น โดยคืนนี้แนะติดตามเพิ่มเติมสำหรับการรายงานตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ เดือนเมษายน ซึ่งตลาดคาดเพิ่มขึ้น 1 ล้านตำแหน่ง จากเดือนก่อนหน้าที่ 9.16 แสนตำแหน่ง

BOE ส่งสัญญาณลด QE และปรับคาด GDP ขึ้น : การประชุมธนาคารกลางอังกฤษ (BOE) วานนี้มีมติเป็นเอกฉันท์ คงอัตราดอกเบี้ยที่ระดับ 0.1% เป็นระดับที่ต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ และคงการใช้มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) วงเงิน 8.95 แสนล้านปอนด์ (1.2 ล้านล้านดอลลาร์) แต่อย่างไรก็ดีมีการส่งสัญญาณการปรับลดวงเงิน QE โดยระบุว่าทางธนาคารจะลดวงเงิน QE ลงสู่ระดับ 3.4 พันล้านปอนด์/สัปดาห์ ในช่วงเดือนพ.ค.-ส.ค.64 จากปัจจุบันที่ 4.4 พันล้านปอนด์/สัปดาห์ เนื่องจากประเมินทิศทางเศรษฐกิจฟื้นตัวดีขึ้น สอดคล้องกับการปรับเพิ่ม GDP อังกฤษปีนี้ที่คาดว่าจะขยายตัว 7.25% จากคาดเดิมที่ 5% ดังนั้นการนำร่องของ BOE คงต้องจับตาในช่วงถัดไปว่า FED จะส่งสัญญาณการลด QE เมื่อไหร่ (เบื้องต้นเราเชื่อว่าจะเกิดขึ้นในช่วงครึ่งปีหลัง) เนื่องจากสัญญาณเศรษฐกิจสหรัฐฯขยายตัวได้อย่างแข็งแกร่งในช่วงที่ผ่านมา

MARKET SUMMARY

วานนี้ SET เกิด Technical Rebound โดยมีแรงซื้อกลับจากนักลงทุนสถาบันและนักลงทุนต่างชาติ โดย SET ปิดที่ 1,571.91 (+22.69) มูลค่าการซื้อขาย 9.1 หมื่นล้านบาท (เทียบกับวันก่อนหน้า 1.27 แสนล้านบาท)

โดยนักลงทุนต่างชาติซื้อหุ้นไทย 1,778 ลบ. (นักลงทุนสถาบันซื้อ 326 ลบ.) ส่วนตลาด TFEX นักลงทุนต่างชาติเปิด Long Futures ที่ 75,721 สัญญา)

EYES ON

07 พ.ค. การจ้างงานนอกภาคเกษตรสหรัฐฯ, อัตราการว่างงานสหรัฐฯ, ดัชนี Caixin PMI ภาคบริการของจีน

Indorama Ventures (IVL TB)

ไตรมาส 1/64 สัญญานดีขึ้น

BUY

Share Price THB 48.25

12m Price Target THB 56.00 (+16%)

Previous Price Target THB 50.00

EBITDA หลัก 1Q64 พุ่ง 45% QoQ

1Q64 NPAT อยู่ที่ 6 พันล้านบาท (371% QoQ, 1,000% YoY) ซึ่งสูงกว่าประมาณการของเรา 6% Core EBITDA เพิ่มขึ้นเป็น 369 ล้านเหรียญสหรัฐ (45% QoQ, 21% YoY) กำไรหลักที่ฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง QoQ หนุนโดย Integrated PET (+83 ล้านเหรียญสหรัฐ, +47% QoQ), IOD (24 ล้านเหรียญสหรัฐ, +191% QoQ) และ Fiber (+13 ล้านเหรียญสหรัฐ, +23% QoQ) ผลประกอบการดีขึ้นส่วนใหญ่หนุนโดย PET, IOD และ Fiber EBITDA/t ที่เพิ่มขึ้น 32%, 259% และ 18% โดยตลาด PET อยู่ในภาวะตึงตัวใน 1Q64 เนื่องจากวัตถุดิบ MEG ขาดแคลน ในขณะที่อัตรากำไร MEG / MTBE ของ IOD เพิ่มขึ้น 43% / 155% QoQ เป็น 535 เหรียญสหรัฐ / ตันและ 179 เหรียญสหรัฐ / ตัน (สูงกว่าจุดคุ้มทุน) จากราคาน้ำมันดิบและความต้องการน้ำมัน ส่วนปริมาณการขาย 1Q64 อยู่ที่ 3.7MT ค่อนข้างทรงตัว QoQ ที่ 3.7M เนื่องจาก PET เพิ่มขึ้น 5% และปริมาณไฟเบอร์ถูกชดเชยด้วยปริมาณ IOD ที่ลดลง 18% เนื่องจากเหตุลมวนขั้วโลกของสหรัฐฯ IVL บันทึกกำไรจากสต็อกที่ 141 ล้านเหรียญสหรัฐ และเงินประกัน 15 ล้านเหรียญสหรัฐจากการหยุดชะงักของอุปทานในปีที่แล้ว

เพิ่ม EPS ปี 64 ขึ้น 33% จากแนวโน้มที่ดีขึ้น

เราเพิ่ม EBITDA หลักปี 64 ขึ้น 13% เป็น 4.8 หมื่นล้านบาทเพื่อสะท้อนถึงปัจจัยขับเคลื่อนกำไรที่ดีขึ้น เราปรับสมมติฐานสเปรดของ PET ปี 64 ขึ้นไป 11% เป็น 245 เหรียญสหรัฐ / ตัน ส่วนต่างราคา PET 5 เดือนแรกยังคงเพิ่มสูงขึ้นที่ 250-260 เหรียญสหรัฐต่อตัน เนื่องจากอุปทานที่ตึงตัว (การขาดแคลนวัตถุดิบ) อุปสงค์ที่แข็งแกร่งและปัญหาขาดแคลนตู้คอนเทนเนอร์ ผู้บริหารเผยว่าคู่แข่งหลายรายในยุโรป / สหรัฐฯ ประกาศ FM (PTA หยุดชะงักเนื่องจากการขาดแคลนกรดอะซิติก) อุปทานจะยังคงตึงตัวและจำเป็นต้องเติมสต็อก ทั้งนี้ IOD จะเป็นตัวขับเคลื่อนรายได้หลักใน 2H64 เนื่องจากการดำเนินงานเข้าสู่ภาวะปกติและอัตรากำไรที่สูงขึ้นจากราคาน้ำมันดิบที่เพิ่มขึ้น (shale cracker ออนไลน์ในเดือนมิถุนายน) เราเพิ่มอัตรากำไร EBITDA ของ IOD ขึ้น 25% เป็น 110 เหรียญสหรัฐ / ตัน ราคาบิวเทนที่อ่อนตัวลง (วัตถุดิบ) และความต้องการน้ำมันเบนซินที่ดีขึ้นในฤดูการขับขี่จะเห็นสเปรด MTBE เพิ่มขึ้นที่ 179 เหรียญสหรัฐ / ตัน (ขึ้นช้า) ใน 2Q64

แบรนด์ DEJA - แพลตฟอร์มแห่งความยั่งยืน

IVL เปิดตัวแบรนด์ DEJATM ซึ่งจะทำหน้าที่เป็นที่อยู่อาศัยแพลตฟอร์มแห่งความยั่งยืน โดย 1) ผลิตภัณฑ์ rPET 100% (เกล็ดเม็ดเส้นใยและเส้นใย) และ PET ที่เป็นกลางทางคาร์บอน (เปิดตัวเมื่อเดือนที่แล้ว) IVL มีไซต์หนึ่งแห่งในแอละแบมาซึ่งสร้าง PET ที่มีคาร์บอนเป็นกลาง (การปล่อยคาร์บอนถูกชดเชยด้วยพลังงานหมุนเวียน การจัดการน้ำและของเสีย) และได้ระบุไซต์ที่คล้ายคลึงกันอีก 4 แห่ง เป้าหมาย rPET ในปี 2568 ของ IVL คือ 750kta แต่อาจสูงถึง 1 ล้านตันตามกฎระเบียบที่เข้มงวดในตะวันตก (ใช้วัสดุรีไซเคิล 25% ในบรรจุภัณฑ์)

คงแนะนำ ซื้อ เพิ่ม TP เป็น 56 บาท

เพิ่ม TP จาก 50 บาทเป็น 56 บาท (EV / EBITDA ปี 64 ที่ 10.5 เท่า) เพื่อสะท้อนการปรับเพิ่ม EBITDA เราเชื่อว่าผลประกอบการไตรมาส 1/64 จะอยู่ในระดับต่ำสุดในปีนี้ และคาดว่า IVL จะมีการเติบโตของกำไรเพิ่มขึ้นตามลำดับจากการเพิ่มขึ้นของอัตรากำไรและปริมาณของ IOD / Fiber ส่วนต่างราคา PET จะสูงสุดใน 2Q21 แต่จะยังคงอยู่ในเกณฑ์ดี เราเห็นอัพไซด์ต่อรายได้ของ IOD เนื่องจาก shale cracker เริ่มออนไลน์ ขณะที่ Covid19 ยังคงเป็นความเสี่ยง แต่เป็นในบางพื้นที่ไม่ใช่ทั่วโลกแล้ว