บล.เอเซีย พลัส กรุ๊ป โฮลดิ้งส์ : บทวิเคราะห์ตลาดหุ้นรายวัน 20-5-2020

Details: Category: บทวิเคราะห์; Published: Wednesday, 20 May 2020 12:29; Hits: 2916

บล.เอเซีย พลัส กรุ๊ป โฮลดิ้งส์ : บทวิเคราะห์ตลาดหุ้นรายวัน 20-5-2020

กลยุทธ์การลงทุน

มีความเป็นไปได้ค่อนข้างมากที่ กนง.อาจพิจารณาปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลงมา 0.25% ซึ่งโดยหลักการจะมีส่วนทำให้ SET Index สามารถซื้อขายบนค่า PER ที่สูงขึ้นได้ แต่อยางไรก็ตามแรงกดดันที่มาจากการปรับลดประมาณการกำไร บจ. อาจมีน้ำหนักมากกว่า เมื่อชั่งน้ำหนักแล้วอาจทำให้เห็นแรงขายทำกำไรออกมาได้ แนะนำปรับพอร์ต โดยขายทำกำไร BCP และ นำเงินเข้าลงทุนใน ADVANC และ BDMS หุ้น Top Picks เลือก ADVANC (FV@B 210) และ BDMS (FV@B 23.80)

ย้อนรอยตลาดหุ้นไทย …จับสัญญาณวันนี้

วานนี้ ตลาดหุ้นไทยปิดตัวในแดนบวกเช่นเดียวกับตลาดหุ้นในภูมิภาค หลังจากมีการทดลองวัคซีนในเบื้องต้นของบริษัท Moderna บวกกับ จำนวนผู้ติดเชื้อในประเทศยังอยู่ในระดับต่ำโดยเพิ่มขึ้น 2 ราย จึงทำให้ตลาดหุ้นปิดตัวในแดนบวกที่ระดับ 1309.95 จุด เพิ่มขึ้น 23.42 จุด หรือ +1.82% มูลค่าการซื้อขาย 7.88 หมื่นล้านบาท ซึ่งกลุ่มที่หนุนตลาดหลักๆ คือ กลุ่มพลังงาน ได้แก่ PTT(+1.39%) PTTEP(+2.92%) GPSC(+2.45%) GULF(+2.01%) กลุ่มขนส่งอย่าง AOT(+2.56%) BEM(+2.62%) BTS(+2.56%)และกลุ่มธ.พ.เช่น BBL(+2.65%) KBANK(+5.78%) SCB(+4.12%) รวมถึงหุ้นขนาดใหญ่อย่างเช่น BDMS(+5.08%) CRC(+5.07%) และ PTTGC(+3.95%) เป็นต้น

ประเด็นหลักในประเทศวันนี้ติดตามผลการประชุม กนง. ซึ่งคาดหมายว่าน่าจะเห็นการพิจารณาปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลง 0.25% มาอยู่ที่ 0.5% ทั้งนี้เพื่อเป็นแรงพยุงเศรษฐกิจที่คาดว่าจะหดตัวรุนแรงในงวด 2Q63 ขณะที่ความไม่แน่นนอนเรื่องการแพร่ระบาดของ Covid-19 ก็ยังมีอยู่ สำหรับผลกระทบต่อ SET Index หากมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลงมา ก็จะส่งผลทำให้ส่วนต่างระหว่างผลตอบแทนของการลงทุนในตลาดหุ้น กับ พันธบัตร (Market Earning Yield Gap) ขยายตัวกว้างขึ้น หรือหากนักลงทุนยอมตรึง Market Earning Yield Gap ไว้เท่าเดิมก็จะทำให้ค่า PER เป้าหมายของตลาดหุ้นไทย ปรับตัวสูงขึ้นได้ราว 0.7-0.8 เท่า

ทั้งนี้ในสมมุติฐานของฝ่ายวิจัยกำหนดเป้าหมาย Market Earning Yield Gap ไว้ที่ 5% ซึ่งคำนวนกลับมาเป็นค่า PER เป้าหมายได้ที่ 17.4 เท่า หากมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลง และยังคง Market Earning Yield Gap ไว้ที่ 5% ก็จะทำให้ค่า PER เป้าหมาย ขยับขึ้นมาอยู่ที่ 18.1 - 18.2 เท่า ซึ่งถือเป็นผลดี แต่อย่างไรก็ตามในอีกมุมหนึ่ง เราก็มองเห็น Downside ที่จะเกิดขึ้นต่อ SET Index เช่นกัน โดยประเด็นหลักอยู่ที่ประมาณการผลประกอบการบริษัทจดทะเบียน ซึ่งกำลังจะถูกปรับลดลงจากเดิมที่มีค่ากำไรต่อหุ้น (EPS) อยู่ที่ 72.6 บาท/หุ้น โดยเป็นไปได้ที่จะปรับลดลลงมาสู่ระดับ 66-67 บาท/หุ้น ถือเป็นการปรับลดที่รุนแรงอีกครั้งหนึ่ง และหากใช้ค่า SET Index ที่ 1300 จุด เป็นตัวคำนวน ก็จะทำให้มีค่า PER สิ้นปี 2563 อยู่ที่ 19.7 - 20.3 เท่า ซึ่งจะเห็นได้ว่าสูงกว่าค่า PER เป้าหมายใหม่กรณีปรับลดอัตราดอกเบี้ย ซึ่งหมายความว่าผลกระทบจากการปรับลดประมาณการแรงกว่า ผลบวกที่ได้จากการปรับลดอัตราดอกเบี้ย ภาวะดังกล่าวทำให้เชื่อว่า SET Index อยู่ในภาวะที่มี Upside จำกัดและมีโอกาสที่จะถูกขายทำกำไรออกมาได้ กลยุทธ์การลงทุนวันนี้ แนะนำให้ปรับพอร์ตโดย ขายทำกำไร BCP รับรู้กำไรกว่า 10% และให้นำเงินเข้าลงทุนใน ADVANC และ BDMS ซึ่งในวันนี้เลือกทั้ง 2 บริษัทเป็น Top Picks

ตลาดหุ้นโลกพักฐาน จากประเด็น COVID-19

ตลาดหุ้นโลกเมื่อคืนที่ผ่านมาพักฐานอีกครั้ง หลังจากเพิ่มขึ้นแรงในต้นสัปดาห์ โดยเฉพาะตลาดหุ้นสหรัฐ ดัชนี Dow Jones ลดลง 1.6%, S&P 500 ลดลง 1% และ NASDAQ ลดลง 0.4% โดยมีปัจจัยกดดันจาก

STAT News เว็บไซต์ข่าวด้านสุขภาพสหรัฐรายงานว่า ผลทดลองวัคซีนของบริษัท Moderna ยังไม่ชัดเจนพอที่จะประเมินประสิทธิภาพ ส่วนหนึ่งมาจากการที่มีอาสาสมัครที่เข้าร่วมเพียง 45 ราย (วันก่อนหน้าตลาดหุ้นสหรัฐตอบรับข่าวบวก เรื่องผลการทองลองของบริษัท Moderna ได้ผลดี)

รายงานงบการเงินของบริษัทในสหรัฐในงวด 1Q63 หลายตัวเมื่อวานนี้ออกมาต่ำกว่าที่ตลาดคาด อาทิ Walmart Home depo

ความกังวลไวรัส COVID-19 กลับมาอีกครั้งหนึ่ง ล่าสุดจำนวนผู้ติดเชื้อทั่วโลก ล่าสุดอยู่ที่ 4.97 ล้านราย โดยล่าสุด จำนวนผู้ติดเชื้อรายใหม่ (New case) ประเทศฝั่งสหรัฐ ยุโรป และจีน ได้ผ่านจุด Peak ไปแล้ว แต่ล่าสุด การแพร่ระบาดบางประเทศกลับเพิ่มขึ้นสูง คือ ประเทศแถบอเมริกาใต้ คือ บราซิล ซึ่งมีจำนวนผู้ติดเชื้อรายใหม่เพิ่มขึ้นเฉลี่ย 7% ต่อวัน และยังเพิ่มขึ้น 13% เทียบกับสัปดาห์ก่อนหน้า ฝั่งประเทศในเอเซีย ล่าสุด คือ อินเดีย จำนวนผู้ติดเชื้อยังเพิ่มขึ้นสูงและมากที่สุดในเอเซีย ล่าสุดอยู่ 1.06 แสนราย ซึ่งเป็นประเด้นที่ต้องติดตามต่อ

บ่าย 2 วันนี้คาด กนง. ปรับลดดอกเบี้ยนโยบายอีก 0.25%

วันนี้ในประเทศให้น้ำหนักเวลาบ่าย 2 การประชุม กนง. ผลสำรวจนักวิเคราะห์ใน Bloomberg ราว 87.5% จากทั้งหมด 24 ท่าน คาดจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลงอีก 0.25%เหลือ 0.5% (ต่ำสุดเป็นประวัติการณ์) สอดคล้องกับความเห็นของ ASP คาดปรับลงโดยประเมินจากปัจจัยแวดล้อม

อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงไทย (ดอกเบี้ยฯปัจจุบันหักเงินเฟ้อ) เป็นบวกอยู่ราว 3.7% ทำให้ยังมีช่องว่างในการลด (เงินเฟ้อ ล่าสุด ติดลบ 3% และในช่วงที่เหลือของปี เงินเฟ้อคาดจะยังติดลบต่อ)

ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล 1 ปี และ 2 ปี (Bond yield) ปรับตัวลดลงต่อเนื่องล่าสุดอยู่ที่ 0.63%และ 0.60%(ต่ำกว่าดอกเบี้ยนโยบายที่ 0.75%) บ่งชี้ว่านักลงทุนในตลาดคาดดอกเบี้ยฯจะลดลง

เศรษฐกิจไทยปี 2563 คาดหดตัวแรงสุดในงวด 2Q63 และยังมีความไม่แน่นอนเรื่องการแพร่ระบาดของ Covid-19 ละรอกที่ 2 ยังมีอยู่(แม้ปัจจุบัน บ้านเราจะควบคุมจไนวนผู้ติดเชื้อได้ดี)

แนวโน้มอัตราดอกเบี้ยฯที่ลดลงถือเป็น Sentiment เชิงลบต่อ หุ้นกลุ่มธนาคารพาณิชย์ขนาดใหญ่ แนะนำหลีกเลี่ยงลงทุน แต่ถือเป็น Sentiment บวกต่อหุ้นในกลุ่มเช่าซื้อ, อสังหาริมทรัพย์ (LH AP), หุ้นปันผล RATCH, DIF, TTW, DCC, PTT ฯลฯ

กลยุทธ์ลดความเสี่ยงพอร์ต เน้นหุ้นมั่นคง ชอบ ADVANC BDMS

วานนี้ตลาดหุ้นไทยฟื้นตัวแรงกว่า 23.4 จุด หรือ 1.82% หนุนผลตอบแทนในเดือน พ.ค. พลิกกลับมาเป็นบวก 0.64% (mtd) มาอยู่ที่ 1309.95 จุด ตอบรับประเด็นบวกจากความคืบหน้าความคืบหน้าของวัคซีนป้องกัน COVD-19

ในเชิง Valuation พบว่าตลาดหุ้นทั่วโลก ที่ปัจจุบันซื้อขายกันบน PER ที่สูงมาก แม้จะเทียบจาก P/E64F ที่ประเมินจาก Consensus เช่น ตลาดหุ้นสหรัฐซื้อขายกันบน PER64F ที่สูงถึง 18.1 เท่า (ปีนี้ดัชนีปรับตัวลดลงเพียง %) ส่วนตลาดหุ้นไต้หวันและเกาหลีใต้ แม้ดัชนีจะฟื้นขึ้นมาแรงในช่วงที่ผ่านมา แต่ยังซื้อขายบน PER64F ที่ระดับต่ำเพียง 14.6 เท่า และ 9.8 เท่า ตามลำดับ ส่วนตลาดหุ้นไทย ปัจจุบันซื้อขายกันบน PRE64F ที่สูงถึง 16.8 เท่า สูงสุดในภูมิภาค แสดงให้เห็นว่านักลงทุนมองข้ามเหตุการณ์ต่าง ณ ปัจจุบันไปถึงผลประกอบการณ์ปีหน้าแล้ว

ส่วนวันนี้ประเด็นที่ต้องติดตามผลการประชุม กนง. ซึ่งคาดหมายว่าน่าจะเห็นการพิจารณาปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลง 0.25% มาอยู่ที่ 0.5% จะส่งผลทำให้ส่วนต่างระหว่างผลตอบแทนของการลงทุนในตลาดหุ้น กับ พันธบัตร (Market Earning Yield Gap) ขยายตัวกว้างขึ้น หรือหากนักลงทุนยอมตรึง Market Earning Yield Gap ไว้เท่าเดิมก็จะทำให้ค่า PER เป้าหมายของตลาดหุ้นไทย ปรับตัวสูงขึ้นได้ราว 0.7-0.8 เท่า ทั้งนี้ในสมมุติฐานของฝ่ายวิจัยกำหนดเป้าหมาย Market Earning Yield Gap ไว้ที่ 5% ซึ่งคำนวนกลับมาเป็นค่า PER เป้าหมายได้ที่ 17.4 เท่า หากมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลง และยังคง Market Earning Yield Gap ไว้ที่ 5% ก็จะทำให้ค่า PER เป้าหมาย ขยับขึ้นมาอยู่ที่ 18.1 - 18.2 เท่า ซึ่งถือเป็นผลดี แต่อย่างไรก็ตามในอีกมุมหนึ่ง เราก็มองเห็น Downside ที่จะเกิดขึ้นต่อ SET Index เช่นกัน โดยประเด็นหลักอยู่ที่ประมาณการผลประกอบการบริษัทจดทะเบียน ซึ่งกำลังจะถูกปรับลดลงจากเดิมที่มีค่ากำไรต่อหุ้น (EPS) อยู่ที่ 72.6 บาท/หุ้น โดยเป็นไปได้ที่จะปรับลดลลงมาสู่ระดับ 66-67 บาท/หุ้น ถือเป็นการปรับลดที่รุนแรงอีกครั้งหนึ่ง และหากใช้ค่า SET Index ที่ 1300 จุด เป็นตัวคำนวณจะทำให้มีค่า PER สิ้นปี 2563 อยู่ที่ 19.7 - 20.3 เท่า ซึ่งจะเห็นได้ว่าสูงกว่าค่า PER เป้าหมายใหม่กรณีปรับลดอัตราดอกเบี้ย ซึ่งหมายความว่าผลกระทบจากการปรับลดประมาณการแรงกว่า ผลบวกที่ได้จากการปรับลดอัตราดอกเบี้ย

ภาวะดังกล่าวกลยุทธ์การลงทุนวันนี้ ลดความเสี่ยงพอร์ต แบ่งเงินลงทุนในหุ้น Defensive ชอบ ADVANC BDMS มีรายละเอียดที่น่าสนใจดังนี้

ADVANC(FV @ 210.00) ฝ่ายวิจัยเชื่อว่าเป็นหุ้นน่าสนใจลงทุนอีกครั้ง จาก 3 เหตุผลหลัก

ราคาหุ้นปรับฐานตอบรับผลกระทบเชิงลบการแข่งขันและ COVID-19 ไปแล้ว ขณะที่ปัจจุบันเริ่มเห็นสัญญาณการแข่งขันในอุตสาหกรรมดีขึ้น จากการจำกัดปริมาณใช้ข้อมูลแพ็คเกจ Unlimted Data ของลูกค้าเติมเงิน ซึ่งบวกต่อ ADVANC ที่มีฐานลูกค้ามากสุด
ระยะยาวมีโอกาสเรียกเก็บค่าบริการ 5G เพิ่มได้ หลัง TRUE แสดงจุดยืนที่จะเรียกเก็บค่าบริการ 5G สูงขึ้นเช่นเดียวกัน
จุดเด่นที่มั่นคงสูง จากศักยภาพป็นผู้นำกลุ่มในระยะยาว จากการถือครองคลื่น 5G มากสุดและยังมีฐานะการเงินแข็งแกร่งกระแสเงินสดจากการดำเนินงานสูงปีละ 6.0-7.0 หมื่นล้านบาท พร้อมลงทุนเพื่อเติบโต และจ่ายเงินปันผลเกินปีละ 3% ต่อเนื่อง จูงใจในภาวะอัตราดอกเบี้ยต่ำ