บล.เอเชีย พลัส กรุ๊ป โฮลดิ้ง : บทวิเคราะห์ตลาดหุ้นรายวัน 11-5-2020

Details: Category: บทวิเคราะห์; Published: Monday, 11 May 2020 12:00; Hits: 5019

บล.เอเชีย พลัส กรุ๊ป โฮลดิ้ง : บทวิเคราะห์ตลาดหุ้นรายวัน 11-5-2020

กลยุทธ์การลงทุน

วันจันทร์ที่ 11 พฤษภาคม พ.ศ. 2563

ตัวเลขเศรษฐกิจสะท้อนผลกระทบจากการระบาด Covid-19 ต่อเนี่อง โดยล่าสุดตัวเลข CCI เม.ย.63 ลดลงเป็นเดือนที่ 14 มาอยู่ที่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 42.7 จุด สถานการณ์แวดล้อมดังกล่าวเป็นตัวเร่งรัฐต้องขับเคลื่อนมาตรการฟื้นฟูเศรษฐกิจ รวมถึงการคลายมาตรการ Lockdown คาด SET Index ผันผวนในกรอบ 1250-1280 จุด Top Picks เลือก BCP (FV@B 22) และ STA (FV@B 14) พร้อมทำ Pair Trade ได้ 2 คู่ คือ BTSGIF-BTS และ BCP-BCPGSET Index 1,266.02 เปลี่ยนแปลง (จุด) 8.04 มูลค่าการซื้อขาย (ล้านบาท) 44,086

ย้อนรอยตลาดหุ้นไทย …จับสัญญาณวันนี้

วันศุกร์ที่ผ่านมา ตลาดหุ้นไทยทยอยปรับตัวขึ้นตามตลาดหุ้นในภูมิภาค จากที่จำนวนผู้ติดเชื้อรายใหม่ของไทยเพิ่มขึ้นในอัตราที่ลดลงตั้งแต่ช่วงปลาย เม.ย.จนนำไปสู่การผ่อนคลายมาตรการในเฟส 2 ที่คาดว่าจะอยู่ในช่วง 17 พ.ค. 63 จึงทำให้ตลาดหุ้นปิดตัวในแดนบวกที่ระดับ 1266.02 จุด เพิ่มขึ้น 8.04 จุด หรือ +0.64% มูลค่าการซื้อขาย 4.40 หมื่นล้านบาท ซึ่งกลุ่มที่หนุนตลาดหลักๆ คือ กลุ่มพลังงานได้แก่ PTT(+2.92%) PTTEP(+0.61%) RATCH(+2.71%) TOP(+6.13%) กลุ่มค้าปลีกเช่น CPALL(+2.86%) CRC(+0.69%) BJC(+2.08%) และกลุ่มปิโตรเคมีอาทิ IVL(+1.87%) PTTGC(+4.05%) รวมถึงหุ้นขนาดใหญ่อย่างเช่น SCC(+1.20%) KTC(+3.85%) และ VGI(+5.66%) เป็นต้น

ปัจจัยแวดล้อมทางพื้นฐานส่วนใหญ่เป็นเรื่องของตัวเลขเศรษฐกิจที่ประกาศออกมา ซึ่งเริ่มสะท้อนให้เห็นภาพผลกระทบอันเนื่องมาจากการระบาดของ Covid-19 โดยปลายสัปดาห์ที่ผ่านมา สหรัฐฯ ประกาศตัวเลขอัตรการว่างงานอยู่ที่ 20.5 ล้านคน คิดเป็น 14.7% แม้จะต่ำกว่าที่คาด แต่เป็นตัวเลขอัตรการว่างงานที่สูงสุดเป็นประวัติการณ์ ขณะที่ในประเทศปัญหาดังกล่าวก็รุนแรง ประเมินจากจำนวนผู้ของรับเงินเยียวยาอันเนื่องมาจากผลกระทบ Covid-19 ที่สูงกว่า 13 ล้านคน (ยังไม่รวมที่ยื่นของรับเงินสวัสดิการว่างงานผ่านประกันสังคมฯ) สถานการณ์ดังกล่าวได้ถูกสะท้อนผ่านตัวเลขเศรษฐกิจอีกตัวหนึ่งคือ ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคเดือน เม.ย.2563 ที่ยังคงลดลงต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 14 และถือเป็นระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 42.7 จุด

เชื่อว่าผลกระทบดังกล่าวจะเป็นแรงผลักดันให้รัฐบาลต้องขับเคลื่อนมาตรการฟื้นฟูออกมาอย่างต่อเนื่อง ไม่ว่าจเป็นทางด้านการเงิน การคลัง ซึ่งต้องเร่งดำเนินการเพื่อให้เม็ดเงินตาม พ.ร.ก. 3 ฉบับที่ใช้ฟื้นฟูเศรษฐกิจ ออกมาสู่ระบบเศรษฐกิจเร็วที่สุด ในอีกทางหนึ่ง จะเป็นแรงกดดันให้รัฐบาลต้อง ผ่อนคลายมาตาการ Lockdown แม้สถานการณ์การแพร่ระบาดของ Covid-19 จะยังมีความเสี่ยงอยู่ก็ตาม ทั้งนี้ จุดสนใจสำคํญประการหนึ่งของการผ่อนคลายมาตการ Lockdown คือการอนุญาติให้ศูนย์การค้ากลับมาเปิดบริการอีกครั้งหนึ่ง ซึ่งจากการประเมินจากสถานการณ์แวดล้อมแล้ว ฝ่ายวิจัยเห็นว่ามีความเป็นไปได้ค่อนข้างสูง แต่อย่างไรก็ตามเชื่อว่ายังไม่สามารถช่วยให้ผลประกอบการงวด 2Q63 กลับมามีกำไรได้ เนื่องจากมีช่วงเวลาเปิดดำเนินการเพียง 1 เดือน เศษ

ขณะที่การสร้างรายได้ทั้งค่าเช่าพื้นที่ และยอดขายก็ยังต่ำกว่าภาวะปกติมาก ซึ่งน่าจะมีลักษณะคล้ายคลึงกับอีกหลายธุรกิจ สำหรับภาพรวมของ SET Index ประเมินว่าน่าจะผันผวนอยู่ในกรอบแคบโดยกรอบบนไม่เกิน 1280 จุด และกรอบล่างบริเวณ 1250 จุด กลยุทธ์การลงทุนวันนี้ไม่มีการปรับพอร์ตการลงทุน เลือก STA และ BCP เป็น Top Pick พร้อมกันนี้ ยังคงแนะนำ Pair Trade 2 ชุดเดิมคือ 1) Long หุ้น BTSGIF พร้อมๆ กับ Short (ยืมหุ้นมาขาย) BTS และชุดที่ 2) Long หุ้น BCP และ Short BCPG ไปพร้อมๆ กัน

ผลกระทบจาก Covid-19 สะท้อนผ่านตัวเลขเศรษฐกิจชัดเจนขึ้น หนุนธนาคารกลางเอเซียลดดอกเบี้ย

ผลกระทบของไวรัส COVID-19 สะท้อนผ่านดัชนีชี้นำเศรษฐกิจอย่างต่อเนื่อง โดยสุดสัปดาห์ที่ผ่านมาสหรัฐฯ รายงานยอดการจ้างงานอกภาคเกษตร (Nonfarm Payrolls) เดือน เม.ย. 2563 ลดลง 20.5 ล้านราย ส่งผลให้ อัตราการว่างงานในเดือนเดียวกันพุ่งขึ้นเป็น 14.7% (สูงสุดในประวัติศาสตร์) จากเดือน มี.ค. ที่ระดับ 4.4% โดยรวมถือว่าน้อยกว่าที่ตลาดคาดเล้กน้อย ทำให้ตลาดหุ้นสหรัฐไม่ได้ตอบรับในเชิงลบ อัตราการว่างงาน และการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐ

ที่มา: Bloomberg

อย่างไรก็ตามดัชนีชี้นำเศรษฐกิจที่มีแนวโน้มชะลอตัวข้างต้น ทำให้ธนาคารกลางต่างๆจำเป็นใช้นโยบายการเงินผ่อนคลาย คือ มีโอกาสลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลงอีก โดยเฉพาะประเทศที่ยังมีอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงเป็น + (Net Interest Rate) ซึ่งคำนวณจากอัตราดอกเบี้ยลบอัตราเงินเฟ้อ พบว่า

ฝั่งประเทศพัฒนาแล้ว ส่วนใหญ่มี Net Interest Rate ติดลบ และเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยนโยบายของหลายประเทศอยู่ในระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์แล้ว เช่น สหรัฐ, อังกฤษ ฯล เป็นต้น ASPS จึงประเมินว่าโอกาสที่ประเทศพัฒนาแล้วจะลดดอกเบี้ยลงอีกจะมีไม่มาก

ฝั่งประเทศกำลังพัฒนา โดยส่วนใหญ่มี Net Interest Rate กว้างมาก หรือเป็น + มาก บ่งชี้ได้ว่ามีช่องว่างในการการลดดอกเบี้ย คาดว่ายังมีโอกาสลดได้อีกหากจำเป็น ขณะที่ไทย ASPS คาดในช่วงที่เหลือของปีนี้ มีโอกาสที่ กนง. จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยฯ ลงจากปัจจุบัน 0.75% ลงอีก 1 ครั้ง ราว 0.25%

ประเมินการลดอัตราดอกเบี้ยฯ ส่งผลบวกต่อตลาดหุ้น เนื่องจากตลาดหุ้นจะสามารถซื้อขายบนค่า P/E ที่สูงขึ้นได้ กล่าวคือ อัตราดอกเบี้ยฯ ที่ลดลงทุกๆ 0.25% จะส่งผลให้ตลาดหุ้นซื้อขายบน P/E ที่สูงขึ้นราว 0.79 เท่า ซึ่งจะช่วยเปิด Upside ของดัชนี SET Index ราว 57 จุด

อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง (Real Interest Rate) ของแต่ละประเทศ

ที่มา: Bloomberg, หมายเหตุ อัตราเงินเฟ้อปัจจุบันของญี่ปุ่น, สหรัฐ, อังกฤษ, มาเลเซีย และอินเดีย เป็นข้อมูลเดือน มี.ค. 63

ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคไทยทำจุดต่ำสุด หนุนรัฐผ่อนคลายมาตรการ Lockdown เฟส 2 เพิ่ม

ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภค(CCI) เดือน เม.ย. 2563 ปรับลดลงติดต่อกัน 15 เดือนอยู่ที่ 47.2 จุด ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ตั้งแต่ทำการสำรวจ หลักๆ ผลจากการปิดสถานที่ทำงานและร้านค้าต่างๆ จาก COVID-19, ปัญหาภัยแล้ง ฯลฯ

ดัชนี CCI ที่ลดลงดังกล่าว บ่งชี้ว่าภาคการบริโภคเศรษฐกิจชะลอตัว เชื่อว่าจะเร่งให้รับจำเป็นต้องผ่อนคลายมาตรการปิดเมือง (Reopen) มากขึ้น หลังจากจำนวนผู้ติดเชื้อรายใหม่ เพิ่มขึ้นในระดัยต่ำ 5 รายติดต่กัน โดยสัปดาห์นี้ให้น้ำหนัก Timeline การผ่อนปรนธุรกิจเฟส 2 มีรายละเอียดดังนี้

11-13 พ.ค. รับฟังความเห็นภาคธุรกิจ และซักซ้อมทำความเข้าใจ

14-15 พ.ค. หากลุ่มตัวอย่างเป็นพื้นที่ทดลองเปิด เช่น ห้างสรรพสินค้าจะหามา 1 พื้นที่ในการทดลองเปิด

16 พ.ค. ทดลองเปิดห้าง แล้วประเมินผล หากประเมินผ่าน

17 พ.ค. เริ่มผ่อนปรนเฟส 2 (เงื่อนไขไม่มีผู้ติดเชื้อระลอก 2)

ตลาดให้น้ำหนักประเภทธุรกิจที่มีโอกาสจะกลับมาดำเนินได้ในรอบที่ 2 คือ ฟิตเนส, ศูนย์ประชุม ฯลฯ ซึ่งเป็นประเด็นต้องติดตาม โดย ASPS คาดการผ่อนคลายดังกล่าว จะยังไม่ทำให้กำไร ของบริทจดทะเบียนของหลายธุรกิจจะยังไม่ฟื้นตัวกลับมาปกติ

ศูนย์การค้า อาทิ CPN(FV@B>66) ตามพ.ร.ก. ฉุกเฉิน ศูนย์การค้าต้องปิดต่อเนื่องในเดือน เม.ย. แม้เปิดบริการได้บางส่วน เช่น Supermarket, ร้านอาหาร (Take-Away / Delivery), ร้านขายยา และธนาคาร ฯลฯ ซึ่งสัดส่วนราว 40% ของพื้นที่เช่าเฉลี่ยฯ แต่เนื่องจากมีการให้ส่วนลดค่าเช่าจำนวนมากสำหรับร้านที่เปิด และยกเว้นค่าเช่าแก่ร้านค้าที่ปิดอย่างไรก็ตาม แม้จะมีความคาดหวัง จากการเปิดผ่อนคลายให้ห้างกลับมาดำเนินนธุรกิจดังกล่าว คาดห้างสรรพสินค้าต้องมีการให้ส่วนลดค่าเช่าแก่ผู้เช่าต่อเนื่อง แม้รายได้ค่าเช่าบริการฟื้นตัวขึ้นใน 2H63 เทียบกับ 1H63 แต่ยังไม่กลับสู่ระดับปกติ

ขณะที่หุ้นกลุ่มค้าปลีก ASPS ประเมินร้านค้าปลีกที่ต้องปิดสาขาช่วงก่อนหน้า เริ่มกลับมาเปิดสาขาได้แล้วราว 50% ของสาขาทั้งหมด แต่ส่วนใหญ่ยังเป็นสาขาต่างจังหวัด และส่วนที่เหลือคาดจะกลับมาเปิดได้ในวันที่ 17 พ.ค. 2563 การเข้าลงทุนจึงเน้นในกลุ่มที่ได้ประโยชน์กลับมาเปิดสาขาสูง COM7 (FV@B23.5) และ DOHOME (FV@B>7.9) เป็น Top picks กลุ่ม รองมาชอบ CPALL (FV@B>80)