บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง : บทวิเคราะห์ตลาดหุ้นรายวัน 20-4-2020

Details: Category: บทวิเคราะห์; Published: Monday, 20 April 2020 14:48; Hits: 1256

บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง : บทวิเคราะห์ตลาดหุ้นรายวัน 20-4-2020

Sino-Thai Engineering (STEC) คาดกำไร 1Q63 จะประคองตัว

Results Preview ประเด็นการลงทุน

เราคาดกำไร 1Q63 จะประคองตัวจากปีก่อน 339 ล้านบาท –1%YoY การรับรู้รายได้จากงานก่อสร้างปีนี้จะเติบโต แม้ว่ามีการล็อคดาวน์บางส่วนจากCovid-19 การเจรจาสนามบินอู่ตะเภามีความคืบหน้า คาดSTECจะได้งานก่อสร้างเฟสแรก2หมื่นล้านบาท ช่วยเติมBacklog ราคาหุ้น STEC ปัจจุบันซื้อขายบน Valuation ที่ถูก คือ P/BV 1.4 เท่า ตำกว่า Forward P/BV-2SD ระยะ 10ปีที่ 1.5X แนะนำ TRADING BUY แต่รอจังหวะช่วงอ่อนตัวหลังหุ้นดีดกลับ 40% จากจุดต่ำสุด เป้าหมาย 20 บาท

คาดกำไร 1Q63 จะประคองตัวจากปีก่อน

เราคาดกำไร 1Q63 จะประคองตัวจากปีก่อน 339 ล้านบาท –1%YoY แม้อัตรากำไรขั้นต้นจะลดลงเหลือ 5.1% จาก 7.3% ในปีก่อน แต่ก็มีส่วนแบ่งกำไรจากโครงการรถไฟสายสีเหลืองและชมพูเข้ามาช่วยประมาณ 52 ล้านบาท ในขณะที่กำไรลดลงจากไตรมาสก่อนถึง 44%QoQ เนื่องจากไตรมาส 4Q62 มีรายการพิเศษ คือ การเปลี่ยนนโยบายบัญชีบันทึกโครงการรถไฟฟ้าสายสีเหลืองและชมพู เป็นส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุน จากเดิมรับรู้เฉพาะเงินปันผล โดยบันทึกรวมทั้งปีใน4Q62เท่ากับ 234 ล้านบาท และ รับรู้กำจากการตีราคาอสังหาริมทรัพย์ 115 ล้านบาท สำหรับยอดรับรู้รายได้ 1Q63 จากโครงการหลักๆ คือ รถไฟฟ้าสายสีเหลือง สายสีชมพู สายสีส้ม รวมถึงโครงการอื่นๆยังอยู่ในระดับสูงต่อเนื่อง 9,015 ล้านบาท (-2%QoQ, +20%YoY)

การรับรู้รายได้ปีนี้จะเติบโต แม้ว่ามีการล็อคดาวน์บางส่วนจากCovid-19

STEC มี Backlog สิ้นปี 2562 ที่สูงร่วม 9 หมื่นล้านบาท จะทำให้ยอดรับรู้รายได้ในปีนี้เติบโต เราคาด 36,100 ล้านบาท เติบโต 9% แม้ว่าจะมีการแพร่ระบาดของ Covid-19 และมีการล็อกดาวน์บางส่วน แต่กระทบงานก่อสร้างไม่มาก แต่อัตรากำไรขั้นต้นโครงการในมือต่ำประมาณ 5% จากอดีตที่เคยได้ 7-8% โดยการเปลี่ยนนโยบายบัญชีเงินลงทุนในโครงการรถไฟฟ้าสายสีเหลือและชมพู จะช่วยเพิ่มส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนประมาณ 200 ล้านบาท เราคาดกำไรปกติ 1,314 ล้านบาท ติดลบเล็กน้อย 8% สำหรับโครงการพัฒนาสนามบินอู่ตะเภามูลค่าโครงการ 2.9 แสนล้านบาท การเจรจามีความคืบหน้า คาดจะลงนามได้ในเดือนพ.ค.นี้ โดยเฟสแรกมีมูลค่าโครงการ4หมื่นล้านบาท จะมีงานก่อสร้างประมาณ2หมื่นล้านบาท คาดSTECจะได้งานก่อสร้างจะช่วยเสริม Backlog และ เป็นอัพไซด์ที่ยังไม่ได้รวมในประมาณการ

ราคาหุ้นซื้อขายบน Valuation ที่ถูก แนะนำ TRADING BUY ช่วงอ่อนตัว

ราคาหุ้น STEC ปัจจุบันซื้อขายบน Valuation ที่ถูก คือ P/BV 1.4 เท่า ตำกว่า Forward P/BV-2SD ระยะ 10ปีที่ 1.5X ส่วนค่าเฉลี่ย 10ปี เท่ากับ 3.39X ในขณะที่มีเงินสดในมือและเงินลงทุนระยะสั้นสูง 7.2 พันล้านบาท เราประเมินราคาเป้าหมายเท่ากับ 20 บาท อิงค่าเฉลี่ย10ปี Forward P/E = 25x แนะนำ TRADING BUY