เราได้พบสัญญาณของสงครามราคาทั้งในส่วนของลูกค้า Prepaid และ Postpaid ประกอบกับโอกาสที่จะมีคู่แข่งใหม่เข้ามาในการประมูล 5G ทำให้เรามองว่า กลุ่มสื่อสารจะเป็นกลุ่มที่ถูกกดดันในปี 2020 หลังจากที่ปรับตัวดีกว่าตลาดในปี 2019 แต่อย่างไรก็ตาม เรายังแนะนำให้ "ซื้อ" TRUE และ INTUCH

          

โอกาสเกิดสงครามราคาในปี 2020

          การแข่งขันในกลุ่มลูกค้า Prepaid ได้กลับมาแล้ว และเชื่อว่า Postpaid จะตามมาในปีหน้า โดย TRUE จะสามารถเพิ่มช่องทางการขายได้มากกว่าเท่าตัวภายในปี 2020 เพื่อแข่งกับ ADVANC และ DTAC โดยจะเน้นในกลุ่ม mid-low ของ Postpaid และเราเชื่อว่า TRUE จะมีลูกค้าเท่ากับ ADVANC ได้ภายในปี 2021 และมีโอกาสเกิดขึ้นได้เร็วกว่านั้น

          

ผลกระทบ - การตลาดเพิ่มขึ้น, ลูกค้าใหม่ และ ARPU ที่ลดลง

          จากการแข่งขันของทั้ง Prepaid และ Postpaid ที่เพิ่มขึ้นคาดว่า จะทำให้เกิดผลลัพธ์ 3 ด้าน สำหรับ ADVANC และ DTAC คือ 1) ลูกค้าที่เพิ่มขึ้นในอัตราลดลง  2) ARPU ที่คงที่ หรือลดลง  3) ค่าการตลาดและเงินอุดหนุนที่เพิ่มขึ้น และเราคาดว่าสงครามราคาอาจยาวไปจนถึงปี 2021 โดยที่ TRUE มีโอกาสชนะมากสุด แต่จะมีต้นทุนในการชิงลูกค้าที่เพิ่มขึ้นเช่นกัน ทำให้เราปรับผลประกอบการของกลุ่มลง 0.7 - 47.5% และมูลค่าที่เหมาะสมลดลง 1.4% ถึง 10.3%

          

การประมูล 5G ในเดือน ก.พ. 2020

          แม้ว่า กสทช. จะกำหนดราคาเริ่มต้นประมูลที่ต่ำ แต่การที่รัฐบาลได้ส่งหน่วยงานของรัฐทั้ง CAT/TOT มาร่วมประมูลเป็นปัจจัยลบ เนื่องจากทั้ง 2 องค์กรมีเงินที่ได้จากคดีความในช่วงก่อนหน้า และสามารถขอแบงค์การันตีได้ง่าย และด้วยโครงสร้างพื้นฐานที่มีความพร้อม แต่หากทั้ง TOT และ CAT ไม่มีพันธมิตรใหม่จากต่างประเทศเราจะไม่กังวลต่อการแข่งขันมากนัก

          เราประเมินมูลค่าที่เหมาะสมของกลุ่มด้วย DCF และ SOTP เราแนะนำให้ "ซื้อ" INTUCH และ TRUE โดยมีมูลค่าที่เหมาะสม 71 บาท และ 7.0 บาท ตามลำดับ และ "ถือ" ADVANC และ DTAC โดยมีมูลค่าที่เหมาะสม 220 บาท และ 59 บาท ตามลำดับ

    Market Insight

    E- mail :[email protected]