ผลประกอบการ 3Q19 ของกลุ่มธนาคารเป็นปัจจัยสำคัญที่เราต้องปรับประมาณการใหม่ โดยมีประเด็นสำคัญ 10 ประการ และเรามีมุมมองภาพรวมของกลุ่มเป็น 3 ประเด็นใหญ่ๆ

          1) เรามีมุมมองในเชิงบวกต่อการประเมินมูลค่า แม้ว่าตลาดจะปรับประมาณการลง (หลัง KBANK ลดเป้าการเติบโตลง) จากสินเชื่อที่อ่อนแอ, เศรษฐกิจที่เริ่มชะลอตัวลง แต่ยังมีด้านที่ดีขึ้นเช่น ค่าธรรมเนียม และหากไม่รวมรายการพิเศษต่างๆ ต้นทุนของธนาคารในหลายๆ ด้านเริ่มลดลง และราคาของหุ้นในกลุ่มเองซื้อขายที่บริเวณเดียวกับช่วงคราวก่อนที่เกิดวิกฤติเศรษฐกิจ ทั้งที่มีงบดุลที่แข็งแกร่งกว่าช่วงนั้นมาก นอกจากนี้ ธนาคารยังมีแผนที่จะเก็บเงินสำรองไว้มากกว่าจ่ายคืนนักลงทุน

          2) การเริ่มใช้ IFRS9 ทำให้แนวโน้มผลประกอบการดูแย่ลง ตามมาตรฐานทางบัญชีใหม่แล้ว รายได้บางประเภทจะไม่รวมในงบกำไรขาดทุน ทำให้ตลาดต้องระมัดระวังในการประเมินมูลค่า และทำให้ความผันผวนของราคาหุ้นเพิ่มขึ้นในช่วงเปลี่ยนผ่าน และเราเชื่อว่าผลประกอบการจะเพิ่มขึ้นตอนเศรษฐกิจเริ่มฟื้นตัว

          3) ปัจจัยลบในระยะสั้นจะกลายเป็นปัจจัยบวกในระยะยาว แบ่งเป็นกรณีเช่น การขาย SCB Life ของ SCB และสินเชื่อของ AQ ที่ฟื้นตัวของ KTB ที่มีการตั้งสำรองไว้แล้ว และทำให้ผลประกอบการที่เพิ่มขึ้นในระยะกลาง - ยาว กลายเป็นปัจจัยบวกของธนาคาร

          และมี 10 ประเด็นที่เราเห็นจากผลประกอบการ 3Q19 คือ

          1) ตลาดมีความอ่อนไหวต่อ NPL ที่เพิ่มขึ้น

          2) ธนาคารยังคงรักษาระดับของ Credit Cost ไว้ได้

          3) การตัดจำหน่ายเริ่มเพิ่มขึ้น

          4) ธนาคารรับรู้กำไรจาการลงทุนเพื่อหนุนผลประกอบการ

          5) รายได้ค่าธรรมเนียมเริ่มฟื้นตัว

          6) OPEX ที่เพิ่มขึ้นน่าผิดหวัง

          7) การตั้งสำรอง Tier 2 ที่เพิ่มขึ้น

          8) การผิดนัดชำระของ PACE

          9) เป้าหมายการเติบโตของ KBANK ในปี 2020F ต่ำกว่าที่ตลาดคาด

          10) การใช้ IFRS9 จะกลับมาเป็นที่สนใจในช่วง 4Q19F

    Market Insight

    E- mail :[email protected]