เราได้เข้าพบนักลงทุนสถาบันหลังจากที่เราเริ่มวิเคราะห์หุ้น HMPRO และ GLOBAL และแนวโน้มของกลุ่มค้าปลีก โดยเราเชื่อว่าการกระตุ้นภาครัฐจะเป็นปัจจัยที่ทำให้การบริโภคในประเทศมีการปรับตัวที่ดีขึ้นจากฐานเดิมที่แข็งแกร่งอยู่แล้ว (โดยเฉพาะในช่วง 4Q19F เป็นต้นไป) นอกจากนี้ เรามองว่ากลุ่มธุรกิจรับสร้างบ้านและตกแต่งบ้านรับสังคมผู้สูงอายุจะเป็นปัจจัยกระตุ้นสำคัญทำให้ HMPRO และ GLOBAL ได้ประโยชน์กว่ากลุ่มค้าปลีกรายอื่น แต่โดยรวมแล้วผลประกอบการ 2H19 จะแย่กว่าครึ่งแรก ทำให้เราเลือก BJC เป็นหุ้นแนะนำ "ซื้อ" ของกลุ่ม เนื่องจากมีการพึ่งพาต่างประเทศที่ต่ำ และแนะนำให้ "ซื้อ" CPALL สำหรับการลงทุนในระยะยาว

          

การกระตุ้นเศรษฐกิจในช่วง 4Q19F

          นักลงทุนส่วนใหญ่มองว่าการบริโภคในช่วงครึ่งปีหลังจะอ่อนแอกว่าครึ่งแรก แต่ในช่วง 4Q19F จะได้ปัจจัยบวกจากมาตรการ ชิม ช้อป ใช้ ซึ่งเป็นโครงการนำร่องก่อนที่จะมีมาตรการอื่นๆ ตามมาในอนาคต เช่น ชิม ช้อป ใช้ เฟสที่ 2 เป็นต้น รวมไปถึงการผ่านร่างงบประมาณในไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า

          

การใช้จ่ายของผู้สูงอายุกระจายไปในหลายแบรนด์

          การขยายตัวของสังคมเมืองเป็นสิ่งที่อุตสาหกรรมรับรู้มานานแล้ว และนักลงทุนได้ถามถึงการกระตุ้นกำลังซื้อในต่างจังหวัด ซึ่งเราได้ตอบว่ารายได้ภาคครัวเรือนแบบแยกภูมิภาคไม่สนับสนุนข้อมูลดังกล่าว และเราเชื่อว่าภาคกลางโดยเฉพาะกรุงเทพฯ จะเป็นกลุ่มที่ผลักดันตลาดบ้าน และในกุล่มของสังคมผู้สูงอายุจะเป็นกลุ่มที่ธุรกิจจะสามารถเพิ่มอัตรากำไรได้ (กำลังซื้อและพฤติกรรมของกลุ่มคนเกษียณ และ Baby Boombers) เรามองว่ากลุ่มพัฒนาที่อยู่อาศัยยังอยู่ในช่วงแรกของการเติบโตเท่านั้น และ HMPRO จะได้ประโยชน์สูงสุด

          

กังวลอัตรากำไรของ BJC นักลงทุนชอบ CPALL มากสุด

          เรามองว่าในระยะสั้น BJC จะมีปัจจัยหนุนจากการขยายสาขาของ Big C ในช่วง 2H19F, ยอดขายกระป๋องที่เพิ่มขึ้น แต่นักลงทุนยังกังวลในอัตรากำไรของ Big C ในระยะยาว แต่เราเชื่อว่าด้วยระบบห่วงโซ่อุปทานที่ดีขึ้นจะทำให้อัตรากำไรของ Big C ในอนาคตดีขึ้นตาม ในอีกมุมหนึ่งไม่มีใครกังวลเรื่องอัตรากำไรร้านค้าปลีกของ CPALL และเชื่อว่ายอดขายจะเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง

          

HMPRO ได้ประโยชน์จากโครงสร้างประชากร แต่รอราคาที่น่าสนใจ

          เราเริ่มวิเคราะห์ HMPRO และมีกระแสตอบรับที่ดี แต่นักลงทุนกังวลในด้านของมูลค่าที่เหมาะสมที่มีตัวคูณที่สูงเหมือนกับ CPALL ซึ่งเราเชื่อว่า HMPRO จะเป็นผู้ชนะในกลุ่มนั้นเช่นเดียวกับ CPALL จึงควรมีตัวคูณที่สูง โดยเราคาดว่า SSSg ของ HMPRO จะอ่อนลงใน 3Q19 ตามฤดูกาล และราคาหุ้นที่เพิ่มขึ้นมานับจากต้นปีทำให้นักลงทุนรอจุดเข้าซื้อใหม่

          เราแนะนำให้ "ซื้อ" BJC, CPALL และ HMPRO โดยมีมูลค่าที่เหมาะสม 51 บาท, 95 บาท และ 21 บาท ตามลำดับ

      

          

Market Insight

E- mail :[email protected]