“Consumer Finance Play”  

 

CNS Daily Strategy : คาดตลาด “สร้างฐาน” ต้าน 1714/1724จุด รับ 1702/1695จุด FED มีมติปรับลดดอกเบี้ยลง 25bps และยุติการปรับลดงบดุลทันที ตามที่ Nomura คาด แต่ไม่ได้ส่งสัญญาณปรับลดดอกเบี้ยครั้งถัดไป และมองปัจจุบันไม่ได้เป็นจุดเริ่มต้นของ Long Easing Cycle แต่ก็เผยว่า ’ไม่ได้บอกว่าจะปรับลดดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียว’ จึงคาดทำให้ SET วันนี้จะสร้างฐานก่อนปรับตัวขื้น จากแนวโน้ม Easing ของธนาคารกลางอื่นๆที่จะตามมา ทั้งจีน เกาหลี อินโดนีเซีย หนุนสภาพคล่องในตลาดเพิ่มขึ้น บวกต่อสินทรัพย์เสี่ยงกลาง-ยาวได้   วันนี้แนะ Theme: “Consumer Finance Play” AMANAH, JMART, SAWAD

 

Nomura : Key Factors

• (+) US: FED มีมติปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 25bps สู่ระดับ 2.0-2.25% ซึ่งเป็นการปรับลดครั้งแรกในรอบ 11 ปี รวมถึงประกาศยุติการปรับลดงบดุลมีผล 1 ส.ค.

• (+) CH: Nomura คาด PBoC จะปรับลดดอกเบี้ยในเดือนนี้ ตาม FED

• (+) TH: Nomura ประเมิน BOT มีโอกาสปรับลดดอกเบี้ยปีนี้ หลังภัยแล้งรุนแรงสุดรอบ10ปี

• (+) OIL: ราคาน้ำมันดิบวานนี้ WTI +0.91% สู่ 58.58$/bbl, BRT +0.70%สู่ 65.17$/bbl

• (*) Fund Flow: ขายหุ้น -178 ลบ, Long Future +1,176 สัญญา, ขาย Bond -767 ลบ

 

Nomura Daily Top Picks: AMANAH, JMART, SAWAD

 

Equity Daily Outlook : คาดตลาด “สร้างฐาน” ต้าน 1714/1724จุด รับ 1702/1695จุด ผลการประชุม FOMC วานนี้ มีมติปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 25bps สู่ระดับ 2.0-2.25% ซึ่งเป็นการปรับลดครั้งแรกในรอบ 11 ปี รวมถึงประกาศยุติการปรับลดงบดุลมีผล 1 ส.ค. ตามที่ Nomura คาดการณ์ไว้ จากความกังวลต่อความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจโลก และเงินเฟ้อสหรัฐฯที่ยังอยู่ในระดับต่ำ พร้อมทั้งย้ำว่า FED จะใช้มาตรการที่เหมาะสมในเพื่อรักษาการขยายตัวของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ทั้งนี้ ประธาน FED ไม่ได้มีการส่งสัญญาณว่าจะปรับลดดอกเบี้ยครั้งต่อไปหรือไม่ และนี่ไม่ได้เป็นจุดเริ่มต้นของ Long Easing Cycle เนื่องจากเป็นเพียงการปรับลดดอกเบี้ยเพื่อป้องกันความเสี่ยงขาลง แต่ก็เผยว่า ’ไม่ได้บอกว่าจะปรับลดดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียวเช่นกัน’ ทำให้ Nomura ยังคงมุมมองว่า FED จะปรับลดดอกเบี้ยอีก 25bps ในเดือนต.ค. ทำให้เราประเมิน SET วันนี้จะสร้างฐาน 1700 จุด+- ก่อนปรับตัวขึ้นสู่ 1735-1743 จุด แต่อาจผันผวนตามผลประกอบการ 2Q19 นอกจากนี้ การที่ FED ปรับลดดอกเบี้ยครั้งนี้ จะทำให้ PBoC ปรับลดดอกเบี้ยในเดือนนี้เช่นกัน ผสานกับไทย Nomura ประเมินมีโอกาสเพิ่มมากขึ้นที่ BOT จะปรับลดดอกเบี้ยในปีนี้ หลังภาวะภัยแล้งในปัจจุบันรุนแรงสุดในรอบ 10 ปี ซึ่งจะเป็นตัวกระตุ้นให้ BOT ต้องใช้ทั้งมาตรการทางการเงินและคลังในการกระตุ้นเศรษฐกิจ จะหนุนสภาพคล่องในตลาดเพิ่มมากขึ้น เป็นปัจจัยบวกต่อสินทรัพย์เสี่ยงได้ ส่วนปัจจัยอื่นๆวันนี้ ติดตาม 1)รายงานเงินเฟ้อไทย Consensus คาด 1.0% เพิ่มขึ้นจาก 0.87% ในเดือนก่อน 2)การประชุม BOE แนะติดตามสัญญาณนโยบายการเงิน หลังความเสี่ยง Hard Brexit เพิ่มมากขึ้น 3)นายกฯเตรียมหารือ Fiscal Budget สำหรับปี 2020

 

Asset allocation : สำหรับนักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้สูง แนะนำลงทุนในหุ้น 82.5% ทองคำ 12.5% ตลาดบอนด์ 5% และเงินสด 0%

 

Daily Strategy : ถือหุ้น 82.5%  วันนี้เน้น “Consumer Finance Play”

1. รัฐบาลใหม่ เตรียมกระตุ้นการบริโภคหนุน(CPALL, SABINA, ZEN, ROBINS, KAMART, JUBILE, ICHI) และแผนกระตุ้น EEC เพิ่มเติม (AMATA, WHA) อิงการลงทุน STEC, CK, SCC, PYLON

2. ไทยกำลังเผชิญภาวะภัยแล้ง หนุนกลุ่มเครื่องดื่ม (MALEE, TIPCO, ICHI, SAPPE, HTC, CBG, OSP) เครื่องปรับอากาศ (SNC) และบรรจุภัณฑ์จากแก้ว (BGC)

3. เงินทุนไหลเข้าไทยเด่นหลัง MSCI Rebalance แนะสะสมหุ้นที่เป็นเป้าของ Fund Flows และมีปัจจัยพื้นฐานเด่น แต่ราคาหุ้นยังคง Laggard เลือก ADVANC, AOT, CPALL, HMPRO, CPF, WHA, MTC, KBANK, STEC

4. หุ้นได้ประโยชน์จากค่าเงินบาทแข็งค่า PTTEP, TASCO, TOA, AMATA, STPI, SABINA, BGRIM, JUBILE, TVO

5. แนวโน้มดอกเบี้ยขาลงบวก SAWAD, AMANAH

6. AUG 2019 Top Picks แนะนำ SABINA, AMANAH, CPF, JMART, AMATA, TASCO, SCB

 

2019F Strategy : Wind of Change        

• 2H19 Best Picks :  ROBINS, CPF, CPALL, MINT, SCB, AMATA, WHA, STEC, PYLON, TASCO, KAMART    

 

Fundamental & Tactical Daily Top Picks :    

AMANAH (TP19F 2.8*):  Support 2.36/2.30 Resistant 2.5/2.58            

• Theme: Earnings play

• Earnings Outlook: คาดกำไรสุทธิ 2Q19F เติบโตทั้ง y-y และ q-q จากการดำเนินงานกลับสู่ภาวะปกติ ประกอบกับ พัฒนาการในการขายรถยึดดีขึ้นต่อเนื่อง และประเมินยอดสินเชื่อใหม่รายไตรมาส จะเพิ่มขึ้น +350 ถึง +400 ลบ. ต่อไตรมาส ตั้งแต่ 2Q19F ไปจนถึงสิ้นปี หนุนฐานกำไร 19F ทำจุดสูงสุดใหม่ที่ 218.5 ลบ. เติบโตต่อเนื่องอีก +33.5% y-y

• Valuation: ราคาปัจจุบันยังต่ำกว่ามูลค่าพื้นฐาน มี Discount โดย P/E19F เพียง 10.8x เท่า สวนทางกับฐานกำไร All-time high ประเมินซื้อขายต่ำกว่ากลุ่ม SAWAD/MTC ซื้อขายบน PER19F ที่สูง 20x/25x เท่า

• Catalyst: วานนี้ บริษัทเข้าร่วมงาน Nomura “Consumer Finance Day” ได้รับความสนใจมาก หลังประเมินราคาหุ้นซื้อขายยังต่ำมูลค่าพื้นฐาน หลัง Turnaround เต็มตัวแล้ว และมี Earnings momentum ดีทั้ง 2Q19F และ 2H19F

 

JMART (TP19F 15.3*):  Support 11.7/11.4  Resistant 12.6/13.0            

• Theme: Consumer Recovery & Low Interest Rate Play

• Earnings outlook: ประเมินกำไรสุทธิ 2Q19F ที่ระดับ 132.1 ลบ. เพิ่มขึ้น +197% y-y, และ +12% q-q ฟื้นตัวอย่างชัดเจนเป็นไตรมาสที่ 2 ติดต่อกันและสูงสุดในรอบ 7 ไตรมาส โดยได้แรงหนุนจากบริษัทลูก หนุนฐานกำไรปี 2019F พลิกกลับมาทำ All-time high โดยได้แรงหนุนจาก 6 บริษัทลูกในเครือเจมาร์ท ( JMT, J MOBILE, SINGER, J ASSET, J FINTECH & J VENTURE ) หนุนกำไร JMART ทำจุดสูงสุดใหม่ที่ 520.9 ลบ.

• Valuation: คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 2019F ที่ 15.30 บาทต่อหุ้น (SOTP) คิดเป็น PER19F ที่ 21.5x อยู่ที่ระดับ -0.1SD (Mean 23.6x)  

• Catalyst: วานนี้ บริษัทเข้าร่วมงาน Nomura “Consumer Finance Day” เชื่อว่าตลาดรอประเมินงบ 2Q19F อีกครั้ง หากประกาศงบ 2Q19F หากเป็นไปตามที่ประมาณการไว้ คาดที่ระดับ 132.1 ลบ. เพิ่มขึ้น +197% y-y, +12% q-q สูงสุดในรอบ 7 ไตรมาส จะสร้างความเชื่อมั่นให้กับตลาดได้อีกครั้ง

 

SAWAD (TP20F 69*):  Support 54.0/53.5  Resistant 55.5/56.75            

• Theme: Earnings Play

• Earnings Outlook: คาดกำไรสุทธิ 2Q19F ทำ New High ที่ 860 ลบ. (+42% y-y, +2% q-q) จากสินเชื่อที่เพิ่มขึ้น +28% y-y รวมถึงการตั้งสำรองลดลง เพราะ BFIT ปรับการตั้งสำรองแบบหักหลักประกัน ต่อเนื่องใน 3Q19F จากคาดสินเชื่อที่เติบโตดี รวมถึง Minority interest ที่ลดลง เพราะ การเพิ่มทุนและทำ tender ใน BFIT ทำให้สัดส่วนการถือ BFIT เพิ่มจาก 45% เป็น 81%

• Valuation: ซื้อขายที่ PBV 4.71x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตที่ 5.88x และต่ำกว่า MTC ที่ 7.9x

• Catalyst: เข้าร่วมงาน Nomura “Consumer Finance Day” แนวโน้มกำไรโตดี y-y ทุกไตรมาส โดยเฉพาะ 2Q19F ทำ New High จาก Core operation ขณะที่ราคาหุ้นยัง Laggard ซื้อขายที่  PBV 4.71x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตที่ 5.88x และต่ำกว่า MTC ที่ 7.9x

 

Note: TP (Bloomberg Consensus) , *TP(CNS), **TP(Nomura)