การฟื้นตัวตลาดหุ้นไทย น่าจะเป็นเพราะตลาดหุ้นไทย Laggards ตลาดหุ้นเพื่อนบ้าน เพราะความกังวลการเมืองก่อน-หลังเลือกตั้ง แต่จากสถิติ 4 ครั้งที่มีการเลือกตั้งในอดีต ระบุว่าตลาดหุ้นจะตอบรับด้านบวกก่อนและหลังเลือกตั้ง 1-2 วัน และเชื่อว่ายังแรงหนุนรายหุ้นที่กำไรเด่น 1Q62 (SCC, SCCC, BCH, PTTGC, TOP, IRPC) หรือ Turnaround (SAPPE, STPI, TTCL) Top picks เลือก STPI([email protected]) และ PTTEP(FV@B168) ราคาหุ้น Laggard สวนทางราคาน้ำมันที่ยืนเหนือสมมติฐานของ ASPS ที่กำหนดไว้ 65 เหรียญฯต่อบาร์เรล         

วานนี้ SET Index แกว่งตัวลงแรงในตอนเช้าเกิน 10 จุดและพลิกกลับในช่วงบ่าย จนทำให้ปิดที่ระดับ 1630.09 จุด เพิ่มขึ้น 12.52 จุด (+0.77%) ด้วยมูลค่าการซื้อขาย 3.64 หมื่นล้านบาท โดยหุ้นกลุ่มที่หนุนตลาดคือ กลุ่มพลังงาน PTT(+1.57%) PTTEP(+1.67%) IVL(+1.57%) กลุ่มค้าปลีก CPALL(+1.68%) BJC(+1.51%) BEAUTY(+2.31%) รวมถึงหุ้นขนาดใหญ่ AOT(+1.12%) KTC(+4.84%) และ KBANK(+1.06%)

 

การฟื้นตัวตลาดหุ้นไทย น่าจะเป็นเพราะตลาดหุ้นไทย Laggards ตลาดหุ้นเพื่อนบ้าน เพราะความกังวลการเมืองก่อน-หลังเลือกตั้ง แต่จากสถิติ 4 ครั้งที่มีการเลือกตั้งในอดีต ระบุว่าตลาดหุ้นจะตอบรับด้านบวกก่อนและหลังเลือกตั้ง 1-2 วัน และมีโอกาสย่อตัวต่อ ตามมาด้วยแรงหนุนจากราคาน้ำมันดิบดูไบที่ยังยืนเหนือสมมติฐานของ ASPS ที่กำหนด 65 เหรียญฯต่อบาร์เรลในปี 2562 และ 70 เหรียญฯ ในปี 2563 และ แรงหนุนรายหุ้นที่คาดว่ากำไร 1Q62  จะฟื้นตัว/สดใส  (SCC, SCCC, BCH, PTTGC, TOP, IRPC) หรือ Turnaround (SAPPE, STPI, TTCL) ยังชอบ STPI([email protected]) และ PTTEP(FV@B168) และเลือกเป็น Top picks

เชื่อว่าสงครามการค้ามีแนวโน้มผ่อนคลายและสหรัฐจะกดดันจีนต่อเนื่องไปอีกระยะหนึ่งจนกว่าสหรัฐจะพอใจ กล่าวคือ สหรัฐยังคงบีบบังคับให้จีนนำเข้าสินค้าจากสหรัฐมากขึ้น โดยใช้ข้ออ้างในการชะลอขึ้นภาษีนำเข้าวงเงิน 2 แสนล้านเหรียญฯอัตราภาษี 10% เป็นข้อต่อรอง ขณะที่การประชุมการเจรจาการค้าอย่างเป็นทางการที่เดิมคาดจะสิ้นสุด 27 มี.ค. ถูกยืดออกไปเป็นปลายเดือน เม.ย. (แหล่งข่าวจาก WALL STREET JOURNAL เผยว่าสัปดาหน้า คณะผู้แทนสหรัฐจะไปเยือนจีน และต้นเดือน เม.ย. รองนายกจีนมีกำหนดการเยือนสหรัฐ) 

แต่ประเด็นที่ตลาดน่าจะให้น้ำหนักน่าจะเป็นการประชุม Fed ในวันนี้ซึ่งน่าจะคงดอกเบี้ยนโยบายที่ 2.5% ผลสำรวจ Bloomberg คาดโอกาสไม่ขึ้นดอกเบี้ย 99.2% และให้น้ำหนักการแสดงมุมมองต่อเศรษฐกิจและทิศทางดอกเบี้ย ซึ่งน่าจะเอนเอียงไปทางการใช้นโยบายการเงินผ่อนคลายเพื่อรองรับเศรษฐกิจที่มีสัญญาณชะลอตัวจากผลกระทบของการขึ้นดอกเบี้ยต่อเนื่อง 9 ครั้ง รวม 2.25% เป็น  2.5% และผลกระทบจากสงครามทางการค้า  ซึ่งกดดันให้ค่าเงินดอลลาร์มีสัญญาณชะลอการแข็งค่า หรือน่าจะมีทิศอ่อนค่าเมื่อเทียบกับสกุลหลักของโลก โดยเฉพาะยูโร ปอนด์ และ เยน  และค่าเงินเอเชียที่แกว่งตัวในกรอบแคบๆ หลังจากที่แข็งค่านับจากปลายปี 2561 เช่น เงินบาท, เปโซ, รูเปียะห์, รูปี  และ หยวน เป็นต้น   

ในสถานการณ์นี้น่าจะหนุนให้ Fund flow กลับมาเอเชียต่อเนื่อง แต่จะมากน้อยขึ้นกับปัจจัยภายในประเทศ เช่น ประเทศไทยมีประเด็นความกังวลทางเมือง ที่น่าจะมีน้ำหนักกดดันตลาดมากกว่าเพื่อนบ้านที่ใกล้เลือกตั้งเช่นกัน แต่ดูปัญหาจะน้อยกว่า เช่น อินเดียจะมีการเลือกตั้ง ช่วง 11 เม.ย.  – 19 พ.ค. 2562 โพลสำรวจคาดว่าพรรคของนายกรัฐมนตรี ปัจจุบัน นเรนทรา โมดี จะครองเสียงข้างมากที่สุด  และได้เป็นรัฐบาลต่อ และจะสานต่อนโยบายเศรษฐกิจ หลังจากต้นปี  ออกมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจที่ชะลอตัวคือ มาตรการลดภาษีในภาคอสังหาริมทรัพย์ ได้แก่ ออกมาตรการลดภาษีบ้านสำหรับผู้มีรายได้น้อย  เหลือ 1% จากเดิมที่เก็บ 8% และลดภาษีบ้านใหม่ที่ยังอยู่ระหว่างก่อสร้างเหลือ 5% จากเดิมที่ 12% เพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจที่ชะลอตัว สังเกตได้จาก GDP Growth ของอินเดียงวด 4Q61 ขยายตัว 6.6%yoy ต่ำกว่า 7%, 8% และ 7.7% ในงวด 3Q61, 2Q61 และ 1Q61 ตามลำดับ 

เช่นเดียวกับฟิลิปปินส์ จะมีการเลือกตั้งกลางเทอม(Midterm Election) 13 พ.ค. 2562 ซึ่งเป็นการเลือกสมาชิกสภาผู้แทนราษฎร และสมาชิกวุฒิสภา โพลสำรวจคาดว่าพรรคของประธานาธิบดีคนปัจจุบัน โรดริโก ดูแตร์เต จะยังครองเสียงข้างมากและจะเดินหน้าโดยเฉพาะการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานขนาดใหญ่วงเงินราว 1.83 พันล้านเหรียญ

ตลาดหุ้นสะท้อนผลกระทบสงครามการค้า ผ่านการปรับลดกำไรตลาดปี 2562  

ผลกระทบที่เกิดจากสงครามการค้าระหว่างสหรัฐ-จีน ได้สะท้อนผ่านการปรับลดกำไรตลาดหุ้นโลกในระดับหนึ่ง กล่าวคือ มิใช่เพียงแต่ตลาดหุ้นไทยที่ได้ปรับลดประมาณการปี 2562 (EPS) ลง 5%  แต่ยังมีอีกหลายตลาดหุ้นโลกที่นักวิเคราะห์ได้ปรับลดกำไรลง เช่นกัน โดยเฉพาะตลาดหุ้นอินเดีย ปรับลงมากที่สุดถึง 25% และจีนลดลง 2% (มีการปรับลดลงหนักก่อนหน้านี้ แต่มีการปรับขึ้นหลังสงครามการค้าผ่อนคลายลง) ขณะที่กลุ่ม TIP ทั้งอินโดนีเซีย และฟิลิปปินส์ ลดลง 2% และ 1% ตามลำดับ  ขณะที่ตลาดหุ้นประเทศพัฒนาแล้วปรับลดลงเฉลี่ย 5%  

เป็นที่สังเกตว่าตลาดหุ้นไทย underperform ตลาดหุ้นโลก โดยเฉพาะเอเชียอย่างมาก เชื่อว่านอกจาก ผลกระทบจากการปรับลดกำไรดังกล่าวแล้ว ยังมีความกังวลต่อประเด็นการเมืองในประเทศ  อย่างไรก็ตาม ด้วย EPS Growth ที่ 8.9%yoy และ Expected P/E ที่ 15.3 เท่า ถือเป็นระดับที่ต่ำสุด  เมื่อเทียบกับประเทศในภูมิภาค (อาทิ อินเดีย 18.5 เท่า, มาเลเซีย 16.7 เท่า, ฟิลิปปินส์ 16.7 เท่า และอินโดนีเซีย 16.6 เท่า) จึงเป็นจุดที่ทำให้ตลาดหุ้นไทยกลับมาน่าสนใจอีกครั้ง   

Expected P/E และ EPS Growth ปี 2562 ตลาดหุ้นโลก  

 

วานนี้ต่างชาติขายสุทธิหุ้นในภูมิภาคเป็นวันแรก (หลังจากซื้อสุทธิติดต่อกัน 5 วัน) ด้วยมูลค่า 30 ล้านเหรียญ โดยเป็นการขายสุทธิถึง 3 ประเทศ เริ่มจากเกาหลีใต้ถูกขายสุทธิ 54 ล้านเหรียญ (สลับมาขายสุทธิเป็นวันที่แรก) ตามมาด้วยไต้หวัน 5 ล้านเหรียญ (หลังจากซื้อสุทธิติดต่อกัน 2 วัน) และฟิลิปปินส์ 1 ล้านเหรียญ (หลังจากซื้อสุทธิติดต่อกัน 3 วัน) ส่วนตลาดหุ้นอีก 2 ประเทศถูกซื้อสุทธิ คือ อินโดนีเซียถูกซื้อสุทธิ 12 ล้านเหรียญ (ซื้อสุทธิติดต่อกัน 3 วัน) และไทยที่ต่างชาติซื้อสุทธิ 19 ล้านเหรียญ หรือ 600 ล้านบาท (หลังจากขายสุทธิติดต่อกัน 3 วัน) ต่างกับสถาบันฯที่สลับมาขายสุทธิ 374 ล้านบาท 

หากพิจารณาเฉพาะตลาดหุ้นไทย พบว่า วานนี้เริ่มเห็นเงินทุนต่างชาติไหลเข้ามาในตลาดหุ้นไทยชัดเจนมากขึ้น ทั้งในตลาดหุ้น (ซื้อสุทธิ 602 ล้านบาท) และตลาดฟิวเจอร์ส (Long SET50 Futures กว่า 1.6 หมื่นสัญญา) หลังจากกังวลประเด็นความไม่แน่นอนทางด้านการเมืองมานานนับตั้งแต่วันที่ 8 ก.พ. 62 (ระยะเวลา 1 เดือนกว่า) แต่หลังจากนี้คาดว่า Fund Flow มีโอกาสไหลเข้าได้ต่อเนื่อง ในช่วงใกล้วันเลือกตั้งและต่อไปถึงช่วงหลังวันเลือกตั้งดังสถิติในอดีต โดยเฉพาะช่วง 1-2 วันแรกหลังเลือกตั้ง Fund Flow มีโอกาสไหลเข้า 100% และ 5 วันหลังเลือกตั้ง Fund Flow ไหลเข้าเฉลี่ยสูงถึง 8.1 พันล้านบาท หนุน SET ปรับตัวเพิ่มขึ้นเฉลี่ยถึง 4% (รายละเอียดกล่าวไว้ใน Market talk 19 มี.ค. 62)

อย่างไรก็ตามปัจจุบันกฎเกณฑ์การเลือกตั้งเปลี่ยนแปลงไปมาก ทำให้ผลตอบแทนที่คาดหวังจากตลาดหุ้นอาจไม่ได้ร้อนแรงเหมือนในอดีต บวกกับความไม่แน่นอนหลังเลือกตั้งยังมี ดังนั้นกลยุทธ์เน้นหุ้นพื้นฐานแกร่งขนาดใหญ่ที่ถูก Short Sale สูงในปี 2562 นี้ อย่าง PTTEP ที่ถูก Short  Sale ไปแล้วกว่า 6 พันล้านบาท (ytd) แต่ราคาหุ้นยังถือว่า Laggard ราคาน้ำมันดิบโลกอยู่มาก บวกกับ Fund Flow ที่ไหลกลับ (ซื้อผ่าน NVDR 3 วันล่าสุดกว่า 671 ล้านบาท) ทำให้มีโอกาสเกิด Cover Short สูง

ข้อมูลแสดงเงินทุนต่างชาติไหลเข้าออกรายเดือนของแต่ละประเทศในภูมิภาค

 

นับถอยหลังเข้าสู่การเลือกตั้งในวันอาทิตย์ที่ 24 มี.ค. ตลาดให้น้ำหนักกับการเมืองในประเทศ โดยเฉพาะสเถียรภาพรัฐบาลใหม่จะเป็นอย่างไร กดดัน SET Index แกว่งตัวลงลง  ต่ำกว่า 1620 จุด อีกครั้งหลัง  กลยุทธ์การลงทุนแนะนำเลือกเป็นรายหุ้นใน  5 Theme คือ 

1.หุ้นที่มีผันผวนน้อยกว่าตลาด (1L2H) โดย 1L คือ Low Beta คือ หุ้นที่ผันผวนต่ำน้อยกว่าตลาด  และ 2H คือ High Upside และ High Growth ปี 2562 ดังตาราง

หุ้นผันผวนต่ำ (1L2H) 

 

 

2. หุ้น Domestic Play 

•    กลุ่มรับเหมา-วัสดุก่อสร้าง รวมถึงกลุ่มนิคมฯ ได้ประโยชน์จากการลงทุนโครงการขนาดใหญ่ทั้งภาครัฐและเอกชน: STEC ([email protected]), SEAFCO (FV@ ก่อน XD 12.40 บาท หลัง XD 11.30 บาท), SCCC (FV@B269), AMATA ([email protected]), WHA ([email protected])  

•    กลุ่มธ.พ. จากการขยายตัวของสินเชื่อ: BBL (FV@B227), KBANK (FV@B246) 

•    กลุ่มค้าปลีก และกลุ่มเช่าซื้อ-ลิสซิ่ง จากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจตามนโยบายของพรรคการเมือง ที่มุ่งเน้นผู้มีรายได้น้อย และเกษตรกร: BJC (FV@B61), M (FV@B84),  SAWAD (FV@B54), MTC([email protected]), JMT ([email protected])

3. หุ้นที่มีผลกำไรโดดเด่นใน 1Q62 และมี upside มากกว่า 10%: กลุ่มพลังงาน-ปิโตรฯ PTT(FV@B56), PTTGC(FV@B79) หุ้นโรงไฟฟ้า-พลังงานทดแทน BPP([email protected]) กลุ่มวัสดุก่อสร้าง SCCC(FV@B269), TPIPL([email protected]) กลุ่มโรงพยาบาล BDMS(FV@B30), BCH(FV@B21) กลุ่มเกษตร-อาหาร CPF(FV @B31.50), TFG(FV @B4.50) ปิดท้ายด้วยกลุ่มอสังหาริมทรัพย์ PSH ([email protected]), QH ([email protected]) และ CPN ([email protected]) **สามารถรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน Market Talk วันที่ 13-14 มี.ค.62 และในบทวิเคราะห์รายหุ้น**

 

4.หุ้น Turnaround ในปี 2562 ดังตาราง

 

และ 5. หุ้น Global ที่อิงตามราคาน้ำมันดิบโลก: ราคาน้ำมันฟื้นตัวขึ้นต่อเนื่องจากจุดต่ำสุด (ปลาย ธ.ค 61) สอดรับกับการลด supply ตามความต้องการใช้น้ำมันที่ชะลอตัว แต่เป็นที่น่าสังเกตว่าราคาหุ้น PTT PTTEP PTTGC ยังไม่ได้ตอบรับปัจจัยบวกเท่าที่ควร มิหน่ำซ้ำยังมีแรงชอร์ตเซล (Short Sale เป็นการขายหลักทรัพย์ที่ไม่มีในครอบครอง โดยเป็นการยืมหุ้นมาเพื่อขาย แต่ในที่สุดต้องซื้อหุ้นกลับเมื่อราคาต่ำ เพื่อคืนแก่ผู้ให้ยืม) ออกมาต่อเนื่อง(ytd) จึงเชื่อว่าหากราคาหุ้นปรับฐานลงจนมี Upside เปิดกว้าง และด้วยพื้นฐานแข็งแกร่งจึงมีโอกาสสูงที่ราคาหุ้นจะฟื้นกลับมาจากการ Cover Short