ตลาดกลับมาซื้อขายต่ำกว่า 1700 จุด สงครามการค้าจีน-สหรัฐกลับมากดดันตลาดอีกรอบ และการประชุม FED ยังมีแผนขึ้นดอกเบี้ยอีก 0.5% เพื่อจำกัดเงินเฟ้อที่ใกล้ 3% ส่วนไทยเงินเฟ้อเดือน ก.ค. อาจแตะ 1.5% ใกล้ดอกเบี้ยนโยบาย ทำให้ กนง.มีโอกาสขึ้นดอกเบี้ย 0.25% ก่อนสิ้นปีนี้ ซึ่งจะช่วยลดแรงกดดันค่าเงินบาทอ่อน ขณะที่รายงานงบ 2Q61 หุ้น Real sector ยังทำให้มีแรงขายทำกำไรรายหุ้น กลยุทธ์ยังเน้นหุ้น Domestic (BJC, BH, DTAC, EASTW, BBL, CPF) Top picks คือ ROBINS(FV@B68) และ BH(FV@B221)       

 

  ตลาดหุ้นไทยวานนี้แกว่งตัวในแดนลบตลอดวัน ก่อนจะฟื้นตัวตอนท้ายตลาดปิดที่ 1,701.79 จุด  ลดลง 0.08 จุด ด้วยมูลค่าซื้อขาย 5.7 หมื่นล้านบาท หุ้นหนุนตลาดนำโดยกลุ่ม ธ.พ. คือ SCB+2.56%, BBL+0.98% และ KBANK+0.93% และหุ้นรายตัวบวกแรงคือ MINT 4.11% รวมถึง ADVANC +1.25% (น่าจะเป็นการเก็งกำไรจะประกาศงบฯ 2Q61 ในสัปดาห์นี้ คาดเติบโต 13%yoy) ตรงกันข้ามหุ้นที่ปรับลดลงต่อคือ CPALL  -1.32% ตามมาด้วย PTT BDMS และ SCC  

  แนวโน้มตลาดฯ วันนี้ น่าจะซื้อขายต่ำกว่า 1700 จุดอีกครั้ง  ปัจจัยกดดันตลาดน่าจะมาจากสงครามการค้าจีน-สหรัฐ กลับมากดดันอีกครั้ง เงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นทั่วโลก น่าจะหนุนให้การขึ้นดอกเบี้ยยังเกิดขึ้นในหลายประเทศ โดยเฉพาะในสหรัฐ แคนาดา อังกฤษ และเอเชีย ส่วนในไทย การรายงานเงินเฟ้อเดือน ก.ค. น่าจะแตะ 1.5% น่าจะกดดันให้  กนง. อาจทบทวนนโยบายการเงินผ่อนคลาย  

 

  ที่ประชุม BOJ สรุปให้ใช้นโยบายการเงินผ่อนคลายเพื่อรักษาเสถียรภาพด้านราคาผ่านการใช้ QQE (80 ล้านล้านเยนต่อปี) และควบคุมอัตราผลตอบแทน (Yield Curve Control)  คือยังคงดอกเบี้ยฯระยะสั้น -0.1% และระยะยาวผ่านการซื้อพันธบัตรรัฐญี่ปุ่น(JGBs) ที่ 0%   

แต่เป็นที่สังเกตว่าผลการประชุมรอบนี้แตกต่างจากรอบที่แล้วคือ 

  คะแนนเสียงแตก เพราะคณะกรรมการสนับสนุนให้ใช้นโยบายการเงินผ่อนคลายลดลงเหลือ 7:2  จากคราวที่แล้ว 8:1 

  ให้จัดสรรวงเงินซื้อ ETFs ที่เปลี่ยนแปลงตามดัชนี TOPIX เป็น 4.2 ล้านล้านเยน จากเดิม 2.7 ล้านล้านเยน วงเงินซื้อ ETF รวม 5.7 ล้านล้านเยน ที่เหลือ 1.5 ล้านล้านเยน สามารถเลือกลงทุนใน ETFs ที่อิงกับดัชนีใดดัชนีหนึ่งจาก 3 ดัชนี คือ TOPIX (คำนวณหุ้นทุกบริษัทในตลาด), the Nikkei225(คำนวณ 225บริษัท), JPX-Nikkei Index400(คำนวณหุ้น 400 บริษัทที่มี ROE สูงและ CG Score สูงๆ)

  และปรับลดเป้าหมายเงินเฟ้อปี 2561 จากเดิม 1.3% เหลือ 1.1% และ GDP Growth ปี 2561 จาก 1.6% เหลือ 1.5%

  ทั้งนี้เชื่อว่าการที่ BOJ ยังใช้นโยบายการเงินผ่อนคลาย เพราะยังกังวลต่อเศรษฐกิจที่ชะลอตัวจากปี 2560 (GDP Growth 1.7%) สะท้อนจากเงินเฟ้อที่ชะลอตัวจาก 1.1%ในเดือน มี.ค. เหลือ 0.7% ในเดือน พ.ค- มิ.ย. และผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นจากแผนการขึ้น Sales tax จากเดิม 8% เป็น 10% ที่จะเกิดขึ้น ต.ค. 2562 การใช้นโยบายการเงินผ่อนคลายต่อเนื่อง น่าจะหนุนให้เงินเยนกลับมาอ่อนค่า หลังจากที่แข็งค่าในรอบ 1-2 สัปดาห์ที่ผ่านมา และน่าจะหนุนหุ้นญี่ปุ่นฟื้นตัวช่วงสั้น

 

  คาดว่าการประชุมธนาคารโลกน่าจะยังเดินหน้าใช้นโยบายการเงินตึงตัว จากเงินเฟ้อที่สูงขึ้น ยกเว้นญี่ปุ่นดังกล่าวข้างต้นคือ

  ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ประชุมช่วง 31 ก.ค. – 1 ส.ค. คาดยังใช้นโยบายการเงินตึงตัว แม้ในการประชุมรอบนี้จะคงดอกเบี้ย แต่จะขึ้นรอบถัดไปคือ  25-26 ก.ย. และขึ้นอีก 1 ครั้ง ภายในสิ้นปีนี้ตามแผนเดิม ซึ่งทำให้ดอกเบี้ยฯ สิ้นปีอยู่ที่ 2.25% ยังต่ำกว่าเงินเฟ้อล่าสุด 2.9% ขณะที่ดัชนีชี้นำเศรษฐกิจเริ่มเห็นขัดแย้งเช่น ตลาดบ้านชะลอตัว สวนทางดัชนี PMI ที่ยังขยายตัวต่อเนื่องตามภาคการผลิต สะท้อนว่าเศรษฐกิจสหรัฐได้ผ่านจุดสูงสุดแล้ว และน่าจะเริ่มชะลอตัว 

  ส่วนเดือน ส.ค. มีประชุมธนาคารกลาง 2 แห่งคือที่อินเดีย (RBI) วันที่ 1 ส.ค. คาดจะขึ้นดอกเบี้ย 0.25% เป็น 6.5% หลังจากที่ได้ขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกของปีนี้ไปเมื่อ มิ.ย. เพราะเงินเฟ้อเดือน มิ.ย.ที่ 5.0%yoy (สูงกว่าเป้าที่ตั้งไว้ 4%) ซึ่งเป็นผลจากค่าเงินรูปีที่อ่อนค่า (อ่อนค่า 7.6%ytd)  

  และ 2 ส.ค. ธนาคารกลางอังกฤษ (BOE) คาดจะขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกของปีนี้ 0.25% เป็น 0.75% เพราะเงินเฟ้อล่าสุดเดือน มิ.ย. สูงที่ 2.4% ผลจากค่าเงินปอนด์ที่อ่อนค่าราว 2.8%ytd) และ 11.7% นับตั้งแต่ Brexit เทียบกับดอกเบี้ยฯ 0.5% และอัตราการว่างงานต่ำสุดในรอบ 43 ปี 

 

  ความกังวลต่อสงครามการค้าสหรัฐ - จีนกลับมาอีกครั้ง หลังจากได้ขึ้นภาษีนำเข้ารอบแรกมีผลไปแล้ว 6 ก.ค. ในอัตรา 25% มูลค่า 3.4 หมื่นล้านเหรียญฯ โดยคาดว่าการประกาศขึ้นภาษีนำเข้ารอบ 2  มูลค่า 1.6 หมื่นล้านเหรียญฯ จะทราบผลในเย็นวันนี้ตามเวลาในประเทศ และล่าสุดวานนี้ สหรัฐประกาศขึ้นภาษีเข้า รอบ 3 อีก  2 แสนล้านเหรียญฯ เป็น 25% จากเดิมประกาศจะเก็บที่  10%  หลักๆ  เป็นสินค้าอุปโภคบริโภค และสินค้าจำเป็น   อาทิ  สินค้าเกษตร  ประมง, เครื่องนุ่งห่ม, เฟอร์นิเจอร์ ซึ่งจะทำประชาพิจารณ์วันที่  20-23 ส.ค.  นี้

  ผลกระทบที่เกิดขึ้นจากการขึ้นภาษีในรอบแรก ทำให้ทางฝั่งจีน ทยอยขึ้นราคาสินค้า เพื่อสะท้อนต้นทุนที่สูงขึ้นคือ  BMW ปรับขึ้นราคาขายรถ SUV  7%  ตามหลังผู้ผลิตรถยนต์ Tesla Motors ซึ่งได้ปรับราคาขึ้นเป็นรายแรก  สำหรับรถยนต์ไฟฟ้า Model S และ X เพิ่มขึ้นอีก 20%  เช่นเดียวกับฝั่งสหรัฐ  ภาครัฐออกมาตรการช่วยเหลือเกษตรกร หลังจากราคาสินค้าเกษตรตกต่ำ อาทิ  ถั่วเหลือง 

 

  วันนี้ กระทรวงพาณิชย์จะรายงานอัตราเงินเฟ้อเดือน ก.ค. ซึ่งนักเศรษฐกิจของ ASPS คาดเพิ่มราว 1.55% เทียบกับตลาดคาด 1.49% และเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับ 1.38% ในเดือน มิ.ย.  และคาดว่าเงินเฟ้อ น่าจะมีแนวโน้มแตะ 2% ราวช่วงปลายปีนี้ ผลจากราคาน้ำมันดิบที่ยังอยู่ในระดับสูง และอัตราแลกเปลี่ยนที่เกิน 33 บาท/ดอลลาร์ 

  อัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มมากขึ้น จนใกล้ดอกเบี้ยนโยบายที่ 1.5% น่าจะกดดันให้ กนง. ใกล้สิ้นสุดการใช้นโยบายการเงินผ่อนคลาย  หลังจากที่ใช้นโยบายผ่อนคลายนานเกือบ 7 ปี (ตั้งแต่ เม.ย. 2558) ทั้งนี้ไทย ถือเป็นประเทศที่ขึ้นดอกเบี้ยช้ากว่าภูมิภาค ตามหลังอินโดนีเซียที่ได้ขึ้นดอกเบี้ยในปีนี้ทั้งหมด 3 ครั้ง, ฟิลิปปินส์ขึ้น 2 ครั้ง, มาเลเซียและอินเดียขึ้น 1 ครั้ง   

  ทั้งนี้ หากไทยขึ้นดอกเบี้ยล่าช้า ผลกระทบที่ตามมาคือ เงินบาทจะยิ่งอ่อนค่า กดดันสินค้านำเข้าและเงินเฟ้อในที่สุด แต่หากขึ้นดอกเบี้ยน่าจะบวกต่อหุ้นธนาคารพาณิชย์

 

  แม้วานนี้ต่างชาติสลับมาขายสุทธิหุ้นในภูมิภาค 42 ล้านหรียญ แต่เป็นการขายสุทธิในตลาดหุ้นเกาหลีใต้เพียงแห่งเดียวเท่านั้น 121 ล้านเหรียญ ส่วนตลาดหุ้นอีก 4 ประเทศยังถูกซื้อสุทธิ คือ อินโดนีเซียถูกซื้อสุทธิ 19 ล้านเหรียญ (ซื้อสุทธิเป็นวันที่ 7), ฟิลิปปินส์ 5 ล้านเหรียญ(ซื้อสุทธิเป็นวันที่ 5), ไต้หวัน 426 ล้านเหรียญ (หลังจากขายสุทธิเพียงวันเดียว) และไทย 55 ล้านเหรียญ หรือ 1.82 พันล้านบาท (ซื้อสุทธิเป็นวันที่ 2)  

  สรุป Fund Flow เดือน ก.ค. 61 พบว่า ตลาดหุ้นโลกฟื้นตัวตอบรับสงครามการค้าที่ผ่อนคลายช่วงสั้นๆ สังเกตได้จากต่างชาติเริ่มสลับมาซื้อหุ้นในภูมิภาคในช่วงครึ่งหลังของเดือน ก.ค. (หลังจากขายสุทธิมาตลอดทั้งปี 61 มียอดขายรวม 2.33 หมื่นล้านบาท (ytd) และเป็นการขายสุทธิทุกประเทศ) แต่ภาพรวมทั้งเดือน ก.ค. ยังคงถูกขายสุทธิเล็กน้อย 206 ล้านเหรียญ และตลาดหุ้นไทยถูกขายสุทธิมากสุดในภูมิภาค 321ล้านเหรียญ หรือ 1.06 หมื่นล้านบาท (รายละเอียดดังตารางด้านล่าง)

  ส่วนแนวโน้ม Fund Flow ในเดือน ส.ค. 61 เชื่อว่าเป็นไปในลักษณะซื้อสลับขาย แม้แรงซื้อจะเริ่มกลับเข้ามาบ้าง แต่เดือนนี้ตลาดฯต้องเผชิญกับประเด็นสงครามการค้าที่ปะทุขึ้นมาอีกครั้ง และการขึ้นดอกเบี้ยของ Fed ตามแผน กดดันตลาดหุ้นทั่วโลก รวมถึงไทย นอกจากนี้ยังมีประเด็น MSCI อาจเพิ่มน้ำหนักหุ้นจีน (A Share) ในดัชนี MSCI Emerging Markets มากขึ้น กดดันให้ต่างชาติอาจลดน้ำหนักหุ้นไทยลงบางส่วน ซึ่งยังสอดคล้องกับสถิติเดือน ส.ค. ย้อนหลัง 5 ปี ที่ต่างชาติมักขายหุ้นไทยเฉลี่ยราว 1.03 หมื่นล้านบาท (ขายสุทธิ 3 ใน 5 ปี) ส่งผลให้ SET Index ปรับตัวลดลงเฉลี่ยราว 1.0%

 

  แรงเก็งกำไรรายหุ้นจากการรายงานผลการดำเนินงาน 2Q61 ยังมีอยู่ นับถึงวานนี้มีหุ้น real sector ที่ประกาศเพิ่มเติมคือ HMPRO (Switch: [email protected]) กำไรเติบโต 16% yoy อยู่ที่ 1.31 พันล้านบาท หนุนโดย SSSG เพิ่มขึ้น 3% yoy และการขยายสาขา 9 แห่ง ขณะที่ 2H61 คาดเติบโตชะลอตัวจากฐาน SSSG ที่สูง และผลกระทบจากที่ไม่มีมาตรการช็อปช่วยชาติ ส่วนระยะยาว คาดต่อยอดเติบโตด้วยธุรกิจใหม่ Home services (บริการติดตั้งและซ่อมแซมสินค้าเกี่ยวกับบ้าน) ยังคงประมาณการกำไรปี 2561 เติบโต 17.5% แต่ราคาเกินมูลค่าพื้นฐานแนะนำ Switch ไป BJC (FV@B69)

  GLOW(Sell: [email protected]) กำไรสุทธิเท่ากับ 1.7 พันล้านบาท ลดลง 31.3%qoq แต่กำไรปกติเพิ่มขึ้น 1.6%qoq อยู่ที่ 2.3 พันล้านบาท หนุนหลักจากรายได้ค่าขายไฟฟ้าและผลิตภัณฑ์อื่นที่เพิ่มขึ้น แต่ถูกกดดันจากรายได้อื่นที่ลดลง เนื่องจากไม่มีรายได้พิเศษและค่าปรับลูกค้านิคมฯที่ซื้อไฟฟ้าไม่ถึงปริมาณขั้นต่ำ ส่วนแนวโน้มกำไรจากนี้อยู่ในช่วงขาลง เนื่องจากโรงไฟฟ้า IPP และ SPP เริ่มทยอยหมดอายุสัญญา และยังไม่มีโครงการใหม่ที่มีนัยฯ เข้ามาหนุนการเติบโต อีกทั้งราคาหุ้นได้สะท้อนมูลค่าและราคาซื้อกิจการ GLOW ของ GPSC ไปแล้วที่ราคา 94.89 บาท/หุ้น จึงแนะนำขาย 

  SF(Buy: [email protected]) กำไรสุทธิอยู่ที่ 229 ล้านบาท (-10% yoy) หากไม่รวมขาดทุนจากการประเมินสินทรัพย์ 49.4 ล้านบาท พบว่ากำไรปกติอยู่ที่ 278 ล้านบาท เติบโต 27% yoy มาจากส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วม Mega Bangna เพิ่มขึ้น 33% yoy เท่ากับ 164 ล้านบาท (จากการเปิดพื้นที่ Food Walk ตั้งแต่ ธ.ค. 2560) ขณะที่ 2H61 คาดเติบโตขึ้น จากกำไรส่วนเพิ่มจากการปล่อยเช่าที่ดินในเมกะ บางนา และเปิดบริการโครงการใหม่ คือ Market Place นางลิ้นจี่เฟส 2 และ Market Place ดุสิต ทำให้แนวโน้มกำไร 2H61 สูงกว่า 1H61 จึงปรับเพิ่มเป็น ซื้อ

  ส่วน Earnings Preview ในงวด 2Q61 นักวิเคราะห์ ASPS ทยอยทำออกมาคือ SVI(Buy: [email protected]) คาดกำไรสุทธิงวด 2Q61 เท่ากับ 147 ล้านบาท เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยฯ ถึง 128.7% qoq และ 17.0% yoy เนื่องจากเริ่มเข้าช่วง high season นอกจากนี้ ยังได้ผลบวกจากค่าเงินบาทเฉลี่ยงวด 2Q61 อ่อนค่าลง และปัญหาวัตถุดิบขาดแคลนเริ่มทยอยฟื้นตัวดีขึ้น จากการปรับกลยุทธ์ด้วยการสั่งซื้อวัตถุดิบล่วงหน้าน้อยชิ้นลงและถี่ขึ้น โดยภาพรวมฝ่ายวิจัยคงประมาณการ คาดกำไรสุทธิปี 2561 เติบโต 18.1% yoy จากคำสั่งซื้อของลูกค้าเก่าและใหม่ที่เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง ภายใต้สถานการณ์ที่ดีขึ้นดังกล่าว และปันผลเฉลี่ยราว 2-3% จึงแนะนำซื้อ 

 

  ช่วงที่ผ่านมา ตลาดหุ้นไทยกลับมายืนเหนือ 1,700 จุดได้ หลังคลายความกังวลชั่วคราวประเด็นสงครามการค้าสหรัฐ-จีน อย่างไรก็ตาม ยังมีปัจจัยที่จำกัดการปรับขึ้นของตลาดหุ้นโลก ได้แก่ การประชุมธนาคารกลางหลายแห่งในสัปดาห์นี้ ซึ่งมีแนวโน้มใช้นโยบายตึงตัวมากขึ้น เช่น ธนาคารกลางอังกฤษน่าจะปรับขึ้นดอกเบี้ยนโยบายในการปะชุมรอบนี้ต่อจากธนาคารกลางสหรัฐ และแคนาดาที่ได้ปรับขึ้นดอกเบี้ยไปแล้วในช่วงก่อนหน้า (ยกเว้นธนาคารกลางญี่ปุ่นที่ยังคงใช้มาตรการทางการเงินผ่อนคลายต่อไป เนื่องจากเงินเฟ้อยังอยู่ในระดับต่ำ) ซึ่งแนวโน้มดอกเบี้ยที่เป็นขาขึ้นทำให้ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลมีแนวโน้มสูงขึ้น นักลงทุนที่ต้องการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงอาจย้ายเป็นเงินจากตลาดหุ้นเข้าสู่ตลาดพันธบัตรแทน และอีกประเด็นคือ ราคาน้ำมันดิบโลกที่มีแนวโน้มทรงกับลง จากความกังวลอุปทานน้ำมันล้นตลาด เนื่องจากกลุ่ม OPEC มีแนวโน้มเพิ่มกำลังการผลิตขึ้น ประกอบกับใกล้สิ้นสุดระยะเวลาข้อตกลงควบคุมกำลังการผลิตในสิ้นปีนี้ นอกจากนี้สหรัฐยังเดินหน้าเพิ่มกำลังการผลิตเช่นกัน จึงทำให้การปรับขึ้นของราคาน้ำมันเป็นไปได้ยาก

 

  ขณะที่ประเด็นในประเทศยังคงให้น้ำหนักไปที่การประกาศผลประกอบการ 2Q61 ซึ่งที่ผ่านมายังไม่เห็นแรง Sell on Fact ออกมามากนัก จากนี้จึงต้องระมัดระวังแรงขายดังกล่าว เมื่อรวมกับปัจจัยข้างต้นแล้วทำให้เชื่อว่าบริเวณ 1,700 จุด ยังเป็นแนวต้านที่แข็งแกร่งของ SET Index ในรอบนี้ กลยุทธ์การลงทุนจึงยังเน้นหุ้น Domestic Play ที่แนวโน้มผลประกอบการเติบโต เงินปันผลสูง ได้แก่ BJC, BH, DTAC, EASTW, BBL, CPF และ ROBINS