- Details
- Category: บทวิเคราะห์
- Published: Friday, 27 April 2018 17:09
- Hits: 10463
บล.เคทีบี (ประเทศไทย) : รายงานภาวะตลาดหุ้นรายวัน ทิศทางตลาดหุ้นไทย:
คาดดัชนีฯ rebound ตามตลาดต่างประเทศ และจะยืนปิดบวกได้เล็กน้อยเมื่อสิ้นวัน ... ตลาดรับรู้ในเรื่อง bond yield และดอลล่าร์แข็งค่า มาระดับหนึ่ง การที่ตลาดหุ้นสหรัฐฯดีดตัวขึ้น (Dow Jones Index +238 จุด) ส่งผลบวกทางจิตวิทยาเข้ามาในตลาด กอรปกับราคาน้ำมันดิบที่ได้ปัจจัยหนุนหลายตัว (ซีเรีย , อิหร่าน) น่าจะทำให้มีแรงซื้อกลับเข้ามา แต่ในภาพใหญ่ของตลาด เราเชื่อว่าแรงขายของนักลงทุนต่างประเทศน่าจะยังมีต่อ เพราะยังมีความกังวลต่อทิศทางเงินเฟ้อ และค่าเงินดอลล่าร์ยังกดดันตลาด ..... ตัวแปรที่สำคัญของวัน กระทรวงการคลังจะเปิดเผยประมาณการ GDP ปี ’61 (เดิม 4.2%) หากปรับขึ้นจะเป็นบวกต่อตลาด ทิศทางราคาหุ้น PTT-PTTEP หลังมีข่าว 5 รายสนใจเข้าประมูล บงกช-เอราวัณ และงบลงทุนสองแหล่งนี้ ที่มีการคาดการณ์ว่าจะสูงมาก (รวมกันเกือบ 5 แสนลบ. ; WoodMac) อาจถูกมองเป็นลบต่อ PTTEP
กลยุทธ์การลงทุน:
เรายังมองดัชนีฯมี rebound แต่ยังอาจลงต่อได้ ... กลยุทธ์ลงทุน ยังแนะลดพอร์ต(เพิ่มเงินสด) หรือ switch เข้าหุ้นที่มีความปลอดภัย และมีความเสี่ยงต่ำ อาทิ AOT , CPALL ,KTC … หุ้นในเชิงกลยุทธ์ เราแนะนำ หุ้นผลประกอบการดี BCH, HUMAN … หุ้นรับผลบวกมีแผนลงทุนโครงการรถไฟ-รถไฟฟ้า BTS* และ CK ... ท้ายสุดเป็นหุ้นรายได้อิงราคาสินค้าโภคภัณฑ์ (กากถั่วเหลือง) คือ TVO*
หุ้นแนะนำทางเทคนิค: TVO , KTC, JKN
หุ้น Active ที่น่าสนใจ
(+) HUMAN : (ราคาปิด 12.70 บาท)
เรามองหาหุ้นที่ผลการดำเนินงานมีการเติบโต ซึ่งจะทำให้ราคาหุ้นยังมีความแข็งแรงดี โดย HUMAN เราคาดกำไร ปี 2018-19 จะโต 14% และ 12% ตามลำดับ ...... กำไร 1Q-18 ประเมินไว้ที่ 35 ลบ. เติบโตถึง 94% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน ...... แนวโน้มปี 2018-19 ยังคงภาพเดิมธุรกิจหลักได้รับแรงหนุนจาก Outsourcing trend และสินค้าใหม่ซึ่งมีพัฒนาการตามแผน ช่วยให้บริการ Back office outsourcing ครอบคลุมมากขึ้นขยายฐานลูกค้าต่อเนื่อง ผู้บริหารคงเป้าขยายฐานลูกค้าเพิ่มเฉลี่ยปีละ 5 หมื่นราย..... ราคาที่เหมาะสมโดย KTBST 14.00 บาท
(+) TVO* : (ราคาปิด 34.75 บาท)
ราคากากถั่วเหลืองในตลาดโลก ล่าสุด $381 เหรียญ/ตัน เทียบราคาปีนี้แล้ว ดีกว่าในช่วง 4Q-17 ถึง 13% .... เราประมาณการณ์กำไรสุทธิปี 2018 ที่ 2.2 พันล้านบาท สูงขึ้นกว่าปี 2017 ที่ 1.3 พันล้านบาทแต่ต่ำกว่าปีที่ดีมากอย่างปี 2016 ...... เรามีมุมมองว่า TVO ได้ผ่านพ้นจุดที่เลวร้ายที่สุดไปแล้ว และมีแนวโน้มที่จะฟื้นตัวดีขึ้น คาดว่า TVO จะสามารถจ่ายปันผลที่ดีขึ้นสำหรับผลประกอบการปี 2018 คาดจ่าย @2.2 บาท yield 6% .... ราคาที่เหมาะสมโดย KTBST 39.00 บาท
หุ้นมีประเด็น
(0) (0) BGRIM เตรียมขยายโครงการในต่างประเทศเพิ่ม พร้อมเตรียมงบลงทุนต่อปีที่ราว 2-3 หมื่นล้านบาท
(1) บริษัทอยู่ระหว่างเจรจาพันธมิตรเพื่อปิดดีลโรงไฟฟ้าโซล่าฟาร์มและพลังงานลมในเวียดนามอีกอย่างน้อย 200MW เพิ่มเติมจากโครงการโซล่าฟาร์มขนาด 420MW ซึ่งบริษัทถือหุ้นอยู่ 55% คาดก่อสร้างแล้วเสร็จช่วงกลางปี 2562 พร้อมกันนี้บริษัทเตรียมขยายสัดส่วนรายได้จากต่างประเทศมากขึ้นในระยะ 5 ปีข้างหน้าโดยมีเป้าหมายที่ 30% จากระดับ 8% ในปัจจุบัน พร้อมกับเตรียมออกหุ้นกู้วงเงินไม่เกิน 5 หมื่นล้านบาท เพื่อชำระคืนเงินกู้และรองรับการลงทุนใหม่
(2) ความเห็น: เรามีมุมมองเชิงบวกหลังโครงการในต่างประเทศมีพัฒนาการที่ดีและมี Potential project ให้ติดตามมากขึ้น ในขณะที่การตั้งงบลงทุนปีละ 2-3 หมื่นล้านบาท เพิ่มจากเดิมที่ระดับ 1 หมื่นล้านบาทต่อปี สอดคล้องกับเป้าหมายและเงินลงทุนเพื่อรองรับโครงการที่บริษัทเคยประกาศออกมาก่อนหน้าสำหรับ Potential project กำลังการผลิตรวมราว 2.4GW ซึ่งเบื้องต้นประเมิน BGRIM ถือหุ้น 50% ในขณะที่การออกหุ้นกู้ 5 หมื่นล้านบาท สามารถทดแทนเงินกู้มีดอกเบี้ยในปัจจุบันราว 6 หมื่นล้านบาทได้มาก ซึ่งเราประเมินทุกๆ 10 bps ของอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงจะเป็น Upside ให้กับประมาณการของเราราว 2% คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 36.50 บาท
บทวิเคราะห์วันนี้
(+) IVL คาด 1Q18 เติบโตดี จาก PET สเปรดที่ทรงตัวในระดับสูง
เราประมาณการณ์กำไรปกติ (core profit) ของ IVL ที่ระดับ 4.9 พันล้านบาท เติบโตสูงมาก 52%YoY และ16.7% QoQ เนื่องจาก โรงงานที่หยุดซ่อมIVL กลับมาเดินหน้าผลิตได้อย่างเต็มที่แล้ว Spread ของ PETปรับตัวสูงขึ้น ขณะที่กำไรสุทธิ (net profit) จะเติบโต 12.4% YoY, -50.3% QoQ การลดลง QoQ เนื่องจาก 4Q17 มีกำไรพิแศษจากการกลับรายการภาษี และกำไรจากการต่อรองการซื้อกิจการ กำลังการผลิตของ IVL มีการเติบโตต่อเนื่องประมาณ 8% ต่อปีในช่วง 2013-2019 ทั้งการขยายกำลังการผลิตและซื้อกิจการ และสามารถเจรจาเพื่อหาซื้อธุรกิจที่เหมาะสมเพื่อสร้าง Synergy ในสหรัฐ และบราซิล เราประเมินมูลค่า โดยอิงวิธี EV/EBITDA 2018 ที่ 9.5 เท่า ได้ราคาเหมาะสมที่ 66.00 บาท คงคำแนะนำ “ซื้อ”
(+) IVL คาด 1Q18 เติบโตดี จาก PET สเปรดที่ทรงตัวในระดับสูง
เราประมาณการณ์กำไรปกติ (core profit) ของ IVL ที่ระดับ 4.9 พันล้านบาท เติบโตสูงมาก 52%YoY และ16.7% QoQ เนื่องจาก โรงงานที่หยุดซ่อมIVL กลับมาเดินหน้าผลิตได้อย่างเต็มที่แล้ว Spread ของ PETปรับตัวสูงขึ้น ขณะที่กำไรสุทธิ (net profit) จะเติบโต 12.4% YoY, -50.3% QoQ การลดลง QoQ เนื่องจาก 4Q17 มีกำไรพิแศษจากการกลับรายการภาษี และกำไรจากการต่อรองการซื้อกิจการ กำลังการผลิตของ IVL มีการเติบโตต่อเนื่องประมาณ 8% ต่อปีในช่วง 2013-2019 ทั้งการขยายกำลังการผลิตและซื้อกิจการ และสามารถเจรจาเพื่อหาซื้อธุรกิจที่เหมาะสมเพื่อสร้าง Synergy ในสหรัฐ และบราซิล เราประเมินมูลค่า โดยอิงวิธี EV/EBITDA 2018 ที่ 9.5 เท่า ได้ราคาเหมาะสมที่ 66.00 บาท คงคำแนะนำ “ซื้อ”
(-) KCE (ถือ/80.00 บาท) คาดกำไรปกติใน 1Q18 จะทำจุดต่ำสุดของปี
เราคาดกำไรปกติ (core profit) ของ KCE ใน 1Q18 จะอยู่ที่ 447 ล้านบาท ลดลง 28% YoY และ 16% QoQ จาก 1) รายได้ที่ลดลงเนื่องจากค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้นและการปรับลดราคาขายประจำปี และ 2) อัตรากำไรขั้นต้นลดลง เนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบที่ปรับตัวสูงขึ้น เรายังคงประมาณการกำไรปกติในปี 2018 ที่ 2,455 ล้านบาท เติบโต 5% YoY เราคาดว่ากำไรปกติใน 1Q18 จะทำจุดต่ำสุดของปี และจะปรับตัวสูงขึ้นเนื่องจากการเพิ่มกำลังการผลิตในช่วง 2Q18 และ 4Q18 อีกทั้งค่าเงินบาทมีแนวโน้มอ่อนค่าลง ราคาหุ้น KCE ปรับตัวลงมามากตั้งแต่ต้นปี 2017 และเริ่มปรับตัวขึ้นในช่วง 2 สัปดาห์ที่ผ่านมาเนื่องจากการอ่อนค่าของเงินบาท อย่างไรก็ตามเรายังคง
คำแนะนำเพียง “ถือ” สำหรับ KCE ที่ราคาเหมาะสม 80.00 บาทเนื่องจากปัจจัยอื่นเช่นต้นทุนวัตถุดิบที่สูงและการปรับเปลี่ยนการผลิตไปยังสินค้าที่มีอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงขึ้นยังทำได้ไม่มาก ทำให้การเติบโตมีจำกัด
เราคาดกำไรปกติ (core profit) ของ KCE ใน 1Q18 จะอยู่ที่ 447 ล้านบาท ลดลง 28% YoY และ 16% QoQ จาก 1) รายได้ที่ลดลงเนื่องจากค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้นและการปรับลดราคาขายประจำปี และ 2) อัตรากำไรขั้นต้นลดลง เนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบที่ปรับตัวสูงขึ้น เรายังคงประมาณการกำไรปกติในปี 2018 ที่ 2,455 ล้านบาท เติบโต 5% YoY เราคาดว่ากำไรปกติใน 1Q18 จะทำจุดต่ำสุดของปี และจะปรับตัวสูงขึ้นเนื่องจากการเพิ่มกำลังการผลิตในช่วง 2Q18 และ 4Q18 อีกทั้งค่าเงินบาทมีแนวโน้มอ่อนค่าลง ราคาหุ้น KCE ปรับตัวลงมามากตั้งแต่ต้นปี 2017 และเริ่มปรับตัวขึ้นในช่วง 2 สัปดาห์ที่ผ่านมาเนื่องจากการอ่อนค่าของเงินบาท อย่างไรก็ตามเรายังคง
คำแนะนำเพียง “ถือ” สำหรับ KCE ที่ราคาเหมาะสม 80.00 บาทเนื่องจากปัจจัยอื่นเช่นต้นทุนวัตถุดิบที่สูงและการปรับเปลี่ยนการผลิตไปยังสินค้าที่มีอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงขึ้นยังทำได้ไม่มาก ทำให้การเติบโตมีจำกัด
