- Details
- Category: บลจ.
- Published: Monday, 23 October 2017 11:58
- Hits: 8108
ฟิทช์ คงอันดับกองทุน TMBMF และ TMBTM ที่ ‘AAAmmf(tha)’
ฟิทช์ เรทติ้งส์ - กรุงเทพฯ- 16 ตุลาคม 2560: บริษัท ฟิทช์ เรทติ้งส์ (ประเทศไทย) จำกัด ประกาศคงอันดับกองทุนรวมตลาดเงินภายในประเทศ (National Money Market Fund Rating) ของกองทุนเปิดทหารไทยธนบดี (TMBMF) และ กองทุนเปิดทหารไทยธนรัฐ (TMBTM) ที่ระดับ ‘AAAmmf(tha)’ โดยกองทุนรวมตลาดเงินทั้งสองกองบริหารโดยบริษัทหลักทรัพย์จัดการกองทุนทหารไทย จำกัด (TMBAM)
ปัจจัยที่มีผลต่ออันดับกองทุนรวมตลาดเงินภายในประเทศ
การประกาศคงอันดับกองทุนทั้งสองสะท้อนถึง คุณภาพเครดิตโดยรวม และการกระจายตัวของสินทรัพย์ที่ลงทุน ความเสี่ยงจากการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยและอันดับเครดิตในระดับต่ำ การที่กองทุนรักษาสภาพคล่องรายวันและรายสัปดาห์ให้อยู่ในระดับสูง ซึ่งทำให้สามารถรองรับการไถ่ถอนหน่วยลงทุนโดยผู้ถือหน่วยได้ และ ความสามารถของ TMBAM ในการบริหารจัดการกองทุน
คุณภาพเครดิตและการกระจายตัวของสินทรัพย์
สอดคล้องกับเกณฑ์การลงทุนของอันดับกองทุนรวมตลาดเงินที่ ‘AAAmmf(tha)’ ที่กำหนดโดยฟิทช์ TMBMF และ TMBTM สามารถรักษาคุณภาพเครดิตของสินทรัพย์ภายใต้กองทุนโดยลงทุนในสินทรัพย์ที่มีอันดับเครดิตระยะสั้นอย่างต่ำที่ ‘F1(tha)’ (หรือสินทรัพย์ที่มีอันดับเครดิตเทียบเท่า) ในช่วง 1 ปีที่ผ่านมาจนถึงวันที่ 29 กันยายน 2560 TMBMF และ TMBTM ได้ลงทุนในสินทรัพย์ที่มีอันดับเครดิตระยะสั้นที่ ‘F1+(tha)’ ไม่น้อยกว่าร้อยละ 83 และ 99 ตามลำดับ นอกจากนี้ กองทุนทั้งสองยังจำกัดสัดส่วนการลงทุนในผู้ออกตราสารหนี้และคู่สัญญาแต่ละรายให้สอดคล้องกับเกณฑ์การลงทุนดังกล่าวข้างต้น
TMBTM มีนโยบายการลงทุนภายในที่ไม่ลงทุนในตราสารหนี้ที่ออกโดยบริษัทที่ไม่ได้อยู่ในภาคสถาบันการเงิน (corporate debt securities) ในขณะที่ TMBMF จำกัดการลงทุนใน corporate debt securities ไว้ที่ร้อยละ 15 ของสินทรัพย์ภายใต้กองทุน ความเสี่ยงจากการที่ TMBMF มีการลงทุนใน corporate debt securities ได้ถูกลดทอนลงจากการที่ตราสารหนี้ดังกล่าวมีคุณภาพเครดิตที่สูงและมีอายุตราสารหนี้ที่สั้น อัตราส่วนการลงทุนในผู้ออกตราสารรายใดรายหนึ่ง (counterparty exposure) และอัตราส่วนการลงทุนในตราสาร (single issue exposure) มีการปรับตัวเกินกว่าเกณฑ์การลงทุนสำหรับกองทุนรวมตลาดเงินที่ได้รับการจัดอันดับที่ ‘AAAmmf(tha)’ ตามเกณฑ์การพิจารณาของฟิทช์ในปีที่ผ่านมา แต่อย่างไรก็ตามฟิทช์มองว่าสัดส่วนการลงทุนที่เกินกว่าเกณฑ์ดังกล่าวนั้นเป็นผลมาจากการปรับตัวลดลงของสินทรัพย์ภายใต้การจัดการและไม่ได้อยู่ในระดับที่มีนัยสำคัญ
อายุของสินทรัพย์
กองทุนทั้งสองได้จำกัดความเสี่ยงจากการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยและอันดับเครดิตสอดคล้องกับเกณฑ์การลงทุนของอันดับกองทุนรวมตลาดเงินที่ ‘AAAmmf(tha)’ โดยกองทุนทั้งสองได้กำหนดให้ระดับค่าเฉลี่ยของอายุจนถึงวันที่มีการกำหนดอัตราดอกเบี้ยใหม่ของสินทรัพย์ที่ลงทุน (Weighted Average Maturity – WAM) อยู่ที่ไม่เกิน 60 วัน TMBTM และ TMBMF ไม่ได้มีการกำหนดระดับค่าเฉลี่ยของอายุจนถึงวันที่ครบกำหนดชำระของสินทรัพย์ที่ลงทุน (Weighted Average Life – WAL) แต่จากการที่สินทรัพย์ที่ลงทุนเป็นสินทรัพย์ประเภทอัตราดอกเบี้ยคงที่ทั้งหมด ทำให้ WAM และ WAL ของกองทุนอยู่ในระดับที่เท่ากัน
ณ วันที่ 29 กันยายน 2560 WAM ของ TMBMF และ TMBTM อยู่ต่ำกว่า 60 วันทั้งสองกอง แต่ในช่วง 1 ปีที่ผ่านมา WAM ของสองกองได้มีการปรับตัวเกินกว่าเกณฑ์การลงทุนสำหรับกองทุนรวมตลาดเงินที่ได้รับการจัดอันดับที่ ‘AAAmmf(tha)’ ตามเกณฑ์การพิจารณาของฟิทช์ที่ 60 วันในบางช่วงเวลา ในขณะเดียวกัน อายุคงเหลือของสินทรัพย์แต่ละตัวที่ลงทุนของกองทุนทั้งสองอยู่ที่ไม่เกิน 397 วัน ซึ่งสอดคล้องกับเกณฑ์การลงทุนที่กำหนดโดยฟิทช์สำหรับตราสารหนี้ที่ไม่ใช่ภาครัฐและตราสารหนี้รัฐบาลที่มีอัตราดอกเบี้ยคงที่
สภาพคล่องของสินทรัพย์
กองทุนทั้งสองจำกัดความเสี่ยงจากการไถ่ถอนหน่วยลงทุน โดยรักษาสภาพคล่องของกองทุนรายวันและรายสัปดาห์ให้อยู่ในระดับที่เพียงพอ สอดคล้องกับเกณฑ์การลงทุนที่กำหนดโดยฟิทช์ TMBMF และ TMBTM มีข้อกำหนดในการลงทุนโดยต้องลงทุนไม่ต่ำกว่าร้อยละ 10 ถึง 15 ของสินทรัพย์ภายใต้กองทุนในสินทรัพย์ที่ครบกำหนดในวันทำการถัดไปหรือสินทรัพย์อื่นที่มีสภาพคล่องเทียบเท่า และไม่ต่ำกว่าร้อยละ 25 ถึง 30 ในสินทรัพย์ที่ครบกำหนดใน 7 วันทำการหรือสินทรัพย์อื่นที่มีสภาพคล่องเทียบเท่า ซึ่งกองทุนทั้งสองสามารถรักษาระดับสภาพคล่องให้เป็นไปตามเกณฑ์ที่กำหนดไว้ได้ในช่วง 1 ปีที่ผ่านมา สะท้อนถึงการที่กองทุนทั้งสองมีการลงทุนในตราสารหนี้รัฐบาลระยะสั้นที่สูง ณ วันที่ 29 กันยายน 2560 TMBTM มีสินทรัพย์ที่นับเป็นสินทรัพย์สภาพคล่องรายวันและรายสัปดาห์ (ซึ่งรวมถึงตราสารหนี้ภาครัฐระยะสั้น) มากกว่าร้อยละ 89 ในขณะที่ TMBMF มีสินทรัพย์ที่นับเป็นสินทรัพย์สภาพคล่องรายวันและรายสัปดาห์มากกว่าร้อยละ 81
วัตถุประสงค์การลงทุน
TMBMF และ TMBTM มีวัตถุประสงค์การลงทุน เพื่อรักษาเงินต้นและดำรงสภาพคล่องให้อยู่ในระดับสูงโดยจำกัดความเสี่ยงด้านเครดิต ความเสี่ยงจากปัจจัยตลาดที่เปลี่ยนแปลงและความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง กองทุนทั้งสองดำเนินการตามวัตถุประสงค์ของการลงทุนโดยลงทุนในตราสารหนี้ระยะสั้นที่มีคุณภาพเครดิตสูง ซึ่งรวมถึงตราสารหนี้ภาครัฐ เงินฝากประจำ ตั๋วแลกเงิน ตั๋วสัญญาใช้เงิน และการทำธุรกรรมการซื้อโดยมีสัญญาขายคืน โดย ณ วันที่ 29 กันยายน 2560 TMBMF และ TMBTM มีสินทรัพย์ภายใต้การลงทุนมูลค่า 5.8 พันล้านบาทและ 2.54 หมื่นล้านบาทตามลำดับ
บริษัทจัดการกองทุน
TMBAM มีผู้ถือหุ้นรายใหญ่คือ ธนาคารทหารไทย จำกัด (มหาชน) (อันดับเครดิต ‘A+(tha)’/แนวโน้มมีเสถียรภาพ/‘F1(tha)’) ซึ่งเป็นธนาคารพาณิชย์ที่ใหญ่เป็นอันดับที่ 7 ของประเทศซึ่งถือหุ้นอยู่ร้อยละ 87.5 ณ สิ้นเดือนมิถุนายน 2560 TMBAM มีสินทรัพย์ภายใต้การจัดการ 3.609 แสนล้านบาทภายใต้ 66 กองทุนและมีส่วนแบ่งการตลาดอยู่ในอันดับที่ 5 ในธุรกิจกองทุนรวมเมื่อพิจารณาจากขนาดสินทรัพย์ภายใต้การจัดการ TMBAM มีระบบควบคุมตรวจสอบการลงทุนและการดำเนินงาน การเฝ้าติดตามการลงทุน กระบวนการตัดสินใจในการเลือกลงทุนและการสนับสนุนกองทุนที่สอดคล้องกับอันดับกองทุนของ TMBMF และ TMBTM
ปัจจัยที่อาจมีผลกับอันดับกองทุนรวมตลาดเงินในอนาคต
อันดับกองทุนอาจเปลี่ยนแปลงได้ หากกองทุนมีการเปลี่ยนแปลงที่มีนัยสำคัญในคุณภาพเครดิตหรือความเสี่ยงจากปัจจัยตลาดที่เปลี่ยนแปลง ทั้งนี้การเบี่ยงเบนที่มีสาระสำคัญของปัจจัยหลักที่ใช้ในการจัดอันดับจากหลักเกณฑ์ของฟิทช์ อาจนำไปสู่การปรับลดอันดับกองทุนได้
ในการติดตามทำการวิเคราะห์อันดับกองทุนรวมตลาดเงินภายในประเทศ ฟิทช์ได้รับข้อมูลเกี่ยวกับกองทุนและรายละเอียดการลงทุนจาก TMBAM เป็นรายสัปดาห์ และได้ทำการเปรียบเทียบการลงทุนของกองทุนกับเกณฑ์การลงทุนที่กำหนดไว้
ติดต่อ:
Primary Analyst
จักรินทร์ เจียรดิฐ
Associate Director
+66 2108 0163
บริษัท ฟิทช์ เรทติ้งส์ (ประเทศไทย) จำกัด
ชั้น 17 อาคารปาร์คเวนเชอร์
เลขที่ 57 ถนนวิทยุ เขตปทุมวัน
กรุงเทพ 10330
Secondary Analyst
เลิศชัย กอเจริญรัตนกุล
Senior Director
+66 2108 0158
Committee Chairperson
Alastair Sewell, CFA
Senior Director
+44 203 530 1147
Fitch Affirms TMBMF and TMBTM at 'AAAmmf(tha)'
Fitch Ratings-Bangkok-16 October 2017: Fitch Ratings (Thailand) has affirmed the National Scale Money Market Fund Ratings on TMB Money Fund (TMBMF) and TMB Treasury Money Fund (TMBTM) at 'AAAmmf(tha)'. TMB Asset Management Company Limited manages the two money-market funds.
KEY RATING DRIVERS
The ratings of the two money market funds are driven by their portfolios' overall credit quality and diversification; minimal exposure to interest-rate and spread risks; and high level of daily and weekly liquidity that is consistent with each fund's investor profile and concentration. The ratings also reflect TMB Asset Management's capabilities and resources as asset manager.
Portfolio Credit Quality and Diversification
Consistent with Fitch's 'AAAmmf(tha)' criteria, the two funds seek high-quality credit by investing in short-term Fitch-rated securities of at least 'F1(tha)' or those of equivalent ratings as assessed by other rating agencies. TMBMF maintained at least 83% of its investments in 'F1+(tha)' securities in the year to 29 September 2017, while TMBTM maintained at least 99% of its investments in such securities. The funds also limit exposure to individual counterparties, complying with Fitch's credit-risk guidelines.
TMBTM does not invest in corporate securities and TMBMF generally limits its corporate exposure to 15% of its portfolio. These limits are embedded in the funds' investment guidelines. TMBMF's corporate exposures are short term and usually exhibit superior credit quality, limiting credit risk. Counterparty and single-issue exposures have occasionally exceeded Fitch's 'AAAmmf(tha)' guidelines during the past year, but the agency deems these to be passive and immaterial breaches from the decline in assets under management (AUM).
Maturity Profile
The funds seek to constrain interest-rate and spread risks in a manner consistent with Fitch's 'AAAmmf(tha)' criteria. Each fund limits its weighted-average maturity (WAM) to 60 days. The funds do not specify limits on their weighted-average lives (WAL), but these are the same as their WAMs, since both funds invest only in fixed-rate securities. The WAMs of both funds were below 60 days on 29 September 2017, but have occasionally exceeded the 60-day guideline over the past one year. The highest remaining tenors of non-government and fixed-rate government securities have been below Fitch's 397-day limit for the 'AAAmmf(tha)' level.
Liquidity Profile
The funds manage redemption risks from unitholders by maintaining sufficient levels of daily and weekly liquidity. The funds have been investing at least 10%-15% of their total assets in overnight securities and other eligible daily assets. They have also been investing at least 25%-30% in securities with a tenor of less than seven business days and other eligible weekly assets. Both funds have met Fitch's 'AAAmmf(tha)' liquidity-risk criteria attributes over the past 12 months, reflecting the preponderance of short-term government securities in their holdings. More than 89% of TMBTM's total assets were invested in what the agency classifies as daily and weekly liquidity, including treasury bills, as of 29 September 2017, while TMBMF had more than 81% in such investments.
Fund Objectives
The funds preserve principal and provide liquidity by limiting credit, market and liquidity risks as part of their investment objectives. Both funds pursue these objectives by investing in high-quality short-term debt securities, which include debt securities issued by the Thai government, time deposits, bills of exchange, promissory notes and repurchase agreements. TMBMF had THB5.8 billion in AUM as of 29 September 2017 and TMBTM had THB25.4 billion.
Investment Manager
Thailand's seventh-largest commercial bank, TMB Bank Public Company Limited (A+(tha)/Stable/F1(tha)), is TMB Asset Management's major 87.5% shareholder. TMB Asset Management had the fifth-largest AUM of THB360.9 billion in the mutual fund industry at end-June 2017, with a total of 66 funds. Fitch believes TMB Asset Management's compliance, fund monitoring, investment decision-making process and fund operations adequately support the money market funds' 'AAAmmf(tha)' ratings.
RATING SENSITIVITIES
The ratings are sensitive to changes in the funds' credit quality and market-risk profile. Fitch may downgrade the ratings if the funds deviate materially from Fitch's criteria attributes for a 'AAAmmf(tha)' rating.
As part of the agency's ongoing surveillance, Fitch relies on weekly portfolio holdings provided by TMB Asset Management and checks these holdings against the asset manager's investment guidelines.
Contact:
Primary Analyst
Jackerin Jeeradit
Associate Director
+662 108 0163
Fitch Ratings (Thailand) Limited
Level 17, Park Ventures
57 Wireless Road, Patumwan
Bangkok 10330
Secondary Analyst
Lertchai Kochareonrattanakul
Senior Director
+662 108 0158
Committee Chairperson
Alastair Sewell
Senior Director
+44 203 530 1147
