- Details
- Category: บลจ.
- Published: Thursday, 07 July 2016 23:01
- Hits: 2892
ฟิทช์คงอันดับบริษัทจัดการกองทุนบลจ.ไทยพาณิชย์ที่ ‘Highest Standards (tha)’
ฟิทช์ เรทติ้งส์ – กรุงเทพฯ– 6 กรกฎาคม 2559: บริษัท ฟิทช์ เรทติ้งส์ (ประเทศไทย) จำกัด ประกาศคงอันดับบริษัทจัดการกองทุนภายในประเทศ (National Scale Asset Manager Rating) ของบริษัทหลักทรัพย์จัดการกองทุนไทยพาณิชย์ จำกัด (SCBAM) ที่ ‘Highest Standards (tha)’แนวโน้มอันดับบริษัทจัดการกองทุนมีเสถียรภาพ
ปัจจัยสนับสนุนอันดับบริษัทจัดการกองทุน
อันดับบริษัทจัดการกองทุนของ SCBAM สะท้อนถึงการที่บริษัทมีเครือข่ายธุรกิจที่แข็งแรงในธุรกิจการบริหารจัดการกองทุนและมีสินทรัพย์ภายใต้การจัดการ (AUM) ที่มีการกระจายตัวที่ดี และยังสะท้อนถึงกระบวนการการควบคุมความเสี่ยงหลายระดับ และการที่บริษัทมีผู้ถือหุ้นเป็นธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (SCB; อันดับเครดิต ‘AA(tha)’/แนวโน้มอันดับเครดิตมีเสถียรภาพ/‘F1+(tha)’) โดยธนาคารได้ให้การสนับสนุนบริษัทเป็นอย่างดีและมีฐานะการเงินที่แข็งแกร่ง
นอกจากนี้ อันดับบริษัทจัดการกองทุนยังสะท้อนถึงการที่ SCBAM มีกระบวนการการลงทุนที่ดีพร้อม และระบบเทคโนโลยีสารสนเทศ (IT) ที่มีความพร้อมสูง อย่างไรก็ตามบริษัทมีการเปลี่ยนแปลงผู้บริหารระดับสูงในปี 2557 และ 2558 และมีประเด็นเรื่องการปฏิบัติการการลงทุนในบางเรื่อง โดยเฉพาะข้อผิดพลาดในปี 2558 ในด้านการเป็นนายทะเบียนกองทุนสำรองเลี้ยงชีพที่ได้ถูกโอนไปให้ SCB ทำแทน
อันดับบริษัทจัดการกองทุนที่ ‘Highest Standards (tha)’ ของ SCBAM มีพื้นฐานมาจากคะแนนของปัจจัยต่างๆในการจัดอันดับที่แสดงไว้ด้านล่าง
บริษัทและบุคลากร: High
การบริหารจัดการและการควบคุมความเสี่ยง: Highest
การบริหารจัดการการลงทุน: High
การบริหารจัดการการปฏิบัติการการลงทุน: Highest
ประสิทธิภาพทางด้านเทคโนโลยีสารสนเทศ: Highest
อันดับบริษัทจัดการกองทุนเป็นการจัดอันดับในเชิงคุณภาพ โดยที่ฟิทช์จะประเมินความสามารถของบริษัทจัดการกองทุนในด้านการบริหารจัดการการลงทุนและปฏิบัติการการลงทุน บริษัทจัดการกองทุนจะถูกจัดอันดับในระดับต่างๆแบ่งเป็น ‘Good Standards’ ‘High Standards’ หรือ ‘Highest Standards’ โดยเปรียบเทียบกับมาตรฐานที่นักลงทุนสถาบันภายในประเทศใช้ในการพิจารณาบริษัทจัดการกองทุน บริษัทจัดการกองทุนที่ได้รับการจัดอันดับภายในประเทศที่ระดับ ‘Highest Standards (tha)’ แสดงถึงการที่บริษัทมีการจัดการด้านการปฏิบัติการและการลงทุน ที่ฟิทช์คิดว่าโดดเด่นกว่ามาตรฐานที่นักลงทุนสถาบันภายในประเทศใช้ในการพิจารณาบริษัทจัดการกองทุน
บริษัทและบุคลากร
บริษัทหลักทรัพย์จัดการกองทุนไทยพาณิชย์ จำกัด (SCBAM) จัดตั้งขึ้นในเดือนมีนาคม 2535 บริษัทมีเครือข่ายธุรกิจที่แข็งแกร่งในธุรกิจบริหารจัดการกองทุนรวม กองทุนส่วนบุคคล และ กองทุนสำรองเลี้ยงชีพ นอกจากนี้ SCBAM มีคณะผู้บริหารระดับสูงที่มีประสบการณ์สูง มีผลิตภัณฑ์กองทุนที่มีความหลากหลาย และมีสินทรัพย์ภายใต้การจัดการ (AUM) ที่ใหญ่ที่สุดในประเทศไทย โดยมี AUM มูลค่ารวมอยู่ที่ 1.3 ล้านล้านบาท ณ สิ้นเดือนเมษายน 2559 ฟิทช์คาดว่าการที่ SCBAM ได้มุ่งเน้นกลุ่มนักลงทุนสถาบันมากขึ้นโดยเฉพาะกองทุนส่วนบุคคล จะทำให้ AUM ของบริษัทมีการกระจายตัวมากขึ้นในปี 2559 ถึง 2560
SCBAM ได้รับการสนับสนุนเป็นอย่างดีจากธนาคารไทยพาณิชย์ซึ่งเป็นผู้ถือหุ้นรายเดียวของบริษัท โดย SCB ให้การสนับสนุนในด้านสายงานต่างๆอาทิ การบริหารจัดการความเสี่ยง การตรวจสอบภายใน การกำกับดูแลการปฏิบัติงาน และด้าน IT และธนาคารยังคงเป็นตัวกลางในการจำหน่ายกองทุนสำหรับกลุ่มลูกค้ารายย่อยและกลุ่มลูกค้าสถาบันที่กำลังขยายตัวขึ้นของ SCBAM SCB ยังคงเป็นตัวกลางในการจัดจำหน่ายกองทุนรวมของ SCBAM เป็นหลัก โดยมากกว่าร้อยละ 90 ของกองทุนรวมของบริษัทถูกจัดจำหน่ายผ่านสาขาของธนาคาร
อย่างไรก็ตามทาง SCBAM ยังคงเผชิญกับความเสี่ยงจากการเปลี่ยนแปลงผู้บริหารระดับสูงอย่างต่อเนื่อง ซึ่งโดยภาพรวมอาจส่งผลต่อความต่อเนื่องในการดำเนินธุรกิจของบริษัทได้ แต่ความเสี่ยงดังกล่าวได้ถูกลดทอนลงจากการที่บุคลากรภายในบริษัทขึ้นดำรงตำแหน่งแทนผู้บริหารที่ได้ย้ายออกหรือลาออกไป
การบริหารจัดการและการควบคุมความเสี่ยง
การบริหารจัดการและการควบคุมความเสี่ยงของ SCBAM มีหลายระดับ ซึ่งพิจารณาจากการที่บริษัทมีระบบบริหารความเสี่ยงที่เชื่อมต่อกัน พนักงานบริหารความเสี่ยงที่มีประสบการณ์ และกระบวนการการควบคุมความเสี่ยงที่ครอบคลุม รวมถึงการทำการทดสอบภายใต้ภาวะวิกฤต การวิเคราะห์ความเสี่ยงทางเครดิตของคู่สัญญา และการทำรายงานความเสี่ยงจากการปฏิบัติการการลงทุนและความเสี่ยงการลงทุนอย่างสม่ำเสมอ การบริหารความเสี่ยงการลงทุนของ SCBAM เป็นส่วนหนึ่งของกระบวนการการลงทุน และมีการวัดความเสี่ยงการลงทุนตามปัจจัยความเสี่ยงจากการลงทุนต่างๆ นอกจากนี้ SCB ยังเป็นผู้กำหนดนโยบายบริหารความเสี่ยง และมีบทบาทสำคัญในคณะกรรมการบริหารความเสี่ยงของ SCBAM ในด้านการบริหารความเสี่ยง การตรวจสอบ และการกำกับดูแลการปฏิบัติงานของบริษัท ทางธนาคารเป็นผู้จัดหาบุคลากรให้กับทาง SCBAM
การบริหารจัดการการลงทุน
ฟิทช์มองว่า กระบวนการการลงทุนของบริษัทดีพร้อม โดยมีการติดตามและประเมินหลักทรัพย์ที่ลงทุนเป็นลายลักษณ์อักษร การวิเคราะห์การลงทุนในเชิงลึก และการซื้อขายหลักทรัพย์อย่างมีหลักการ โดยทั้งหมดมีคณะกรรมการพิจารณาการลงทุนเป็นผู้ดูแลและควบคุม จำนวนและประสบการณ์ของบุคลากรฝ่ายการลงทุนมีความสอดคล้องกับสินทรัพย์ที่บริหารจัดการ โดยมีบุคลากรสำหรับการวิเคราะห์ที่พอเพียง และมีการแยกความรับผิดชอบการบริหารจัดการการลงทุนอย่างชัดเจน ในช่วงที่ผ่านมาบริษัทได้ดำเนินการแก้ไขปรับปรุงกระบวนการการบริหารจัดการการลงทุนหุ้น เพื่อเพิ่มความชัดเจนในการหาแหล่งที่มาของผลประกอบการและมุ่งเน้นหาผลตอบแทนที่สูงกว่าตลาด (alpha) มากขึ้น อย่างไรก็ตามในปี 2558 การลงทุนในบางกองทุนได้ผิดไปจากนโยบายที่ทางบริษัทประกาศไว้ในบางช่วงซึ่งเกิดจากการเคลื่อนไหวของสกุลเงินต่างประเทศและการปรับมูลค่ากองทุนตามราคาตลาด ซึ่งฟิทช์มองว่าเรื่องดังกล่าวไม่ได้เกิดจากเจตนาลงทุนผิดไปจากนโยบายและถือว่าเป็นผลมาจากความเคลื่อนไหวของปัจจัยต่างๆในตลาดที่ควบคุมไม่ได้
การบริหารจัดการการปฏิบัติการการลงทุน
บริษัทมีบุคลากรด้านการปฏิบัติการที่พอเพียงเมื่อเทียบกับปริมาณและความซับซ้อนของธุรกรรมการซื้อขาย การลงทุนในหลักทรัพย์ และ ลูกค้าของบริษัท การบริหารจัดการการปฏิบัติการการลงทุนดังกล่าวมีปัจจัยสนับสนุนมาจากทรัพยากรทางด้านเทคโนโลยี และทีมงานที่มีประสบการณ์สูง รวมถึงบุคลากรที่ได้แบ่งแยกตามสายงานอย่างชัดเจน นอกจากนี้ SCBAM ยังได้รับประโยชน์จากระบบที่เชื่อมต่ออัตโนมัติที่อยู่ในระดับสูง ในด้านการเปิดเผยข้อมูลในรายงานที่เผยแพร่แก่ลูกค้าถือว่าอยู่ในเกณฑ์ที่กำหนดไว้ภายใต้กฎข้อบังคับของธุรกิจการบริหารจัดการกองทุนในประเทศไทย และใกล้เคียงกับการเปิดเผยข้อมูลของบริษัทจัดการกองทุนอื่น ฟิทช์คาดว่าหลังจากที่บริษัทเพิ่มความสามารถในการปฏิบัติการข้อมูลของระบบสายงานส่วนหลัง และโยกย้ายข้อมูลที่ไม่สำคัญออกจากระบบตามแผนงานที่บริษัทได้วางไว้ในช่วงหนึ่งปีข้างหน้า ระบบสายงานส่วนหลังของ SCBAM จะมีการทำงานได้ดีขึ้นอีกอย่างไรก็ตามทางบริษัทได้เผชิญกับปัญหาที่เกิดจากฐานข้อมูลที่ไม่ถูกต้องในส่วนงานนายทะเบียนกองทุนสำรองเลี้ยงชีพ
ประสิทธิภาพทางด้านเทคโนโลยี
SCBAM ได้ประโยชน์จากการที่มีระบบ IT ที่เชื่อมต่อกัน โดยมีการยกระดับระบบต่างๆอย่างสม่ำเสมอ มีแผนรองรับการดำเนินธุรกิจอย่างต่อเนื่อง และบุคลากร IT ที่มีประสบการณ์สูง นอกจากนี้ทาง SCB ได้จัดบุคลากร IT เฉพาะสำหรับสายธุรกิจบริหารจัดการกองทุน โดยบุคลากรเฉพาะเหล่านี้มีหน้าที่สนับสนุนการดำเนินงานและการพัฒนาระบบ IT ของ SCBAM
ปัจจัยที่อาจมีผลกับอันดับบริษัทจัดการกองทุนในอนาคต
อันดับบริษัทจัดการกองทุนอาจเปลี่ยนแปลงได้ หากปัจจัยที่ใช้ในการจัดอันดับข้างต้นมีการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง สถานะทางการเงินของบริษัทที่อ่อนแอลง อัตราการเปลี่ยนแปลงพนักงานที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก หรือ กระบวนการการลงทุนและนโยบายการบริหารจัดการที่แย่ลง ทั้งนี้การเบี่ยงเบนที่มีสาระสำคัญของปัจจัยที่ใช้ในการจัดอันดับจากหลักเกณฑ์ของฟิทช์ อาจนำไปสู่การปรับลดอันดับบริษัทจัดการกองทุนได้
ติดต่อ:
Primary Analyst
จักรินทร์ เจียรดิฐ
Associate Director
+662 108 0163
บริษัท ฟิทช์ เรทติ้งส์ (ประเทศไทย) จำกัด
ชั้น 17 อาคารปาร์คเวนเชอร์
เลขที่ 57 ถนนวิทยุ เขตปทุมวัน
กรุงเทพ 10330
Secondary Analyst
เลิศชัย กอเจริญรัตนกุล
Senior Director
+662 108 0158
Committee Chairperson
Alastair Sewell
Senior Director
+44 203 530 1147
ข้อมูลเปิดเผย: บริษัทหลักทรัพย์จัดการกองทุน ทิสโก้ จำกัด และบริษัทหลักทรัพย์จัดการกองทุน กสิกรไทย จำกัด ถือหุ้นรายละ 10% ในบริษัท ฟิทช์ เรทติ้งส์ (ประเทศไทย) จำกัด ไม่มีผู้ถือหุ้นใดนอกเหนือจากบริษัท ฟิทช์ เรทติ้งส์ จำกัดแห่งประเทศอังกฤษที่มีส่วนในการดำเนินงานและการจัดอันดับที่จัดทำโดยบริษัท ฟิทช์ เรทติ้งส์ (ประเทศไทย) จำกัด
หมายเหตุ: ฟิทช์ให้อันดับบริษัทจัดการกองทุนภายในประเทศแก่บริษัทจัดการกองทุนที่ดำเนินงานในประเทศที่ปัจจัยในการจัดอันดับบางประการไม่เหมาะที่จะเปรียบเทียบกับเกณฑ์สากล ปัจจัยที่ใช้ในการจัดอันดับจะพิจารณาถึงลักษณะ เฉพาะของประเทศนั้นๆ อันดับบริษัทจัดการกองทุนภายในประเทศจะมีสัญลักษณ์ที่กำหนดไว้ต่อท้ายจากอันดับบริษัทจัดการกองทุนสำหรับประเทศนั้นๆ เช่น ‘High Standards (tha)’ ในกรณีของประเทศไทย อันดับบริษัทจัดการกองทุนภายในประเทศเป็นการเปรียบเทียบระหว่างบริษัทจัดการกองทุนในประเทศเดียวกันเท่านั้น ทั้งนี้ อันดับบริษัทจัดการกองทุนภายในประเทศจะถูกจัดภายใต้อันดับ 5 อันดับ ตั้งแต่ ‘Highest Standards (tha)’ ถึง ‘Inadequate Standards (tha)’
ข้อมูลเพิ่มเติมหาได้จาก www.fitchratings.com
ข้อมูลที่ใช้ในการจัดอันดับมาจากข้อมูลที่เปิดเผยทั่วไปและจาก SCBAM
รายละเอียดของหลักเกณฑ์ในการจัดอันดับเครดิตสามารถหาได้จาก www.fitchratings.com จากรายงาน “Asset Manager Rating Criteria” ลงวันที่ 6 พฤษภาคม 2557
การจัดอันดับเครดิตในรายงานนี้เกิดจากความต้องการของบริษัทที่ถูกจัดอันดับ ดังนั้นฟิทช์จึงได้รับค่าจ้างในการจัดอันดับดังกล่าว
การใช้อันดับเครดิตที่จัดทำโดยฟิทช์เรทติ้งส์มีข้อจำกัดและขอบเขตการใช้ ซึ่งข้อจำกัดและขอบเขตของการใช้อันดับเครดิตดังกล่าวสามารถหาได้จาก HTTP://FITCHRATINGS.COM/UNDERSTANDINGCREDITRATINGS นอกจากนี้คำจำกัดความของอันดับเครดิตและการใช้อันดับเครดิตของ ฟิทช์ เรทติ้งส์ สามารถหาได้จาก www.fitchratings.com อันดับเครดิตที่ประกาศ หลักเกณฑ์และวิธีการจัดอันดับเครดิต ได้แสดงไว้ในเว็บไซต์ดังกล่าวตลอดเวลา หลักจรรยาบรรณ การรักษาข้อมูลภายใน ความขัดแย้งทางผลประโยชน์ที่อาจเกิดขึ้น แนวทางการเปิดเผยข้อมูลระหว่างบริษัทในเครือ กฎข้อบังคับรวมทั้งนโยบายและกระบวนการที่เกี่ยวข้องอื่นๆของฟิทช์ ได้แสดงไว้ในส่วน ‘หลักจรรยาบรรณ’ ในเว็บไซต์ดังกล่าวเช่นกัน ฟิทช์อาจจะมีการให้บริการจัดอันดับอื่น ๆ ที่ได้รับอนุญาตให้แก่บริษัทที่ฟิทช์จัดอันดับเครดิตอยู่หรือบริษัทที่เกี่ยวข้องกับบริษัทที่ฟิทช์จัดอันดับเครดิตอยู่ ซึ่งรายละเอียดสำหรับการให้บริการจัดอันดับอื่น ๆ ดังกล่าวโดยนักวิเคราะห์หลัก (Lead Analyst) ที่อยู่ในหน่วยงานของฟิทช์ที่จดทะเบียนในสหภาพยุโรป ได้แสดงไว้ที่หน้าแรกของบริษัทนั้น ๆ ในเว็ปไซต์ของฟิทช์ เรทติ้งส์ www.fitchratings.com
Fitch Affirms SCB Asset Management at ‘Highest Standards (tha)’
Fitch Ratings – Bangkok – 6 July 2016: Fitch Ratings (Thailand) has affirmed Thailand-based SCB Asset Management Co., Ltd’s (SCBAM) National Asset Manager Rating at ‘Highest Standards (tha)’. The Outlook is Stable.
KEY RATING DRIVERS
The affirmation is driven by SCBAM’s strong asset-management franchise and diversified assets under management, a multi-layer control framework and its committed and financially sound shareholder, Siam Commercial Bank Public Company Limited (SCB; AA(tha)/Stable/F1+(tha)).
SCBAM’s rating also reflects its robust investment processes and solid IT systems. However, the asset manager faced persistent management turnovers in 2014-2015 and also some operational issues, particularly from errors in its provident fund registrations in 2015 that have been outsourced to SCB.
SCBAM’s ‘Highest Standards (tha)’ rating is based on the following category scores:
Company: High
Controls: Highest
Investments: High
Operations: Highest
Technology: Highest
Asset Manager Ratings are assigned on a descriptive scale based on Fitch's assessment of the manager's investment and operational platform. Asset managers are rated 'Good Standards', 'High Standards' and 'Highest Standards', relative to the standards applied by institutional investors in the relevant national market. Asset manager operations in the 'Highest Standards' national scale category demonstrate an operational framework that Fitch considers superior relative to domestic institutional standards.
Company: Established in 1992, SCBAM has a well-established franchise in managing mutual, private and provident funds. Run by an experienced management team, SCBAM manages an extensive product range and has the largest assets under management in Thailand, totalling THB1.3trn at end-April 2016. Fitch expects SCBAM’s increased institutional focus, particularly for private funds, to further diversify its assets under management in 2016-2017.
The asset manager has strong support from its sole shareholder, SCB. The bank provides functional support for risks, audit, compliance and IT; and a cross-selling platform for SCBAM’s retail and expanding institutional business. SCB remains the key distribution point for mutual funds, over 90% of which are sold through SCB’s branches.
SCBAM, however, continues to face recurring management turnovers, which tend to undermine overall stability but are mitigated by internal replacements.
Controls: SCBAM’s controls are multi-layered, evident from integrated system controls, experienced risk managers and rigorous control processes, including stress tests, counterparty reviews and regular reportings of operational and investment risks. SCBAM’s investment risk management is embedded in investment processes and quantified through risk analytics. SCB governs risk policy, participates in SCBAM’s risk committee and provides resources for risks, audit and compliance.
Investments: Fitch deems SCBAM’s investment process as robust, driven by documented portfolio reviews, in-depth research and a disciplined buy-and-sell process overseen by an investment committee. Staff numbers and experience are consistent with the assets being managed, backed by sufficient analytical resources and clear portfolio-management responsibilities. SCBAM’s equity investment process has recently been fine-tuned to better identify sources of performance and increase focus on alpha-generation. A number of investment guidelines, however, were breached in 2015 due to foreign-exchange movements and marking-to-market, but Fitch sees these as passive breaches.
Operations: SCBAM has sufficient operational resources to deal with volume and complexities of trades, portfolios and clients. This is supported by technological resources and a team of experienced and specialised staff. SCBAM also benefits from a high level of system automations. Its communication and reporting to investors are systematic and consistent with regulations and market practice. Fitch expects SCBAM’s back-office system to improve further in the near-to medium-term, following a planned upgrade of its capacity and a systematic purging of redundant data from its database. However, the asset manager faces legacy data issues from its provident-fund registrations.
Technology: SCBAM benefits from well-integrated IT systems, marked by regular platform upgrades, a detailed business continuity plan and experienced IT staff. SCB provides dedicated teams to support SCBAM’s IT operations and development.
RATING SENSITIVITIES AND SURVEILLANCE
SCBAM’s rating is sensitive to major adverse changes to any of its key rating drivers, particularly weakened financial conditions, increased staff turnover or deterioration in processes and policies. A rating downgrade could result if the asset manager significantly deviates from Fitch’s guidelines for any key rating driver.
Contact:
Primary Analyst
Jackerin Jeeradit
Associate Director
+662 108 0163
Fitch Ratings (Thailand) Limited
Level 17, Park Ventures,
57 Wireless Road, Patumwan
Bangkok 10330
Secondary Analyst
Lertchai Kochareonrattanakul
Senior Director
+662 108 0158
Committee Chairperson
Alastair Sewell
Senior Director
+44 203 530 1147
Disclosure: TISCO Asset Management Company Limited and Kasikorn Asset Management Limited each have a 10% equity stake in Fitch Ratings (Thailand) Limited. No shareholder, other than Fitch Ratings, is involved in the day-to-day rating operations of, or credit reviews undertaken by, Fitch Ratings (Thailand) Limited.
Note to Editors: Fitch assigns national scale Asset Manager Ratings to asset management companies operating in countries where, for some rating factors, a comparison with international standards may not be applicable. In such instances, those factors are evaluated relative to local market standards of institutional investors. National Asset Manager Ratings, which display a special identifier for the country concerned, for example, 'High Standards (tha)' for Thailand, are comparable only to national Asset Manager Ratings assigned in the same country. The ratings are issued on a five point descriptive scale of 'Highest Standards (tha)' - 'Inadequate Standards (tha)'.
Additional information is available on www.fitchratings.com
The sources of information used to assess this rating were SCBAM and information in the public domain.
Applicable Criteria
Asset Manager Rating Criteria (pub. 06 May 2014)
ALL FITCH CREDIT RATINGS ARE SUBJECT TO CERTAIN LIMITATIONS AND DISCLAIMERS. PLEASE READ THESE LIMITATIONS AND DISCLAIMERS BY FOLLOWING THIS LINK: HTTP://FITCHRATINGS.COM/UNDERSTANDINGCREDITRATINGS. IN ADDITION, RATING DEFINITIONS AND THE TERMS OF USE OF SUCH RATINGS ARE AVAILABLE ON THE AGENCY'S PUBLIC WEBSITE 'WWW.FITCHRATINGS.COM'. PUBLISHED RATINGS, CRITERIA AND METHODOLOGIES ARE AVAILABLE FROM THIS SITE AT ALL TIMES. FITCH'S CODE OF CONDUCT, CONFIDENTIALITY, CONFLICTS OF INTEREST, AFFILIATE FIREWALL, COMPLIANCE AND OTHER RELEVANT POLICIES AND PROCEDURES ARE ALSO AVAILABLE FROM THE 'CODE OF CONDUCT' SECTION OF THIS SITE. FITCH MAY HAVE PROVIDED ANOTHER PERMISSIBLE SERVICE TO THE RATED ENTITY OR ITS RELATED THIRD PARTIES. DETAILS OF THIS SERVICE FOR RATINGS FOR WHICH THE LEAD ANALYST IS BASED IN AN EU-REGISTERED ENTITY CAN BE FOUND ON THE ENTITY SUMMARY PAGE FOR THIS ISSUER ON THE FITCH WEBSITE.
