Tweet

0

Details

Category: บริษัทจดทะเบียน

Published: Saturday, 29 April 2023 23:12

Hits: 1540

ทริสเรทติ้ง คงอันดับเครดิตองค์กร & หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน ‘บ.ซีพีเอฟ (ประเทศไทย)’ ที่ ‘A+’, และจัดอันดับเครดิตหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน วงเงินไม่เกิน 3.2 หมื่นล้านบาทที่ ‘A+’ แนวโน้ม ‘Stable’

ทริสเรทติ้ง คงอันดับเครดิตองค์กรและหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันชุดปัจจุบันของ บริษัท ซีพีเอฟ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) ที่ระดับ ‘A+’ ด้วยแนวโน้มอันดับเครดิต ‘Stable’ หรือ ‘คงที่’ ในขณะเดียวกัน ทริสเรทติ้งยังจัดอันดับเครดิตให้แก่หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันชุดใหม่ในวงเงินไม่เกิน 3.2 หมื่นล้านบาทซึ่งมีกำหนดไถ่ถอนภายใน 15 ปีของบริษัทที่ระดับ ‘A+’ ด้วยเช่นกัน

โดยเงินที่ได้จากการออกหุ้นกู้ชุดใหม่ดังกล่าวจะนำไปใช้ตามวัตถุประสงค์ของบริษัทหรือของบริษัทในกลุ่มเจริญโภคภัณฑ์อาหารดังต่อไปนี้ (1) ดำเนินธุรกิจ และ/หรือ (2) ขยายธุรกิจ และ/หรือ (3) ลงทุนในหุ้นหรือสินทรัพย์ และ/หรือ (4) ชำระคืนหนี้ และ/หรือ (5) ให้กู้ยืมแก่บริษัทในกลุ่มเจริญโภคภัณฑ์อาหาร หรือเข้าซื้อหุ้นของบริษัทในกลุ่มเจริญโภคภัณฑ์อาหาร

อันดับเครดิตยังคงสะท้อนถึงสถานะของบริษัทในการเป็นบริษัทย่อยหลักของ บริษัท เจริญโภคภัณฑ์อาหาร จำกัด (มหาชน) (หรือ CPF อันดับเครดิต “A+/Stable”) ซึ่งเป็นผู้ประกอบการในธุรกิจเกษตรอุตสาหกรรมและอาหารที่ใหญ่ที่สุดในประเทศไทย ทั้งนี้ การประเมินอันดับเครดิตยังพิจารณารวมไปถึงการดำเนินงานของบริษัทที่บูรณาการเป็นหนึ่งเดียวกับการดำเนินงานของ CPF และการสนับสนุนในด้านต่างๆ ที่บริษัทได้รับจากบริษัทแม่อีกด้วย

ประเด็นสำคัญที่กำหนดอันดับเครดิต

มีสถานะเป็นบริษัทย่อยหลักของ CPF

บริษัทได้รับการก่อตั้งขึ้นเพื่อทำหน้าที่รับผิดชอบในการดำเนินธุรกิจสัตว์บกภายในประเทศไทยให้แก่ CPF สถานะทางธุรกิจที่แข็งแกร่งของบริษัทสะท้อนถึงการดำเนินงานที่ผสานเป็นหนึ่งเดียวกับของ CPF ซึ่งเป็นบริษัทแม่ ตลอดจนการได้รับการสนับสนุนในด้านต่างๆ จากบริษัทแม่

ทั้งนี้ การที่ CPF ถือหุ้นเกือบทั้งหมดในบริษัท CPF จึงมีอำนาจควบคุมทิศทางและการดำเนินธุรกิจทั้งหมดของบริษัท ในขณะเดียวกัน CPF ยังช่วยในเรื่องการขยายการจัดจำหน่ายสินค้าของบริษัทโดยผ่านช่องทางการจัดจำหน่ายของ CPF

อีกทั้ง ยังช่วยในเรื่องการจัดหาวัตถุดิบต่างๆ ให้แก่บริษัท นอกจากนี้ CPF ยังได้แสดงให้เห็นถึงการให้การสนับสนุนทางการเงินอย่างเต็มที่ในรูปของการเพิ่มทุนหรือเงินกู้แก่บริษัทในเวลาที่จำเป็นอีกด้วย

ในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา รายได้จากการดำเนินงานของบริษัทคิดเป็นสัดส่วน 25%-26% ของรายได้จากการดำเนินงานรวมของ CPF ในขณะที่กำไรก่อนดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) ของบริษัทมีความผันผวนและขึ้นอยู่กับราคาสัตว์บกภายในประเทศโดยมีสัดส่วนคิดเป็น 10%-32% ของ EBITDA ของ CPF ในช่วงเวลาเดียวกัน  

ผลการดำเนินงานที่ดีท่ามกลางราคาสัตว์บกเพิ่มสูงขึ้น

บริษัทมีผลการดำเนินงานที่ดีในปี 2565 แม้ว่าราคาธัญพืชซึ่งเป็นอาหารสัตว์จะเพิ่มสูงขึ้นเป็นอย่างมาก โดยผลการดำเนินงานที่ดีมีปัจจัยผลักดันที่สำคัญจากราคาสัตว์บกที่พุ่งสูงขึ้น โดยในปี 2565 ราคาเฉลี่ยของสุกรและไก่เนื้อเพิ่มขึ้น 31.5% และ 26.2% ตามลำดับเมื่อเทียบกับปีก่อน

หน้าจากข้อมูลของสมาคมผู้ผลิตอาหารสัตว์ไทย ราคาสุกรเนื้อที่ปรับเพิ่มสูงขึ้นนั้นเนื่องมาจากการระบาดของโรคอหิวาต์อาฟริกาในสุกร (African Swine Fever -- ASF) ในประเทศไทย ในขณะที่ราคาไก่เนื้อที่ปรับเพิ่มขึ้นด้วยนั้นเนื่องมาจากอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นจากการที่เนื้อไก่เป็นสินค้าทดแทนเนื้อสุกรและจากอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นจากตลาดส่งออก

ในปี 2565 บริษัทมีรายได้จากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 24.1% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า

โดยมาอยู่ที่ระดับ 1.6 แสนล้านบาท ในขณะที่ EBITDA เพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 2 หมื่นล้านบาทเมื่อเทียบกับระดับ 5.1 พันล้านบาทในปี 2564 ส่วนอัตรา EBITDA Margin นั้นอยู่ที่ระดับ 12.2% เมื่อเทียบกับระดับ 3.8%-9.6% ในช่วงระหว่างปี 2562-2564

ทริสเรทติ้ง คาดว่า บริษัทจะสามารถรักษาผลการดำเนินงานที่ดีอย่างต่อเนื่องเอาไว้ได้ในช่วงปีข้างหน้า แม้ว่าต้นทุนวัตถุดิบอาหารสัตว์และอัตราเงินเฟ้อจะยังคงอยู่ในระดับที่สูง แต่ทริสเรทติ้ง ก็คาดว่า บริษัทน่าจะยังได้รับประโยชน์เพิ่มเติมจากราคาเนื้อสัตว์ที่อยู่ในระดับสูงจากผลของภาวะขาดแคลนอุปทานและอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นทั้งจากการฟื้นตัวของภาคการท่องเที่ยวและความกังวลในเรื่องความมั่นคงทางด้านอาหารทั่วโลก

ภาระหนี้ที่ลดลงและกระแสเงินสดเพื่อการชำระหนี้ที่ปรับตัวดีขึ้น

ผลการดำเนินงานที่ปรับตัวดีขึ้นได้ส่งผลทำให้อัตราส่วนหนี้สินทางการเงินและกระแสเงินสดเพื่อการชำระหนี้ของบริษัทปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยบริษัทมีอัตราส่วนหนี้สินทางการเงินต่อเงินทุนลดลงมาอยู่ที่ระดับ 55.8% ในปี 2565 จากระดับ 58.6% ในปี 2564 

ในขณะเดียวกัน อัตราส่วนหนี้สินทางการเงินต่อ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วก็ลดลงมาอยู่ที่ระดับ 5.8 เท่าในปี 2565 จากระดับ 18.4 เท่าในปี 2564 และอัตราส่วนเงินทุนจากการดำเนินงานต่อหนี้สินทางการเงินก็เพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ระดับ 13.1% ในปี 2565 จากระดับ 1.9% ในปี 2564

ณ เดือนธันวาคม 2565 บริษัทมีหนี้สินทางการเงินที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่จำนวน 1.2 แสนล้านบาท โดยจำนวนเกือบ 80% ของหนี้สินดังกล่าวเป็นหุ้นกู้และเงินกู้ยืมระยะยาว ส่วนที่เหลือเป็นเงินกู้ยืมระยะสั้นที่ใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียน ทริสเรทติ้งประเมินว่าบริษัทจะมีสภาพคล่องที่เพียงพอในช่วง 12 เดือนข้างหน้า

ในขณะที่บริษัทมีเงินกู้ที่จะครบกำหนดชำระในปี 2566 ประมาณ 9.5 พันล้านบาทซึ่งคาดว่าแหล่งที่มาของเงินสดเพื่อการชำระหนี้จะมาจากกระแสเงินสดจากการดำเนินงานเป็นหลัก นอกจากนี้ บริษัทยังมีสภาพคล่องจำนวนมากจากเงินสดในมือประมาณ 2.4 พันล้านบาทและวงเงินสินเชื่อจากสถาบันการเงินอีกหลายแห่งอีกด้วย

แนวโน้มอันดับเครดิตและปัจจัยที่อาจทำให้อันดับเครดิตเปลี่ยนแปลง

แนวโน้มอันดับเครดิต ‘Stable’ หรือ ‘คงที่’ สะท้อนถึงการคาดการณ์ของทริสเรทติ้งว่าบริษัทจะยังคงดำรงสถานะเป็นบริษัทย่อยหลักที่รับผิดชอบดำเนินธุรกิจสัตว์บกแบบครบวงจรในประเทศไทยของ CPF ต่อไป โดยที่อันดับเครดิตองค์กรของบริษัทขึ้นอยู่กับสถานะเครดิตของ CPF เป็นสำคัญ ดังนั้น การเปลี่ยนแปลงใด ๆ ที่เกี่ยวเนื่องกับอันดับเครดิตของ CPF ก็จะส่งผลกระทบต่ออันดับเครดิตของบริษัทด้วยเช่นกัน

ปัจจัยที่อาจทำให้อันดับความแข็งแกร่งทางการเงินเปลี่ยนแปลง

อันดับเครดิตและ/หรือแนวโน้มอันดับเครดิตของบริษัทอาจได้รับการปรับเพิ่มขึ้นหากอัตราส่วนหนี้สินทางการเงินต่อ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วของบริษัทลดลงต่ำกว่า 4 เท่าอย่างต่อเนื่อง

ในทางตรงกันข้าม อันดับเครดิตอาจได้รับการปรับลดลงหากผลการดำเนินงานของบริษัทอ่อนแอลงอย่างมีนัยสำคัญจากระดับที่คาดการณ์ไว้ หรือบริษัทมีการก่อหนี้เพื่อซื้อกิจการจนส่งผลให้งบดุลและกระแสเงินสดเพื่อการชำระหนี้ของบริษัทอ่อนแอลงจนส่งผลทำให้อัตราส่วนหนี้สินทางการเงินต่อ EBITDA เพิ่มสูงขึ้นเกินกว่า 8 เท่าอย่างต่อเนื่อง

เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตที่เกี่ยวข้อง

บริษัท ซีพีเอฟ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) (CPFTH)

บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด/ www.trisrating.com 

ติดต่อ [email protected]  โทร. 0-2098-3000 อาคารสีลมคอมเพล็กซ์ ชั้น 24 191 ถ. สีลม กรุงเทพฯ 10500

       © บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด สงวนลิขสิทธิ์ พ.ศ. 2566 ห้ามมิให้บุคคลใด ใช้ เปิดเผย ทำสำเนาเผยแพร่ แจกจ่าย หรือเก็บไว้เพื่อใช้ในภายหลังเพื่อประโยชน์ใดๆ ซึ่งรายงานหรือข้อมูลการจัดอันดับเครดิต ไม่ว่าทั้งหมดหรือเพียงบางส่วน และไม่ว่าในรูปแบบ หรือลักษณะใดๆ หรือด้วยวิธีการใดๆ โดยที่ยังไม่ได้รับอนุญาตเป็นลายลักษณ์อักษรจาก บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ก่อน การจัดอันดับเครดิตนี้มิใช่คำแถลงข้อเท็จจริง หรือคำเสนอแนะให้ซื้อ ขาย หรือถือตราสารหนี้ใดๆ แต่เป็นเพียงความเห็นเกี่ยวกับความเสี่ยงหรือความน่าเชื่อถือของตราสารหนี้นั้นๆ หรือของบริษัทนั้นๆ โดยเฉพาะ ความเห็นที่ระบุในการจัดอันดับเครดิตนี้มิได้เป็นคำแนะนำเกี่ยวกับการลงทุน หรือคำแนะนำในลักษณะอื่นใด การจัดอันดับและข้อมูลที่ปรากฏในรายงานใดๆ ที่จัดทำ หรือพิมพ์เผยแพร่โดย บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ได้จัดทำขึ้นโดยมิได้คำนึงถึงความต้องการด้านการเงิน พฤติการณ์ ความรู้ และวัตถุประสงค์ของผู้รับข้อมูลรายใดรายหนึ่ง ดังนั้น ผู้รับข้อมูลควรประเมินความเหมาะสมของข้อมูลดังกล่าวก่อนตัดสินใจลงทุน บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ได้รับข้อมูลที่ใช้สำหรับการจัดอันดับเครดิตนี้จากบริษัทและแหล่งข้อมูลอื่นๆ ที่เชื่อว่าเชื่อถือได้

        ดังนั้น บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด จึงไม่รับประกันความถูกต้อง ความเพียงพอ หรือความครบถ้วนสมบูรณ์ของข้อมูลใดๆ ดังกล่าว และจะไม่รับผิดชอบต่อความสูญเสีย หรือความเสียหายใดๆ อันเกิดจากความไม่ถูกต้อง ความไม่เพียงพอ หรือความไม่ครบถ้วนสมบูรณ์นั้น และจะไม่รับผิดชอบต่อข้อผิดพลาด หรือการละเว้นผลที่ได้รับหรือการกระทำใดๆโดยอาศัยข้อมูลดังกล่าว ทั้งนี้ รายละเอียดของวิธีการจัดอันดับเครดิตของ บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด เผยแพร่อยู่บน Website: http://www.trisrating.com/th/rating-information-th2/rating-criteria.html

Click Donate Support Web