Tweet

0

Details

Category: บริษัทจดทะเบียน

Published: Sunday, 05 March 2023 12:27

Hits: 1945

ทริสเรทติ้งลดอันดับเครดิตองค์กร & หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน ‘บ.ดีแทค ไตรเน็ต’ เป็น ‘A+’ จาก ‘AA’ แนวโน้ม ‘Stable’

ทริสเรทติ้ง ลดอันดับเครดิตองค์กรและหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันของ บริษัท ดีแทค ไตรเน็ต จำกัด (DTN) ลงมาอยู่ที่ระดับ ‘A+’ จากเดิมที่ระดับ’AA’ พร้อมทั้งยกเลิก“เครดิตพินิจ’ สำหรับอันดับเครดิตองค์กรและหุ้นกู้ทั้งหมดของบริษัท และกำหนดแนวโน้มอันดับเครดิตเป็น’Stable’ หรือ ‘คงที่’

การปรับลดอันดับเครดิตดังกล่าวสืบเนื่องมาจากการที่ทริสเรทติ้งจัดอันดับเครดิตองค์กรที่ระดับ “A+/Stable” ให้แก่ บริษัท ทรู คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) (TRUE) ซึ่งเป็นบริษัทแม่ของ DTN  ทั้งนี้ TRUE เป็นบริษัทที่เกิดจากการควบรวมกิจการระหว่าง บริษัท โทเทิ่ล แอ็คเซ็ส คอมมูนิเคชั่น จำกัด (มหาชน) (DTAC) กับ บริษัท ทรู คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) เดิมก่อนควบรวมกิจการ (TRUEE)

ณ วันที่ 1 มีนาคม 2566 TRUEE และ DTAC ได้ประกาศว่าการควบรวมกิจการของทั้งสองบริษัทเสร็จสมบูรณ์แล้ว โดยสินทรัพย์และหนี้สินทั้งหมดของ DTAC ได้ถูกโอนไปเป็นของ TRUE ส่งผลให้ DTN กลายเป็นบริษัทย่อยของ TRUE ในขณะที่หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันของบริษัทยังคงอยู่ไม่เปลี่ยนแปลง

ทริสเรทติ้ง ประเมินว่า DTN มีสถานะเป็นบริษัทย่อยหลักของ TRUE ทั้งนี้ ตาม ‘เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตกลุ่มธุรกิจ’ของทริสเรทติ้ง อันดับเครดิตของ DTN ในฐานะที่เป็นบริษัทย่อยหลักจึงเท่ากับอันดับเครดิตของ TRUE ซึ่งเป็นบริษัทแม่

ประเด็นสำคัญที่กำหนดอันดับเครดิต

สถานะเครดิตของบริษัทที่เกิดจากการควบรวมกิจการ

อันดับเครดิตองค์กรของ TRUE ที่ระดับ ‘A+’ สะท้อนถึงสถานะผู้นำทางการตลาดในธุรกิจให้บริการสื่อสารโทรคมนาคมแบบไร้สายและธุรกิจอินเทอร์เน็ตความเร็วสูงในประเทศไทย ตลอดจนความแข็งแกร่งของโครงข่ายที่ครอบคลุมทั่วประเทศ การมีคลื่นความถี่ในการให้บริการที่หลากหลาย และการมีแบรนด์ที่ได้รับการยอมรับเป็นอย่างดี

TRUE ประกอบธุรกิจที่หลากหลายโดยครอบคลุมธุรกิจให้บริการสื่อสารโทรคมนาคมแบบไร้สาย ธุรกิจอินเทอร์เน็ตความเร็วสูง ธุรกิจโทรทัศน์ระบบบอกรับสมาชิกและ ธุรกิจให้บริการด้านดิจิทัล ทั้งนี้ ธุรกิจให้บริการสื่อสารโทรคมนาคมแบบไร้สายของ TRUE มี DTN

และ บริษัท ทรู มูฟ เอช ยูนิเวอร์แซล คอมมิวนิเคชั่น จำกัด (TUC) เป็นผู้ให้บริการเป็นหลัก ซึ่งส่งผลให้ TRUE มีส่วนแบ่งตลาดใหญ่ที่สุดในปัจจุบันที่ราว 53% ในแง่รายได้จากการให้บริการโทรศัพท์เคลื่อนที่

ทริสเรทติ้ง มองว่า TRUE ได้กลายมาเป็นผู้ประกอบการที่แข็งแกร่งมากในธุรกิจโทรคมนาคมในประเทศไทยด้วยการมีขอบเขตธุรกิจขนาดใหญ่และมีสถานะเป็นผู้นำในการแข่งขัน ทั้งนี้ ทั้งนี้ ทริสเรทติ้งมองว่าขนาดของธุรกิจที่ใหญ่นั้นเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้บริษัทมีความได้เปรียบในการแข่งขัน

โดยช่วยให้บริษัทสามารถขยายการลงทุนได้อย่างต่อเนื่องในโครงข่าย คลื่นความถี่ และมีความพร้อมในการเข้าสู่การให้บริการในระบบดิจิทัลได้เป็นอย่างดี ในการนี้ ทริสเรทติ้ง เชื่อว่า TRUE จะเร่งดำเนินการให้ประโยชน์จากการควบรวมกิจการที่ตั้งเป้าหมายไว้และการปรับปรุงประสิทธิภาพในการดำเนินงานเกิดขึ้นโดยเร็ว

อย่างไรก็ตาม ทริสเรทติ้งเห็นว่าประโยชน์ที่จะได้รับอย่างเต็มที่จากการควบรวมกิจการนั้นอาจต้องใช้เวลากว่าจะเห็นผลสำเร็จ โดย TRUE ยังคงต้องบริหารความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการควบรวมกิจการในระยะอันใกล้นี้ นอกจากนี้ ภาวะการแข่งขันที่รุนแรงในธุรกิจสื่อสารโทรคมนาคมและระดับหนี้สินทางการเงินที่สูงของบริษัท

จะเป็นข้อจำกัดต่อสถานะเครดิต ทั้งนี้ ทริสเรทติ้งคาดว่าอัตราส่วนหนี้สินทางการเงินต่อกำไรก่อนดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) ของ TRUE จะอยู่ที่ระดับ 5.3-6.4 เท่าในช่วงระหว่างปี 2566-2568

DTN มีสถานะเป็นบริษัทย่อยหลักของ TRUE

TRUE เป็นผู้ถือหุ้นทั้งหมดของ DTN ทั้งนี้ ทริสเรทติ้งประเมินว่า DTN มีสถานะเป็นบริษัทย่อยหลักของ TRUE เนื่องจากบริษัทมีบทบาทสำคัญในการเป็นผู้ดำเนินการหลักในการให้บริการธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่ของ TRUE โดยบริษัทเป็นเจ้าของใบอนุญาตในการใช้คลื่นความถี่ในการให้บริการ

สำหรับ เครือข่ายโทรศัพท์เคลื่อนที่ซึ่งประกอบด้วย ย่านความถี่ต่ำซึ่งบริษัทมีคลื่นความถี่ขนาด 700 เมกะเฮิรตซ์ (Megahertz – MHz) และ 900 เมกะเฮิรตซ์ ส่วนย่านความถี่ปานกลางนั้นบริษัทมีคลื่นความถี่ขนาด 1800 เมกะเฮิรตซ์ ขนาด 2100 เมกะเฮิรตซ์ และขนาด 2300 เมกะเฮิรตซ์ (เป็นพันธมิตรกับ บริษัท โทรคมนาคมแห่งชาติ จำกัด (มหาชน)) และย่านความถี่สูงซึ่งบริษัทมีคลื่นความถี่ขนาด 26 กิ๊กกะเฮิรตซ์ (Gigahertz -- GHz)

ณ เดือนธันวาคม 2565 จำนวนผู้ใช้บริการ DTAC และ TRUEE รวมกันแล้วอยู่ที่จำนวน 55 ล้านราย โดยมีรายได้จากการให้บริการโทรศัพท์เคลื่อนที่รวมกันอยู่ที่ระดับ 1.35 แสนล้านบาท ทั้งนี้ DTN มีผู้ใช้บริการจำนวน 21.2 ล้านราย คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 39% ของจำนวนผู้ใช้บริการของ TRUE ในการนี้ ทริสเรทติ้งคาดว่า DTN จะมีสัดส่วนรายได้อยู่ที่ราว ๆ 34% ของรายได้รวมของ TRUE และจะมีสัดส่วน EBITDA อยู่ที่ระดับ 25% ของ EBITDA ของ TRUE

นอกจากนี้ มุมมองของทริสเรทติ้งที่เห็นว่า DTN เป็นบริษัทย่อยหลักของ TRUE นั้นยังได้พิจารณาถึงการดำเนินงานร่วมกัน ตลอดจนความสอดคล้องในด้านกลยุทธ์ธุรกิจและนโยบายทางการเงินที่เชื่อมโยงกับบริษัทแม่ด้วย ซึ่งการที่บริษัทมีการสร้างรายได้ในสัดส่วนที่สำคัญและมีสินทรัพย์หลักในการดำเนินงานก็ทำให้ทริสเรทติ้งจึงเชื่อว่า TRUE จะให้ความช่วยเหลือเป็นพิเศษในยามที่บริษัทประสบปัญหา

การแข่งขันที่รุนแรงยังคงอยู่ 

ในขณะที่จำนวนผู้ใช้บริการโทรศัพท์เคลื่อนที่ยังคงมีแนวโน้มเพิ่มสูงขึ้น แต่รายได้เฉลี่ยต่อผู้ใช้ (Average Revenue per User -- ARPU) กลับลดลงอย่างต่อเนื่องแม้ภาวะเศรษฐกิจภายหลังการแพร่ระบาดของโรคติดเชื้อไวรัสโคโรนา 2019 (โรคโควิด 19) จะเริ่มปรับตัวดีขึ้นก็ตาม โดยในปี 2565 ตลาดสื่อสารแบบไร้สายในประเทศไทยมีมูลค่ารวมอยู่ที่ประมาณ 2.51 แสนล้านบาท ลดลงประมาณ 0.7% จากปีก่อน

การเปิดประเทศรับนักท่องเที่ยวต่างชาติและการผ่อนคลายมาตรการป้องกันการแพร่ระบาดในแถบชายแดนของทางภาครัฐมีส่วนช่วยทำให้จำนวนผู้ใช้บริการโทรศัพท์เคลื่อนที่เพิ่มขึ้นซึ่งส่วนใหญ่เป็นกลุ่มนักท่องเที่ยวและแรงงานอพยพ

อย่างไรก็ตาม ทริสเรทติ้งคาดว่าตลาดในปี 2566 มีแนวโน้มที่จะได้รับผลกระทบจากกำลังซื้อของผู้บริโภคที่อ่อนแอลงซึ่งเป็นผลมาจากอัตราเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มสูงขึ้น โดยทริสเรทติ้งคาดว่าการแข่งขันในตลาดจะยังคงมีความรุนแรงแต่น่าจะมีความสมเหตุสมผลมากขึ้นในอีก 2-3 ปีข้างหน้า

เนื่องจากการควบรวมกิจการจะทำให้ตลาดเหลือผู้ให้บริการโทรคมนาคมรายใหญ่เพียง 2 รายเท่านั้น นอกจากนี้ ทริสเรทติ้งยังคาดว่าอุปสงค์ในการใช้บริการด้านข้อมูลที่เพิ่มมากขึ้น รวมถึงการเข้าถึงอุปกรณ์สื่อสารที่รองรับเทคโนโลยี 5G ซึ่งมีราคาไม่แพงได้ง่ายขึ้นจะเป็นปัจจัยที่ช่วยเพิ่ม ARPU ได้ในช่วง 3 ปีข้างหน้า 

ความสามารถในการทำกำไรยังคงมีแรงกดดันแม้คาดว่าจะปรับตัวดีขึ้น

ทริสเรทติ้ง คาดว่า ความสามารถในการทำกำไรเฉพาะในส่วนของ DTN นั้นจะเป็นไปในทิศทางเดียวกับของ TRUE โดยคาดว่ารายได้ของบริษัทในปี 2566 จะได้รับผลกระทบจากมาตรการเยียวยาของสำนักงานคณะกรรมการกิจการกระจายเสียง กิจการโทรทัศน์ และกิจการโทรคมนาคมแห่งชาติ (กสทช.)

ในขณะเดียวกัน ทริสเรทติ้ง ก็คาดว่าประโยชน์จากการควบรวมกิจการจะช่วยบรรเทาผลกระทบจากการลดลงของรายได้โดยคาดว่าประโยชน์ที่ DTN จะได้จากการควบรวมกิจการที่สามารถเกิดขึ้นได้ทันทีในปี 2566 คือการลดลงของเงินลงทุน โดย TUC และ DTN สามารถใช้อุปกรณ์และโครงสร้างพื้นฐานโครงข่ายร่วมกัน

อีกทั้ง DTN ยังสามารถขยายความครอบคลุมของโครงข่ายและประสิทธิภาพของสัญญาณด้วยเทคโนโลยีที่ทันสมัย สื่อต่าง ๆ หรือร้านค้าที่ให้บริการสามารถรวมกันได้เพื่อลดต้นทุนในการบริหาร ในขณะที่การใช้วิธีการจัดซื้อสินค้าร่วมกันในปริมาณมากจะทำให้เพิ่มอำนาจในการต่อรองให้สูงขึ้นอีกด้วย

อย่างไรก็ตาม ทริสเรทติ้งคาดว่าการประหยัดต้นทุนในการดำเนินงานจะค่อยๆ เกิดขึ้นตลอดช่วงเวลาประมาณการ

จากสมมติฐานกรณีพื้นฐานของทริสเรทติ้ง รายได้จากการให้บริการของ DTN คาดว่าจะลดลงอย่างมีนัยสำคัญที่ระดับ 15% ในปี 2566 และจะทยอยเพิ่มขึ้นที่ระดับ 1%-2% ต่อปีในช่วงระหว่างปี 2567-2568 โดยรายได้จากการดำเนินงานรวมจะอยู่ที่ระดับ 6.2-6.6 หมื่นล้านบาทต่อปี

ทริสเรทติ้ง คาดว่า EBITDA ของ DTN จะลดลงมาอยู่ที่ 1.5 หมื่นล้านบาทในปี 2566 โดยลดลงจาก 2.1 หมื่นล้านบาทในปีก่อนหน้า อย่างไรก็ตาม  EBITDA น่าจะค่อย ๆ ดีขึ้นมาอยู่ที่ระดับ 1.8-2.1 หมื่นล้านบาทต่อปีในช่วงระหว่างปี 2567-2568

การใช้โครงข่ายให้เกิดประโยชน์สูงสุดคาดว่าจะเกิดขึ้นภายหลังจากการควบรวมกิจการ ทริสเรทติ้งจึงคาดว่าเงินลงทุนเพื่อใช้ในการขยายโครงข่ายของ DTN จะลดลงในช่วงประมาณการ หรือมาอยู่ที่ประมาณ 5-7 พันล้านบาทต่อปี โดยในระหว่างปี 2566-2568

ทริสเรทติ้ง คาดว่า บริษัทจะมีภาระในการจ่ายชำระค่าใบอนุญาตคลื่นความถี่โดยรวมที่ระดับ 2.17 หมื่นล้านบาท ในขณะที่บริษัทมีแผนจะลงทุนเพิ่มสำหรับใบอนุญาตคลื่นความถี่ในปี 2568 เนื่องจากสัญญาการใช้คลื่นความถี่ 2300 เมกะเฮิรตซ์ที่มีกับบริษัทโทรคมนาคมแห่งชาติจะสิ้นสุดลง

ในการนี้ ทริสเรทติ้งคาดว่าอัตราส่วนหนี้สินทางการเงินต่อ EBITDA ของบริษัทจะเพิ่มขึ้นเป็น 7 เท่าในปี 2566 ก่อนที่จะลดลงมาอยู่ที่ระดับ 5-6 เท่าในช่วงระหว่างปี 2567-2568

มีสถานะสภาพคล่องที่เพียงพอ

ทริสเรทติ้ง ประเมินว่า สภาพคล่องของ DTN จะมีเพียงพอในระยะ 12 เดือนข้างหน้า ทั้งนี้ ณ สิ้นเดือนกันยายน 2565 บริษัทมีแหล่งเงินทุน ซึ่งประกอบด้วยเงินสดจำนวน 4 พันล้านบาทและวงเงินสินเชื่อที่ยังไม่ได้เบิกใช้จากธนาคารพาณิชย์ต่างๆ อีก 1.8 หมื่นล้านบาท รวมถึงเงินทุนจากการดำเนินงานที่คาดว่า จะอยู่ที่ประมาณ 1.3 หมื่นล้านบาทในช่วง 12 เดือนข้างหน้า

ณ เดือนกันยายน 2565 บริษัทมีหนี้ที่จะครบกำหนดชำระในช่วงเวลา 12 เดือนข้างหน้าจำนวน 1.3 หมื่นล้านบาทซึ่งประกอบด้วยหุ้นกู้จำนวน 6 พันล้านบาท เงินกู้ยืมจากธนาคารจำนวน 2 พันล้านบาท และหนี้สินตามสัญญาเช่าอีกจำนวน 4.5 พันล้านบาท

ในขณะที่ทริสเรทติ้ง ประมาณการว่า บริษัทจะใช้เงินลงทุนที่จำนวน 7 พันล้านบาทและจะต้องชำระค่าใบอนุญาตคลื่นความถี่อีกจำนวน 5.6 พันล้านบาทในปี 2566 ส่วนการจ่ายเงินปันผลระหว่างปีประมาณการนั้นคาดว่าจะยังไม่มี

สมมติฐานกรณีพื้นฐาน

• DTN จะยังคงมีสถานะเป็นบริษัทลูกหลักของ TRUE

แนวโน้มอันดับเครดิต

แนวโน้มอันดับเครดิต ‘Stable’ หรือ ‘คงที่’ เป็นไปตามแนวโน้มอันดับเครดิตของ TRUE ทั้งนี้ ทริสเรทติ้งยังคาดหวังว่าสถานะของบริษัทในการเป็นบริษัทย่อยหลักของ TRUE จะยังคงไม่เปลี่ยนแปลงในระยะใกล้นี้

ปัจจัยที่อาจทำให้อันดับความแข็งแกร่งทางการเงินเปลี่ยนแปลง

เมื่อพิจารณาตาม ‘“เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตกลุ่มธุรกิจ’ ของทริสเรทติ้งแล้ว อันดับเครดิตของ DTN มีระดับเท่ากับและจะเปลี่ยนแปลงไปในทิศทางเดียวกับอันดับเครดิตของ TRUE ทั้งนี้ การเปลี่ยนแปลงใดๆ ในอันดับเครดิตและ/หรือแนวโน้มอันดับเครดิตของ TRUE จะส่งผลกระทบต่ออันดับเครดิตและ/หรือแนวโน้มอันดับเครดิตของ DTN ในทิศทางเดียวกัน

นอกจากนี้ การเปลี่ยนแปลงใดๆ ที่ทำให้มุมมองของทริสเรทติ้งที่มีต่อระดับการสนับสนุนที่ DTN จะได้รับจาก TRUE หรือต่อสถานะของ DTN ในกลุ่มก็อาจเป็นปัจจัยในด้านลบต่ออันดับเครดิตของ DTN อีกด้วย

เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตที่เกี่ยวข้อง

บริษัท ดีแทค ไตรเน็ต จำกัด (DTN)

บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด/ www.trisrating.com 

ติดต่อ [email protected]  โทร. 0-2098-3000 อาคารสีลมคอมเพล็กซ์ ชั้น 24 191 ถ. สีลม กรุงเทพฯ 10500

     © บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด สงวนลิขสิทธิ์ พ.ศ. 2566 ห้ามมิให้บุคคลใด ใช้ เปิดเผย ทำสำเนาเผยแพร่ แจกจ่าย หรือเก็บไว้เพื่อใช้ในภายหลังเพื่อประโยชน์ใดๆ ซึ่งรายงานหรือข้อมูลการจัดอันดับเครดิต ไม่ว่าทั้งหมดหรือเพียงบางส่วน และไม่ว่าในรูปแบบ หรือลักษณะใดๆ หรือด้วยวิธีการใดๆ โดยที่ยังไม่ได้รับอนุญาตเป็นลายลักษณ์อักษรจาก บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ก่อน การจัดอันดับเครดิตนี้มิใช่คำแถลงข้อเท็จจริง หรือคำเสนอแนะให้ซื้อ ขาย หรือถือตราสารหนี้ใดๆ แต่เป็นเพียงความเห็นเกี่ยวกับความเสี่ยงหรือความน่าเชื่อถือของตราสารหนี้นั้นๆ หรือของบริษัทนั้นๆ โดยเฉพาะ ความเห็นที่ระบุในการจัดอันดับเครดิตนี้มิได้เป็นคำแนะนำเกี่ยวกับการลงทุน หรือคำแนะนำในลักษณะอื่นใด การจัดอันดับและข้อมูลที่ปรากฏในรายงานใดๆ ที่จัดทำ หรือพิมพ์เผยแพร่โดย บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ได้จัดทำขึ้นโดยมิได้คำนึงถึงความต้องการด้านการเงิน พฤติการณ์ ความรู้ และวัตถุประสงค์ของผู้รับข้อมูลรายใดรายหนึ่ง ดังนั้น ผู้รับข้อมูลควรประเมินความเหมาะสมของข้อมูลดังกล่าวก่อนตัดสินใจลงทุน บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ได้รับข้อมูลที่ใช้สำหรับการจัดอันดับเครดิตนี้จากบริษัทและแหล่งข้อมูลอื่นๆ ที่เชื่อว่าเชื่อถือได้

    ดังนั้น บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด จึงไม่รับประกันความถูกต้อง ความเพียงพอ หรือความครบถ้วนสมบูรณ์ของข้อมูลใดๆ ดังกล่าว และจะไม่รับผิดชอบต่อความสูญเสีย หรือความเสียหายใดๆ อันเกิดจากความไม่ถูกต้อง ความไม่เพียงพอ หรือความไม่ครบถ้วนสมบูรณ์นั้น และจะไม่รับผิดชอบต่อข้อผิดพลาด หรือการละเว้นผลที่ได้รับหรือการกระทำใดๆโดยอาศัยข้อมูลดังกล่าว ทั้งนี้ รายละเอียดของวิธีการจัดอันดับเครดิตของ บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด เผยแพร่อยู่บน Website: http://www.trisrating.com/th/rating-information-th2/rating-criteria.html

Click Donate Support Web  

Click Donate Support Web