Tweet

0

Details

Category: บริษัทจดทะเบียน

Published: Saturday, 22 October 2022 19:36

Hits: 1868

ทริสเรทติ้ง คงอันดับเครดิตองค์กร ‘บ.คันทรี่ กรุ๊ป โฮลดิ้งส์’ที่ ‘BBB-‘ แนวโน้ม ‘Stable’

ทริสเรทติ้ง คงอันดับเครดิตองค์กรของ บริษัท คันทรี่ กรุ๊ป โฮลดิ้งส์ จำกัด (มหาชน) ที่ระดับ ‘BBB-‘ ด้วยแนวโน้มอันดับเครดิต ‘Stable’ หรือ’คงที่’ โดยอันดับเครดิตสะท้อนถึงสถานะที่ดีขึ้นทางธุรกิจของบริษัทลูกหลักของบริษัทคือ บริษัทหลักทรัพย์ พาย จำกัด (มหาชน) ซึ่งเดิมชื่อ บริษัทหลักทรัพย์ คันทรี่ กรุ๊ป จำกัด (มหาชน)

อย่างไรก็ตาม การพัฒนาในเชิงบวกถูกลดทอนด้วยความสามารถในการทำกำไรที่ลดลงของกลุ่ม นอกจากนี้ อันดับเครดิตยังสะท้อนถึงฐานเงินทุน รวมทั้งภาระหนี้ และความสามารถในการสร้างผลกำไรที่แข็งแกร่งของบริษัท ตลอดจนสถานะแหล่งเงินทุนและสภาพคล่องที่เพียงพออีกด้วย

ประเด็นสำคัญที่กำหนดอันดับเครดิต

สถานะทางธุรกิจปรับตัวดีขึ้น

สถานะทางธุรกิจของบริษัทคันทรี่ กรุ๊ป โฮลดิ้งส์ได้รับการสนับสนุนจากเสถียรภาพทางธุรกิจที่เพิ่มสูงขึ้นของ บล. พาย ซึ่งเป็นบริษัทลูกหลัก ซึ่งคิดเป็น 98% ของรายได้รวมของบริษัท ในช่วง 6 เดือนแรกของปี 2565 ส่วนแบ่งรายได้ของ บล. พายในธุรกิจนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่องในช่วงหลายปีที่ผ่านมา

โดยเพิ่มขึ้นเป็น 2.7% ในปี 2564 และในครึ่งแรกของปี 2565 จาก 0.9% ในปี 2560 ส่วนแบ่งรายได้นายหน้าซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของ บล. พายก็ปรับตัวดีขึ้นอย่างมากเช่นกัน โดยมากเป็นอันดับหนึ่งในอุตสาหกรรมในปี 2564 ด้วยส่วนแบ่ง 14.5% และส่วนแบ่งเป็น 15.0% ในครึ่งแรกของปี 2565 เพิ่มขึ้นจาก 0.4% ในปี 2560 โดยได้รับแรงหนุนจากฐานลูกค้าที่เพิ่มขึ้น ทีมการตลาดที่ขยายใหญ่ขึ้น และการจัดกิจกรรมทางการตลาด การจัดงาน และการจัดอบรมต่างๆ

บล. พายกำลังพัฒนาแอปพลิเคชันใหม่ของตนเองที่สามารถลงทุนในหลายสินทรัพย์ได้ ซึ่งรวมถึงเครื่องมือทางการเงินแบบดั้งเดิมและสินทรัพย์ดิจิทัล เพื่อให้ได้ฐานลูกค้ารายย่อยที่กว้างขวางมากยิ่งขึ้น ทริสเรทติ้งคาดว่าสถานะทางการตลาดที่เพิ่มขึ้นของ บล. พายในธุรกิจนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์จะส่งเสริมให้สถานะทางธุรกิจของบริษัทคันทรี่ กรุ๊ป โฮลดิ้งส์ แข็งแกร่งมากขึ้นด้วย

ธุรกิจหลักทรัพย์ยังคงสร้างรายได้หลัก

บริษัทคันทรี่ กรุ๊ป โฮลดิ้งส์พึ่งพารายได้ค่านายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์จาก บล. พายเป็นแหล่งรายได้หลักเมื่อพิจารณาจากงบการเงินรวม แม้ว่ารายได้ค่านายหน้าฯ ปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในช่วง 2-3 ปีที่ผ่านก็ตามแต่รายได้ของทั้งบริษัทคันทรี่ กรุ๊ป โฮลดิ้งส์ และ บล. พายก็อาจได้รับผลกระทบจากความผันผวนของมูลค่าซื้อขายหลักทรัพย์ในตลาดได้

ดังนั้น บริษัทจึงอาจยังสามารถเพิ่มการกระจายแหล่งที่มาของรายได้ให้เพิ่มขึ้นได้ ทั้งนี้ ในช่วง 6 เดือนแรกของปี 2565 รายได้ค่านายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์และตราสารอนุพันธ์จาก บล. พายคิดเป็น 82% ของรายได้รวมของบริษัท ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรมที่ระดับ 60% รายได้ค่าธรรมเนียมและบริการในปัจจุบันยังคงอยู่ในระดับปานกลางที่ 9% ของรายได้ทั้งหมดเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรมที่ 16%

บริษัทคันทรี่ กรุ๊ป โฮลดิ้งส์มีสัดส่วนรายได้ที่มาจากส่วนแบ่งกำไรของบริษัทร่วมที่ปรับตัวลดลงโดยส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม 2 แห่งในช่วง 6 เดือนแรกของปี 2565 นั้นมีผลขาดทุน 39 ล้านบาท โดยสาเหตุหลักมาจากการขาดทุน 74 ล้านบาทของ บริษัท เบาน์แอนด์บียอนด์ จำกัด (มหาชน) หลังจากเปลี่ยนรูปแบบธุรกิจเป็นธุรกิจโรงแรมตั้งแต่ไตรมาสที่ 4 ของปี 2564 รายได้ของบริษัทเบาน์แอนด์บียอนด์จะมีแนวโน้มที่ดีขึ้นเมื่อการท่องเที่ยวฟื้นตัวอีกครั้งในอีก 2-3 ปีข้างหน้า ขณะที่ผลการดำเนินงานของ บริษัทหลักทรัพย์จัดการกองทุน เอ็มเอฟซี จำกัด (มหาชน) ลดลงตามสภาวะตลาดที่อ่อนตัวลง

ในปี 2564 บริษัทได้ลงทุนในธุรกิจใหม่ที่เกี่ยวข้องกับการจัดการและการเป็นนายหน้าซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัล อย่างไรก็ตาม ในมุมมองของทริสเรทติ้งเห็นว่าสัดส่วนรายได้ดังกล่าวยังคงอยู่ในระดับที่ยังไม่มีนัยสำคัญในระยะใกล้ ทั้งนี้ เสถียรภาพของรายได้และผลกำไรของบริษัทในกลุ่มที่ปรากฏเป็นรูปธรรมอย่างชัดเจนเป็นปัจจัยที่จำเป็นต่อการพัฒนาการกระจายตัวของแหล่งรายได้ของกลุ่ม

ฐานทุนยังคงแข็งแกร่งแต่ความสามารถในการสร้างผลกำไรอ่อนลงเล็กน้อย

ทริสเรทติ้ง ประเมินว่า บริษัทคันทรี่ กรุ๊ป โฮลดิ้งส์มีฐานทุนและภาระหนี้อยู่ในระดับเข้มแข็ง โดยวัดจากอัตราส่วนเงินทุนที่ปรับความเสี่ยง ซึ่งอยู่ที่ระดับประมาณ 17% โดยเฉลี่ย 5 ปี การทำกำไรที่ปรับตัวดีขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป

และนโยบายการจ่ายเงินปันผลที่ระมัดระวังของบริษัทจะทำให้ฐานทุนของบริษัทยังคงแข็งแกร่งต่อไปในระยะปานกลาง อย่างไรก็ตาม เงินลงทุนที่ขยายตัวอย่างรวดเร็วของบริษัทที่นำไปสู่ภาระหนี้ที่เพิ่มสูงขึ้นอาจส่งผลกดดันต่อการประเมินฐานทุนและภาระหนี้ และท้ายที่สุดก็จะส่งผลกดดันต่ออันดับเครดิตองค์กรของบริษัทได้

ความสามารถในการสร้างรายได้ของบริษัทคันทรี่ กรุ๊ป โฮลดิ้งส์โดยวัดจากอัตราส่วนกำไรก่อนหักภาษีต่อสินทรัพย์เสี่ยง (Earnings before Taxes to Risk-weighted Assets -- EBT/RWA) ลดลงเป็น -0.02% เนื่องจากสภาวะตลาดที่อ่อนแอและค่าใช้จ่ายด้านบุคลากรที่สูงขึ้นของ บล. พาย

รวมถึงส่วนแบ่งผลขาดทุนจากการกิจการโรงแรมของบริษัทเบาน์แอนด์บียอนด์ เปรียบเทียบกับ 0.6% ในปี 2564 และ 0.4% ในปี 2562-2563 ตัวเลขในปี 2564 ไม่รวมรายได้ครั้งเดียวจากการจำหน่ายโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ในไทยและญี่ปุ่น และกำไรจากการต่อรองราคาซื้อกิจการโรงแรมของบริษัทเบาน์แอนด์บียอนด์

ในอีก 2-3 ปีข้างหน้า ทริสเรทติ้ง คาดว่า EBT/RWA ของบริษัทคันทรี่ กรุ๊ป โฮลดิ้งส์ จะยังคงอยู่ในระดับต่ำ เนื่องจากคาดว่า ค่าใช้จ่ายของ บล. พายจะยังคงอยู่ในระดับสูง ในขณะที่การดำเนินงานของโรงแรมมีแนวโน้มที่จะเริ่มทำกำไรได้ในปี 2567

สถานะทางความเสี่ยงที่หลากหลาย

ทริสเรทติ้ง เชื่อว่า บริษัทมีนโยบายการบริหารจัดการความเสี่ยงที่ยอมรับได้ ซึ่งสะท้อนให้เห็นจากนโยบายของ บล. พายในการอนุมัติวงเงินสินเชื่อที่รัดกุมและนโยบายการวางหลักประกันสำหรับทั้งเงินกู้ยืมเพื่อซื้อหลักทรัพย์และการซื้อขายตราสารอนุพันธ์ที่มีความเข้มงวด ซึ่งปรากฏให้เห็นจากการที่บริษัทมีต้นทุนทางเครดิตที่ระดับ -2.2% ในช่วง 6 เดือนแรกของปี 2565 เทียบกับค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมที่ -0.04%

ความเสี่ยงของบริษัทซึ่งเกิดจากกิจกรรมการซื้อขายและการลงทุนหลักของตราสารหนี้และตราสารทุนที่ บล. พายก็ลดลงเช่นกันจากพอร์ตการลงทุน โดยเฉพาะตราสารหนี้ลดลงในช่วง 2 ปีที่ผ่านมาเหลือประมาณ 2 พันล้านบาท ณ สิ้นปี 2564 จาก 4 พันล้านบาท ณ สิ้นปี 2562

ในมุมมองของทริสเรทติ้ง ความเสี่ยงของบริษัทส่วนใหญ่เป็นการลงทุนในบริษัทประเภทต่างๆ ที่มีความไม่แน่นอนของกระแสเงินสด ซึ่งอาจสร้างแรงกดดันต่อความสามารถในการทำกำไรได้ เมื่อเร็ว ๆ นี้ บริษัทได้ลงทุนในโครงการที่เกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัลและบริษัทเทคโนโลยีดิจิทัลผ่านบริษัทย่อยที่เพิ่งจัดตั้งขึ้นใหม่ Pi Ventures ซึ่งก่อตั้งขึ้นในเดือนมกราคม 2565 โดยมีเงินลงทุนรวมอยู่ที่ 500 ล้านบาท

แหล่งเงินทุนและสภาพคล่องที่เพียงพอ

ทริสเรทติ้ง ประเมินว่า บริษัทจะมีสถานะแหล่งเงินทุนและสภาพคล่องที่เพียงพอ แม้ว่า บริษัทจะไม่มีวงเงินสินเชื่อจากสถาบันการเงินใดๆ แต่พอร์ตเงินลงทุนของบริษัทก็สามารถใช้เป็นแหล่งสภาพคล่องในยามจำเป็นได้ ทั้งนี้ ณ สิ้นเดือนมิถุนายน 2565 บริษัทมีเงินลงทุนรวมทั้งสิ้นจำนวน 2.4 พันล้านบาท

อีกทั้ง บริษัทยังสามารถเข้าถึงตลาดเงินและตลาดทุนซึ่งช่วยเพิ่มความยืดหยุ่นทางการเงินให้แก่บริษัทได้อีกด้วย อนึ่ง ณ สิ้นเดือนมิถุนายน 2565 บริษัทมีหุ้นกู้คงค้างจำนวน 1.2 พันล้านบาท ตามงบการเงินรวม

สมมติฐานกรณีพื้นฐาน

สมมติฐานกรณีพื้นฐานของทริสเรทติ้งสำหรับการดำเนินงานของบริษัทในระหว่างปี 2565-2567 มีดังนี้

• ส่วนแบ่งทางการตลาดในด้านมูลค่าการซื้อขายหลักทรัพย์จะอยู่ที่ระดับประมาณ 5%-3%
• อัตราค่านายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์โดยเฉลี่ยจะอยู่ที่ระดับประมาณ 07%
• อัตราส่วนค่าใช้จ่ายดำเนินงานต่อรายได้สุทธิจะอยู่ที่ระดับประมาณ 80%
• เงินลงทุนในบริษัทร่วมจะอยู่ที่ระดับประมาณ 5 พันล้านบาท

แนวโน้มอันดับเครดิต

แนวโน้มอันดับเครดิต’Stable’ หรือ’คงที่’สะท้อนการคาดการณ์ของทริสเรทติ้งว่า บล. พาย ในฐานะที่เป็นบริษัทย่อยหลักของบริษัทจะยังคงรักษาสถานะทางการตลาดในธุรกิจหลักทรัพย์และผลการดำเนินงานทางการเงินเอาไว้ได้เป็นอย่างน้อย นอกจากนี้ แนวโน้มอันดับเครดิตดังกล่าวยังอยู่บนพื้นฐานการคาดการณ์ที่ว่าบริษัทจะยังคงรักษาระดับฐานทุนและภาระหนี้เอาไว้ได้ในขณะที่ยังคงดำรงนโยบายในการลงทุนที่ระมัดระวังไปด้วย

ปัจจัยที่อาจทำให้อันดับเครดิตเปลี่ยนแปลง

การเพิ่มอันดับเครดิตอาจเกิดขึ้นได้หากสถานะทางการตลาดของธุรกิจในทุกๆ สายงานของ บล. พาย ซึ่งเป็นบริษัทลูกหลักของบริษัทนั้นปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญอย่างต่อเนื่องในขณะที่บริษัทยังคงความสามารถในการสร้างผลกำไรเอาไว้ได้

รวมถึงในกรณีที่การลงทุนในอนาคตของบริษัทนำมาซึ่งแหล่งรายได้ที่หลากหลายและเป็นรูปธรรม ในทางกลับกัน อันดับเครดิตและ/หรือแนวโน้มอันดับเครดิตอาจถูกปรับลดลงหากรายได้ของ บล. พายหรือผลการดำเนินงานทางการเงินของบริษัทเองปรับตัวลดลงอย่างมีนัยสำคัญ หรือระดับภาระหนี้ของบริษัทเพิ่มสูงขึ้นอย่างมากจนทำให้สถานะของฐานทุน ภาระหนี้ และความสามารถในการสร้างผลกำไรของบริษัทอ่อนแอลง

เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตที่เกี่ยวข้อง

บริษัท คันทรี่ กรุ๊ป โฮลดิ้งส์ จำกัด (มหาชน) (CGH)

บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด/ www.trisrating.com 

ติดต่อ [email protected]  โทร. 0-2098-3000 อาคารสีลมคอมเพล็กซ์ ชั้น 24 191 ถ. สีลม กรุงเทพฯ 10500

         © บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด สงวนลิขสิทธิ์ พ.ศ. 2564 ห้ามมิให้บุคคลใด ใช้ เปิดเผย ทำสำเนาเผยแพร่ แจกจ่าย หรือเก็บไว้เพื่อใช้ในภายหลังเพื่อประโยชน์ใดๆ ซึ่งรายงานหรือข้อมูลการจัดอันดับเครดิต ไม่ว่าทั้งหมดหรือเพียงบางส่วน และไม่ว่าในรูปแบบ หรือลักษณะใดๆ หรือด้วยวิธีการใดๆ โดยที่ยังไม่ได้รับอนุญาตเป็นลายลักษณ์อักษรจาก บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ก่อน การจัดอันดับเครดิตนี้มิใช่คำแถลงข้อเท็จจริง หรือคำเสนอแนะให้ซื้อ ขาย หรือถือตราสารหนี้ใดๆ แต่เป็นเพียงความเห็นเกี่ยวกับความเสี่ยงหรือความน่าเชื่อถือของตราสารหนี้นั้นๆ หรือของบริษัทนั้นๆ โดยเฉพาะ ความเห็นที่ระบุในการจัดอันดับเครดิตนี้มิได้เป็นคำแนะนำเกี่ยวกับการลงทุน หรือคำแนะนำในลักษณะอื่นใด การจัดอันดับและข้อมูลที่ปรากฏในรายงานใดๆ ที่จัดทำ หรือพิมพ์เผยแพร่โดย บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ได้จัดทำขึ้นโดยมิได้คำนึงถึงความต้องการด้านการเงิน พฤติการณ์ ความรู้ และวัตถุประสงค์ของผู้รับข้อมูลรายใดรายหนึ่ง ดังนั้น ผู้รับข้อมูลควรประเมินความเหมาะสมของข้อมูลดังกล่าวก่อนตัดสินใจลงทุน บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ได้รับข้อมูลที่ใช้สำหรับการจัดอันดับเครดิตนี้จากบริษัทและแหล่งข้อมูลอื่นๆ ที่เชื่อว่าเชื่อถือได้

     ดังนั้น บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด จึงไม่รับประกันความถูกต้อง ความเพียงพอ หรือความครบถ้วนสมบูรณ์ของข้อมูลใดๆ ดังกล่าว และจะไม่รับผิดชอบต่อความสูญเสีย หรือความเสียหายใดๆ อันเกิดจากความไม่ถูกต้อง ความไม่เพียงพอ หรือความไม่ครบถ้วนสมบูรณ์นั้น และจะไม่รับผิดชอบต่อข้อผิดพลาด หรือการละเว้นผลที่ได้รับหรือการกระทำใดๆโดยอาศัยข้อมูลดังกล่าว ทั้งนี้ รายละเอียดของวิธีการจัดอันดับเครดิตของ บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด เผยแพร่อยู่บน Website: http://www.trisrating.com/th/rating-information-th2/rating-criteria.html

Click Donate Support Web