Tweet

0

Details

Category: บริษัทจดทะเบียน

Published: Monday, 10 October 2022 10:53

Hits: 1110

ทริสเรทติ้ง คงอันดับเครดิตองค์กร ‘บ.ลลิล พร็อพเพอร์ตี้’ ที่ ‘BBB+’ แนวโน้ม ‘Stable’

ทริสเรทติ้ง คงอันดับเครดิตองค์กรของ บริษัท ลลิล พร็อพเพอร์ตี้ จำกัด (มหาชน) ที่ระดับ ‘BBB+’ด้วยแนวโน้มอันดับเครดิต ‘Stable’ หรือ ‘คงที่’ โดยอันดับเครดิตสะท้อนถึงฐานรายได้และกำไรของบริษัทที่มีขนาดค่อนข้างเล็กรวมถึงประเภทของสินค้าและระดับราคาที่มีจำกัด

อย่างไรก็ตาม บริษัทมีผลการดำเนินงานทางการเงินที่น่าพอใจอย่างต่อเนื่องจากรายได้และกำไรก่อนดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) ที่เติบโตอย่างมั่นคงในช่วง 5 ปีที่ผ่านมาในขณะที่ภาระหนี้ยังคงอยู่ในระดับต่ำ

นอกจากนี้ อันดับเครดิตยังสะท้อนถึงความกังวลของทริสเรทติ้งเกี่ยวกับระดับหนี้ครัวเรือนที่ค่อนข้างสูง และอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้น ซึ่งอาจกระทบต่อกำลังซื้อของผู้ซื้อที่อยู่อาศัยในระยะสั้นถึงปานกลาง ในขณะเดียวกัน ก็เพิ่มภาระต้นทุนในการพัฒนาโครงการและต้นทุนทางการเงินของผู้ประกอบการให้สูงมากขึ้นอีกด้วย

ประเด็นสำคัญที่กำหนดอันดับเครดิต

ฐานรายได้ค่อนข้างเล็กโดยมีประเภทสินค้าที่กระจุกตัวและตลาดที่แยกย่อย

แม้รายได้และ EBITDA ของบริษัทมีการเติบโตอย่างต่อเนื่องในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา แต่ทริสเรทติ้ง ก็มองว่าฐานรายได้และกำไรของบริษัทยังมีขนาดค่อนข้างเล็กเมื่อเปรียบเทียบกับคู่แข่งในอันดับเครดิตเดียวกัน โดยบริษัทมีรายได้จากการดำเนินงานในปี 2564 อยู่ที่ 6.6 พันล้านบาทและมี EBITDA อยู่ที่ 1.9 พันล้านบาท

ซึ่งรายได้และ EBITDA อยู่ในอันดับที่ 12 และ 10 ตามลำดับจากจำนวนผู้ประกอบการ 25 รายที่ได้รับการจัดอันดับเครดิตจากทริสเรทติ้ง ทั้งนี้ รายได้และ EBITDA ของบริษัทมีสัดส่วนคิดเป็น 2%-3% ของรายได้และกำไรทั้งหมดของผู้ประกอบการในธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ที่ได้รับการจัดอันดับเครดิตทั้ง 25 ราย

สินค้าของบริษัทค่อนข้างกระจุกตัวอยู่ในกลุ่มที่อยู่อาศัยระดับราคาที่ไม่แพง โดยบริษัทเน้นการพัฒนาโครงการแนวราบ ได้แก่ บ้านจัดสรรประเภทบ้านเดี่ยวและบ้านแฝดภายใต้แบรนด์ ‘LANCIO’ที่ระดับราคา 3-6 ล้านบาทต่อหลังและทาวน์เฮ้าส์ภายใต้แบรนด์ ‘LIO’ ที่ระดับราคา 2-3 ล้านบาทต่อหลัง

แม้ว่าฐานลูกค้าในกลุ่มที่อยู่อาศัยระดับราคาปานกลางถึงต่ำจะเป็นตลาดที่มีขนาดค่อนข้างใหญ่ แต่กำลังซื้อของตลาดกลุ่มนี้ก็มีค่อนข้างจำกัดและมีอัตราการปฏิเสธสินเชื่อจากธนาคารที่สูง ดังนั้น บริษัทจึงได้เปิดตัวที่อยู่อาศัยแบรนด์ใหม่ 2 แบรนด์ในระดับราคาที่สูงขึ้นเพื่อขยายขอบเขตสินค้าให้กว้างขึ้นและหลีกเลี่ยงประเด็นเรื่องการปฏิเสธสินเชื่อจากธนาคาร โดยบริษัทได้เปิดตัวแบรนด์ ‘บ้านลลิล The Prestige’

สำหรับ บ้านจัดสรรประเภทบ้านเดี่ยวและบ้านแฝดภายใต้ระดับราคา 4.5-8 ล้านบาทต่อหลังและทาวน์เฮ้าส์ภายใต้แบรนด์ ‘LIO Prestige’ ที่ระดับราคา 2.6-3.5 ล้านบาทต่อหลัง ปัจจุบันสัดส่วนรายได้จากโครงการใหม่ที่ระดับราคาสูงขึ้นนั้นยังคงน้อยอยู่

ณ เดือนมิถุนายน 2565 บริษัทมีโครงการที่อยู่อาศัยเหลือขายจำนวน 78 โครงการซึ่งมีมูลค่ารวมทั้งสิ้น (รวมทั้งที่ก่อสร้างแล้วเสร็จและยังไม่ได้ก่อสร้าง) ประมาณ 2.23 หมื่นล้านบาท สินค้าสำคัญของบริษัทคือทาวน์เฮ้าส์ซึ่งสร้างรายได้คิดเป็นประมาณ 55% ของรายได้ทั้งหมดในปี 2564 จนถึงครึ่งแรกของปี 2565

ผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งด้วยความสามารถในการทำกำไรที่น่าพอใจ

แม้สภาวะเศรษฐกิจจะไม่เอื้ออำนวยจากผลของอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นและระดับหนี้ครัวเรือนที่เพิ่มขึ้น แต่ทริสเรทติ้งก็คาดว่าบริษัทจะยังคงรักษาผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งเอาไว้ได้ ทั้งนี้ ภายใต้สมมติฐานกรณีพื้นฐานของทริสเรทติ้งคาดว่า รายได้จากการดำเนินงานของบริษัทในปี 2565 จะอยู่ที่ระดับใกล้เคียงกับในปีก่อนหน้า

และคาดว่าจะถึงระดับ 6.7-7 พันล้านบาทต่อปีในระหว่างปี 2566-2567 หรือเติบโตที่ระดับ 3% ต่อปีโดยอ้างอิงจากแผนของบริษัทที่จะเปิดโครงการใหม่จำนวน 10-12 โครงการที่มูลค่า 7-8 พันล้านบาทต่อปีในช่วง 2 ปีข้างหน้า

ทริสเรทติ้ง ประเมินว่า ความสามารถในการแข่งขันด้านต้นทุนของบริษัทในอีก 2-3 ปีข้างหน้าจะมีความท้าทายมากยิ่งขึ้นจากการแข่งขันที่รุนแรงของผู้ประกอบการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ชั้นนำและผู้ประกอบการรายใหม่ๆ รวมถึงต้นทุนที่ดิน ต้นทุนวัสดุก่อสร้าง และค่าแรงที่เพิ่มสูงขึ้น

อย่างไรก็ตาม ทริสเรทติ้ง คาดว่า บริษัทจะสามารถรักษาสัดส่วนกำไรที่น่าพอใจเอาไว้ได้ในช่วงปีประมาณการโดยอัตรากำไรขั้นต้นจะอยู่ที่ระดับ 37%-39% ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารของบริษัทอาจเพิ่มสูงขึ้นจากการขยายโครงการ

อย่างไรก็ตาม ทริสเรทติ้งคาดว่าบริษัทจะสามารถควบคุมค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารให้อยู่ที่ระดับ 14%-15% ของรายได้รวมจากการดำเนินงานในช่วง 3 ปีข้างหน้าเอาไว้ได้ โดยคาดว่า EBITDA จะอยู่ที่ระดับ 1.7-1.8 พันล้านบาทต่อปีในระหว่างปี 2565-2567 หรือบริษัทจะสามารถคงอัตรา EBITDA Margin อย่างน้อยให้อยู่ที่ระดับ 25% และมีอัตรากำไรสุทธิเกินกว่า 18% ของรายได้จากการดำเนินงานรวมในช่วงปีประมาณการ

ภาระหนี้จะยังคงอยู่ในระดับต่ำ 

ทริสเรทติ้ง คาดว่า บริษัทจะยังคงนโยบายทางการเงินที่ระมัดระวังต่อไป ภาระหนี้ของบริษัทอยู่ในระดับต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรมอย่างมีนัยสำคัญเนื่องจากบริษัทเน้นเฉพาะการพัฒนาโครงการบ้านจัดสรรเท่านั้น บริษัทมีอัตราส่วนหนี้สินทางการเงินต่อเงินทุนอยู่ที่ระดับ 21% ณ เดือนมิถุนายน 2565

ในขณะที่อัตราส่วนหนี้สินทางการเงินต่อเงินทุนโดยเฉลี่ยของผู้ประกอบการในธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ทั้ง 25 รายที่ได้รับการจัดอันดับเครดิตจากทริสเรทติ้งอยู่ที่ระดับ 52% ทั้งนี้ ภายใต้สมมติฐานกรณีพื้นฐานของทริสเรทติ้งคาดว่าอัตราส่วนหนี้สินทางการเงินต่อเงินทุนของบริษัทจะยังคงอยู่ในระดับต่ำกว่า 35%

และอัตราส่วนหนี้สินทางการเงินต่อ EBITDA จะอยู่ในระดับต่ำกว่า 3.5 เท่าในช่วง 3 ปีข้างหน้า โดยประมาณการดังกล่าวอ้างอิงจากสมมติฐานที่บริษัทจะเปิดตัวโครงการแนวราบใหม่ที่มูลค่า 7-8 พันล้านบาทต่อปีในระหว่างปี 2565-2567 ในการนี้ ทริสเรทติ้งประมาณการว่างบประมาณในการซื้อที่ดินของบริษัทจะอยู่ที่ประมาณ 2-2.5 พันล้านบาทต่อปีและค่าใช้จ่ายในการก่อสร้างจะอยู่ที่ประมาณ 3-3.5 พันล้านบาทต่อปีในช่วง 3 ปีข้างหน้า

ณ สิ้นเดือนมิถุนายน 2565 บริษัทมีหนี้สินทางการเงินรวมจำนวน 3.1 พันล้านบาท ซึ่งเกือบทั้งหมดเป็นหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน โดยหนี้ที่มีหลักประกันมีแค่เพียง 100 ล้านบาทซึ่งคิดเป็นอัตราส่วนหนี้ที่มีลำดับในการได้รับชำระคืนก่อนต่อหนี้สินทางการเงินรวมที่ 3%

สภาพคล่องเพียงพอ

ทริสเรทติ้ง ประเมินว่า บริษัทมีสภาพคล่องอยู่ในระดับที่เพียงพอที่จะใช้ชำระคืนหนี้ไปจนถึงสิ้นปี 2566 โดยข้อมูล ณ สิ้นเดือนมิถุนายน 2565 ระบุว่า บริษัทจะมีภาระหนี้ที่ครบกำหนดชำระในช่วง 18 เดือนข้างหน้าจำนวน 1.5 พันล้านบาทซึ่งประกอบด้วยหุ้นกู้จำนวน 1.4 พันล้านบาท

และตั๋วอาวัลระยะสั้นค่าซื้อที่ดินและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงินอีก 100 ล้านบาท บริษัทได้จ่ายชำระหุ้นกู้ที่ครบกำหนดไถ่ถอนในไตรมาสที่ 3 ของปี 2565 ไปแล้วด้วยการออกตั๋วแลกเงินและใช้เงินหมุนเวียนภายในกิจการ ทั้งนี้ ณ สิ้นเดือนมิถุนายน 2565 แหล่งสภาพคล่องทางการเงินของบริษัทประกอบด้วยเงินสดในมือจำนวน 358 ล้านบาท รวมทั้งเงินลงทุนในกองทุนตราสารหนี้จำนวน 775 ล้านบาท

และวงเงินจากธนาคารที่ยังไม่ได้เบิกใช้อีก 2.4 พันล้านบาท ทริสเรทติ้ง ประมาณการว่าเงินทุนจากการดำเนินงานของบริษัทจะอยู่ที่ประมาณ 1.2-1.3 พันล้านบาทต่อปี ซึ่งแหล่งเงินทุนที่กล่าวมานี้น่าจะเพียงพอสำหรับภาระหนี้ที่ต้องจ่ายชำระในช่วง 18 เดือนข้างหน้าแม้ว่าบริษัทจะไม่สามารถออกหุ้นกู้หรือตั๋วแลกเงินใหม่มาใช้ทดแทนได้

ทริสเรทติ้ง คาดว่า กระแสเงินสดเพื่อการชำระหนี้ของบริษัทจะยังคงแข็งแกร่งในช่วง 3 ปีข้างหน้าโดยอัตราส่วนเงินทุนจากการดำเนินงานต่อหนี้สินทางการเงินคาดว่าจะอยู่ที่ระดับเกินกว่า 25% และอัตราส่วน EBITDA ต่อดอกเบี้ยจ่ายคาดว่าจะอยู่ที่ระดับไม่น้อยกว่า 9 เท่า

ตามข้อกำหนดทางการเงินที่ระบุให้บริษัทต้องดำรงอัตราส่วนหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยต่อทุนให้ต่ำกว่า 2 เท่านั้น ณ สิ้นเดือนมิถุนายน 2565 บริษัทมีอัตราส่วนดังกล่าวอยู่ที่ 0.4 เท่า ซึ่งทริสเรทติ้งเชื่อว่าบริษัทน่าจะไม่มีปัญหาในการปฏิบัติตามข้อกำหนดทางการเงินดังกล่าวในช่วง 18 เดือนข้างหน้า

สมมติฐานกรณีพื้นฐาน

ทริสเรทติ้ง มีสมมติฐานกรณีพื้นฐานสำหรับการดำเนินงานของบริษัทในช่วงปี 2565-2567 ดังนี้

• บริษัทจะเปิดตัวโครงการแนวราบใหม่ที่มูลค่า 7-8 พันล้านบาทต่อปี
• งบประมาณในการซื้อที่ดินจะอยู่ที่จำนวน 2-2.5 พันล้านบาทต่อปี
• รายได้จากการดำเนินงานรวมจะอยู่ที่ระดับประมาณ 6.5-7 พันล้านบาทต่อปี

แนวโน้มอันดับเครดิต

แนวโน้มอันดับเครดิต’Stable’ หรือ ‘คงที่’ สะท้อนถึงความคาดหวังของทริสเรทติ้งว่าบริษัทจะสามารถส่งมอบผลการดำเนินงานได้ตามเป้าหมายและสามารถคงนโยบายทางการเงินที่ระมัดระวัง แม้ว่าจะมีการแข่งขันที่รุนแรงในธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์เพื่อที่อยู่อาศัยประกอบกับสภาวะแวดล้อมที่ไม่เอื้ออำนวยจากอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นและระดับหนี้ครัวเรือนที่ค่อนข้างสูง แต่ทริสเรทติ้งก็คาดว่าบริษัทจะคงอัตรากำไรให้อยู่ในระดับที่น่าพอใจและคงภาระหนี้ให้อยู่ในระดับต่ำได้

ปัจจัยที่อาจทำให้อันดับเครดิตเปลี่ยนแปลง

อันดับเครดิตและ/หรือแนวโน้มอันดับเครดิตของบริษัทอาจปรับลดลงหากผลการดำเนินงานและ/หรือสถานะทางการเงินของบริษัทอ่อนแอลงอย่างมีนัยสำคัญจากระดับที่ทริสเรติ้งคาดการณ์ไว้ นอกจากนี้ การปรับลดอันดับเครดิตและ/หรือแนวโน้มอาจเกิดขึ้นได้หากความสามารถในการแข่งขันของบริษัทอ่อนแอลงในอนาคต

ในทางตรงกันข้าม อันดับเครดิตและ/หรือแนวโน้มอาจปรับเพิ่มขึ้นหากบริษัทสามารถขยายฐานรายได้และผลกำไรให้เพิ่มขึ้นจนเทียบเคียงกับคู่แข่งที่มีอันดับเครดิตในระดับที่สูงกว่าได้ในขณะที่ยังคงนโยบายทางการเงินที่ระมัดระวัง

เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตที่เกี่ยวข้อง

บริษัท ลลิล พร็อพเพอร์ตี้ จำกัด (มหาชน) (LALIN)

บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด/ www.trisrating.com 

ติดต่อ [email protected]  โทร. 0-2098-3000 อาคารสีลมคอมเพล็กซ์ ชั้น 24 191 ถ. สีลม กรุงเทพฯ 10500

     © บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด สงวนลิขสิทธิ์ พ.ศ. 2564 ห้ามมิให้บุคคลใด ใช้ เปิดเผย ทำสำเนาเผยแพร่ แจกจ่าย หรือเก็บไว้เพื่อใช้ในภายหลังเพื่อประโยชน์ใดๆ ซึ่งรายงานหรือข้อมูลการจัดอันดับเครดิต ไม่ว่าทั้งหมดหรือเพียงบางส่วน และไม่ว่าในรูปแบบ หรือลักษณะใดๆ หรือด้วยวิธีการใดๆ โดยที่ยังไม่ได้รับอนุญาตเป็นลายลักษณ์อักษรจาก บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ก่อน การจัดอันดับเครดิตนี้มิใช่คำแถลงข้อเท็จจริง หรือคำเสนอแนะให้ซื้อ ขาย หรือถือตราสารหนี้ใดๆ แต่เป็นเพียงความเห็นเกี่ยวกับความเสี่ยงหรือความน่าเชื่อถือของตราสารหนี้นั้นๆ หรือของบริษัทนั้นๆ โดยเฉพาะ ความเห็นที่ระบุในการจัดอันดับเครดิตนี้มิได้เป็นคำแนะนำเกี่ยวกับการลงทุน หรือคำแนะนำในลักษณะอื่นใด การจัดอันดับและข้อมูลที่ปรากฏในรายงานใดๆ ที่จัดทำ หรือพิมพ์เผยแพร่โดย บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ได้จัดทำขึ้นโดยมิได้คำนึงถึงความต้องการด้านการเงิน พฤติการณ์ ความรู้ และวัตถุประสงค์ของผู้รับข้อมูลรายใดรายหนึ่ง ดังนั้น ผู้รับข้อมูลควรประเมินความเหมาะสมของข้อมูลดังกล่าวก่อนตัดสินใจลงทุน บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ได้รับข้อมูลที่ใช้สำหรับการจัดอันดับเครดิตนี้จากบริษัทและแหล่งข้อมูลอื่นๆ ที่เชื่อว่าเชื่อถือได้

      ดังนั้น บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด จึงไม่รับประกันความถูกต้อง ความเพียงพอ หรือความครบถ้วนสมบูรณ์ของข้อมูลใดๆ ดังกล่าว และจะไม่รับผิดชอบต่อความสูญเสีย หรือความเสียหายใดๆ อันเกิดจากความไม่ถูกต้อง ความไม่เพียงพอ หรือความไม่ครบถ้วนสมบูรณ์นั้น และจะไม่รับผิดชอบต่อข้อผิดพลาด หรือการละเว้นผลที่ได้รับหรือการกระทำใดๆโดยอาศัยข้อมูลดังกล่าว ทั้งนี้ รายละเอียดของวิธีการจัดอันดับเครดิตของ บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด เผยแพร่อยู่บน Website: http://www.trisrating.com/th/rating-information-th2/rating-criteria.html

Click Donate Support Web