Tweet

0

Details

Category: บริษัทจดทะเบียน

Published: Sunday, 10 July 2022 21:05

Hits: 2905

ทริสเรทติ้ง จัดอันดับเครดิตหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันวงเงินไม่เกิน 6 พันล้านบาท‘บ.ทีพีไอ โพลีน เพาเวอร์’ ที่ ‘BBB+’ แนวโน้ม ‘Stable’

     ทริสเรทติ้ง คงอันดับเครดิตองค์กรและหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันชุดปัจจุบันของ บริษัท ทีพีไอ โพลีน เพาเวอร์ จำกัด (มหาชน) ที่ระดับ ‘BBB+’ ด้วยแนวโน้มอันดับเครดิต ‘Stable’ หรือ ‘คงที่’

      ในขณะเดียวกัน ทริสเรทติ้ง ได้จัดอันดับเครดิตหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันชุดใหม่ในวงเงินไม่เกิน 6.0 พันล้านบาทของบริษัทที่ระดับ ‘BBB+’ ด้วยเช่นกัน โดยบริษัทจะนำเงินที่ได้จากการออกหุ้นกู้ชุดใหม่ไปใช้ไถ่ถอนหุ้นกู้เดิม และนำไปลงทุนในโรงไฟฟ้าพลังงานขยะแห่งใหม่ของบริษัท

     อันดับเครดิตยังคงสะท้อนถึงกระแสเงินสดที่มั่นคงของบริษัทซึ่งได้รับจากสัญญาซื้อขายไฟฟ้า (Power Purchase Agreements -- PPA) ที่มีกับการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย (กฟผ.) และข้อได้เปรียบในการแข่งขันด้านต้นทุนเชื้อเพลิงของบริษัท

     อย่างไรก็ตาม อันดับเครดิตได้รับผลกระทบจากส่วนเพิ่มราคารับซื้อไฟฟ้า (Adder) ที่จะค่อย ๆ หมดอายุ นอกจากนี้ อันดับเครดิตยังพิจารณารวมถึงสัดส่วนหนี้สินที่จะสูงขึ้นจากการลงทุนในโครงการใหม่ ๆ รวมไปถึงความเสี่ยงจากการลงทุนใน ‘โครงการพัฒนาพื้นที่เศรษฐกิจพิเศษ’ (Special Economic Zone -- SEZ) ด้วยเช่นกัน

     อันดับเครดิตของบริษัทมีกรอบจำกัดโดยจะไม่เกินไปกว่าอันดับเครดิตของบริษัทแม่ คือบริษัท ทีพีไอ โพลีน จำกัด (มหาชน) ซึ่งได้รับการจัดอันดับเครดิตที่ ‘BBB+/Stable’ โดยทริสเรทติ้ง กรอบจำกัดของอันดับเครดิตดังกล่าวนั้นสะท้อนถึงสถานะของบริษัทในการเป็นบริษัทย่อยที่สำคัญ

     ความสัมพันธ์ที่แน่นแฟ้นระหว่างบริษัทแม่และบริษัทย่อย และการเชื่อมโยงทางธุรกิจที่อยู่ในระดับที่สูงของทั้งสองบริษัท ทั้งนี้ อันดับเครดิตเฉพาะขององค์กรของบริษัท (Stand-alone Credit Profile) ยังคงอยู่ที่ระดับ ‘a’ ซึ่งสะท้อนถึงสถานะเครดิตที่แข็งแกร่งกว่าบริษัทแม่ด้วย

      ทริสเรทติ้ง คาดการณ์ว่า ผลกำไรและกระแสเงินสดของบริษัทจะยังคงได้รับผลกระทบเชิงลบจากราคาถ่านหินที่สูงขึ้นมาก และการหมดอายุของ Adder ในปีนี้ โดยกำไรก่อนดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) ของบริษัทลดลง 19.4% มาอยู่ที่ 1.1 พันล้านบาทในไตรมาสแรกของปี 2565 จาก 1.4 พันล้านบาทในช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้า

     อย่างไรก็ตาม ผลกระทบดังกล่าวคาดว่าจะได้รับการชดเชยบางส่วนจากการปรับเพิ่มค่าไฟฟ้าผันแปร (Ft) ที่จะถูกปรับสูงขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปีนี้ และต้นทุนเชื้อเพลิงที่คาดว่าจะลดลงจากการนำเชื้อเพลิงขยะ Refuse-Derived Fuel (RDF) มาใช้ทดแทนถ่านหินซึ่งบริษัทกำลังดำเนินการอยู่

    ทริสเรทติ้ง คาดว่า ผลกำไรของบริษัทจะลดลงในช่วงปี 2565-2566 ก่อนที่จะฟื้นตัวได้ในภายหลัง เมื่อโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานขยะแห่งใหม่ของบริษัทเริ่มดำเนินงานอย่างเต็มที่ในปี 2567 เป็นต้นไป

   ทั้งนี้ ทริสเรทติ้งมองว่า ระดับของผลกำไรของบริษัทนั้นจะขึ้นอยู่กับความสามารถในการเพิ่มกำลังการผลิตไฟฟ้าจากนี้ไป ในขณะที่ Adder ของ PPA ที่มีขนาดใหญ่ที่สุดจำนวน 90 เมกะวัตต์ของบริษัทนั้นจะหมดอายุในปี 2568

     ทริสเรทติ้ง คาดการณ์ว่า สัดส่วนหนี้สินของบริษัทจะเพิ่มขึ้นชั่วคราว จากการใช้จ่ายและการลงทุนตามแผนต่าง ๆ ซึ่งได้แก่ การก่อสร้างโรงไฟฟ้าเชื้อเพลิงขยะ 2 แห่งในจังหวัดสงขลาและจังหวัดนครราชสีมา การขยายกำลังการผลิตของ RDF และโครงการทดแทนถ่านหิน

      นอกจากนี้ บริษัทยังได้แสดงความมุ่งมั่นที่จะเข้าร่วมในการประมูล PPA สำหรับโรงไฟฟ้าพลังงานขยะอื่นๆ อีกทั่วประเทศ โดยทริสเรทติ้งคาดว่าบริษัทจะได้รับประโยชน์จากการลงทุนต่าง ๆ ดังกล่าวในระยะยาว

     อันดับเครดิตยังคงได้พิจารณารวมถึงความไม่แน่นอนของโครงการ SEZ ซึ่งถูกสั่งให้ระงับการดำเนินการในขณะนี้ โดยบริษัทได้ลงทุนซื้อที่ดินในอำเภอจะนะไปแล้วรวมมูลค่า 1.1 หมื่นล้านบาท อย่างไรก็ตาม ผู้บริหารของบริษัทยังเชื่อมั่นว่าโครงการจะยังต้องดำเนินต่อไปเนื่องจากเป็นโครงการที่เกี่ยวข้องกับความมั่นคงของประเทศและได้รับการอนุมัติจากคณะรัฐมนตรีแล้ว

แนวโน้มอันดับเครดิต

      แนวโน้มอันดับเครดิต ‘Stable’ หรือ ‘คงที่’ สะท้อนถึงความคาดหวังของทริสเรทติ้งว่าการดำเนินงานโรงไฟฟ้าของบริษัทจะยังคงสร้างกระแสเงินสดที่มั่นคงในระยะยาว นอกจากนี้ ทริสเรทติ้งยังคาดว่าบริษัทจะได้สัญญาภายใต้โครงการโรงไฟฟ้าใหม่ๆ และได้รับประโยชน์จากโครงการทดแทนถ่านหินด้วยขยะ

      ซึ่งจะมีส่วนช่วยชดเชยกระแสเงินสดที่ลดลงหลังจาก Adder หมดอายุลงได้บางส่วน นอกจากนี้ ผลการดำเนินงานและอัตราส่วนหนี้สินทางการเงินของบริษัทจะเป็นไปตามที่ทริสเรทติ้ง คาดการณ์ไว้ ในขณะเดียวกัน ทริสเรทติ้งยังคาดด้วยว่าสถานะของบริษัทในการเป็นบริษัทย่อยหลักของบริษัททีพีไอ โพลีนนั้นจะยังคงไม่เปลี่ยนแปลง

ปัจจัยที่อาจทำให้อันดับเครดิตเปลี่ยนแปลง

      โอกาสในการปรับเพิ่มอันดับเครดิตของบริษัทมีจำกัดในระยะสั้นเนื่องจากทริสเรทติ้งคาดว่าสถานะการเงินของบริษัทจะอ่อนแอลงจาก Adder ที่หมดอายุลง ในขณะที่สัดส่วนหนี้สินมีแนวโน้มที่จะสูงขึ้นระหว่างการก่อสร้างของโรงไฟฟ้าพลังงานขยะแห่งใหม่

       ในทางกลับกัน การปรับลดอันดับเครดิตอาจเกิดขึ้นได้หากผลการดำเนินงานของบริษัทอ่อนแอกว่าที่ทริสเรทติ้งคาดการณ์ไว้อย่างมีนัยสำคัญ หรือหากบริษัทมีการลงทุนที่ใช้เงินกู้จำนวนมากซึ่งส่งผลให้สถานะทางการเงินรวมของกลุ่มถดถอยลงอย่างมีนัยสำคัญ นอกจากนี้ อันดับเครดิตและ/หรือแนวโน้มอันดับเครดิตยังอาจได้รับการปรับลดลงด้วยเช่นกันหากทริสเรทติ้งปรับลดอันดับเครดิตของบริษัททีพีไอ โพลีน

เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตที่เกี่ยวข้อง

- เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตตราสารหนี้, 15 มิถุนายน 2564

- เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตกลุ่มธุรกิจ, 13 มกราคม 2564

- วิธีการจัดอันดับเครดิตธุรกิจทั่วไป,  26 กรกฎาคม 2562

บริษัท ทีพีไอ โพลีน เพาเวอร์ จำกัด (มหาชน) (TPIPP)

บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด/ www.trisrating.com  

ติดต่อ [email protected]  โทร. 0-2098-3000 อาคารสีลมคอมเพล็กซ์ ชั้น 24 191 ถ. สีลม กรุงเทพฯ 10500

      © บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด สงวนลิขสิทธิ์ พ.ศ. 2565 ห้ามมิให้บุคคลใด ใช้ เปิดเผย ทำสำเนาเผยแพร่ แจกจ่าย หรือเก็บไว้เพื่อใช้ในภายหลังเพื่อประโยชน์ใดๆ ซึ่งรายงานหรือข้อมูลการจัดอันดับเครดิต ไม่ว่าทั้งหมดหรือเพียงบางส่วน และไม่ว่าในรูปแบบ หรือลักษณะใดๆ หรือด้วยวิธีการใดๆ โดยที่ยังไม่ได้รับอนุญาตเป็นลายลักษณ์อักษรจาก บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ก่อน การจัดอันดับเครดิตนี้มิใช่คำแถลงข้อเท็จจริง หรือคำเสนอแนะให้ซื้อ ขาย หรือถือตราสารหนี้ใดๆ แต่เป็นเพียงความเห็นเกี่ยวกับความเสี่ยงหรือความน่าเชื่อถือของตราสารหนี้นั้นๆ หรือของบริษัทนั้นๆ โดยเฉพาะ ความเห็นที่ระบุในการจัดอันดับเครดิตนี้มิได้เป็นคำแนะนำเกี่ยวกับการลงทุน หรือคำแนะนำในลักษณะอื่นใด การจัดอันดับและข้อมูลที่ปรากฏในรายงานใดๆ ที่จัดทำ หรือพิมพ์เผยแพร่โดย บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ได้จัดทำขึ้นโดยมิได้คำนึงถึงความต้องการด้านการเงิน พฤติการณ์ ความรู้ และวัตถุประสงค์ของผู้รับข้อมูลรายใดรายหนึ่ง ดังนั้น ผู้รับข้อมูลควรประเมินความเหมาะสมของข้อมูลดังกล่าวก่อนตัดสินใจลงทุน บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ได้รับข้อมูลที่ใช้สำหรับการจัดอันดับเครดิตนี้จากบริษัทและแหล่งข้อมูลอื่นๆ ที่เชื่อว่าเชื่อถือได้

      ดังนั้น บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด จึงไม่รับประกันความถูกต้อง ความเพียงพอ หรือความครบถ้วนสมบูรณ์ของข้อมูลใดๆ ดังกล่าว และจะไม่รับผิดชอบต่อความสูญเสีย หรือความเสียหายใดๆ อันเกิดจากความไม่ถูกต้อง ความไม่เพียงพอ หรือความไม่ครบถ้วนสมบูรณ์นั้น และจะไม่รับผิดชอบต่อข้อผิดพลาด หรือการละเว้นผลที่ได้รับหรือการกระทำใดๆโดยอาศัยข้อมูลดังกล่าว ทั้งนี้ รายละเอียดของวิธีการจัดอันดับเครดิตของ บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด เผยแพร่อยู่บน Website: http://www.trisrating.com/th/rating-information-th2/rating-criteria.html

 Click Donate Support Web