ฟิทช์ ให้อันดับเครดิตภายในประเทศระยะสั้นแก่หุ้นกู้ด้อยสิทธิสกุลเงินบาทของ บล.เคทีบี (ประเทศไทย) ที่ ‘B(tha)’

Details: Category: บล.; Published: Tuesday, 21 January 2020 23:11; Hits: 7922

ฟิทช์ ให้อันดับเครดิตภายในประเทศระยะสั้นแก่หุ้นกู้ด้อยสิทธิสกุลเงินบาทของ บล.เคทีบี (ประเทศไทย) ที่ ‘B(tha)’

ฟิทช์ เรทติ้งส์ – กรุงเทพฯ– 2 มกราคม 2563: ฟิทช์ เรทติ้งส์ (ประเทศไทย) ประกาศให้อันดับเครดิตภายในประเทศระยะสั้น (National Short-Term Rating) ที่ ‘B(tha)’ แก่หุ้นกู้ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน ของบริษัทหลักทรัพย์ เคทีบี (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) (หรือ KTBST; BB(tha)/แนวโน้มอันดับเครดิตมีเสถียรภาพ/B(tha) ทั้งนี้หุ้นกู้ด้อยสิทธิที่ KTBST จะออกเสนอขายจะมีมูลค่าไม่เกิน 400 ล้านบาท และจะมีอายุ 9 เดือน โดยวัตถุประสงค์ในการออกหุ้นกู้ด้อยสิทธิคือเพื่อนำไปใช้ซื้อคืนหุ้นกู้ด้อยสิทธิชุดเดิม

ปัจจัยสนับสนุนอันดับเครดิต

อันดับเครดิตภายในประเทศระยะสั้นของหุ้นกู้ด้อยสิทธิไม่มีหลักประกันที่จะออกเสนอขายที่ B(tha) พิจารณาจากอันดับเครดิตภายในประเทศในกรณีที่หุ้นกู้ดังกล่าวเป็นหุ้นกู้ระยะยาว (implied National Long-Term Rating) ซึ่งจะได้รับการจัดอันดับเครดิตภายในประเทศระยะยาวที่ BB-(tha) และจะเทียบเคียงได้กับอันดับเครดิตระยะสั้นที่ B(tha) ทั้งนี้การเทียบเคียงดังกล่าวเป็นไปตามเกณฑ์การจัดอันดับเครดิตระยะสั้นของฟิทช์ (Short-Term Rating Criteria)

อันดับเครดิตของหุ้นกู้ด้อยสิทธิในกรณีที่เป็นอันดับเครดิตภายในประเทศระยะยาวที่ BB-(tha) นั้นเป็นระดับที่ต่ำกว่าอันดับเครดิตภายในประเทศระยะยาวของ KTBST อยู่ 1 อันดับ เพื่อสะท้อนถึงความเสี่ยงของการขาดทุนจากการชำระคืนเงินกู้ (loss severity risks) ของหุ้นกู้ด้อยสิทธิที่มีมากกว่าเมื่อเทียบกับตราสารหนี้ที่ไม่ด้อยสิทธิ ซึ่งเป็นแนวทางการพิจาณาอันดับเครดิตที่สอดคล้องกับเกณฑ์การจัดอันดับเครดิตของฟิทช์ (Corporate Hybrids Treatment and Notching Criteria)

ทั้งนี้ ความเสี่ยงดังกล่าวเป็นผลมาจากสถานะด้อยสิทธิของหุ้นกู้ โดยผู้ถือหุ้นกู้จะมีลำดับสิทธิในการเรียกร้อง (priority of claims) ด้อยกว่าเจ้าหนี้สามัญ ฟิทช์ไม่ได้ปรับลดอันดับเครดิตของหุ้นกู้ด้อยสิทธิดังกล่าวเพิ่มเติม เนื่องจากไม่มีคุณสมบัติรองรับผลขาดทุนระหว่างการดำเนินกิจการ (going-concern loss absorption features) และไม่มีคุณสมบัติการแปลงเป็นทุน (equity conversion)

ตามคำจำกัดความอันดับเครดิตของฟิทช์ (Fitch’s Rating Definition) อันดันเครดิตภายในประเทศระยะสั้นที่ B(tha) แสดงถึงความไม่แน่นอนของความสามารถในการชำระหนี้ได้ตามกำหนดเวลาตามข้อผูกพันทางการเงิน เมื่อเปรียบเทียบกับผู้ออกตราสารหนี้หรือตัวตราสารหนี้อื่นๆ ในประเทศ

ปัจจัยที่อาจมีผลต่ออันดับเครดิตในอนาคต

อันดับเครดิตภายในประเทศระยะสั้นหุ้นกู้ด้อยสิทธิดังกล่าวจะได้รับผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงในอันดับเครดิตภายในประเทศระยะยาวของ KTBST ซึ่งเป็นอันดับเครดิตที่ใช้อ้างอิง แต่อย่างไรก็ตามโอกาสที่อันดับเครดิตภายในประเทศระยะยสั้นของหุ้นกู้ด้อยสิทธิจะเกิดการเปลี่ยนแปลงนั้นไม่น่าจะเกิดขึ้นในระยะสั้น เนื่องจากอันดับเครดิตภายในประเทศระยะยาวของ KTBST ต้องเปลี่ยนแปลงหลายอันดับ และอันดับเครดิตดังกล่าวยังคงมีแนวโน้มอันดับเครดิตมีเสียรภาพ

อันดับเครดิตภายในประเทศของ KTBST พิจารณาจากความแข็งแกร่งทางการเงินของตัวบริษัทเอง และยังสะท้อนถึงเครือข่ายธุรกิจหลักทรัพย์ (franchise) ในประเทศไทยของบริษัทที่มีขนาดเล็ก นอกจากนี้อันดับเครดิตยังสะท้อนถึงฐานเงินทุนที่ยังคงมีขนาดค่อนข้างเล็กและมีระดับหนี้สินสูงกว่าเมื่อเทียบกับบริษัทหลักทรัพย์ที่จัดอันดับเครดิตโดยฟิทช์ และบริษัทยังคงมีความเสี่ยงในด้านความสามารถในการะดมเงินและสภาพคล่อง (funding and liquidity) ในระยะปานกลาง เนื่องจากผลการระดมทุนของบริษัทที่ผ่านมายังไม่ได้รับการทดสอบเพียงพอว่ามีเสถียรภาพและสม่ำเสมอ รวมทั้งบริษัทยังมีประวัติในการระดมเงินในตลาดทุนที่ค่อนข้างจำกัด อย่างไรก็ตามบริษัทยังคงมีสินทรัพย์สภาพคล่องและวงเงินกู้ยืมที่ยังไม่ได้เบิกใช้เป็นปัจจัยช่วยบรรเทาความเสี่ยงด้านการะดมเงินและสภาพคล่องได้ในระยะสั้น

สำหรับ รายละเอียดเพิ่มเติมของปัจจัยสนับสนุนอันดับเครดิตและปัจจัยที่อาจมีผลต่ออันดับเครดิตในอนาคตของ KTBST สามารถดูได้จากประกาศเรื่อง “ฟิทช์คงอันดับเครดิตของ บล. เคทีบี (ประเทศไทย) ที่ ‘BB(tha)’ แนวโน้มเครดิตมีเสถียรภาพ”

(“Fitch Affirms KTB Securities (Thailand) at ‘BB(tha)’; Outlook Stable” (https://www.fitchratings.com/site/pr/10081230)) ลงวันที่ 3 กรกฎาคม 2019

Fitch Rates KTB Securities' THB Short-Term Subordinated Debenture 'B(tha)'

Fitch Ratings - Bangkok - 02 January 2020:

Fitch Ratings (Thailand) has assigned a National Short-Term Rating of 'B(tha)' to KTB Securities (Thailand) Public Company Limited's (KTBST, BB(tha)/Stable/B(tha)) upcoming issue of up to THB400 million in subordinated unsecured debentures. The debentures will have a maturity of nine months. The company plans to use the proceeds to buy back outstanding subordinated debentures.

KEY RATING DRIVERS

The National Short-Term Rating of 'B(tha)' for the upcoming subordinated debentures is derived from the implied National Long-Term Rating of 'BB-(tha)' based on the rating correspondence table in Fitch's Short-Term Rating Criteria.

The implied National Long-Term Rating of the subordinated debentures of 'BB-(tha)' is one notch below KTBST's National Long-Term Rating of 'BB(tha)' to reflect the subordinated debentures' higher loss-severity risk relative to senior unsecured instruments, as per Fitch's Corporate Hybrids Treatment and Notching Criteria.

This arises from the debentures' subordinated status, as subordinated noteholders rank after senior creditors in the priority of claims. Additional notching has not been applied due to the lack of going-concern loss-absorption and equity-conversion features.

By Fitch's rating definition, a National Short-Term Rating of 'B(tha)' indicates an uncertain capacity for timely payment of financial commitments relative to other issuers or obligations in the same country.

RATING SENSITIVITIES

The National Short-Term Rating of the subordinated debentures is sensitive to the change in KTBST's National Long-Term Rating, which is the anchor rating. However, that is unlikely to occur in the short-term as the change has to be in multiple notches, and KTBST's National Long-Term Rating is on Stable Outlook.

KTBST's National Ratings are based on its standalone financial profile and reflect its small domestic franchise. The ratings also take into account KTBST's small capital base and higher leverage relative to Fitch-rated peers. The company remains exposed to funding and liquidity risk over the medium-term due to its unproven funding stability and limited history of capital-market access. Nonetheless, funding and liquidity risk over the short-term could be mitigated by KTBST's liquid assets and available credit lines.

For more details on KTBST's key rating drivers and sensitivities, see "Fitch Affirms KTB Securities (Thailand) at 'BB(tha)'; Outlook Stable" (fitchratings.com/site/pr/10081230), dated 3 July 2019.

Additional information is available on www.fitchratings.com

FITCH RATINGS ANALYSTS

Primary Rating Analyst

Patchara Sarayudh

Director

+66 2 108 0152

Fitch Ratings (Thailand) Limited

Park Ventures, Level 17 57 Wireless Road, Lumpini

Bangkok 10330

Secondary Rating Analyst

Jindarat Sirisithichote

Associate Director