- Details
- Category: บล.
- Published: Sunday, 04 March 2018 10:40
- Hits: 5284
ฟิทช์ให้อันดับเครดิตหุ้นกู้ด้อยสิทธิสกุลเงินบาทและสกุลเงินเหรียญสหรัฐฯของบล. หยวนต้า (ประเทศไทย) ที่ ‘AA-(tha)’
ฟิทช์ เรทติ้งส์ - กรุงเทพฯ - 20 กุมภาพันธ์ 2561: ฟิทช์ เรทติ้งส์ (ประเทศไทย) ประกาศให้อันดับเครดิตภายในประเทศระยะยาว (National Long-Term Rating) ที่ ‘AA-(tha)’ แก่หุ้นกู้ด้อยสิทธิสกุลเงินบาทและหุ้นกู้ด้อยสิทธิสกุลเงินเหรียญสหรัฐฯ ของบริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด หรือ YSTH โดยบริษัทจะแบ่งเสนอขายหุ้นกู้ดังกล่าวเป็น 2 ชุดสำหรับแต่ละสกุล หุ้นกู้ทั้ง 2 ชุดจะมีมูลค่ารวมกันไม่เกิน 5 พันล้านบาทและจะมีอายุไม่เกิน 5 ปีนับจากวันออกตราสาร ทั้งนี้วัตถุประสงค์ในการออกหุ้นกู้ด้อยสิทธิคือเพื่อนำไปใช้ในการบริหารสภาพคล่องของบริษัทเพื่อสอดคล้องกับเกณฑ์สภาพคล่องของบริษัทหลักทรัพย์
ปัจจัยสนับสนุนอันดับเครดิต
อันดับเครดิตภายในประเทศของหุ้นกู้ด้อยสิทธิดังกล่าวอยู่ต่ำกว่าอันดับเครดิตที่ใช้อ้างอิง (anchor rating) ซึ่งคือ ‘AA(tha)’ อยู่ 1 อันดับ ทั้งนี้ ผู้ถือหุ้นกู้ด้อยสิทธิจะมีลำดับสิทธิในการเรียกร้อง (priority of claims) ด้อยกว่าเจ้าหนี้บุริมสิทธิและเจ้าหนี้สามัญอื่นของบริษัท (senior creditors) อันดับเครดิตภายในประเทศของหุ้นกู้ด้อยสิทธิดังกล่าวที่อยู่ต่ำกว่าอันดับเครดิตอ้างอิง 1 อันดับเป็นการสะท้อนถึงความเสี่ยงของการขาดทุนจากการชำระคืนเงินกู้ (loss severity risks) ของหุ้นกู้ด้อยสิทธิที่มีมากกว่าเมื่อเทียบกับตราสารหนี้ที่ไม่ด้อยสิทธิ นอกจากนี้อันดับเครดิตยังสะท้อนถึงการที่หุ้นกู้ด้อยสิทธิดังกล่าวไม่มีคุณสมบัติรองรับผลขาดทุนระหว่างการดำเนินกิจการ (going-concern loss absorption features) และไม่มีคุณสมบัติการแปลงเป็นทุน (equity conversion)
ฟิทช์ พิจารณาให้หุ้นกู้ด้อยสิทธิดังกล่าวมีส่วนของหนี้ที่คิดเป็นทุน (equity credit) ที่ 0% เนื่องจากบริษัทไม่ได้มีวัตถุประสงค์ที่จะนับหุ้นกู้ด้อยสิทธิรวมเป็นส่วนหนึ่งของโครงสร้างเงินทุนของบริษัทและบริษัทไม่มีสิทธิที่จะชะลอการจ่ายชำระดอกเบี้ยบนตราสารหนี้ดังกล่าวได้
อันดับเครดิตภายในประเทศระยะยาวของ YSTH ที่ ‘AA(tha)’เป็นอันดับเครดิตที่ใช้อ้างอิงในการพิจารณาอันดับเครดิตของหุ้นกู้ด้อยสิทธิดังกล่าว อันดับเครดิตภายในประเทศของ YSTH พิจารณาจากปัจจัยสนับสนุนจากบริษัทแม่ เนื่องจากฟิทช์มองว่า YSTH เป็นบริษัทลูกที่มีความสำคัญในเชิงกลยุทธ์ต่อบริษัทแม่ซึ่งคือ Yuanta Financial Holding Company Limited (YFHC, BBB+/แนวโน้มอันดับเครดิตมีเสถียรภาพ) บริษัทแม่มีสัดส่วนการถือหุ้นใน YSTH ที่ 99.99%
ฟิทช์มองว่าอันดับเครดิตภายในประเทศระยะยาว ‘AA-(tha)’ ของตราสารหนี้สกุลเงินเหรียญสหรัฐฯ ชุดดังกล่าวได้พิจารณาถึงความเสี่ยงในการโอนและแลกเปลี่ยนเงินตรา (transfer and convertibility risks) แล้ว และฟิทช์มองว่าไม่จำเป็นจะต้องปรับลดอันดับเครดิตของตราสารหนี้ดังกล่าวเพิ่มเติม เพื่อสะท้อนถึงความเสี่ยงดังกล่าว
ปัจจัยที่อาจมีผลต่ออันดับเครดิตในอนาคต
การเปลี่ยนแปลงของอันดับเครดิตภายในประเทศระยะยาว (National Long-Term Rating) ของ YSTH น่าจะส่งผลกระทบในทิศทางเดียวกันกับอันดับเครดิตของหุ้นกู้ด้อยสิทธิ ของ YSTH
ในขณะเดียวกันอันดับเครดิตภายในประเทศระยะยาวของ YSTH อาจได้รับผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงของปัจจัยสนับสนุนจากบริษัทแม่ ซึ่งสะท้อนถึงความสามารถและแนวโน้มที่ YFHC จะให้การสนับสนุนเป็นพิเศษที่นอกเหนือจากการสนับสนุนในด้านการดำเนินงานปรกติ (extraordinary support) ในกรณีที่จำเป็นแก่ YSTH
Fitch Rates YSTH's THB and USD Subordinated Debentures 'AA-(tha)'
Fitch Ratings-Bangkok-20 February 2018: Fitch Ratings (Thailand) has assigned National Long-Term Ratings of 'AA-(tha)' to both Thai baht and US dollar-denominated portions of Yuanta Securities (Thailand) Company Limited's (YSTH; AA(tha)/Stable) upcoming subordinated debentures. YSTH will issue two separate debentures - one for each currency - where the combined amount of the two issues will at most be the equivalent of THB5 billion. At issue, both debentures will have a maximum tenor of five years. The firm plans to use the proceeds to support its regulatory liquidity requirements.
KEY RATING DRIVERS
Fitch rates YSTH's subordinated debt one level below the anchor rating of 'AA(tha)'. Subordinated noteholders rank after senior creditors in the priority of claims. The notching reflects the notes' higher loss-severity risks compared with senior unsecured instruments due to their subordination to the latter. The notching also incorporates the subordinated debentures' lack of going-concern loss-absorption and equity conversion. Fitch has not assigned an equity credit to the issue, as the instruments are not designed to be a permanent part of the company's capital structure and the issuer cannot defer coupon payments on the instruments.
The agency uses YSTH's National Long-Term Rating, which is underpinned by institutional support, as the anchor rating for the subordinated instruments. The Thai firm is strategically important to Yuanta Financial Holding Co., Ltd. (YFHC; BBB+/Stable), which owns 99.99% of YSTH.
Fitch believes that the rating of the US dollar-denominated bonds appropriately addresses the instrument's transfer and convertibility risks. For YSTH's upcoming US dollar bond, such risks do not warrant additional notching.
RATING SENSITIVITIES
Changes in YSTH's National Long-Term Rating would have a similar effect on the rating of the subordinated notes.
YSTH's National Long-Term Rating, in turn, is sensitive to changes in the level of institutional support, which reflects Fitch's view of YFHC's capacity and propensity to provide timely extraordinary support to YSTH if needed.
