- Details
- Category: บทวิเคราะห์
- Published: Friday, 29 September 2017 17:01
- Hits: 1835
บล.ทรีนีตี้ : รายงานภาวะตลาดหุ้นรายวัน
Today Selection >> ERW, HANA, MACO
Stock S R Comment
ERW 6.20 6.40 ขยาย Hop Inn ต่อเนื่อง ลดความผันผวนของรายได้
HANA 48.00 49.50 แนวโน้มไตรมาส 2 ยังดี Product Mix เพิ่ม Margin
MACO 1.84 1.95 สื่อดิจิตอลขายดี ลุ้นผลงานไตรมาส 3/2560 ทำ New High
Negative yield gap in bond should soften fund flows somehow
Fund flow : เม็ดเงินต่างชาติไหลออกจากตลาดตราสารหนี้ไทยเป็นวันที่ 4 ติดต่อกัน โดยเมื่อวานนี้ขายสุทธิถึง 13,000 ล้านบาท และเป็นปัจจัยที่ทำให้เงินบาทอ่อนค่าในช่วงนี้ ประเมินปัจจัยดังกล่าวมีสาเหตุหลักมาจากการปรับตัวขึ้นของผลตอบแทนพันธบัตร (Bond yield) สหรัฐฯที่ได้รับแรงหนุนจากการส่งสัญญาณขึ้นดอกเบี้ยอีก 1 ครั้งของ Fed และความคาดหวังเงินเฟ้อที่สูงขึ้นจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจในประเทศ จนทำให้ล่าสุด Bond yield อายุ 10 ปีของสหรัฐฯอยู่สูงกว่าของไทยแล้ว ถือเป็นปรากฏการณ์ที่เกิดขึ้นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคมปีก่อน ซึ่งเรามองว่าไม่สมเหตุสมผล เนื่องจากอันดับเครดิตของไทยและแนวโน้มเงินเฟ้อที่อยู่ต่ำกว่าสหรัฐฯอยู่หลายขั้น
Yield gap : ตราบใดที่ส่วนต่างระหว่าง Bond yield ไทยกับสหรัฐฯยังคงติดลบอยู่เช่นนี้ จะทำให้ความน่าสนใจของตราสารหนี้ไทยลดลงโดยเปรียบเทียบ และคาดว่าจะยังเห็นแรงขายของนักลงทุนต่างชาติในตลาดดังกล่าวต่อไป จนทำให้เงินบาทปรับตัวอ่อนค่าได้อีก นอกจากนั้น Bond yield สหรัฐฯที่สูงขึ้นนี้ ยังทำให้ความน่าสนใจของ SET Index ลดลงในมิติของ Earning yield gap อีกด้วย ซึ่งอาจทำให้โอกาสที่ Fund flow จะไหลเข้าสู่ตลาดหุ้นไทยในช่วงถัดไปมีลดลง ยกเว้นเสียว่า ประมาณการ EPS ของตลาดหุ้นบ้านเราจะถูก Upgrade ขึ้น ซึ่งล่าสุดเรายังไม่เห็นสัญญาณดังกล่าว
Implication : ถึงแม้ว่าในระยะสั้นเงินดอลลาร์ฯอาจหยุดพักการแข็งค่าหลังจากที่รายละเอียดมาตรการปฏิรูปภาษีถูกเผยแพร่ออกมาเป็นที่เรียบร้อยแล้ว แต่ในระยะกลาง-ยาวเชื่อว่าหากมาตรการนี้ถูกผลักดันเป็นกฎหมายได้สำเร็จ จะทำให้โอกาสที่เงินดอลลาร์ฯปรับตัวแข็งค่าในช่วงถัดไปมีค่อนข้างสูง ซึ่งน่าจะทำให้เงินบาทยังมี Downside risk ที่เปิดกว้าง จึงยังคงแนะนำ Overweight หุ้นในกลุ่ม Export-oriented ต่อไป ทั้ง ETRON, FOOD, AGRI ซึ่งทั้ง 3 กลุ่มยังคงเป็นกลุ่มที่ปรับตัว Laggard ตลาดนับตั้งแต่ต้นปีที่ผ่านมา
กลยุทธ์การลงทุน : SET Index ยังคงอยู่สูงในแง่ของ Valuation และยังมีความเสี่ยงจาก Bond yield และเงินดอลลาร์สหรัฐฯที่อาจทยอยปรับขึ้นในช่วงถัดไป ซึ่งอาจจะกระทบกับภาพของ Fund flow ยังคงแนะนำถือเงินสดในระดับสูงกว่าปกติ แต่หากจะต้องลงทุน มองกลุ่มส่งออกที่ได้ประโยชน์จากเงินบาทอ่อนค่าและยังเป็นกลุ่มที่ Laggard มีความปลอดภัย ซึ่งสามารถถือลงทุนได้ต่อไป อาทิ HANA, KCE, SVI, GFPT, TFG, CPF, BR รวมถึงกลุ่มที่ได้รับประโยชน์หากสหรัฐฯสามารถผลักดันมาตรการปฏิรูปภาษีให้เป็นกฎหมายได้สำเร็จ เช่น IVL, TU
แนวรับ 1,652 แนวต้าน 1,682
นักวิเคราะห์ : ณัฐชาต เมฆมาสิน, CFA, FRM (ID: 31379)
E-mail: [email protected]
