บล.บัวหลวง : รายงานภาวะตลาดหุ้นรายวัน31-3-17

Details: Category: บทวิเคราะห์; Published: Friday, 31 March 2017 17:56; Hits: 13016

บล.บัวหลวง : รายงานภาวะตลาดหุ้นรายวัน

รอบด้านตลาดหุ้น
Sideways
วันนี้คาดดัชนี Sideway ในกรอบ 1,570-1,585 จุด
ปัจจัยที่มีผลต่อตลาด (0/+) เมื่อวาน นลท.ต่างชาติซื้อสุทธิ 1.07 หมื่นล้านบาท แม้จะหักรายการ
Biglot “BJC” ออก 5.2 พันล้านบาท พบว่ายังคงมียอดซื้อสุทธิที่สูงกว่าปกติ (+) สนช. ผ่านร่าง กม.
ปิโตรเลียม 2 ฉบับ โดยให้การจัดตั้งบรรษัทฯ ไปไว้ในส่วน “ข้อสังเกต” แทนการบังคับใช้ทาง กม.
คาดส่งผลบวกต่อการเดินหน้าประมูลแหล่งปิโตรเลียมใหม่ทดแทนแหล่งที่กำลังจะหมดลง
หุ้นแนะนำวันนี้ MTLS แนวรับ 31 ต้าน 32.75/33 Stop loss 30 (เมื่อวานกลุ่ม แบงก์เช่าซื้อ
Outperform วันนี้แนะเล่น -Retail finance ตัวตามในกลุ่มที่ได้ประโยชน์จาก กนง.คงดอกเบี้ย Theme
ดอกเบี้ยต่ำ-ลดต้นทุนทางการเงินและหนุนส่วนต่างดอกเบี้ยรับ) เราคาด MTLS มีโอกาสขยายสินเชื่อ
เติบโตได้เกินกว่า 30% โดยไม่ต้องกังวลเรื่องหนี้เสีย เพราะมีการตั้งสำรองเผื่อหนี้สูญอยู่ที่ 222% สูง
กว่า SAWAD ที่ 49% ส่วนสินเชื่อ SAWAD เราคาดปีนี้โต 27% ขณะที่การเติบโตของกำไร/หุ้น (EPS
growth) MTLS ปีนี้คาด +50.3% Vs. SAWAD +17%, MILL แนวรับ 1.58 บ. ต้าน 1.65 บ. Stop
loss 1.55 ดูรายงานวันนี้ เราเริ่มต้นคำแนะนำ ซื้อ ราคาเหมาะสม 2.2 บ.

รายงานวันนี้
(+) MILL เราเริ่มกลับมาให้คำแนะนำ MILL อีกครั้งด้วยคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 2.20 บาท/หุ้น
อิง PBV 1.4 เท่า หรือ +0.5SD จากค่าเฉลี่ยระยะยาว 10 ปี โดยปัจจัยที่คาดจะหนุนราคาหุ้นได้คือ 1)
ราคาเหล็กเริ่มฟื้นตัว ตามอุปสงค์และอุปทานที่ปรับหาจุดสมดุลมากขึ้น จากที่นโยบายจีนเริ่มมีการปรับ
ลดกำลังการผลิต หนุนให้ราคาเหล็กมีการปรับตัวสูงขึ้น โดยล่าสุดราคาเหล็ก Deformed bar และ
Rebar ในประเทศไทยปรับตัวเพิ่มขึ้น 9% และ 4% YTD, 2) การลงทุนโครงสร้างพื้นฐานของภาครัฐ
โดยรัฐบาลมีการประกาศแผนการลงทุนในโครงการขนาดใหญ่กว่า 2 ล้านล้านบาท ในระยะเวลา 8 ปี
ซึ่งมูลค่าเหล็กคิดเป็นประมาณ 20-30% ของมูลค่าโครงการก่อสร้างทั้งหมด, 3) MILL มีความสามารถ
ในการรุกตลาดเหล็กที่เป็น High value-added (High margin) สำหรับกลุ่มยานยนตร์ ผ่านการ
ดำเนินงานของ Kobelo Millcon Steel ซึ่งเป็นการ JV กันระหว่าง Kobe Steel และ MILL ซึ่งกลุ่ม
สินค้าชนิดพิเศษนี้จะเริ่ม Test run ในช่วงกลางปีนี้, 4) เติบโตเข้าสู่ CLMV ซึ่งปัจจุบันมีการขยายตัว
เข้าสู่พม่าและเวียดนาม ที่ซึ่งอุปสงค์ด้านการก่อสร้างกำลังขยายตัว, 5) คาดกำไร CAGR เติบโต 23%
ในช่วงปี 2017-2019 และ 6) เรามองว่า Downside ต่อราคาหุ้นมีจำกัด เนื่องจากมี Voluntary partial
tender offer รองรับที่ราคา 1.80 บาท/หุ้น
(+) กลุ่มสินเชื่อบุคคล เราให้น้ำหนักการลงทุน “มากกว่าตลาด” เพราะมองว่ากลุ่มนี้จะได้ประโยชน์สูง
จากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ และมีอัพไซด์จากผลผลิตภาคการเกษตรที่คาดราคาจะสูงขึ้น หนุนการใช้
จ่ายเพิ่มขึ้น เราคาดกำไรรวมของกลุ่ม (TK, SAWAD, MTLS and KTC) จะเติบโต 27% ในปี 2017 นี้
และสำหรับระยะสั้นคาด MTLS จะมีกำไร 1Q17 เติบโตโดดเด่นที่สุด ที่ 79%YoY รองลงมาจะเป็น
SAWAD KTC และ TK ที่ 49%, 9% และ 5% ตามลำดับ ในขณะที่ valuation ในกลุ่มนี้เทรดไม่แพง
ที่ YE17 PBV of 4.1x เทียบกับค่าเฉลี่ยในอดีตที่ 5.3x แนะนำ ซื้อ SAWAD และ KTC เป็น top pick
(*) รายงาน Tactical port: นับแต่ต้นปี Return อยู่ที่ -3.4% (Absolute return) น้อยกว่าตลาด 5.8%
(Relative return) รอบนี้เราแนะนำเพิ่ม MTLS และ MILL และถอด CPF และ TFG

Addition:
MTLS เรามองว่ากลุ่ม Retail finance จะเป็นกลุ่มที่ขึ้นตาม กลุ่มแบงก์เช่าซื้อ จากได้ประโยชน์หลัง
กนง.มีมติเอกฉันท์คงดอกเบี้ย 1.5% พร้อมทั้งส่งสัญญาณนโยบายทางการเงินที่ผ่อนคลาย (ดอกเบี้ย
ต่ำ-ต้นทุนทางการเงินลด และหนุนส่วนต่างดอกเบี้ยรับ) เราแนะนำ MTLS เพราะ คาดมีโอกาสขยาย
สินเชื่อเติบโตได้เกินกว่าที่เราและตลาดคาดที่ 30% จากไม่ต้องกังวลเรื่องหนี้เสีย เพราะมีการตั้ง
สำรองเผื่อหนี้สูญอยู่ที่ 222% ขณะที่การเติบโตของกำไร/หุ้น (EPS growth) MTLS ปีนี้คาดอยู่ที่
50.3%
MILL เราเริ่มกลับมาให้คำแนะนำ ซื้อ อีกครั้ง โดยมีปัจจัยหนุนจากราคาเหล็กที่เริ่มฟื้นตัวตามนโยบาย
ประเทศจีนที่มีการปรับลดกำลังการผลิตลงรวมถึงยังได้รับผลบวกจากการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานของ
ภาครัฐ ซึ่งรัฐบาลมีการประกาศแผนการลงทุนในโครงการขนาดใหญ่กว่า 2 ล้านล้านบาท ในระยะเวลา
8 ปี เรายังมองว่า MILL มีความสามารถในการรุกตลาดสินค้า High value-added (High margin) ที่ใช้
ในกลุ่มยานยนตร์ ผ่านการดำเนินงานของ JV ร่วมกับ Kobe Steel ผู้ผลิตรายใหญ่จากประเทศญี่ปุ่น
นอกจากนั้นบริษัทยังมีการขยายการเติบโตเข้าสู่ CLMV ทั้งพม่าและเวียดนาม ภาพรวมเราคาดกำไร
ของบริษัทจะมีการเติบโตสูง ประเมิน CAGR เติบโต 23% ในช่วงปี 2017-2019

หุ้นมีข่าว/ประเด็น
(+) กกพ.เตรียมพิจารณาปลดล็อคการออกใบอนุญาตประกอบกิจการโครงการผลิตไฟฟ้าพลังงานลม
(วินด์ฟาร์ม) จากผู้ประกอบการ 11 ราย จำนวน 700 เมกะวัตต์ หลังรับทราบข้อมูลเบื้องต้นว่า
สำนักงานการปฏิรูปที่ดินเพื่อเกษตรกรรม(ส.ป.ก.) ได้สรุปผลการตรวจสอบการเช่าที่ดิน ส.ป.ก.เพื่อ
ติดตั้งกังหันลมผลิตไฟฟ้า จำนวน 17 โครงการไม่ผิดกฏหมาย และมีการปฏิบัติตามสัญญา โดย
เกษตรกรในพื้นที่ได้ประโยชน์ "กกพ.อยู่ระหว่างรอหนังสือยืนยันจาก ส.ป.ก.อย่างเป็นทางการว่า
ผู้ผลิตไฟฟ้าโครงการวินด์ฟาร์มดำเนินการถูกต้องการกฎหมาย จากนั้น กกพ.จะเดินหน้าพิจารณาออก
ใบอนุญาตฯโครงการต่างๆหลังจากสั่งชะลอไว้ เพื่อฟังความชัดเจนจาก ส.ป.ก." (ที่มา Bangkok
biznew)
(+) AU บริษัทอยู่ระหว่างศึกษาร่วมกับที่ปรึกษาทางการเงินในการขยายสาขาไปยังต่างประเทศ และ
เปิดโอกาสให้ผู้ที่มีความสนใจร่วมธุรกิจกับบริษัทเข้ามาพูดคุย โดยจะเลือกผู้ที่มีความรู้ในธุรกิจอาหาร
และเข้าใจการแนวทางการตลาดของบริษัท ซึ่งตลาดที่ให้ความสนใจ ได้แก่ มาเลเซีย สิงคโปร์ ฮ่องกง
และอินโดนีเซีย คาดว่าจะเห็นความชัดเจนในปี 61 (ที่มา อินโฟเควส)

ปัจจัยที่มีผลต่อตลาด
(+) เมื่อวาน US GDP 4Q16 3rd +2.1 ดีกว่าคาด 2% จาก 1.9% (ที่มา Bloomberg)
(+) 29 มีค. กนง.มีมติคงดอกเบี้ย 1.5% พร้อมทั้งปรับมุมมองเศรษฐกิจไทยขึ้น คาด GDP โต 3.4%
(ที่มา เดลินิวส์)
(+) MS ออกรายงาน 28 มีค. ยังคงคาด FED จะขึ้นดอกเบี้ยอีก 6 ครั้ง ภายในสิ้นปี 2018 แต่นโยบาย
'dovish tightening' คาดจะยังสนับสนุน ค่าเงินของตลาดเกิดใหม่ โดย MS ยังคงน้ำหนักการลงทุน
Over Weight ตลาดหุ้นไทย ซึ่งเป็นตลาดเดียวใน ASEAN ที่ OW เพราะคาดการกระตุ้นเศรษฐกิจ
และโครงสร้างพื้นฐานจะยังคงเป็นปัจจัยหนุน โดย อินโดฯ สิงคโปร์ ฟิลิปินส์ MS ตลาดมี downside
ในช่วง -6% ถึง -13%
(+) ศุกร์ US Core PCE index กพ.คาด 0.2% จาก 0.3% US Personal spending กพ.คาด +0.2%
คงที่ m-m. US U of M Consumer sentiment มึค. คาด 97.8 จาก 97.6, ฝรั่งเศส HICP Inflation
มีค. คาด +1.4 y-y. Euro area HICP inflation core คาด +0.8% จาก +0.9% y-y. UK GDP 4Q16
3rd คาด +0.7% q-q คงที่, ญี่ปุ่น Industrial production กพ. คาด +2.2% จาก -0.4% m-m. Core
CPI กพ. คาด +0.2% จาก +0.1% y-y. จีน PMI official manufacturing มีค.คาด +51.7 จาก 51.6,
เกาหลีใต้ Industrial production กพ.คาด +8% จาก 1.7% y-y. ไทย Current account balance
กพ. คาด +4US$bn จาก 5US$bn (ที่มา Bloomberg)