- Details
- Category: บทวิเคราะห์
- Published: Tuesday, 05 January 2016 17:17
- Hits: 1659
บล.โนมูระ พัฒนสิน : รายงานภาวะตลาดหุ้นรายวัน
SET ซื้อขายที่ PER16F เพียง 12.5X น่าจะใกล้จุดฟื้นตัวเชิงพื้นฐาน วันนี้เน้นกลุ่ม High Yield TISCO, TCAP และ Turnaround CI
Nomura : Key Factors
(-) Ex Factor: ตลาดหุ้นจีนปรับตัวลงแรง -7% จนถูก halt หลังค่าเงินหยวน (USD/CNY) อ่อนค่ารอบใหม่ -1.9% ในช่วงตั้งแต่ 7 ธ.ค.-4 ม.ค.
(-) Ch Econ: Caixin PMI ภาคการผลิตจีน ธ.ค. ย่อจาก 48.6 ในเดือน พ.ย. สู่ 48.2 จุด (ต่ำกว่าที่ consensus คาด 49 จุด)
(+) TH Policy: รัฐบาลเตรียมปรับลดโครงสร้างภาษีบุคคลธรรมดาใหม่(1Q16)
(+) TH Policy : รัฐบาลเตรียมออกนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจเพิ่มเติมสำหรับผู้มีรายได้น้อย
(+) Valuation: SET ปัจจุบันเทรดเพียง PER16F 12.5 เท่า ต่ำกว่าLT Avg PER 14.7เท่า
(+) Fund Flow: ต่างชาติขาย -1201.27ลบ, Long Future 13,758 , ขาย Bond -609.7 ลบ
(*) LTF 2012 : ครบกำหนดขาย 4.07หมื่นล้านบาท ที่ต้นทุนเฉลี่ย SET 1321จุด
2016 SET Target: CNS Base 1515 pts (EPS 101, PER15x)
Nomura Daily Top Picks: ROBINS, HMPRO, CI'
Daily Outlook :
คาดดัชนีวันนี้ ย่อแล้วดีด ในกรอบแนวต้าน 1277/1282จุด และแนวรับ 1251/1245 จุด สินทรัพย์เสี่ยงโลกปรับฐานวานนี้ หลังธนาคารกลางจีนปรับลดค่าเงินหยวนอีกครั้งสู่ระดับ 6.5338 หยวนต่อดอลลาร์ หรืออ่อนค่าราว 1.9% จาก 7 ธค 2015 โดยประเด็นนี้เป็นความเสี่ยงที่ต้องติดตามต่อ หากจีนยังคงเร่งลดค่าเงินหยวนอาจเป็นตัวแปรกดดันให้ตลาดมี Downside จากความเสี่ยง Outflow มากกว่าคาด แต่อย่างไรก็ตามกรณีฐานของ Nomura คาดการณ์ว่าจีนจะค่อยๆ ปรับลดค่าเงินอย่างค่อยเป็นค่อยไป และกรณีค่าเงินหยวนอ่อนค่าแตะ 6.8หยวนต่อดอลลาร์จะไม่เป็นปัจจัยเสี่ยงกดดันเศรษฐกิจประเทศอื่นๆ ในเอเซีย นอกจากนี้ดัชนีชี้นำทางเศรษฐกิจโลกที่อ่อนแอกว่าคาดทั้ง Caixin PMI Mfg เดือน ธค ต่ำเพียง 48.2(คาด 48.9) และ ISM Mfg เดือน ธค ของสหรัฐฯ ที่ระดับ 48.2(คาด 49) ก็สร้างความกังวลต่อการฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลกที่ล่าช้า ทำให้ภาพตลาดหุ้นไทยมีการปรับฐานและคล้าย 2ปีก่อน ที่ ตลาดปรับฐาน 2 วันแรกต่ำสุด -2.5% และ -6.9% ตามลำดับ
จากแรงกด LTF ปี 2011 และ 2010 ที่ครบกำหนดขาย แม้ภาพรวม LTF ปี 2012 4.07หมื่นล้านบาท ที่ครบกำหนดขายในปีนี้ จะมีต้นทุนเฉลี่ย 1321จุด สูงกว่าดัชนีปัจจุบันก็ตาม ขณะที่ราคาน้ำมันดิบโลกยังมีแนวโน้มฟื้นตัว แม้ย่อตัวเล็กน้อยจากแรงกดดันของดัชนีชี้นำเศรษฐกิจโลกที่ต่ำคาดดังกล่าว แต่ CNS ให้น้ำหนัก ความตึงเครียดระหว่างซาอุฯกับอิหร่านมากกว่า จะเป็นตัวแปรพยุงราคาน้ำมันดิบระยะสั้น ล่าสุด Brent แกว่งแคบ 37.35เหรียญฯต่อบาร์เรล หนุนหุ้นน้ำมันฟื้นตัว ผสานกับรัฐบาลเตรียมออกนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจเพิ่มเติมหลังรองนายกฯ ฝ่ายเศรษฐกิจเข้าหารือคลังวานนี้ และแนวทางการปรับโครงสร้างภาษีบุคคลธรรมดาใหม่สำหรับปีภาษี 2017 ที่คาดว่าจะปรับลดขั้นลงจาก 7 ขั้นเหลือ 6ขั้น และอาจกำหนดผู้มีรายได้น้อยกว่า 3หมื่นบาทต่อเดือนไม่ต้องเสียภาษี(เดิม 1.5หมื่นบาทต่อเดือน) ที่คาดว่าจะแล้วเสร็จเดือน มีค 2016 นี้ จะหนุน Momentum บวกต่อการบริโภคในปี 2016 ต่อเนื่อง ดังนั้นการปรับฐานของตลาดจนทำให้ PER16F ของ SET ซื้อขายต่ำเพียง 12.5X ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 14.7X น่าจะทำให้ตลาดใกล้จุดฟื้นตัวเชิงพื้นฐานอีกครั้ง
Asset allocation : หุ้น 85% ทองคำ 2.5% ตลาดบอนด์ 5% และเงินสด 7.5%
Short-Term Strategy : กลุ่มค้าปลีกยังเด่นต่อเนื่อง รับนโยบายปรับโครงสร้างภาษีบุคคลธรรมดาใหม่(ROBINS, HMPRO, CI, SC, LH) ผสานหุ้นปันผลเด่น(TISCO Yield 5.57%, TCAP 5% ) และกลุ่มโรงกลั่นเด่นรับราคาน้ำมันอยู่ในช่วงฟื้นตัว(TOP, IRPC) ผสานหุ้นที่คาดว่ากำไร 4Q15 จะฟื้นตัวเด่น (COM7, PLANB, TCAP, BRR, TPCH) สำหรับวันนี้แนะนำ*Daily Top Picks: TCAP, TISCO, CI *
Mid-Long Term Strategy : แนวโน้มตลาดเดือน มค 2016 SET มีโอกาสเกิด January effect หนุนปรับตัวขึ้น สู่ต้าน 1336/1360จุด โดยคาดกลุ่มนำตลาดในเดือนนี้ ได้แก่ กลุ่มได้ประโยชน์จากการบริโภคและการท่องเที่ยว(ROBINS, GLOBAL, MINT, ERW, KAMART) ผสานกลุ่มโรงกลั่นที่ได้อานิสงค์ค่าการกลั่นสูงและคาดราคาน้ำมันดิบต้นปีฟื้นตัว(TOP, IRPC) อสังหาฯ (SCC, DCC, CI, SC, PS) และกลุ่มปันผลสูง(TCAP, INTUCH, ADVANC, SPALI, LH, SC, SCC, KTB) ผสาน Mid-small Cap ที่มีปัจจัยหนุนเฉพาะตัว PLANB, AMATA, BRR, COM7 ส่วนหุ้นที่คาดว่าจะ Underperform ในเดือนนี้ COAL(BANPU), MEDIA(BEC), Airline(THAI), ICT( TRUE) โดย Portfolio Top picks JAN 16 TCAP, ROBINS, CI, KAMART, BRR, ERW หรือ สะสม หุ้น Theme: 2016 AEC Connectivity (ERW, KAMART, BCH, BDMS, BBL, CK, AMATA. DCC, ROBINS, CI, LH, TCAP, SCC, KSL, BRR, NYT)
Investment Theme:
2016 AEC Connectivity : WISE
Wellness & discover Thainess: ERW, KAMART, BCH, BDMS
Infrastructure: BBL, CK, AMATA. DCC
Spending Recovery: ROBINS, CI, LH, TCAP
Eco Friendly: SCC, KSL, BRR, NYT
1Q16 Top Picks : ERW, BBL, ROBINS, BRR, LH, CPF
TISCO (TP*48.0) : Support 41.25-40.25 Resistant 43.50-45.50
Theme : Dividend Play
Earning Outlook : คาดกำไร 4Q15F ฟื้นตัว 49%q-q , -2% y-y สู่ระดับ 1.21 พันลบ. จากการตั้งสำรองที่ลดลงหลังหมดภาระ SSI และ NIM ที่มีแนวโน้มดีขึ้นจากต้นทุนที่ลดลงต่อเนื่องไปจนถึง 1Q16F หนุนกำไร 2016F ฟื้นตัว 14.8%y-y สู่ระดับ 4.65 พันลบ.
Valuation : มี Upside 15% จากราคาเป้าหมาย พร้อม Dividend Yield สูง 5-6% จ่ายปีละ 1 ครั้ง ช่วงเดือน ก.พ.
Catalyst : CNS คาดกำไร 4Q15F ฟื้นตัวโดดเด่น 49% q-q สู่ระดับ 1.21 พันลบ. หนุนกำไร 2015F มี Upside จากประมาณการเดิม 4% พร้อมรับอานิสงส์เชิงบวกจากมาตรการภาษีรถยนต์ระบบใหม่หนุนสินเชื่อ Hire purchase ฟื้นตัว
TCAP (TP*44.0) : Support 35.00-34.50 Resistant 37.00-38.75
Theme : Dividend Play
Earning Outlook : คาดแนวโน้มกำไร 16F ฟื้นตัวขึ้นจากการลดลงของ NPL Ratio และการฟื้นตัวของสินเชื่อรถยนต์ หนุนกำไร 16F โต 22.4%y-y ที่ระดับ 7.03 พันลบ.
Valuation : Upside สูง 23% จากราคาเป้าหมาย พร้อม Dividend Yield สูง 5% ( รอบ 2H15 ขึ้น XD ช่วงเดือน เม.ย.)
Catalyst : แนวโน้มกำไร 4Q15F ฟื้นตัว q-q รับอานิสงค์งาน Motor expo (2-13 ธ.ค.15) หนุนสินเชื่อ Hire purchase ฟื้นตัว ผสานประโยชน์ทางภาษีการชำระบัญชีของ SCIB หนุนกำไรเพิ่ม 5 พันลบ.
CI (TP4.05*): Support 2.18/2.12 Resistance 2.26/2.36
Theme: Turnaround
Earning outlook : ปี 2016 แนวโน้มกำไรจะเร่งตัวมากขึ้นสู่ 486 ลบ. (+328.9% y-y) จากการโอนโครงการดังกล่าวเต็มปี บวกรายได้จากการขายศรีพันวาเฟส 2 มูลค่า 1.15 พันลบ. เข้ากอง REIT ในช่วง 2Q16
Valuation: ประเมินมูลค่าเหมาะสมปี 2016 ที่ 4.05 บาท อิง PER ที่ระดับ 6 เท่า เทียบเคียงค่าเฉลี่ยหุ้นกลุ่มผู้พัฒนาอสังหาฯรายเล็กที่มีรายได้ช่วง 2 - 5 พันล้านบาท
Catalyst: จากการสอบถามผู้บริหาร จาก Backlog กว่า 3.3 พันลบ.ของบริษัททยอยรับรู้ใน 4Q15 เป็นไปตามเป้าหมาย ซึ่งเป็น Sentiment บวก และยังมีโครงการกำลังพัฒนามือกว่า 1 หมื่นลบ. รองรับการเติบโตต่อเนื่องจนถึงปี 2017
Strategist Team
Koraphat Vorachet : Analyst Registration No. 043100
[email protected] : 0-2287-6771, 0-2638-5771
Wijit Arayapisit : Analyst Registration No. 044799
[email protected] : 0-2287-6871, 0-2638-5871
Chavaratt Changpakorn : Assistant Strategist
Note: TP (Bloomberg Consensus) , *TP(CNS,Nomura)
