- Details
- Category: บทวิเคราะห์
- Published: Monday, 21 September 2015 17:38
- Hits: 1256
บล.เคเคเทรด : บทวิเคราะห์ตลาดหุ้นรายวัน
Fed คงดอกเบี้ยอาจไม่ใช่ข่าวดี
SET View
แนวโน้ม เมื่อวันศุกร์ SET อ่อนแรงกว่าที่เราคาดไว้ โดยไม่สามารถผ่านแนวต้านที่ระดับ 1400 จุด และย่อลงมาปิดที่ 1390.32 จุด (+0.62 จุด) ทั้งๆที่มีประเด็นข่าวบวกจากการคงดอกเบี้ยของ Fed ส่วนตลาดหุ้นยุโรปและสหรัฐฯ เมื่อวันศุกร์ ตอบสนองในเชิงลบต่อข่าวนี้ด้วยการปรับฐานแรงทั้งเยอรมัน -3.1%, ฝรั่งเศส -2.6%, ดาวโจนส์ -1.7%, S&P500 -1.6% เช่นดียวกับ ราคาน้ำมันดิบโลกที่ทรุดแรง ทั้ง Brent -3.3% และ WTI -4.7%
เราประเมินทิศทาง SET วันนี้ มีแนวโน้มพักตัวตามทิศทางตลาดหุ้นโลก โดยมีแนวรับ 1380 จุด แนวต้าน 1395 จุด
ประเด็นข่าว / ดัชนีเศรษฐกิจ
• ผลการเลือกตั้งของกรีซอย่างไม่เป็นทางการ (นับคะแนนไปแล้ว 60%) พรรครัฐบาลเดิมอย่างพรรค Syriza นำเป็นอันดับหนึ่งด้วยคะแนน 35% ตามมาด้วยพรรคฝ่ายค้านเดิมอย่างพรรค New Democracy ที่มีคะแนน 28% หากพรรค Syriza ชนะการเลือกตั้ง จะทำให้ข้อตกลงที่กรีซทำไว้กับเจ้าหนี้ในกลุ่มยูโรโซน ดำเนินต่อไปโดยไม่สะดุด
• John Williams ประธาน Fed สาขาซานฟรานซิสโกและเป็นสมาชิก Fed ที่มีสิทธิ์โหวต (Voting member) ในปีนี้ เชื่อว่า Fed จะขึ้นดอกเบี้ยภายในปีนี้ เพราะมีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มเศรษฐกิจสหรัฐฯ สอดคล้องกับโพลล์ล่าสุดของ CNBC ซึ่งผู้ตอบแบบสอบถามส่วนใหญ่กว่า 56% เชื่อว่า Fed จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือน ธ.ค.นี้ ดังนั้น เรามองว่า ตลาดหุ้นเกิดใหม่ (Emerging markets) อาจจะผ่อนคลายระยะสั้นจากผลการประชุม Fed เมื่อสัปดาห์ก่อน แต่ตลาดมีโอกาสกลับมากังวลอีกครั้งเมื่อการประชุมครั้งถัดๆไปใกล้เข้ามา
กลยุทธ์การลงทุน : ขายแล้วรอดูสถานการณ์/ เก็งกำไรสั้นหุ้นที่มีประเด็นบวกเฉพาะตัว
Top Daily Pick : AMATA (มูลค่าเหมาะสม 19 บาท) เก็งกำไรประเด็นข่าวนโยบายใหม่ของ BOI ที่จะเข้าที่ประชุม ครม.วันพรุ่งนี้ และ SCN (มูลค่าเหมาะสม 14.2 บาท) ราคาปรับตัวลดลงในช่วงก่อนหน้าจนมี Upside จากราคาเหมาะสมสูงถึง 40%, มี Upside ที่ยังไม่รวมในประมาณการจากงาน EPC ตามแผนขยายสถานี NGV ของ PTT ในปี 2559
Technical Pick : BANPU TTA AMATA PSL VNG (โปรดอ่านบทวิเคราะห์ Technical เพื่อประกอบการตัดสินใจลงทุน)
Theme Plays : หุ้นที่ได้ประโยชน์จากนโยบายกระตุ้นการลงทุนของ BOI (ครม.พิจารณา 22 ก.ย.นี้) (AMATA, ROJNA, WHA)/หุ้นท่องเที่ยวหลังจากสถานการณ์ความไม่สงบในประเทศเริ่มคลี่คลาย (MINT, ERW)/ ซ่อมแซมและฟื้นฟูที่อยู่อาศัยหลังน้ำท่วม (GLOBAL, HMPRO)
Strategy Talk
เริ่มฤดูกาล Preview ผลประกอบการ 3Q58
ในช่วงนี้ นักวิเคราะห์ในตลาดเริ่มเข้าประชุมกับผู้บริหารเพื่อสอบถามถึงแนวโน้มผลประกอบการใน 3Q58 โดยกลุ่มแรกๆที่เริ่มจัดประชุมนักวิเคราะห์ได้แก่ กลุ่มธนาคารและกลุ่มสื่อสาร วันนี้ เรานำเสนอแนวโน้มผลประกอบการในหุ้นกลุ่มสื่อสาร 2 บริษัทที่น่าสนใจ ดังนี้
DTAC (ขาย, มูลค่าเหมาะสม 71 บาท)
• นักวิเคราะห์คาดกำไรสุทธิใน 3Q58 เท่ากับ 1 พันล้านบาท (-27% QoQ, -61% YoY) เป็นผลมาจากรายได้ที่ชะลอตัวลง (-10% QoQ, -5% YoY) เพราะยอดลูกค้าใหม่สุทธิยังมีแนวโน้มชะลอตัวกดดันค่าบริการลดลง 3% QoQ, บริษัทลดการอุดหนุนเครื่องมือถือกดดันรายได้จากการขายมือถือลดลง 40% QoQ ขณะที่ต้นทุนเกี่ยวกับโครงข่าย, SG&A และดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มขึ้น และคาดต้องบันทึกขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยนราว 267 ล้านบาท
• มีโอกาสปรับลดประมาณการกำไรปี 2558-2559 ลงอีก เพราะคาดกำไรใน 9M58 มีสัดส่วนเพียง 61% ของประมาณการทั้งปี เนื่องด้วยการฟื้นตัวของกำไรไม่สดใส เราคงคำแนะนำ “ขาย”
ADVANC (ซื้อ, มูลค่าเหมาะสม 288 บาท) (รายละเอียดเพิ่มเติมในบทวิเคราะห์ Earnings Preview เช้านี้)
• นักวิเคราะห์คาดกำไรสุทธิใน 3Q58 เท่ากับ 8.7 พันล้านบาท (-12% QoQ, -3% YoY) เนื่องจากรายได้ค่าบริการที่ชะลอตัวลง (-1% QoQ, +3% YoY), นโยบายอุดหนุนเครื่องมือถือแก่ลูกค้า กดดันมาร์จิ้นให้พลิกเป็น -20% จาก +2% ใน 2Q58, ค่าใช้จ่ายด้านการตลาดผ่านสื่อโทรทัศน์สูงขึ้น, ดอกเบี้ยจ่ายมากขึ้น 6% QoQ หลังกู้เงินเพิ่มอีก 1.2 หมื่นล้านบาท
• แนวโน้มกำไรคาดว่าฟื้นตัวตั้งแต่ 4Q58 เป็นต้นไป จากปัจจัยฤดูกาลหนุนรายได้ค่าบริการ, การเริ่มวางจำหน่ายมือถือรุ่นใหม่ iPhone 6S หนุนรายได้จากการขายเครื่อง
• สำหรัวกำไรทั้งปี 2558 คาดว่ามีความเสี่ยงขาลงจากประมาณการของเราไม่มากเพียง 4-5% จึงคงประมาณการกำไรปี 2558-2559 ไว้เช่นเดิม แนะนำ “ซื้อ”
ในเชิงกลยุทธ์ เรามีความเห็นสอดคล้องกับเชิงพื้นฐาน กล่าวคือ เราชอบ ADVANC มากกว่า DTAC ด้วยเหตุผลดังต่อไปนี้
• ผลประกอบการปีนี้ที่แน่นอนและมั่นคงกว่า เพราะดังที่กล่าวไว้ข้างต้น คาดกำไรของ DTAC ใน 9M58 คิดเป็นเพียง 61% ของประมาณการทั้งปีนี้ ทำให้มีความเสี่ยงในการปรับลดประมาณการลง
• Dividend yield แม้ว่า ราคาหุ้น DTAC จะปรับฐานลงแรงต่อเนื่อง แต่ผลตอบแทนเงินปันผลปี 2559 ของ DTAC อยู่ที่ 6.4% ยังน้อยกว่า ADVANC ที่ระดับ 7.2%
• Valuation ADVANC ซื้อขายที่ P/E ratio ณ สิ้นปี 2558 ที่ 17.4 เท่า ถูกกว่า DTAC ที่มี P/E ratio 19.8 เท่า ขณะที่อัตราการเติบโตกำไรของ ADVANC ดูดีกว่า (+11% YoY ในปีนี้และ +26%YoY ในปีหน้า) เทียบกับ DTAC (-27% YoY ในปีนี้และ +9% YoY ในปีหน้า)
Smart Port Note
Beta ของพอร์ตลงทุนแสดงถึงความเสี่ยงของหุ้นในพอร์ตเทียบกับตลาด SET หากค่า Beta สูงกว่าหนึ่งเท่า แสดงถึงความเสี่ยงของพอร์ตลงทุนที่สูงกว่า SET
Growth Port มีค่า Beta เท่ากับ 1.05
Trading Port มีค่า Beta เท่ากับ 0.96
Dividend Port มีค่า Beta เท่ากับ 0.85
Quant Port มีค่า Beta เท่ากับ 0.90
