- Details
- Category: บทวิเคราะห์
- Published: Tuesday, 08 September 2015 17:04
- Hits: 1185
บล.เคเคเทรด : บทวิเคราะห์ตลาดหุ้นรายวัน
SET View
แนวโน้ม เมื่อวานนี้ SET ทรงตัวด้วยมูลค่าการซื้อขายเบาบางมากเพียง 2.67 หมื่นล้านบาท น้อยสุดในรอบ 1 เดือน สะท้อนว่านักลงทุนบางส่วนชะลอการลงทุนในช่วงที่มีความไม่แน่นอนในนโยบายดอกเบี้ยของ Fed เราจึงมองว่า ตลาดจะแกว่งตัวออกข้างในช่วงสัปดาห์นี้ โดยแนวรับจากเส้นค่าเฉลี่ย 10 วัน ขยับขึ้นมาเป็น 1360 จุด หาก SET ไม่หลุดระดับนี้ ยังมีโอกาสฟื้นตัวต่อ โดยที่มีปัจจัยที่ต้องเฝ้าระวัง คือ จีน ซึ่งกำลังเผชิญหน้ากับความยากลำบากในการดำเนินนโยบายการเงินในภาวะที่ Fed กำลังจะขึ้นดอกเบี้ย
ประเด็นข่าว / ดัชนีเศรษฐกิจ
• ทุนสำรองเงินตราระหว่างประเทศของจีน ในเดือน ส.ค.ลดลงมากสุดเป็นประวัติการณ์ถึง 9.39 หมื่นล้านเหรียญฯ เหลือ 3.56 ล้านล้านเหรียญฯ สะท้อนว่า ในช่วงที่ผ่านมาธนาคารกลางจีนใช้ทุนสำรองจำนวนมากเพื่อพยุงเงินหยวนไม่ให้อ่อนค่ามากเมื่อเกิดกระแสเงินทุนไหลออก ตอนนี้ตลาดกังวลต่อแนวโน้มกระแสเงินทุนไหลออกจากจีน ที่เกิดขึ้นจากเศรษฐกิจจีนชะลอตัวและการโยกเงินกลับไปสู่สหรัฐฯที่กำลังจะขึ้นดอกเบี้ย กดดันให้ธนาคารกลางจีนต้องใช้ทุนสำรองปริมาณมากเพื่อพยุงค่าเงินหยวนไว้ ซึ่งทำให้ฐานะการเงินของจีน อ่อนแอลง
• ราคาน้ำมันดิบโลกทั้ง Brent และ WTI ร่วงลง 4% หลังจากรัสเซียปฏิเสธที่จะให้ความร่วมมือกับกลุ่ม OPEC ในการหาทางออกเพื่อรักษาเสถียรภาพราคาน้ำมัน เป็นลบระยะสั้นต่อกลุ่มพลังงานและปิโตรเคมี
• วันนี้ กระทรวงการคลังเสนอมาตรการช่วยเหลือ SME ให้ที่ประชุม ครม.พิจารณา โดยระยะแรก เน้นเสริมสภาพคล่อง เช่น เงินกู้ดอกเบี้ยต่ำ (Soft loan), ลดภาษีเงินได้นิติบุคคล เป็นต้น เรามองเป็นบวกต่อหุ้นกลุ่มที่เกี่ยวข้องกับการบริโภคในประเทศ เช่น ธนาคาร ค้าปลีก
• วันนี้มีหุ้นขนาดกลาง-ใหญ่ที่ขึ้นเครื่องหมาย XD ดังนี้ BANPU, BAY, BBL, KBANK และ KKP จากการคำนวณของเรา คาดมีผลต่อ SET ราว -1 จุด
กลยุทธ์การลงทุน : เก็งกำไรหุ้นที่มีประเด็นบวกเฉพาะตัว
Top Daily Pick : KTB (มูลค่าเหมาะสม 16 บาท) ได้รับ Sentiment บวกจากการพิจารณามาตรการช่วยเหลือ SME วันนี้และ SIRI (มูลค่าเหมาะสม 2.22 บาท) ราคาหุ้นฟื้นตัวช้ากว่ากลุ่มอสังหาฯ, Valuation น่าสนใจ (P/E 7 เท่า, yield 7%)
Technical Pick : NCH UPA STPI SOLAR PTTEP (โปรดอ่านบทวิเคราะห์ Technical เพื่อประกอบการตัดสินใจลงทุน)
Theme Plays : หุ้นที่ได้รับผลบวกจากนโยบายกองทุนหมู่บ้าน (GL, GCAP, TK, THANI, S11, GLOBAL, MC, DRT, DCC)/ การเปิดตัว iPhone6s มีผลบวกเชิง Sentiment ต่อผู้ขายโทรศัพท์มือถือ (COM7, SPVI, JMART, IT, ADVANC, DTAC, TRUE)
Strategy Talk
หุ้นโรงแรมถูกปรับลดประมาณการ แต่บางตัวยังมี Upside
ฝ่ายวิจัยภัทร ปรับลดประมาณการหุ้นกลุ่มโรงแรม เนื่องจากเหตุการณ์ระเบิดที่ราชประสงค์เมื่อ 17 ส.ค. และการบริโภคภาคครัวเรือนที่อ่อนแอกระทบต่อธุรกิจร้านอาหาร (MINT และ CENTEL) นำไปสู่การปรับลดสมมุติฐานการเติบโตของรายได้เฉลี่ยต่อห้องพัก (RevPar) ของธุรกิจโรงแรม และอัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (Same Store Sales Growth หรือ SSSG) สำหรับธุรกิจอาหาร โดยมีรายละเอียดดังต่อไปนี้
MINT ลดมูลค่าเหมาะสมจาก 37 บาท เหลือ 33 บาท
• ปรับลดคาดการณ์รายได้ปีนี้ลง 3% แต่เพิ่มรายได้ปี 2559-2560 ราว 3% สะท้อนการเปิดโรงแรมใหม่ในอนาคต
• คาดผลประกอบการเริ่มฟื้นตัวใน 4Q58 จากหลายปัจจัย ได้แก่ ฐานต่ำของธุรกิจในมัลดีฟส์ในปีก่อน, ฤดูท่องเที่ยวในไทย และเริ่มรับรู้รายได้จากโครงการที่อยู่อาศัยใหม่ในภูเก็ต
• คงคำแนะนำ “ซื้อ” คาดกำไรเติบโตแรง 15-20% ต่อปี (CAGR) ในช่วง 5 ปีข้างหน้า จากการลงทุนต่อเนื่องทั้งในและนอกประเทศ
CENTEL ลดมูลค่าเหมาะสมจาก 40 บาท เหลือ 35 บาท
• ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิ 3% ในปี 2558, 9% ในปี 2559 และ 8% ในปี 2560 ส่งผลให้แนวโน้มการเติบโตของกำไรของ CENTEL ลดลงเหลือเพียง 12% ต่อปีในช่วงปี 2559-60 เทียบกับอัตราเติบโต 47% ในปีนี้
• ปรับลดคำแนะนำจาก “Neutral” เหลือ “Underperform” ในช่วง 2 ปีข้างหน้า แนวโน้มกำไรเติบโตแบบชะลอตัว เพราะแผนการเปิดตัวโรงแรมใหม่เป็นการทำสัญญาบริหารจัดการ ซึ่งสร้างรายได้ได้น้อยกว่าโรงแรมที่บริษัทฯลงทุนเอง
ERW ลดมูลค่าเหมาะสมจาก 5.90 บาท เหลือ 5.10 บาท
• ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิ 2.5-3.5% ในช่วงปี 2558-2560 สะท้อนผลกระทบจากเหตุการณ์ความไม่สงบต่อธุรกิจโรงแรมในกรุงเทพฯ
• คงคำแนะนำ “ซื้อ” เนื่องจาก 1) ราคาหุ้นปัจจุบันปรับตัวลดลงไปมาก จนมี Upside กว่า 33.5% 2) ERW ซื้อขายที่ EV/EBITDA ปี 2559 ที่ 10 เท่า ถูกกว่าคู่แข่งอย่าง MINT (13 เท่า) และ CENTEL (12.8 เท่า) 3) ฝ่ายวิจัยภัทร ประเมินมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (RNAV) ของ ERW เท่ากับ 8 บาท สูงกว่ามูลค่าเหมาะสมที่ให้ไว้ และสูงกว่าราคาหุ้นอย่างมีนัย 4) มีโอกาสบันทึกกำไรพิเศษจากการขายโรงแรมเข้า REIT ในปี 2559
แม้มีการปรับลดประมาณการ แต่ราคาหุ้นมีการปรับตัวลงมามากในช่วงก่อนหน้า ทำให้ MINT และ ERW มี Upside จากราคาปัจจุบันราว 19% และ 32% ตามลำดับ ยังคงซื้อลงทุนได้ ส่วน CENTEL ราคาหุ้นปัจจุบันค่อนข้างเต็มมูลค่า ในเชิงกลยุทธ์ เราแนะนำ เก็งกำไรเมื่อราคาอ่อนตัว (แนวรับทางเทคนิคบริเวณ 34.25 บาทซึ่งเป็นเส้นค่าเฉลี่ย 200 วัน)
Smart Port Note
Beta ของพอร์ตลงทุนแสดงถึงความเสี่ยงของหุ้นในพอร์ตเทียบกับตลาด SET หากค่า Beta สูงกว่าหนึ่งเท่า แสดงถึงความเสี่ยงของพอร์ตลงทุนที่สูงกว่า SET
Growth Port มีค่า Beta เท่ากับ 1.38
Trading Port มีค่า Beta เท่ากับ 0.74
Dividend Port มีค่า Beta เท่ากับ 0.78
Quant Port มีค่า Beta เท่ากับ 0.54
หุ้นในพอร์ตที่จะมีการจ่ายปันผล ได้แก่
BBL 08/09/2015 2.00 Baht per share
PTT 10/09/2015 6.00 Baht per share
