- Details
- Category: บทวิเคราะห์
- Published: Wednesday, 26 August 2015 16:39
- Hits: 1268
บล.เคเคเทรด : บทวิเคราะห์ตลาดหุ้นรายวัน
ฟื้นตัวระยะสั้น แต่ยังไม่น่าวางใจ
SET View
แนวโน้ม คาด SET ฟื้นตัวตามทิศทางตลาดหุ้นโลกจากปัจจัยบวกคือการลดดอกเบี้ยของธนาคารกลางจีน (ดอกเบี้ยเงินกู้ลดลง 0.25% เหลือ 4.6%) และลดอัตราดำรงสินทรัพย์สภาพคล่อง (Reserve Requirement Ratio หรือ RRR) ลง 50bps เพื่อช่วยกระตุ้นเศรษฐกิจและเสริมสร้างความมั่นใจแก่นักลงทุน ส่งผลให้วานนี้ ตลาดหุ้นยุโรปตอบสนองในเชิงบวกอย่างมาก ด้วยการปรับตัวเพิ่มขึ้นกว่า 4-5% แต่การที่ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ยืนไม่อยู่ในช่วงท้ายของการซื้อขายจนมาปิดติดลบ เป็นปัจจัยที่ลดทอนความมั่นใจของนักลงทุนลงในระดับหนึ่ง
ประเมินแนวต้าน SET ที่ 1340 จุด แนวรับ 1315 จุด แต่การฟื้นตัววันนี้ ยังตอบได้ยากว่า ยืนยันการกลับทิศของ SET หรือไม่ เพราะ SET ลงแรงและชันมาต่อเนื่อง ดังนั้นการเกิด Technical rebound ย่อมเป็นไปได้
เป็นที่น่าสังเกตว่า การลดดอกเบี้ยและ RRR ของธนาคารจีนในช่วงก่อนหน้านี้ ส่งผลบวกต่อตลาดหุ้นจีนเพียงเท่านั้น ส่วนตลาดหุ้นอื่นทั่วโลกกลับไม่ได้รับผลบวกมากเท่าใดนัก แต่ในภาวะปัจจุบัน ตลาดขาดปัจจัยบวกที่ชัดเจน ทำให้การลดดอกเบี้ยของจีนซึ่งเป็นเพียงข่าวดีไม่กี่เรื่องในช่วงนี้ กลับมีผลบวกเชิง Sentiment ต่อตลาดหุ้นโลกค่อนข้างมาก
กลยุทธ์การลงทุน : เก็งกำไรระยะสั้นภายในวันด้วยความระมัดระวัง เน้นหุ้นที่ถูกยืมมาชอร์ตในช่วงตลาดลงแรง วันนี้มีโอกาสได้เห็นการซื้อกลับ (Short covering)
Top Daily Pick : PTT (มูลค่าเหมาะสม 363 บาท) เป็นหุ้นที่ถูก Short selling มากสุดใน 1 สัปดาห์หลังสุด, ราคาปัจจุบันซื้อขายต่ำกว่า Book value (P/BV เท่ากับ 0.98 เท่า), ได้รับ sentiment บวกจากการฟื้นตัวของราคาน้ำมันและข่าวการปรับเพิ่มราคา NGV และ SCN (มูลค่าเหมาะสม 16 บาท) ราคาปรับตัวลดลงมามากจนมี Upside กว่า 60% จากราคาเหมาะสม, หุ้นเติบโตดีด้วยแผนธุรกิจที่แข็งแกร่ง คาดกำไรสุทธิเติบโตเฉลี่ย 25% ช่วงปี 2558-2560
Technical Pick : AIRA-W1 AIRA-W2 CHOW TNPC JAS (โปรดอ่านบทวิเคราะห์ Technical เพื่อประกอบการตัดสินใจลงทุน)
Theme Plays : หุ้นปันผลเด่น (INTUCH, EGCO) / หุ้นได้ประโยชน์จากเงินบาทอ่อนค่า (KCE, SVI, SAPPE)
Strategy Talk
ปรับลดเป้าหมาย SET ปีนี้เหลือ 1365 จุด
เราปรับลดเป้าหมาย SET ปี 2558 จากเดิม 1640 จุด เหลือ 1365 จุด เป็นผลมาจาก
• การปรับลดประมาณการกำไรตลาด (EPS) สำหรับปีนี้ ปัจจุบัน Bloomberg consensus คาดการณ์ที่ 95.4 บาท เมื่อเทียบกับประมาณการกำไรของหุ้นใน Coverage ของเราและฝ่ายวิจัยภัทร เราประเมินว่า Bloomberg consensus มีความเสี่ยงต้องถูกปรับลดลงราว 4% ดังนั้น เราใช้ EPS ของ SET ที่ 91.6 เป็นฐานในการคำนวณเป้าหมาย SET
• การปรับลด P/E ratio เป้าหมาย จากเดิม เราใช้ 16.4 เท่าซึ่งเป็นค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 13 ปี + 1S.D. เรามองว่า SET ไม่ควรจะซื้อขายที่ระดับพรีเมี่ยม (Premium) มากขนาดนั้น เพราะ
1) อัตราการเติบโตของทั้งกำไรตลาดและ GDP ไทยที่น้อยกว่าที่เคยประเมิน
2) กระแสเงินทุนต่างชาติซึ่งเป็นปัจจัยหนุนให้ SET ซื้อขายด้วย P/E ที่สูงในช่วง 3 ปีหลัง กลับทิศเป็นการไหลออกต่อเนื่อง
3) ความเสี่ยงต่อพื้นฐานเศรษฐกิจไทยเพิ่มเติม จากภาวะเศรษฐกิจจีนชะลอตัวและเหตุการณ์ความไม่สงบที่กระทบต่อภาคท่องเที่ยวในช่วงใกล้ฤดูกาลท่องเที่ยว
ส่งผลให้เราปรับลด P/E เป้าหมาย ลงมาเหลือ 14.9 เท่า ซึ่งเป็นค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 13 ปี (ที่ 13.5 เท่า) + 0.5S.D.
ด้วยสมมุติฐานดังกล่าว ทำให้เราได้เป้าหมายใหม่สำหรับปีนี้ที่ 1365 จุด มี Upside จากระดับดัชนีปัจจุบันเพียง 3.1%
ทั้งนี้ เราเชื่อว่า นักลงทุนจะเริ่มมองอนาคตไปถึงปีหน้า เพราะเข้าสู่ช่วงปลาย 3Q58 แล้ว โดยนักวิเคราะห์ในตลาดจะเริ่มปรับไปใช้มูลค่าเหมาะสมของหุ้นในปีหน้า ตั้งแต่ปลายเดือน ต.ค.เป็นต้นไป สำหรับเป้าหมาย SET ปี 2559 เราประเมินเบื้องต้นที่ระดับ 1485 จุด อิง EPS ที่ 99.6 บาท (คาดกำไร SET โตราว 8.7% เท่ากับค่าเฉลี่ยระยะยาว 14 ปี) เทียบเท่า P/E ratio ที่ 14.9 เท่า เช่นเดิม มี Upside จากระดับดัชนีปัจจุบันราว 12%
Smart Port Note
Beta ของพอร์ตลงทุนแสดงถึงความเสี่ยงของหุ้นในพอร์ตเทียบกับตลาด SET หากค่า Beta สูงกว่าหนึ่งเท่า แสดงถึงความเสี่ยงของพอร์ตลงทุนที่สูงกว่า SET
Growth Port มีค่า Beta เท่ากับ 1.38
Trading Port มีค่า Beta เท่ากับ 0.76
Dividend Port มีค่า Beta เท่ากับ 0.74
Quant Port มีค่า Beta เท่ากับ 0.54
หุ้นในพอร์ตที่จะมีการจ่ายปันผล ได้แก่
RATCH 28/08/2015 1.10 Baht per share
WORK 02/09/2015 0.19 Baht per share
EGCO 01/09/2015 3.00 Baht per share
WORK 02/09/2015 0.19 Baht per share
