- Details
- Category: บทวิเคราะห์
- Published: Wednesday, 05 August 2015 16:14
- Hits: 5513
บล.โนมูระ พัฒนสิน : รายงานภาวะตลาดหุ้นรายวัน
รีบาวน์: คาด กนง. คงดอกเบี้ยวันนี้ หนุน BANK (KBANK, SCB) ผสานหุ้นที่ได้ประโยชน์จากน้ำมันฟื้น + กำไร 2Q15 ดีกว่าคาด(IRPC)
Nomura : Key Factors
(+) Int Factor: วันนี้ประชุม กนง. Cons และ Nomura คาดคงอัตราดอกเบี้ยที่ 1.5%
(+) Stimulus : ครม. อนุมัติงบ 6.5 พันล้านบาท ช่วยรากหญ้า ชดเชยปัญหาภัยแล้ง
(+) Commo: ราคาน้ำมันดิบ WTI +1.5% สู่ $45.87/bbl / Brent +0.94% สู่ $49.99/bbl
(+) Int Factor: ERP ที่ 5.19% เทียบเคียง SET 1410 จุด ดึงดูดการฟื้นตัวของตลาด
(+) Fund Flow: Flow ตั้งแต่ QE1 ถึงปัจจุบัน ต่างชาติถือหุ้นไทยเหลือเพียง 3.34 หมื่นลบ.
(-) Ex Factor: Fed สาขาแอตแลนตา เน้นย้ำว่า Fed ควรขึ้นดอกเบี้ย กย. นี้
(-) Fund Flow: ต่างชาติขาย 1057 ลบ., Long Future 5414, ขาย Bond 3843 ลบ.
(-) Int Factor: วานนี้ ครม.ยังไม่มีการเสนอแผนกระตุ้นเศรษฐกิจ 6 ด้าน เข้าที่ประชุม
SET PER 15F: CNS 14.46x (EPS 99) vs Cons.14.91x (LT-Avg 14.0x)
SET Target 12MonthFwd: CNS Base 1705 pts (EPS 113.5, PER15x)
Nomura Daily Top Picks: KBANK, SCB, IRPC
Daily Outlook : คาดดัชนีวันนี้ รีบาวน์ ในกรอบแนวต้าน 1442/1447 จุด และแนวรับ 1423/1417 จุด การรายงานสต๊อกน้ำมันดิบรายสัปดาห์ของการปิโตรเลียมสหรัฐ (API) ที่ลดลงกว่า 2.4 ล้านบาร์เรล หนุนราคาน้ำมันดิบโลกฟื้นตัว โดยราคาน้ำมันดิบสหรัฐ (WTI) +1.5% สู่ $45.87/bbl และราคาน้ำมันดิบเบรนท์ (Brent) +0.94% สู่ $49.99/bbl เป็น Sentiment บวกต่อกลุ่มพลังงานในวันนี้ ส่วนปัจจัยในประเทศ แม้วานนี้ ครม.จะไม่ได้นำแผนกระตุ้นเศรษฐกิจ 6 ด้านเข้าที่ประชุม แต่ก็ได้มีการอนุมัติงบราว 6.5 พันล้านบาท ช่วยเหลือเกษตรกรและประชาชนที่ยากจนราว 2ล้านคน(คาดใช้เวลาเบิกจ่ายจนครบราว 2 เดือน) เพื่อบรรเทาผลกระทบจากภัยแล้ง ขณะที่สถานการณ์ภัยแล้งดีขึ้น หลังฝนตกต่อเนื่องในภาคเหนือและตะวันออกเฉียงเหนือหนุนน้ำในเขื่อนหลัก 4แห่ง เพิ่มขึ้นเป็น 7427ล้านลบ.ม. หรือราว 30%ของทั้งหมด หนุนเศรษฐกิจายในมีสัญญาณบวก ส่วนปัจจัยที่ต้องติดตามวันนี้ จับตาการประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) วันนี้ โดยทั้ง Nomura และ Consensus กว่า 87% คาดจะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ระดับ 1.5% ต่อไป
หลังแนวโน้มค่าเงินบาทอ่อนค่าเหนื่อระดับ 35 บาทต่อดอลล่าร์แล้ว ลดแรงจูงใจต่อการใช้นโยบายการเงินกระตุ้นบาทอ่อน ขณะที่สัญญาณการบริโภคภายในมีสัญญาณค่อยๆ ฟื้นตัว ซึ่งช่วยลดแรงกดดันต่อ Net Interest Margin (NIM) ของกลุ่ม BANK หนุนแรงซื้อกลับ KBANK, SCB, KTB ซึ่งปัจจุบันเทรดอยู่ที่ระดับ PBV -1SD ซึ่งถือว่าเหมาะอย่างยิ่งต่อการลงทุนระยะกลาง-ยาว เพิ่มน้ำหนักต่อการรีบาวน์ของ SET ต่อเนื่อง ส่วนปัจจัยเสี่ยงยังคงต้องติดตาม 1) แนวโน้มการปรับขึ้นดอกเบี้ยของ US ซึ่งล่าสุด Dennis Lockhard ประธานเฟดสาขาแอตแลนตา (มีสิทธ์ในการ Vote) ยังคงเน้นย้ำว่าการเข้าสู่วงจรดอกเบี้ยขาขึ้น US ควรจะเกิดขึ้นใน เดือน ก.ย. นี้ สอดคล้องกับ consensus(Nomura คาด ธ.ค. 2015) และ 2) หากราคาน้ำมันดิบโลกยังคงตกต่ำต่อเนื่อง จะมีผลต่อประมาณการณ์กำไรตลาด โดย CNS ประเมินหากราคาน้ำมันดิบดูไบช่วงที่เหลืออยู่ที่ระดับ 50เหรียญฯ จะกดดันให้ราคาน้ำมันดิบเฉลี่ยทั้งปีอยู่ที่ 54เหรียญฯต่อบาร์เรล ซึ่งต่ำกว่า Consensus ที่ใช้สมมติฐานน้ำมัน 57-60เหรียญฯ ตัวเลขดังกล่าวจะกดดันกำไรตลาดมี Downside จากหุ้นน้ำมันและโรงกลั่นราว -2.2-2.4หมื่นล้านบาท(รวม Fx loss) หรือกระทบ Market EPS -2.4/-2.5บาทต่อหุ้น ทำให้กำไรตลาดอาจลดลงสู่ 93.5บาทต่อหุ้น เราจึงประเมิน Downside ตลาดหากสถานการณ์นี้เกิดขึ้นจริง SET จะมี Downside แย่สุดที่ ERP เฉลี่ย 5.19% คือ 1350จุด-1370จุด(จากสมมติฐานเดิมในปัจจุบันที่ 1410จุด+/-)
Asset allocation : หุ้น 80% ทองคำ 2.5% ตลาดบอนด์ 5% และเงินสด 12.5%
Short-Term Strategy : เก็ง กนง. คงดอกเบี้ย หนุนการ Cover short กลุ่ม BANK (KBANK, SCB, KTB) ผสานการฟื้นตัวของราคาน้ำมันดิบ (IRPC, PTTGC) รวมถึงทยอยสะสมหุ้นที่คาดจะรายงานกำไร 2Q15 F แข็งแกร่ง (SPA, TVT, PLANB, CBG, QTC, LPN) ส่วนนักลงทุนระยะกลาง-ยาวเน้นสะสมหุ้น Top Picks ส.ค.15 (ADVANC, CENTEL, PLANB, IRPC, TVT, TPCH) สำหรับวันนี้แนะนำ*Daily Top Picks KBANK, SCB, IRPC*
***2Q15 Earning Result : IPRC กำไร 4235 ลบ. ดีกว่า cons คาด 5.6%
Mid-Long Term Strategy : คาด SET ฟื้นตัว สู่ต้าน 1467/1497จุด ในเดือน ส.ค. 2015 กลุ่มที่จะนำตลาด คือ กลุ่มปันผลสูง ICT (ADVANC & INTUCH), CONMAT(SCC), COM(CPALL) ผสานกลุ่มBANK (KTB, KBANK, SCB) คาด กนง คงดอกเบี้ยหนุน Cover-short ผสานหุ้นที่ได้รับอานิสงค์ นโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจ 6 ด้าน ซึ่งรมว.คลังเตรียมเสนอ 4 ส.ค.นี้ (CPALL, SCC, CK, AOT, WHA, ROBINS, KBANK) ผสานกลุ่มที่คาดกำไร 2Q15F เด่น (WORK, LPN, IRPC, SPA, TVT, PLANB, CBG, QTC) และกลุ่ม Renewable Energy (TPCH, DEMCO, GUNKUL) ส่วนหุ้นที่คาดว่าจะ Underperform ในเดือนนี้คาด AIRLINE, FOOD จากปัญหา ICAO, FAA กดดันและแนวโน้มกำไรอ่อนตัว โดย Portfolio Top picks AUG 15 ADVANC, CENTEL, IRPC, TPCH, TVT, PLANB / Dark Horse CPALL, TKS, SPA, DEMCO, AGE ส่วนนักลงทุนระยะกลาง-ยาว แนะสะสมหุ้น 3Q15 Top Picks KBANK, CK, SCC, LPN, ROBINS, TVT
Investment Theme :
* Dividend Play: INTUCH, ADVANC, LPN, SPALI, BANPU, CPF, DEMCO
* EPC Brightens – Renewable Energy: DEMCO, GUNKUL
* Summer Play-Beverage: CBG, ICHI
* AUG15 Top Picks : ADVANC, CENTEL, PLANB, IRPC, TVT, TPCH
* 3Q15 Top Picks : KBANK, CK, SCC, LPN, ROBINS, TVT
* 2015 Top Picks : ADVANC, AOT, CPALL, ROBINS, BANPU, KBANK, CK, SCC, LPN, TVT
Fundamental & Tactical Daily Top Picks :
KBANK (TP216*) : Support 178.5/176.5 Resistant 182/187
Theme : Valuation Attractive
Earning outlook : กำไรสุทธิ 2Q15 ที่ 11,479 ลบ. (-2% y-y, -7% q-q) ดีกว่าที่เราและตลาดคาด 5% คาดผลประกอบการใน 2H15F แข็งแกร่งกว่าที่ตลาดคาด เนื่องจาก NIM จะไม่ถูกกดดันจากการคาด กนง.คงดอกเบี้ย
Valuation : FY15F P/BV: 1.55 & PER:10.47 ปัจจุบันซื้อขายกันอยู่ในระดับต่ำมากถึง -1.0SD
Catalyst : คาดคงดอกเบี้ยในวันนี้ที่ 1.50% (5 August 15) เป็นผลเชิงบวกต่อกลุ่มธนาคาร คาดราคาหุ้นได้ Priced in ปัจจัยร้ายๆไปมากแล้ว และอิงจากผลประกอบการที่มีแนวโน้มจะดีขึ้นใน 2H15F จากรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) ที่แข็งแกร่งขึ้น เป็นปัจจัยหนุน
SCB (TP177*) : Support 151.5/149.5 Resistant 155/157.5
Theme : Valuation Attractive
Earning outlook : กำไรสุทธิ 2Q15 ที่ 13,218 ลบ. (-10% y-y, flat q-q) เป็นไปตามประมาณการณ์ของตลาด คาดผลประกอบการใน 2H15F จะทรงตัวจากโดยได้อานิสงค์จากการเติบโตของ Non-NII และควบคุมค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน
Valuation : PER15F 10.03 เท่า PBV15F 1.61 เท่า ROAE สูงที่สุดในกลุ่มแบงค์ใหญ่ที่ 18.1% ปัจจุบันซื้อขายกันอยู่ในระดับต่ำเพียง -0.5SD
Catalyst : คาดคงดอกเบี้ยในวันนี้ที่ 1.50% (5 August 15) เป็นผลเชิงบวกต่อกลุ่มธนาคาร คาดราคาหุ้นได้ Priced in ปัจจัยร้ายๆไปมากแล้ว และอิงจากผลประกอบการที่มีแนวโน้มจะดีขึ้นใน 2H15F จากรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) ที่แข็งแกร่งขึ้น เป็นปัจจัยหนุน
IRPC (TP6) : Support 4.16/4.1 Resistant 4.26/4.34
Theme : Earnings Turnaround
Earning outlook : คาดปี 2015 พลิกกำไร 6.54 พันล้านบาท จากขาดทุนในปีก่อน -5.23 พันล้านบาท (+225%y-y) โดยมีแรงหนุนจาก Margin ที่ปรับเพิ่มขึ้นหลังคาดโครงการ UHV เริ่มเดินเครื่อง 4Q15 พร้อมรับรู้กำไรพิเศษจากการเคลมประกัน ,การขายที่ดิน และกำไรจากสต๊อกน้ำมัน
Valuation : ปัจจุบันซื้อ/ขายที่ระดับ PR(15) 13.17x ถือเป็นระดับที่มีความน่าสนใจ
Catalyst : ผลประกอบการ 2Q15 ที่ออกมาดีกว่าตลาดคาดถึง 5.6% และการรีบาวด์ของน้ำมันดิบ WTI วานนี้ 1.1%
Strategist Team
Koraphat Vorachet : Analyst Registration No. 043100
[email protected] : 0-2287-6771, 0-2638-5771
Wijit Arayapisit : Analyst Registration No. 044799
[email protected] : 0-2287-6871, 0-2638-5871
Chavaratt Changpakorn : Assistant Strategist
Note: TP (Bloomberg Consensus) , *TP(CNS,Nomura)
