- Details
- Category: บทวิเคราะห์
- Published: Tuesday, 28 July 2015 16:05
- Hits: 2105
บล.โนมูระ พัฒนสิน : รายงานภาวะตลาดหุ้นรายวัน
1410 จุด+/-(ERP 5.19%) คือจุดสะสมหุ้นเชิงพื้นฐาน : โอกาสซื้อ LTF กลุ่มปันผลสูง (ADVANC, LPN) ผสานหุ้น Earning เด่น (PLANB)
Nomura : Key Factors
(+) Ger Econ: ดัชนีความเชื่อมั่นทางธุรกิจเยอรมนี ก.ค.(Ifo) ขึ้นสู่ 108 จุด จาก 107.2
(+) US Econ: ยอดสั่งซื้อสินค้าคงทน มิ.ย. ฟื้นตัว +3.4% จาก -1.8% m-m
(+) Int Factor: Flow ตั้งแต่ QE1 ถึงปัจจุบัน ต่างชาติถือหุ้นไทยเหลือเพียง 3.45 หมื่นลบ.
(+) Int Factor: สถานะถือครองหุ้นไทยของต่างชาติ อยู่ในระดับต่ำสุดในรอบ 5 ปี
(+) Int Factor: จับตาการเปลี่ยนแปลงทีมเศรษฐกิจหากเกิดขึ้น จะหนุน Sentiment บวก
(*) Fund Flow: ต่างชาติขาย 1504 ลบ., Long Future 5194, ซื้อ Bond 326 ลบ.
(-) Ex Factor: กังวลเศรษฐกิจจีน กดดันหุ้นจีนย่อ 8.55% กระทบสินทรัพย์เสี่ยงโลก
(-) Int Factor: US เผยรายงานการค้ามนุษย์ปี15 ยังคงจัดให้ไทยอยู่ใน Tier3 (ต่ำสุด)
(-) TH Econ: ส่งออกไทย มิ.ย. ที่ -7.87% แย่กว่า Cons คาด -4.6% ชะลอตัว 6 เดือนติด
(-) Commo: ราคาน้ำมันดิบ WTI -2.2% สู่ $47.07/bbl / Brent -2.1% สู่ $53.47/bbl
SET Forward PER 15F: CNS 14.12x vs Cons. 14.63x (LT-Avg 14.0x)
SET Target 15F: CNS Base 1705 pts vs Cons. 1687 pts
Nomura Daily Top Picks: ADVANC, PLANB, LPN
Daily Outlook : คาดดัชนีวันนี้ ใกล้จุดรีบาวด์ระยะสั้น ในกรอบแนวรับ 1402/1397 จุด และแนวต้าน 1426/1432 จุด แม้ว่าวานนี้การรายงานตัวเลขเศรษฐกิจของ US และ EU จะมีแนวโน้มฟื้นตัวขึ้นดีกว่าคาด นำโดย ยอดสั่งซื้อสินค้าคงทน US เดือน มิ.ย. +3.4% จาก -1.8% และ ดัชนีความเชื่อมั่นทางธุรกิจเยอรมนี ก.ค. (Ifo Business) ปรับตัวขึ้นสู่ระดับ 108 จุด จาก 107.2 จุด ในเดือนก่อนหน้า แต่ตลาดสินทรัพย์เสี่ยงวานนี้ให้น้ำหนักต่อความกังวลของเศรษฐกิจจีนที่ชะลอตัวลงต่อเนื่องมากกว่า ทำให้ตลาดหุ้นจีนร่วงแรงกว่า -8.55% กดดันตลาดหุ้น US -0.7% และ EU -2.4%
แต่อย่างไรก็ตามมุมมองของ Nomura จากบทวิเคราะห์ China equity strategy comments- If you missed the first bottom..Here is a second opportunity ประเมินว่า การปรับฐานของตลาดหุ้นจีนเกิดจาก ความกังวลต่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย US, ดัชนี PMI จีน กค. ที่อ่อนแอกว่าคาด, กำไรของภาคอุตสาหกรรมจีน เดือน มิย. ที่อ่อนแอ และความกังวลต่อการยกเลิกกองทุนพยุงหุ้นของจีน(Stabisation Fund) แต่ Nomura ประเมินสัญญาณบวกจาก
ดัชนีผลผลิตภาคอุตสาหกรรม, ยอดค้าปลีก และตัวเลขการลงทุน ในช่วง 2Q15 ที่เริ่มฟื้นตัวขึ้น น่าจะหนุนให้ดัชนีเศรษฐกิจจีน Positive Surprise ตลาดในช่วงถัดไป ขณะที่กองทุนพยุงหุ้นไม่มีการยกเลิก จึงประเมินว่าการปรับฐานรอบนี้ เป็นโอกาสในการทยอยสะสมหุ้นจีน ซึ่งคาดดัชนีจะฟื้นตัวขึ้นช่วงฤดูกาลจ่ายปันผล กลางเดือน ส.ค. และต่อเนื่องในช่วงปลายปี และคาดระยะยาว MSCI-China จะทำจุดสูงสุดในช่วงปี 2017(จากการปรับโครงสร้างตลาดต่อเนื่องจนมีการเพิ่มน้ำหนักหุ้นจีนใน MSCI) ส่วนปัจจัยในประเทศ วานนี้กระทรวงพาณิชย์รายงาน ยอดการส่งออกไทยเดือน มิ.ย. พบว่า ปรับตัวลดลงถึง -7.87%y-y (ทำจุดต่ำสุดในรอบ 3 ปี 6 เดือน) ส่งผลให้ให้ยอดส่งออกไทยครึ่งปีแรกลดลงราว -7.91% แต่คาดว่ายอดการส่งออกไทย เดือน ก.ค. 15 จะฟื้นตัวขึ้น อานิสงค์จากค่าเงินบาทที่อ่อนค่าลงแตะระดับ 35 บาทต่อดอลล่าร์ และภาพรวมของกลุ่มยานยนต์และสินค้าเกษตรที่มีพัฒนาการดีขึ้น นอกจากนี้หากประเมินจากแนวรับเชิงพื้นฐานที่ Equity Risk Premium ค่าเฉลี่ย 5.19% หรือ ดัชนี 1410จุด ซึ่งมักจะรองรับความเสี่ยงของตลาดหุ้นไทยแรงๆ ได้ทุกรอบหลังวิกฤต Subprime 2008 เช่น น้ำท่วมปี 2011, การเมืองปลายปี 2013-ต้นปี2014 ทำให้ Downside ของ SET น่าจะเริ่มจำกัด และมี Long Term Fund ทยอยเข้ามาสะสมหุ้น
Asset allocation : หุ้น 80% ทองคำ 2.5% ตลาดบอนด์ 5% และเงินสด 12.5%
Short-Term Strategy : จังหวะสะสม LTF และกลุ่มปันผลสุงที่สามารถต้านทานต่อตลาดผันผวนได้ดี และเก็งรับอานิสงค์ดอกเบี้ยต่ำหรือลดดอกเบี้ย ในการประชุม กนง 5 สค นี้ (INTUCH, ADVANC, SCC, LPN, SPALI, BANPU, CPF, DEMCO) กลุ่มที่คาดจะรายงานกำไร 2Q15 F แข็งแกร่ง (SPA, TVT, PLANB, CBG, QTC, LPN) ส่วนนักลงทุนระยะกลาง-ยาวทยอยสะสม Top Picks เดือน กค 2015: AGE, SPA, PLANB, DEMCO, IRPC, TVT สำหรับวันนี้แนะนำ*Daily Top Picks ADVANC, PLANB, LPN*
Mid-Long Term Strategy : คาด SET ฟื้นตัว สู่ต้าน 1550/1575จุด ในเดือน ก.ค. 2015 กลุ่มที่จะนำตลาดในเดือน ก.ค. 2015 คือ กลุ่มปันผลสูง ICT (ADVANC & INTUCH), CONMAT(SCC) ผสานกลุ่มโรงกลั่น(IRPC) และรอสะสมหุ้น BANK(KBANK, SCB bottom out หลังงบ 2Q15 ออก) ผสานหุ้นที่คาดผ่านจุดต่ำสุดแล้ว (TVT, WORK, LPN, CPF, ROBINS) และ Theme เด่นที่น่าสนใจเช่น พลังงานทางเลือก (DEMCO, GUNKUL) และหุ้นที่ได้อานิสงค์งานภาครัฐเร่งตัวขึ้น (CK, STEC, SCC) ส่วนกลุ่มที่ Underperform ในเดือนนี้คาด AUTO, AIRLINE จากแนวโน้มกำไรอ่อนตัว และ ICAO กดดัน Sentiment ตามลำดับ โดย Portfolio Top picks JULY 15 AGE, IRPC, DEMCO, SPA, TVT, PLANB / Dark Horse ADVANC, INTUCH, CPF ส่วน 3Q15 Top Picks KBANK, CK, SCC, LPN, ROBINS, TVT
Investment Theme :
* Dividend Play: INTUCH, ADVANC, LPN, SPALI, BANPU, CPF, DEMCO
* EPC Brightens – Renewable Energy: DEMCO, GUNKUL
* Summer Play-Beverage: CBG, ICHI
* JUL15 Top Picks : AGE, SPA, PLANB, DEMCO, IRPC, TVT
* 3Q15 Top Picks : KBANK, CK, SCC, LPN, ROBINS, TVT
* 2015 Top Picks : ADVANC, AOT, CPALL, ROBINS, BANPU, KBANK, CK, SCC, LPN, TVT
Fundamental & Tactical Daily Top Picks :
ADVANC (TP294*) : Support 240/237 Resistant 245/250
Theme : Dividend Play / 4G Auction
Earning Outlook : CNS คาดกำไรสุทธิปี 2Q15F ที่ 9,342 ล้านบาทเติบโต +11%Y-Y, -4% Q-Q เกิดจากความสามารถในการทำกำไรที่ดีขึ้นตาม i) ผลประโยชน์จาก Regulatory cost saving ที่สูงขึ้น เราคาดสัดส่วนต้นทุนที่จ่ายให้ภาครัฐลดลง ii) อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจขายเครื่องที่ยังเป็นบวกได้ 3% iii) การคุมสัดส่วน SG&A/sale ได้ดีขึ้น เหลือ 12.5%ของรายได้
Valuation : Discounted Cash Flow (DCF) ที่ WACC 8%
Catalyst : โดยเราคาดเงินปันผลงวด 1H15F ที่ 6.2 บาท/หุ้น (~2.7%) หรือทั้งปี 15F อัตราเงินปันผลคาดราว 5.77%/ นายกย้ำต้องประมูล 4G ตามกรอบเวลาเดิมในเดือน พย. 15 รวมถึงการที่กสท.ต้องคืนคลื่น 1800 MHz จำนวน 5 MHz ให้ กสทช.ประมูลแบบไม่มีเงื่อนไข ส่งผลให้มีคลื่นในการประมูลจำนวน 30 MHz จากเดิมที่มีอยู่ 25 MHz
PLANB (TP6.9*) : Support 5.85/5.6 Resistant 6.1/6.4
Theme : Digital Transformation
Earning outlook : CNS คาดกำไรสุทธิปี 2015 เติบโตสูงถึง 99% y-y ที่ ระดับ 410.3 ล้านบาท ด้วยอัตราเฉลี่ยในช่วง 3 ปีข้างหน้าที่ 51.7% (CAGR) จากการรับรู้รายได้เต็มปีของโครงการที่เปิดตัวไปในปี 2014 แล้วยังมีรายได้จากอีก 7 โครงการรวมไปถึงรายได้จาก Hello Bangkok (HBK) ที่คาดว่าจะสูงถึง 480 ล้านบาท ขณะที่ความสามารถในการทำกำไรคาดว่าจะดีขึ้นสอดคล้องกับ Utilization ที่ปรับเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ
Valuation : มูลค่าเหมาะสมปี 2015 อยู่ที่ 6.90 บาท ด้วยวิธี DCF (WACC 9.2%, L-T 4.0%)
Catalyst : CNS คาดผลประกอบการงวด 2Q15 สดใสจากเม็ดเงินโฆษณาที่เริ่มฟื้นตัว ประกอบกับเริ่มรับรู้ส่วนแบ่งรายได้จากดีล HBK ทำให้ความสามารถในการทำกำไรปรับตัวดีขึ้น ทั้งนี้เราคาดกำไรสุทธิที่ระดับ 88 ล้านบาท (+62% y-y ,+82% q-q)
LPN (TP23.5*) : Support 17.5/17.2 Resistant 18.2/18.6
Theme : Low rate Play / Bottom Play
Earning outlook : คาดกำไรสุทธิปี 15 เติบโต +39.3%y-y แนวโน้มกำไรสุทธิจะโตสูง y-y ตั้งแต่ 2QFY15F และจะ peak ใน 3QFY15F
Valuation : ปัจจุบันเทรดเพียงระดับ PER15F 8.69 เท่า , PBV 2.05 เท่า
Catalyst : backlog secure รายได้ปีนี้สูงสุดและมี 15F EPS growth โตสูงสุด หนุนกำไรสุทธิ 2Q-3QFY15F คาดโต y-y โดดเด่นสุดในกลุ่มฯ แนวโน้ม downside risk ในแง่ของประมาณการกำไรสุทธิ FY15F ต่ำกว่าบริษัทอื่น รวมถึงราคาหุ้นที่ลดลงมามาก จนปัจจุบันมี downside จำกัด
Strategist Team
Koraphat Vorachet : Analyst Registration No. 043100
[email protected] : 0-2287-6771, 0-2638-5771
Wijit Arayapisit : Analyst Registration No. 044799
[email protected] : 0-2287-6871, 0-2638-5871
Chavaratt Changpakorn : Assistant Strategist
Note: TP (Bloomberg Consensus) , *TP(CNS,Nomura)
