- Details
- Category: บทวิเคราะห์
- Published: Thursday, 23 July 2015 16:42
- Hits: 1728
บล.โนมูระ พัฒนสิน : รายงานภาวะตลาดหุ้นรายวัน
ขึ้นจำกัด: กลุ่มเล่นรอบดีดตัวขาย รอย่อซื้อ ขณะที่กลาง-ยาว เน้นหุ้นพลังงานทางเลือก (TPCH) ผสาน ADVANC, KTB ที่จะนำตลาดต่อ
Nomura : Key Factors
(+) Int Factor: Flow ตั้งแต่ QE1 ถึงปัจจุบัน ต่างชาติถือหุ้นไทยเหลือเพียง 4.13 หมื่นลบ.
(+) Ex Factor : BDI บวก14วันติด (Highรอบ 8 เดือน) เพิ่ม sentiment บวกต่อกลุ่มเดินเรือ
(+) Int Factor: สถานะถือครองหุ้นไทยของต่างชาติ อยู่ในระดับต่ำสุดในรอบ 5 ปี
(+/-) US Econ:ยอดขายบ้านมือสองUS มิ.ย.+5.1%m-mดีกว่าคาด+0.9%กดดันขึ้นดอกเร็ว
(-) Int Factor: พาณิชย์ปรับลดเป้าส่งออกปี 15 สู่ระดับ 0-0.5% จาก +1.2%y-y
(-) Commo: ราคาน้ำมันดิบ WTI -2.2% สู่ $49.26/bbl / Brent -1.6% สู่ $56.13/bbl
(-) Currency: ค่าเงินบาทอ่อนค่าแรงสู่ระดับ 34.72 บาทต่อดอลล่าร์ (อ่อนสุดรอบ6 ปี)
(-) Fund Flow: ต่างชาติขาย 2303 ลบ., Short Future 3115, ซื้อ Bond 296 ลบ.
SET Forward PER 15F: CNS 14.47x vs Cons. 14.99x (LT-Avg 14.0x)
SET Target 15F: CNS Base 1705 pts vs Cons. 1720 pts
Nomura Daily Top Picks: TPCH, ADVANC, KTB
Daily Outlook : คาดดัชนีวันนี้ ขึ้นจำกัด ในกรอบแนวต้าน 1457/1461 จุด และประเมินแนวรับ 1437/1432 จุด วานนี้ตลาดหุ้น US ยังได้รับแรงกดดันจากแนวโน้มผลประกอบการของบริษัทจดทะเบียน ช่วง 2Q15 ที่อ่อนแอกว่าคาด รวมถึงการย่อตัวลงอย่างต่อเนื่องของราคาน้ำมันดิบ (WTI -2.2% สู่ $49.26/bbl / Brent -1.6% สู่ $56.13/bbl) จากการรายงานคลังน้ำมันดิบสำรองของ US ที่ปรับเพิ่มขึ้นราว 2.5 ล้านบาร์เรล และสต๊อกน้ำมันที่เมืองคุชชิง รัฐโอกลาโฮมา ที่เพิ่มขึ้น 8 แสนบาร์เรล อีกทั้งกำลังการผลิตของ US ก็ยังอยู่ใกล้ระดับ 9.6 ล้านบาร์เรลต่อวัน ซึ่งเป็นระดับสุงสุดเป็นประวัติการณ์ ยังเป็นปัจจัยกดดัน กลุ่ม ENERG นอกจากนี้ด้านตัวเลขเศรษฐกิจอื่นของ US เช่น ยอดซื้อขายบ้านมือสอง เดือน มิ.ย. มีการปรับตัวเพิ่มขึ้น +3.2%m-m (ดีกว่าคาดที่ +0.9%) สู่ระดับ 5.49 ล้านยูนิต ทำจุดสูงสุดในรอบ 8 ปี
สะท้อนถึงภาพรวมเศรษฐกิจ US ยังคงฟื้นตัวได้ต่อเนื่อง ซึ่งอาจเป็นปัจจัยที่เพิ่มโอกาสต่อการปรับขึ้นดอกเบี้ยนโยบาย US ในปีนี ส่งผลต่อทิศทาง Fund Flow มีโอกาสไหลกลับได้ (Dollar มีแนวโน้มแข็งค่าต่อเนื่อง) แต่อย่างไรก็ตาม หากกลับมาพิจารณาข้อมูลสถิติในประเทศ โดยประเมินจาก Fund Flow ของนักลงทุนต่างชาติ ตั้งแต่ช่วง QE1 (2009) จนถึงปัจจุบัน จะพบว่าต่างชาติมียอดซื้อสุทธิเหลือเพียง 4.13 หมื่นล้านบาท (คิดรวม Capital Gain) ซึ่งถือว่าเป็นระดับที่ค่อนข้างต่ำมากแล้ว เทียบกับระดับสุดสุดช่วง มี.ค. 2013 ที่ 3.62 แสนล้านบาท ดังนั้นจึงถือว่าแรงขายของต่างชาติหลังจากนี้จะค่อนข้างจำกัดแล้ว ขณะที่หากมีพัฒนาการเชิงบวกในประเทศ จากแรงกระตุ้นเศรษฐกิจต่างๆ เพิ่มเติม จะช่วยฟื้นความเชื่อมั่นและภาคการลงทุน ก็จะหนุนอัตราการเติบโตของ GDP ไทยมีโอกาสค่อยๆฟื้นตัวขึ้นในช่วงถัดไปได้
Asset allocation : หุ้น 80% ทองคำ 2.5% ตลาดบอนด์ 5% และเงินสด 12.5%
Short-Term Strategy : คาดจะมีแรงขายลดความเสี่ยงจังหวะดีดตัวที่แยวต้าน 1457/1461จุด กลุ่มเล่นรอบแนะขายทำกำไรหรือกระชับความเสี่ยง รอย่อซื้อ ส่วนนักลงทุนระยะกลาง-ยาว ทยอยสะสมหุ้น โดยเน้น กลุ่มพลังงานทางเลือก (TPCH) ที่เก็งความชัดเจน FIT Bidding 29 ก.ค.นี้, กลุ่ม BANK ที่กำไร 2Q15 ดีกว่าตลาดคาด (KTB, KBANK) จะมีแรง Cover short ต่อ และกลุ่มปันผลสูง INTUCH, ADVANC, SCC จะนำตลาด ตามมาด้วย LPN, SPALI, BANPU, CPF, DEMCO ผสานหุ้นที่คาดจะรายงานกำไร 2Q15 โดดเด่น (SPA, TVT, PLANB, CBG, QTC, LPN) ส่วนนักลงทุนระยะกลาง-ยาวทยอยสะสม Top Picks เดือน ก.ค. 2015: AGE, SPA, PLANB, DEMCO, IRPC, TVT สำหรับวันนี้แนะนำê*Daily Top Picks TPCH, ADVANC, KTB*
Mid-Long Term Strategy : คาด SET ฟื้นตัว สู่ต้าน 1550/1575จุด ในเดือน ก.ค. 2015 กลุ่มที่จะนำตลาดในเดือน ก.ค. 2015 คือ กลุ่มปันผลสูง ICT (ADVANC & INTUCH), CONMAT(SCC) ผสานกลุ่มโรงกลั่น(IRPC) และรอสะสมหุ้น BANK(KBANK, SCB bottom out หลังงบ 2Q15 ออก) ผสานหุ้นที่คาดผ่านจุดต่ำสุดแล้ว (TVT, WORK, LPN, CPF, ROBINS) และ Theme เด่นที่น่าสนใจเช่น พลังงานทางเลือก (DEMCO, GUNKUL) และหุ้นที่ได้อานิสงค์งานภาครัฐเร่งตัวขึ้น (CK, STEC, SCC) ส่วนกลุ่มที่ Underperform ในเดือนนี้คาด AUTO, AIRLINE จากแนวโน้มกำไรอ่อนตัว และ ICAO กดดัน Sentiment ตามลำดับ โดย Portfolio Top picks JULY 15 AGE, IRPC, DEMCO, SPA, TVT, PLANB / Dark Horse ADVANC, INTUCH, CPF ส่วน 3Q15 Top Picks KBANK, CK, SCC, LPN, ROBINS, TVT
Investment Theme :
* Dividend Play: INTUCH, ADVANC, LPN, SPALI, BANPU, CPF, DEMCO
* EPC Brightens – Renewable Energy: DEMCO, GUNKUL
* Summer Play-Beverage: CBG, ICHI
* JUL15 Top Picks : AGE, SPA, PLANB, DEMCO, IRPC, TVT
* 3Q15 Top Picks : KBANK, CK, SCC, LPN, ROBINS, TVT
* 2015 Top Picks : ADVANC, AOT, CPALL, ROBINS, BANPU, KBANK, CK, SCC, LPN, TVT
Fundamental & Tactical Daily Top Picks :
TPCH (TP31.75*) : Support 19.1/18.5 Resistant 20.3/21.7
Theme : Biomass ranks the top priority
Earning outlook : เราคาดกำไรสุทธิปี 2015 เติบโตจากการบันทึกกำไรจากโรงไฟฟ้า 51% y-y ที่ระดับ 75 ล้านบาท และอัตราเฉลี่ยเติบในช่วง 3ปีข้างหน้าที่ 174% (CAGR)
Valuation : เราประเมินมูลค่าเหมาะสมปี 2015 ที่ 31.75 บาท มี Upside จากปัจจุบันราว 48.36% เราคาดแนวโน้มกำไรสุทธิจะเติบโตเฉลี่ย (CAGR) 174% ในช่วง 3 ปีข้างหน้า สู่ระดับ 1,155 ล้านบาท คิดเป็น EPS ในปี 2018 ที่ 1.4 บาท/หุ้น ในปี ดึง PER ลงสู่ระดับ 22.7x
Catalyst : รัฐบาลจะอนุมัติสัญญาซื้อขายไฟ (PPA) พลังงานชีวมวลเป็นอันดับแรก ii) ปรับอัตราการรับซื้อไฟฟ้า จาก Adder เป็น Feed-in Tariff ทำให้กำไรสุทธิ โดยเฉพาะพลังงานชีวมวล ดีขึ้นราว 30.8% (จาก 3.47 บาท เป็น 4.54 บาท) iii) ภาคใต้นั้นยังมีช่องว่างของปริมาณสายส่ง (คาดราว 500-1,000 MW) ซึ่งเป็น Potential Growth สำหรับผู้ประกอบการพลังงานทดแทนในภาคใต้
ADVANC (TP294*) : Support 249/247 Resistant 252/257
Theme : Dividend Play / 4G Auction
Earning Outlook : CNS คาดกำไรสุทธิปี 2Q15F ที่ 9,342 ล้านบาทเติบโต +11%Y-Y, -4% Q-Q เกิดจากความสามารถในการทำกำไรที่ดีขึ้นตาม i) ผลประโยชน์จาก Regulatory cost saving ที่สูงขึ้น เราคาดสัดส่วนต้นทุนที่จ่ายให้ภาครัฐลดลง ii) อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจขายเครื่องที่ยังเป็นบวกได้ 3% iii) การคุมสัดส่วน SG&A/sale ได้ดีขึ้น เหลือ 12.5%ของรายได้
Valuation : Discounted Cash Flow (DCF) ที่ WACC 8%
Catalyst : โดยเราคาดเงินปันผลงวด 1H15F ที่ 6.2 บาท/หุ้น (~2.7%) หรือทั้งปี 15F อัตราเงินปันผลคาดราว 5.77%/ นายกย้ำต้องประมูล 4G ตามกรอบเวลาเดิมในเดือน พย. 15 รวมถึงการที่กสท.ต้องคืนคลื่น 1800 MHz จำนวน 5 MHz ให้ กสทช.ประมูลแบบไม่มีเงื่อนไข ส่งผลให้มีคลื่นในการประมูลจำนวน 30 MHz จากเดิมที่มีอยู่ 25 MHz
KTB (TP19*) : Support 17.1/16.7 Resistant 17.9/18.5
Theme : Attractive Valuation
Earning outlook : กำไรสุทธิดีกว่าทั้งเราและตลาดคาดที่ 32% และ 35% ตามลำดับ สาเหตุหลัก i) มาจากการเติบโตของรายได้ทั้งดอกเบี้ยและไม่ใช่ดอกเบี้ยที่ดีกว่าคาด และ ii) ค่าใช้จ่ายภาษีที่ต่ำกว่าคาด โดยกำไรสุทธิ 1H15 เท่ากับ 16,213 ล้านบาท คิดเป็น 56% ของประมาณการ
Valuation : ราคาซื้อขายปัจจุบันที่ระดับเพียง PBV 0.94x เท่า ดึงดูดการลงทุนระยะกลาง
Catalyst : เราคาด downside จำกัด จากราคาปัจจุบันที่ตอบรับข่าวร้ายไปค่อนข้างเยอะแล้ว บวกกับผลประกอบการ 2Q15 ที่โดดเด่นกว่า consensus คาดถึง 35 % เป็นปัจจัยหนุน
Strategist Team
Koraphat Vorachet : Analyst Registration No. 043100
[email protected] : 0-2287-6771, 0-2638-5771
Wijit Arayapisit : Analyst Registration No. 044799
[email protected] : 0-2287-6871, 0-2638-5871
Chavaratt Changpakorn : Assistant Strategist
Note: TP (Bloomberg Consensus) , *TP(CNS,Nomura)
