- Details
- Category: บทวิเคราะห์
- Published: Monday, 13 July 2015 17:38
- Hits: 1758
บล.โนมูระ พัฒนสิน : รายงานภาวะตลาดหุ้นรายวัน
แกว่งขึ้น เก็งความชัดเจนกรีซ : เน้นหุ้นที่คาดผลกำไร 2Q15Fเด่น (PLANB) และ BANK (SCB) Valuationดึงดูด Cover Short
Nomura : Key Factors
(+) Greece:EUให้กรีซผ่านกฎหมายขึ้น VATและลดเงินกองทุนบำเน็จบำนาญภายใน72ชม
(+) Greece: รัฐสภากรีซเห็นชอบแผนปฎิรูปฉบับใหม่ที่นายกกรีซได้เสนอต่อทางยูโรกรุ๊ป
(+) Currency: ค่าเงินยูโรแข็งค่าเทียบ USD สู่ระดับ 1.113 เก็งบวกวิกฤติหนี้กรีซ
(+) Technical: กลุ่ม BANK ถูกแรงขายจนอยู่ในเขต Oversold เพิ่มโอกาสรีบาวน์
(+) Int Factor: สถานะถือครองหุ้นไทยของต่างชาติ อยู่ในระดับต่ำสุดในรอบ 5 ปี
(*) Fund Flow: ต่างชาติขาย 3908 ลบ., Long Future 5332, ซื้อ Bond 2838 ลบ.
(*) Earning Season: คาดกำไร 2Q15 BANK ที่4.93หมื่นล้านบาท -5.9%q-q, -5.7%y-y
(-) Commo: ราคาน้ำมันดิบ WTI -1.17% สู่ $52.1/bbl, Brent -0.88% สู่ $58.09/bbl
(-) Ex Factor: นางเจนเนต เยนเลน ปธ.เฟดยังเน้นย้ำว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ย US ภายในปีนี้
SET Forward PER 15F: CNS 14.84x vs Cons. 15.14x (LT-Avg 14.0x)
SET Target 15F: CNS Base 1705 pts vs Cons. 1720 pts
Nomura Daily Top Picks: SCB, PLANB
Daily Outlook : คาดดัชนีวันนี้ Sideway-Up ในกรอบแนวต้าน 1495/1500 จุด และแนวรับ 1476/1470 จุด จากพัฒนาการเชิงบวกหลังรัฐสภากรีซเห็นชอบแผนปฎิรูปฉบับใหม่ที่ทางนายกกรีซได้เสนอต่อทางยูโรกรุ๊ป เพื่อนำไปสู่เม็ดเงินช่วยเหลือรอบที่ 3 ราว 5.35 หมื่นล้านยูโรในช่วง 3 ปีข้างหน้า (ขณะที่ทางยูโรโซนได้ประเมินว่ากรีซจำเป็นต้องใช้เม็ดเงินกว่า 8.2-8.6 หมื่นล้านยูโรใน 5 ปี) โดยล่าสุดการประชุมสุดยอดผู้นำยูโรโซนได้พิจารณายืดโอกาสกรีซอีก 72 ชั่วโมง (15 ก.ค.) เพื่อยื่นข้อเสนอให้กรีซเลือกระหว่าง 1) การยอมออกจากยูโรโซน หรือ 2) หากต้องการอยู่ต่อ จำเป็นต้องรีบผ่านกฎหมายที่ได้เสนอต่อเจ้าหนี้ภายใน 3 วัน ทั้งในประเด็นของการปรับเพิ่มอัตราภาษีมูลค่าเพิ่ม (VAT), การปรับลดเงินกองทุนบำเน็จบำนาญลง (Pension), การเปลี่ยนแปลงกฎข้อบังคับด้านการล้มละลาย รวมถึงการลดการใช้จ่ายโดยอัตโนมัติหากดุลงบประมาณของกรีซไม่เป็นไปตามเป้าหมาย เพื่อให้กลุ่มเจ้าหนี้มั่นใจว่ากรีซตั้งใจที่จะเข้าสู่มาตรการรัดเข็มขัดอย่างจริงจัง
ดังนั้น โดยรวมประเมินสถานการณ์เริ่มเข้าใกล้สู่บทสรุป ซึ่งหากกรีซยอมรับเงื่อนไขในการผ่านร่างกฎหมายต่างๆดังกล่าว ก็จะส่งผลต่อการได้รับเงินช่วยเหลือก้อนใหม่ทันกำหนดจ่ายหนี้ ECB ราว 3.5 พันล้านยูโร 20 กค.นี้ รวมถึงการคงสถานะในกลุ่มยูโรโซนต่อไป หนุนภาพรวมสินทรัพย์เสี่ยงจะค่อยๆฟื้นตัวขึ้น โดยล่าสุดหากพิจารณาค่าเงินยูโรเทียบดอลล่าร์ เริ่มขยับแข็งค่าขึ้นสู่ระดับ 1.113 สะท้อนถึงแรงเก็งบวกต่อประเด็นวิกฤติหนี้ที่ใกล้ถึงทางออก ส่วนปัจจัยในประเทศ เริ่มเข้าสู่ช่วงการรายงานผลประกอบการ 2Q15F โดยจะไล่เรียงจากกลุ่ม Bank ในสัปดาห์นี้ โดยหากพิจารณาจาก Bloomberg Consensus มีการประเมินกำไรรวมกลุ่ม BANK ช่วง 2Q15 ราว 4.93 หมื่นล้านบาท (-5.9%q-q, -5.7%y-y) ซึ่งหดตัวลงสอดคล้องกับแนวโน้มราคาหุ้นกลุ่ม BANK ที่ปรับตัวย่อแรงมาในช่วงก่อนหน้าแล้ว โดยในทางกลับกัน หากผลประกอบการออกมาดีกว่าคาด จะเพิ่มโอกาสการ Cover Shot ของกลุ่ม BANK ได้ ถือ Upside Risk ต่อภาพรวม SET ในช่วงถัดไป
Asset allocation : หุ้น 80% ทองคำ 2.5% ตลาดบอนด์ 5% และเงินสด 12.5%
Short-Term Strategy : เน้นต่อยอดหุ้นที่คาดจะรายงานกำไร 2Q15 โดดเด่น (PLANB, CBG, SPA) ผสานกลุ่มโรงกลั่นที่ได้อานิสงค์บวกจาก Stock gain (IRPC) และกลุ่ม BANK ที่ปัจจุบันValuation อยู่ใน Zone ที่น่าสนใจ และมีโอกาสรายงานกำไรดีกว่าตลาดคาด (SCB, KBANK, BBL, TCAP) รวมถึงหุ้นพลังงานทางเลือกเก็งประมูลพลังงานทดแทนแบบ FiT 800 MW ตั้งแต่ 29 ก.ค.นี้ (GUNKUL, DEMCO) รวมถึงหุ้น Bottom Play (TVT, WORK, LPN, CPF, ROBINS) ส่วนนักลงทุนระยะกลาง-ยาวทยอยสะสม Top Picks เดือน กค 2015: AGE, SPA, PLANB, DEMCO, IRPC, TVT *Daily Top Picks SCB, PLANB*
Mid-Long Term Strategy : คาด SET ฟื้นตัว สู่ต้าน 1550/1575จุด ในเดือน ก.ค. 2015 กลุ่มที่จะนำตลาดในเดือน ก.ค. 2015 คือ กลุ่มปันผลสูง ICT (ADVANC & INTUCH), CONMAT(SCC) ผสานกลุ่มโรงกลั่น(IRPC) และรอสะสมหุ้น BANK(KBANK, SCB bottom out หลังงบ 2Q15 ออก) ผสานหุ้นที่คาดผ่านจุดต่ำสุดแล้ว (TVT, WORK, LPN, CPF, ROBINS) และ Theme เด่นที่น่าสนใจเช่น พลังงานทางเลือก (DEMCO, GUNKUL) และหุ้นที่ได้อานิสงค์งานภาครัฐเร่งตัวขึ้น (CK, STEC, SCC) ส่วนกลุ่มที่ Underperform ในเดือนนี้คาด AUTO, AIRLINE จากแนวโน้มกำไรอ่อนตัว และ ICAO กดดัน Sentiment ตามลำดับ โดยเดือนนี้เน้น Mid-Small Cap เป็น Portfolio Top picks JULY 15 AGE, IRPC, DEMCO, SPA, TVT, PLANB / Dark Horse ADVANC, INTUCH, CPF ส่วนนักลงทุนระยะกลาง-ยาว แนะสะสมหุ้น 3Q15 Top Picks KBANK, CK, SCC, LPN, ROBINS, TVT
Investment Theme :
* EPC Brightens – Renewable Energy: DEMCO, GUNKUL
* Summer Play-Beverage: CBG, ICHI
* JUL15 Top Picks : AGE, SPA, PLANB, DEMCO, IRPC, TVT
* 3Q15 Top Picks : KBANK, CK, SCC, LPN, ROBINS, TVT
* 2015 Top Picks : ADVANC, AOT, CPALL, ROBINS, BANPU, KBANK, CK, SCC, LPN, TVT
Fundamental & Tactical Daily Top Picks :
SCB (TP177) : Support 151.5/150 Resistant 156/160
Theme : Value Attractive
Earning outlook : โนมูระคาดกำไรสุทธิปี 15 ที่ 54,752 ล้านบาทเติบโต +2.7%y-y เราคาดยอดสินเชื่อ 2Q15F เติบโตแข็งแกร่งกว่า 1Q15 และ SCB มีนโยบายลดต้นทุนการดำเนินงานตามนโยบาย (Cost-to-income Ratio) และ NPL คาดปี 15 อยู่ที่ระดับเดิม 2.4%
Valuation : PER15F 9.96 เท่า PBV15F 1.7 เท่า ROAE สูงที่สุดในกลุ่มแบงค์ใหญ่ที่ 18.1% Loan Growth 15F เป้าหมายที่ 5-7% ซื้อขายกันอยู่ในระดับ -0.5SD
Catalyst : เราคาดว่า SCB จะเป็นหุ้นเป้าหมายการทำ Window Dressing ในช่วงสิ้นเดือนมิถุนายน (ปิดไตรมาส 2) เนื่องจากกลุ่ม BANK Underperform SET ราคาหุ้นของ SCB ตั้งแต่ต้นปี ติดลบ 10.98% และ SCB เป็นแบงค์ที่คาดว่าไม่น่าจะมีปัญหาการปรับตัวขึ้นสูงของยอดหนี้เสีย (NPL) ในไตรมาส 2
PLANB (TP6.9*) : Support 5.9/5.7 Resistant 6.15/6.3
Theme : Digital Transformation
Earning outlook : CNS คาดกำไรสุทธิปี 2015 เติบโตสูงถึง 99% y-y ที่ ระดับ 410.3 ล้านบาท ด้วยอัตราเฉลี่ยในช่วง 3 ปีข้างหน้าที่ 51.7% (CAGR) จากการรับรู้รายได้เต็มปีของโครงการที่เปิดตัวไปในปี 2014 แล้วยังมีรายได้จากอีก 7 โครงการรวมไปถึงรายได้จาก Hello Bangkok (HBK) ที่คาดว่าจะสูงถึง 480 ล้านบาท ขณะที่ความสามารถในการทำกำไรคาดว่าจะดีขึ้นสอดคล้องกับ Utilization ที่ปรับเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ
Valuation : มูลค่าเหมาะสมปี 2015 อยู่ที่ 6.90 บาท ด้วยวิธี DCF (WACC 9.2%, L-T 4.0%)
Catalyst : CNS คาดผลประกอบการงวด 2Q15 สดใสจากเม็ดเงินโฆษณาที่เริ่มฟื้นตัว ประกอบกับเริ่มรับรู้ส่วนแบ่งรายได้จากดีล HBK ทำให้ความสามารถในการทำกำไรปรับตัวดีขึ้น ทั้งนี้เราคาดกำไรสุทธิที่ระดับ 85 ล้านบาท (+62% y-y ,+82% q-q)
Strategist Team
Koraphat Vorachet : Analyst Registration No. 043100
[email protected] : 0-2287-6771, 0-2638-5771
Wijit Arayapisit : Analyst Registration No. 044799
[email protected] : 0-2287-6871, 0-2638-5871
Chavaratt Changpakorn : Assistant Strategist
Note: TP (Bloomberg Consensus) , *TP(CNS,Nomura)
