- Details
- Category: บทวิเคราะห์
- Published: Friday, 10 July 2015 16:07
- Hits: 2026
บล.โนมูระ พัฒนสิน : รายงานภาวะตลาดหุ้นรายวัน
กรีซส่งแผนปฎิรูปใหม่หนุน SET เน้น BANK (KBANK) เก็ง Cover short ต่อด้วย DEMCO งาน EPC หนุน และปันผลสูง ADVANC
Nomura : Key Factors
(+) Greece: กรีซส่งแผนปฎิรูปต่อเจ้าหนี้รอบใหม่เพื่อขอเงินช่วยเหลือEUR5.35 หมื่นล้าน
(+) Commo: ราคาน้ำมันดิบ WTI +2.18% สู่ $52.78/bbl, Brent +2.73% สู่ $58.61/bbl
(+) Technical: กลุ่ม BANK ถูกแรงขายจนอยู่ในเขต Oversold เพิ่มโอกาสรีบาวน์
(+) Ex Factor: รัฐบาลกรีซขยายเวลาการปิดทำการของธนาคารออกไปเป็นวันจันทร์หน้า
(+) Int Factor: สถานะถือครองหุ้นไทยของต่างชาติ อยู่ในระดับต่ำสุดในรอบ 5 ปี
(+) Ex Factor: ประเมินผลกระทบจากการปรับตัวลงของหุ้นจีน ค่อนข้างกระทบไทยจำกัด
(-) Ex Factor: IMF ปรับลด World GDP ลงสู่ 3.3% จาก 3.5% หดตัวลงจากปีก่อนที่ 3.4%
(-) Fund Flow: ต่างชาติขาย 3709 ลบ., Short Future 2865, ขาย Bond 390 ลบ.
SET Forward PER 15F: CNS 13.95x vs Cons. 15.02x (LT-Avg 14.0x)
SET Target 15F: CNS Base 1757 pts vs Cons. 1720 pts
Nomura Daily Top Picks: KBANK, DEMCO, ADVANC
Buy Signal: PLANB (S5.9/5.75:R6.3/6.5), IRPC (S4.2/4.12:R4.3/4.4)
Daily Outlook : คาดดัชนีวันนี้ แกว่งขึ้น ในกรอบแนวต้าน 1482/1488 จุด และแนวรับ 1464/1460 จุด แรงหนุนหลักจากพัฒนาการเชิงบวกของกรีซ หลังวานนี้ได้ส่งแผนปฎิรูปฉบับใหม่ต่อกลุ่มเจ้าหนี้ เพื่อขอรับเงินช่วยเหลือก้อนใหม่ราว 5.35 หมื่นล้านยูโร (กรีซมีกำหนดต้องชำระหนี้ ECB ในวันที่ 20 ก.ค. ราว 3.5 พันล้านยูโร) ก่อนกำหนดเส้นตายที่ทางกลุ่มเจ้าหนี้กำหนดหารือในวันอาทิตย์ 13 ก.ค. นี้ เป็น sentiment บวกต่อภาพรวมสินทรัพย์เสี่ยง โดยเฉพาะหากข้อตกลงบรรลุผลในสุดสัปดาห์นี้ ประกอบกับราคาน้ำมันดิบวานนี้ เริ่มมีการดีดกลับของราคาน้ำมันดิบราว 2.2-2.7% ถือเป็น sentiment บวกต่อกลุ่ม ENERG จะมีภาพของการฟื้นตัวพยุงดัชนีเพิ่มเติม ส่วนแรงกดดันต่อปัญหาจีน Nomura ประเมินผลผลกระทบค่อนข้างจำกัด และไม่กระทบภาพรวมเศรษฐกิจจีนมากนัก
หลังตลาดหุ้นปรับขึ้นร้อนแรงจากการเก็งกำไรมากกว่า ขณะที่ประชาชนจีนส่วนใหญ่ยังมีสัดส่วนการออมสูงกว่าการลงทุน และผลกระทบนี้น่าจะจำกัดต่อไทยเช่นกัน สำหรับปัจจัยในประเทศที่ยังคงต้อง รอการเร่งเบิกจ่ายงบลงทุนต่างๆของภาครัฐ ซึ่งจะเป็นปัจจัยสำคัญต่อการฟื้นตัวของเศรษฐกิจไทยในช่วงถัดไป โดยคาดการประมูลต่างๆจะค่อยๆ ทยอยออกมาอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ 2H15F เป็น Upside Risk ต่อ SET ในช่วงถัดไป ส่วนปัจจัยบวกระยะสั้น คาดว่าจะมีการเสนอโครงการเปิดรับซื้อไฟฟ้าในระบบการคิดอัตราค่าไฟฟ้าแบบ FiT Bidding ราว 800 เมกะวัตต์ ปลายเดือน ก.ค. นี้ บวกต่อกลุ่มพลังงานทดแทน กลุ่ม EPC และหม้อแปลง
Asset allocation : หุ้น 80% ทองคำ 2.5% ตลาดบอนด์ 5% และเงินสด 12.5%
Short-Term Strategy : พัฒนาการเชิงบวกกรีซเพิ่มขึ้น หนุนดัชนีฟื้นต่อ เน้นกลุ่ม BANK คาดมีแรง Cover short กลับ และ LT Fund เข้าสะสม KBANK, SCB ที่ Valuation เด่น PBV อยู่ระดับ -1SD ผสานกลุ่มพลังงานทางเลือกที่มีความคืบหน้าประเด็นโครงการโซล่าสหกรณ์ 800 MW (GUNKUL, DEMCO) รวมถึงซื้อต่อยอดกลุ่ม ICT ที่มีปันผลสูงและเก็งความคืบหน้า 4G (ADVANC, INTUCH) และกลุ่มที่คาดกำไรโดดเด่น (PLANB, CBG, SPA) ผสานกับหุ้น Top Picks เดือน กค 2015: AGE, SPA, PLANB, DEMCO, IRPC, TVT และหุ้น3Q15 Top Picks : KBANK, CK, SCC, LPN, ROBINS, TVT และสำหรับวันนี้แนะนำ *Daily Top Picks ADVANC, KBANK, DEMCO*
Mid-Long Term Strategy : คาด SET ฟื้นตัว สู่ต้าน 1550/1575จุด ในเดือน ก.ค. 2015 กลุ่มที่จะนำตลาดในเดือน ก.ค. 2015 คือ กลุ่มปันผลสูง ICT (ADVANC & INTUCH), CONMAT(SCC) ผสานกลุ่มโรงกลั่น(IRPC) และรอสะสมหุ้น BANK(KBANK, SCB bottom out หลังงบ 2Q15 ออก) ผสานหุ้นที่คาดผ่านจุดต่ำสุดแล้ว (TVT, WORK, LPN, CPF, ROBINS) และ Theme เด่นที่น่าสนใจเช่น พลังงานทางเลือก (DEMCO, GUNKUL) และหุ้นที่ได้อานิสงค์งานภาครัฐเร่งตัวขึ้น (CK, STEC, SCC) ส่วนกลุ่มที่ Underperform ในเดือนนี้คาด AUTO, AIRLINE จากแนวโน้มกำไรอ่อนตัว และ ICAO กดดัน Sentiment ตามลำดับ โดยเดือนนี้เน้น Mid-Small Cap เป็น Portfolio Top picks JULY 15 AGE, IRPC, DEMCO, SPA, TVT, PLANB / Dark Horse ADVANC, INTUCH, CPF ส่วนนักลงทุนระยะกลาง-ยาว แนะสะสมหุ้น 3Q15 Top Picks KBANK, CK, SCC, LPN, ROBINS, TVT
Investment Theme :
* EPC Brightens – Renewable Energy: DEMCO, GUNKUL
* Summer Play-Beverage: CBG, ICHI
* JUL15 Top Picks : AGE, SPA, PLANB, DEMCO, IRPC, TVT
* 3Q15 Top Picks : KBANK, CK, SCC, LPN, ROBINS, TVT
* 2015 Top Picks : ADVANC, AOT, CPALL, ROBINS, BANPU, KBANK, CK, SCC, LPN, TVT
Fundamental & Tactical Daily Top Picks :
KBANK (TP216*) : Support 180/178 Resistant 184/189
Theme : Bottom Play
Earning outlook : Nomura คาด 2Q15F กำไรสุทธิที่ 10,900 ล้านบาท ลดลงถึง 7% y-y และ 12% q-q เพราะการเพิ่มขึ้นของการตั้งสำรองที่คาดสูงขึ้นกว่า 74% y-y และ 32% q-q เนื่องจาก NPL ที่เพิ่มขึ้น โดยเราคาด NPL ratio ในไตรมาสนี้ที่ 2.5% เพิ่มจาก 1Q15 ที่ 2.4%
Valuation : FY15F P/BV: 1.55 & PER:10.47
Catalyst : การเติบโตของสินเชื่อยังทำได้ค่อนข้างดีคาดที่ 3% YTD ผลักดันจากกลุ่ม Corporate เป็นหลักและ มีรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยเติบโตดีช่วยพยุงผลการดำเนินงานในปีนี้นั้นลดลง แต่จากคาดที่ปัญหา NPL จะเบาบางลงใน FY16F ทำให้คาดกำไรสุทธิจะกลับมาเติบโตโดดเด่น ประกอบกับการมี ROE สูงเป็นอันดับ 2 ของกลุ่ม
DEMCO (TP18.5*) : Support 13.8/13.6 Resistant 14.5/15.2
Theme : EPC brightens/ Earnings Powered by Renewable Energy Push
Earning outlook : คาดกำไรสุทธิปี 15 เติบโต +51.3%y-y รายได้เพิ่มขึ้น +25.8% y-y แนวโน้มกำไรสุทธิจะโตสูง y-y ตั้งแต่ 3QFY15F GPM ดีขึ้นอย่างมีนัยยะจากการรับงานสร้างโรงไฟฟ้าพลังงานทดแทนเอกชน
Valuation : ปัจจุบันเทรดระดับ PER15F 22.1x เท่า ธุรกิจ EPC PER15F 18x (13.5 บาท) และ DCF ธุรกิจจ่ายรับรู้รายได้จากโรงไฟฟ้าพลังงานทดแทน (3.08 บาท)
Catalyst : ปรับราคาเป้าหมายสู่ 18.50 บาท (จาก 16.6) ตอบรับความคืบหน้าเชิงบวกต่อกรณีการปรับโครงสร้างหุ้น WEH หนุนให้ DEMCO จะได้งาน EPC เพิ่มอีกอย่างน้อย 6 พันล้านบาท และ ส่วนแบ่งกำไรจากการเป็นหุ้นส่วน 4% เพิ่ม Upside ต่อหุ้นราว 1.90 บาท รวมถึงงานพัฒนาระบบไฟฟ้าสายส่งของภาครัฐ (EGAT) มูลค่าประมูล 1.2 แสนล้านบาท DEMCO น่าจะคว้างานได้ประมาณ 2.5 หมื่นล้านบาท ในสามปีข้างหน้า
ADVANC (TP294*) : Support 243/240 Resistant 247/253
Theme : Dividend Play ในภาวะตลาดผันผวน
Earning outlook : Nomura คาดกำไรสุทธิปี 2Q15F ที่ 9,342 ล้านบาทเติบโต +11%Y-Y, -4% Q-Q เกิดจากความสามารถในการทำกำไรที่ดีขึ้นตาม i) ผลประโยชน์จาก Regulatory cost saving ที่สูงขึ้น เราคาดสัดส่วนต้นทุนที่จ่ายให้ภาครัฐลดลง ii) อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจขายเครื่องที่ยังเป็นบวกได้ 3% iii) การคุมสัดส่วน SG&A/sale ได้ดีขึ้น เหลือ 12.5%ของรายได้
Valuation : Discounted Cash Flow (DCF) ที่ WACC 8%
Catalyst : โดยเราคาดเงินปันผลงวด 1H15F ที่ 6.2 บาท/หุ้น (~2.6%) หรือทั้งปี 15F อัตราเงินปันผลคาดราว 5.77%/ การประมูล 4G เกิดขึ้นภายในปี 2558
Strategist Team
Koraphat Vorachet : Analyst Registration No. 043100
[email protected] : 0-2287-6771, 0-2638-5771
Wijit Arayapisit : Analyst Registration No. 044799
[email protected] : 0-2287-6871, 0-2638-5871
Chavaratt Changpakorn : Assistant Strategist
Note: TP (Bloomberg Consensus) , *TP(CNS,Nomura)
