- Details
- Category: บทวิเคราะห์
- Published: Thursday, 09 July 2015 17:51
- Hits: 2426
บล.โนมูระ พัฒนสิน : บทวิเคราะห์ตลาดหุ้นรายวัน
ย่อแล้วฟื้น : คาดความเสี่ยงจีนจำกัด+พัฒนาการบวกกรีซ เน้นหุ้นกำไร 2Q15 เด่น (PLANB),ปันผลสูง (ADVANC)และ KBANK Oversold
Nomura : Key Factors
(+) Greece: กรีซยื่นขอรับเงินกู้รอบใหม่กับ ESM โดยคาดจะส่งแผนปฎิรูปใหม่สัปดาห์นี้
(+) Ex Factor: รัฐบาลกรีซขยายเวลาการปิดทำการของธนาคารออกไปเป็นวันจันทร์หน้า
(+) Int Factor: สถานะถือครองหุ้นไทยของต่างชาติ อยู่ในระดับต่ำสุดในรอบ 5 ปี
(+) Technical: กลุ่ม BANK ถูกแรงขายจนอยู่ในเขต Oversold เพิ่มโอกาสรีบาวน์
(*) Commo: ราคาน้ำมันดิบ WTI -0.87% สู่ $51.87/bbl, Brent +0.35% สู่ $57.05/bbl
(*) Ex Factor: กลุ่มผู้นำยูโรโซน กำหนดเส้นตายกรีซส่งแผนปฎิรูปใหม่ วันอาทิตย์นี้ (12ก.ค.)
(-) Fund Flow: ต่างชาติขาย 2323 ลบ., Short Future 3243, ซื้อ Bond 555 ลบ.
(-) Ex Factor: การปรับฐานแรงของตลาดหุ้นจีน กดดัน sentiment ตลาดเอเชีย
SET Forward PER 15F: CNS 13.93x vs Cons. 15.0x (LT-Avg 14.0x)
SET Target 15F: CNS Base 1757 pts vs Cons. 1720 pts
Nomura Daily Top Picks: ADVANC, KBANK, PLANB
Daily Outlook : คาดดัชนีวันนี้ ย่อแล้วฟื้น ในกรอบแนวต้าน 1482/1485 จุด และแนวรับ 1464/1460 จุด แม้ตลาดสินทรัพย์เสี่ยงระยะสั้นได้รับ sentiment เชิงลบจากการปรับฐานแรงของตลาดหุ้นจีน ซึ่งเป็นประเทศที่มีเศรษฐกิจขนาดใหญ่อันดับ2 ของโลก และเป็นคู่ค้าหลักกับตลาดอาเซียน ส่งผลให้ธนาคารพัฒนาเอเชีย (ADB) ประเมินว่ากระทบต่อเศรษฐกิจเอเชีย จึงปรับลดการขยายตัวของเศรษฐกิจจีนปีนี้ลงสู่ระดับ +7.0%y-y จาก +7.2% แต่อย่างไรก็ตามNomura ประเมินว่าผลกระทบจากประเด็นนี้จำกัด เนื่องจากการปรับตัวขึ้นอย่างรุนแรงของตลาดหุ้นจีนตั้งแต่ช่วงกลางปี 2014 ถึงกลางปี 2015 กว่า 150% เป็นการลงทุนที่ไม่ได้อิงปัจจัยพื้นฐานของเศรษฐกิจ สะท้อนจากความสัมพันธ์ของ Consumption กับตลาดหุ้นจีน เริ่มมีภาพที่สวนทางกันมาตั้งแต่ปลายปี 2011 ที่การบริโภคชะลอตัวลง แต่ตลาดหุ้น Sideway Up ขึ้นมา จึงประเมินว่าการปรับตัวขึ้นเกิดจากการเก็งกำไรจากการปรับโครงสร้างตลาด ซึ่งปัจจุบันตลาดกำลังอยู่ในช่วงการปรับฐานเพื่อเข้าสู่ปัจจัยพื้นฐานที่แท้จริง จากการขายทำกำไรระยะสั้นเท่านั้น จึงไม่น่ากระทบกระทบเศรษฐกิจจีนอย่างมีนัยฯ ดังนั้นคาดผลกระทบต่อหุ้นไทยน่าจะจำกัดเช่นเดียวกัน โดยเฉพาะสถานการณ์ที่นักลงทุนต่างชาติยังถือครองหุ้นไทยจำกัด นอกจากนี้ยังมีพัฒนาการเชิงบวกจากฝั่งยุโรปเข้ามาสนับสนุน โดยวานนี้ กรีซได้ยื่นขอรับเงินกู้รอบใหม่จากกลไกเสถียรภาพยุโรป(ESM) เป็นระยะเวลา 3 ปี และสัญญาที่จะเร่งส่งแผนการปฎิรูปฉบับใหม่ให้กับกลุ่มเจ้าหนี้เพื่อทำการพิจารณาในสัปดาห์นี้ โดยทางกลุ่มเจ้าหนี้ได้กำหนดเส้นตายในการหาบทสรุปทั้งหมดในวันอาทิตย์ที่ 12 ก.ค.นี้ พร้อมทั้งกรีซได้ประกาศเพิ่มเติมในการสั่งขยายเวลาปิดทำการของธนาคารต่อไปจนถึงจันทร์หน้า (13 ก.ค.) จึงถือเป็นปัจจัยบวกที่น่าจะเพิ่มความหวังต่อการได้รับเงินช่วยเหลือก้อนใหม่ รวมถึงสถานะของกรีซที่มีโอกาสยังคงอยู่ต่อในยูโรโซนต่อไปได้
Asset allocation : หุ้น 80% ทองคำ 2.5% ตลาดบอนด์ 5% และเงินสด 12.5%
Short-Term Strategy : ทยอยสะสมหุ้นปันผลสูง (ADVANC, INTUCH) ที่สามารถต้านทานสภาพตลาดที่ผันผวนได้ดี ผสานกลุ่มที่คาดกำไรโดดเด่น (PLANB, CBG, SPA) ส่วนกลุ่ม BANK ที่ถูกแรงขายหนักจนลงสู่ Oversold Zone หนุนโอกาสรีบาวน์ เน้น KBANK สำหรับนักลงทุนระยะกลาง จังหวะตลาดย่อเป็นโอกาสสะสมหุ้น Top Picks เดือน กค 2015: AGE, SPA, PLANB, DEMCO, IRPC, TVT และหุ้น3Q15 Top Picks : KBANK, CK, SCC, LPN, ROBINS, TVT และสำหรับวันนี้แนะนำ *Daily Top Picks ADVANC, KBANK, PLANB*
Mid-Long Term Strategy : คาด SET ฟื้นตัว สู่ต้าน 1550/1575จุด ในเดือน ก.ค. 2015 กลุ่มที่จะนำตลาดในเดือน ก.ค. 2015 คือ กลุ่มปันผลสูง ICT (ADVANC & INTUCH), CONMAT(SCC) ผสานกลุ่มโรงกลั่น(IRPC) และรอสะสมหุ้น BANK(KBANK, SCB bottom out หลังงบ 2Q15 ออก) ผสานหุ้นที่คาดผ่านจุดต่ำสุดแล้ว (TVT, WORK, LPN, CPF, ROBINS) และ Theme เด่นที่น่าสนใจเช่น พลังงานทางเลือก (DEMCO, GUNKUL) และหุ้นที่ได้อานิสงค์งานภาครัฐเร่งตัวขึ้น (CK, STEC, SCC) ส่วนกลุ่มที่ Underperform ในเดือนนี้คาด AUTO, AIRLINE จากแนวโน้มกำไรอ่อนตัว และ ICAO กดดัน Sentiment ตามลำดับ โดยเดือนนี้เน้น Mid-Small Cap เป็น Portfolio Top picks JULY 15 AGE, IRPC, DEMCO, SPA, TVT, PLANB / Dark Horse ADVANC, INTUCH, CPF ส่วนนักลงทุนระยะกลาง-ยาว แนะสะสมหุ้น 3Q15 Top Picks KBANK, CK, SCC, LPN, ROBINS, TVT
Investment Theme :
* EPC Brightens – Renewable Energy: DEMCO, GUNKUL
* Summer Play-Beverage: CBG, ICHI
* JUL15 Top Picks : AGE, SPA, PLANB, DEMCO, IRPC, TVT
* 3Q15 Top Picks : KBANK, CK, SCC, LPN, ROBINS, TVT
* 2015 Top Picks : ADVANC, AOT, CPALL, ROBINS, BANPU, KBANK, CK, SCC, LPN, TVT
Fundamental & Tactical Daily Top Picks :
ADVANC (TP294*) : Support 241/238 Resistant 247/253
Theme : Dividend Play ในภาวะตลาดผันผวน
Earning outlook : Nomura คาดกำไรสุทธิปี 2Q15F ที่ 9,342 ล้านบาทเติบโต +11%Y-Y, -4% Q-Q เกิดจากความสามารถในการทำกำไรที่ดีขึ้นตาม i) ผลประโยชน์จาก Regulatory cost saving ที่สูงขึ้น เราคาดสัดส่วนต้นทุนที่จ่ายให้ภาครัฐลดลง ii) อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจขายเครื่องที่ยังเป็นบวกได้ 3% iii) การคุมสัดส่วน SG&A/sale ได้ดีขึ้น เหลือ 12.5%ของรายได้
Valuation : Discounted Cash Flow (DCF) ที่ WACC 8%
Catalyst : โดยเราคาดเงินปันผลงวด 1H15F ที่ 6.2 บาท/หุ้น (~2.6%) หรือทั้งปี 15F อัตราเงินปันผลคาดราว 5.77%/ การประมูล 4G เกิดขึ้นภายในปี 2558
KBANK (TP216*) : Support 180/178 Resistant 184/189
Theme : Bottom Play
Earning outlook : Nomura คาด 2Q15F กำไรสุทธิที่ 10,900 ล้านบาท ลดลงถึง 7% y-y และ 12% q-q เพราะการเพิ่มขึ้นของการตั้งสำรองที่คาดสูงขึ้นกว่า 74% y-y และ 32% q-q เนื่องจาก NPL ที่เพิ่มขึ้น โดยเราคาด NPL ratio ในไตรมาสนี้ที่ 2.5% เพิ่มจาก 1Q15 ที่ 2.4%
Valuation : FY15F P/BV: 1.55 & PER:10.47
Catalyst : การเติบโตของสินเชื่อยังทำได้ค่อนข้างดีคาดที่ 3% YTD ผลักดันจากกลุ่ม Corporate เป็นหลักและ มีรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยเติบโตดีช่วยพยุงผลการดำเนินงานในปีนี้นั้นลดลง แต่จากคาดที่ปัญหา NPL จะเบาบางลงใน FY16F ทำให้คาดกำไรสุทธิจะกลับมาเติบโตโดดเด่น ประกอบกับการมี ROE สูงเป็นอันดับ 2 ของกลุ่ม
PLANB (TP6.9*) : Support 5.6/5.4 Resistant 6.1/6.3
Theme : Digital Transformation
Earning outlook : CNS คาดกำไรสุทธิปี 2015 เติบโตสูงถึง 99% y-y ที่ ระดับ 410.3 ล้านบาท ด้วยอัตราเฉลี่ยในช่วง 3 ปีข้างหน้าที่ 51.7% (CAGR) จากการรับรู้รายได้เต็มปีของโครงการที่เปิดตัวไปในปี 2014 แล้วยังมีรายได้จากอีก 7 โครงการรวมไปถึงรายได้จาก Hello Bangkok (HBK) ที่คาดว่าจะสูงถึง 480 ล้านบาท ขณะที่ความสามารถในการทำกำไรคาดว่าจะดีขึ้นสอดคล้องกับ Utilization ที่ปรับเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ
Valuation : มูลค่าเหมาะสมปี 2015 อยู่ที่ 6.90 บาท ด้วยวิธี DCF (WACC 9.2%, L-T 4.0%)
Catalyst : CNS คาดผลประกอบการงวด 2Q15 สดใสจากเม็ดเงินโฆษณาที่เริ่มฟื้นตัว ประกอบกับเริ่มรับรู้ส่วนแบ่งรายได้จากดีล HBK ทำให้ความสามารถในการทำกำไรปรับตัวดีขึ้น ทั้งนี้เราคาดกำไรสุทธิที่ระดับ 85 ล้านบาท (+62% y-y ,+82% q-q)
