- Details
- Category: บทวิเคราะห์
- Published: Friday, 27 February 2015 15:45
- Hits: 1287
บล.เคเคเทรด : รายงานภาวะตลาดหุ้นรายวัน
SET ทดสอบ 1600 จุด
SET View
แนวโน้มวันนี้เป็นกลาง มองกรอบเคลื่อนไหว 1,580–1600 จุด
SET จะแกว่งตัวออกด้านข้าง จากปัจจัยในประเทศยังคงกดดันจิตวิทยาการลงทุน (1) ความ
วิตกต่อเศรษฐกิจที่อาจฟื้นตัวได้ช้ากว่าคาดขณะที่ SET ยังคงมีราคาแพง (22x Trailing P/E) ไม่ดึงดูดนักลงทุนระยะกลางเพิ่มพอร์ตการลงทุน (2) การขายสุทธิของนักลงทุนต่างชาติและสถาบันรวมกันกว่า 4.5 พันล้านบาท พร้อมกันเป็นวันที่ 6 ติดต่อกัน อย่างไรก็ตามด้วยเงินบาทที่แข็งค่าต่อเนื่องช่วงนี้ เราประเมินว่านักลงทุนต่างชาติจะยังไม่ออกจากตลาด แต่เป็นการขายปรับพอร์ตเพื่อรอซื้อกลับ (3) แรงขายทำไร (Sell on fact) หลังการประกาศผลประกอบการสิ้นสุดในสัปดาห์นี้ (4) ทางเทคนิค SET อยู่ในช่วงของการีบาวน์หลังปิด Gap 1570 จุดไปแล้วเมื่อวาน หากวันนี้สามารถปิดเหนือ 1600 จุดได้จะยกเลิกสัญญาณขาย (5) สถิติ 5 ปี SET ปิดบวกในเดือนก.พ.-มี.ค. เราจึงคาดว่า SET จะปิดเหนือ 1581 จุดในวันนี้ ในระดับสัปดาห์คาดว่า SET จะแกว่งตัวสร้างฐานในกรอบ 1570-1600 จุด และจะสามารถปรับขึ้นเหนือ 1600 จุดได้อีกครั้งจากความคาดหวังต่อเม็ดเงิน QE ของ ECB ราว 6 หมื่นล้านยูโรต่อเดือนที่จะเริ่มเข้ามาซื้อสินทรัพย์ตั้งแต่เดือนมี.ค. รวมต่อโอกาสปรับลดดอกเบี้ยนโยบายในที่ประชุมกนง. 11 มี.ค.นี้
กลยุทธ์การลงทุน ระยะ 1-2 วัน ทยอยขายทำกำไรหากปรับขึ้นแรง หรือขึ้นขายลงซื้อ หาก SET ปิดเหนือ 1600 จุดได้เน้นถือครองหุ้นไปรอขายสัปดาห์หน้า
Top Daily Pick: ADVANC (รองนายกฯออกมาย้ำว่าการเปิดประมูล 4G จะทำได้ภายในเดือนก.ย.นี้) /BANPU (ธุรกิจโรงไฟฟ้าจะช่วยผลักดันผลประกอบการให้ฟื้นตัวก้าวกระโดดในปีนี้)
Technical Pick : AGE PSL KAMART ECL TRUE
Theme Play: กลุ่มผู้ให้บริการมือถือ (ADVANC DTAC INTUCH) รองนายกฯออกมาย้ำว่าการเปิดประมูล 4G น่าจะทำได้ภายในเดือนก.ย.นี้/ MFEC (ปันผลเด่นระดับ 5% ขึ้นไป ได้ประโยชน์จากนโยบาย Digital Economy) /ธุรกิจเครือข่ายร้านอาหาร-ความงาม (KAMART M ) ผลประกอบการฟื้นตัวชัดเจนในปีนี้ /เดินเรือเทกอง (PSL TTA) ค่าระวางเรือฟื้นตัวต่อเนื่องเป็นวันที่ 3 และคาดจะมีแนวโน้มฟื้นตัวไปจนถึงเดือนเม.ย.ซึ่งเป็นฤดูเก็บเกี่ยวพืชผลการเกษตร /ชิ้นส่วนยานยนต์ (AH SAT SNC) อุตสาหกรรมจะกลับมาฟื้นตัวในปีนี้ /กลุ่มที่มีโมเมนตัมดี outperform ตลาดได้สองสัปดาห์ต่อเนื่อง (AH BANPU DCON IVL NBC NOBLE TAE KTC)
พอร์ตลงทุน
Trading HEMRAJ HMPRO KAMART M NBC SNC SST
OUT: PS IN: M
Growth AMATA BANPU CK IVL NBC
Dividend ADVANC BBL EGCO MODERN PTTGC RML SRICHA
Quant BAY HOTPOT MAJOR MODERN SAMART STANLY
รายงานวันนี้
Result : CK (ซื้อ / มูลค่าเหมาะสม 31.20 บาท) AP (เก็งกำไร / มูลค่าเหมาะสม 7.80 บาท) ICHI (เก็งกำไร / มูลค่าเหมาะสม 24.40 บาท) SST (ซื้อ / มูลค่าเหมาะสม 30.75 บาท)
Comment : BEAUTY (อยู่ระหว่างทบทวนคำแนะนำ)
Initial Coverage : GUNKUL (ซื้อ / มูลค่าเหมาะสม 44 บาท)
Strategy Talk
TVD ปี 57 พลิกเป็นขาดทุน 11 ล้านบาท แนะนำชะลอการลงทุน
TVD รายงานผลประกอบการปี 57 ขาดทุน 11 ล้านบาท จากยอดขายที่ 2.5 พันล้านบาท (+16%YoY) ตามเป้าหมายของบริษัทและที่เราคาดไว้ โดยมีอัตรากำไรขั้นต้นที่ 51% ลดจาก 60% ในปี 56 เนื่องจากมีค่าใช้จ่ายการลงทุนปรับปรุง Software เพื่อพัฒนาช่องทางการขายให้เชื่อมต่อกันรองรับเป้าหมาย Multi-Screen Business ในปี 58 และการแข่งขันทำโปรโมชันกับบรรดาคู่แข่งส่งผลให้ต้องใช้งบการตลาดมากขึ้นในการขายสินค้าจำนวนเท่าเดิม โดยเฉพาะช่วง 4Q57 ยังได้รับผลกระทบจากการเปลี่ยนหมายเลขช่องทีวีดิจิทัลและการยุติการออกอากาศจากรัฐประหารที่เกิดขึ้นในช่วงกลางปีส่งผลให้รายได้ลดลงถึง 45%QoQ รวมถึงการบันทึกด้อยค่าเงินลงทุนราว 97 ล้านบาท ส่งผลให้มีอัตรากำไรขั้นต้นเพียง 11% และมีผลขาดทุนสูงถึง 44 ล้านบาท
เรามองว่า TVD กำลังประสบปัญหาสูญเสียความสามารถในการแข่งขัน ซึ่งทางฝ่ายบริหารก็มองเห็นปัญหาโดยตัดสินใจหยุดกิจการในต่างประเทศทั้งหมดและจะหันมาเน้นธุรกิจในประเทศในปีนี้ จึงเป็นที่มาของการบันทึกด้อยค่าเงินลงทุนราว 108 ล้านบาท (บันทึกใน 4Q57 ที่ 97 และ 1Q58 ที่ 11 ล้านบาทตามลำดับ) ขณะที่การแข่งขันสูงขึ้นทั้งจากผู้เล่นในอุตสาหกรรมและการแข่นขันทางอ้อมจากธุรกิจขายสินค้าออนไลน์ส่งผลต่อการตัดราคา การแข่งขันกันทำโปรโมชัน และสินค้าลอกเลียนแบบ
ทางบริษัทมีการปรับกลยุทธ์ในปี 58 ด้วยการขยายช่องทางจัดจำหน่ายไปยังธุรกิจขายสินค้าออนไลน์และช่องทาง Mobile Shopping โดยช่องทางเหล่านี้จะจับกลุ่มลูกค้าที่มีอายุต่ำลง (ปกติฐานลูกค้า 60% ของ TVD จะอายุมากกว่า 45 ปี) ซึ่งบริษัทเชื่อว่ามีข้อดีที่เข้าถึงลูกค้าได้ง่ายตามยุคสมัยและลดความจำเป็นในการขยายจำนวนพนักงาน โดยสินค้าที่นำเสนอจะชิ้นเล็กลงและถูกลง ซึ่งเราคาดว่าช่องทางใหม่มีอัตรากำไรขั้นต้นราว 30% ต่ำกว่าช่องทางทีวีซึ่งเป็นช่องทางหลักที่ราว 60%
บริษัทตั้งเป้าหมายยอดขายปี 58 เติบโต 15% ที่ 2.8 พันล้านบาทซึ่งเรามองว่ามีความเป็นไปได้ เมื่อพิจารณาจากแนวโน้มการเติบโตของรายได้ช่วง 5 ปีที่ผ่านมา การขยายตัวของทีวีดิจิทัล และรายได้ส่วนเพิ่มจากธุรกิจออนไลน์ แต่การที่ต้องมีค่าใช่จ่ายการลงทุนในการพัฒนาและทำตลาดช่องทางจัดจำหน่ายแบบดั้งเดิมและออนไลน์ท่ามกลางการแข่งขันที่รุนแรงขึ้น ทำให้แนวโน้มผลประกอบการยังคงประเมินได้ยาก เราอยู่ระหว่างการทบทวนประมาณการ โดยเบื้องต้นนักวิเคราะห์คาดว่าผลประกอบการปี 58 จะเริ่มฟื้นตัวชัดเจนในช่วงครึ่งปีหลัง หลังค่าใช้จ่ายส่วนเพิ่มในส่วนงานต่างๆเริ่มอยู่ตัว
ในทางกลยุทธ์แนะนำ “ชะลอการลงทุน” ออกไปก่อนเพื่อรอดูพัฒนาการในการพลิกฟื้นธุรกิจ และประเมินความสำเร็จของธุรกิจใหม่ แม้ราคาหุ้นซื้อขายที่ 2.2xP/BV’57 เป็นระดับต่ำสุดในรอบ 11 เดือนถือว่าไม่แพง และอาจถูกผลักดันจากความคาดหวังเชิงบวกต่อโอกาสเติบโตจากธุรกิจออนไลน์ รวมถึงมูลค่าเพิ่มจากเงินลงทุนด้วยการนำบริษัทลูกที่ร่วมทุนกับ MOMO เข้าจดทะเบียนในตลาด แต่ยังมีความเสี่ยงต่อการลงทุนระยะกลางถึงยาวต่อความสำเร็จในการพลิกฟื้นธุรกิจให้กลับมามีกำไรอย่างมีนัย (ตอนนี้ TVD ซื้อขายที่ 103x Trailing P/E)
Comment : BEAUTY (อยู่ระหว่างทบทวนคำแนะนำ)
Initial Coverage : GUNKUL (ซื้อ / มูลค่าเหมาะสม 44 บาท)
Smart Port Note
Beta ของพอร์ตลงทุนแสดงถึงความเสี่ยงของหุ้นในพอร์ตเทียบกับ ตลาด SET หากค่า Beta สูงกว่าหนึ่งเท่า แสดงถึงความเสี่ยงของ พอร์ตลงทุนที่สูงกว่า SET
Growth Port มีค่า Beta เท่ากับ 1.19
Trading Port มีค่า Beta เท่ากับ 1.07
Dividend Port มีค่า Beta เท่ากับ 0.87
Quant Port มีค่า Beta เท่ากับ 0.80
หุ้นใน Smart Port ที่จะจ่ายปันผลได้แก่
22/04/2015 ADVANC 5.96 Baht per share
24/04/2015 PTTGC 1.00 Baht per share
SNC 0.36 Baht per share
29/04/2015 BANPU 0.7 Baht per share
30/04/2015 MAJOR 0.55 Baht per share
20/05/2015 AMATA 0.50 Baht per share
21/05/2015 MC 0.40 Baht per share
22/05/2015 BAY 0.40 Baht per share
27/05/2015 NBC 0.02 Baht per share
