- Details
- Category: บทวิเคราะห์
- Published: Thursday, 26 February 2015 15:44
- Hits: 1284
บล.เคเคเทรด : บทวิเคราะห์ตลาดหุ้นรายวัน
SET View
แนวโน้มวันนี้เป็นลบ มองกรอบเคลื่อนไหว 1,580–1595 จุด
SET มีโอกาสปรับลงมาสร้างฐานใต้ 1600 จุด จากปัจจัยในประเทศกดดันจิตวิทยาการลงทุน (1) การเปิดเผยตัวเลขส่งออกเดือนม.ค.ของกระทรวงพาณิชย์ ติดลบ 3.4% ที่ US$1.72 หมื่นล้าน และเป็นระดับต่ำสุดในรอบ 9 เดือน เป็นสัญญาณเตือนว่าเศรษฐกิจจะฟื้นตัวช้ากว่าคาดและการที่สศช.คาดการณ์การเติบโตของ GDP ทั้งปีในระดับ 3.5-4.5% เป็นเป้าหมายที่ท้าทายเมื่อพิจารณาถึงเป้าหมายการส่งออกทั้งปีที่ +3.5% (2) การขายสุทธิของนักลงทุนต่างชาติกว่า 5.3 พันล้านบาทเป็นการขายต่อเนื่องวันที่ 9 ติดต่อกัน (3) แรงขายทำไร (Sell on fact) หลังการประกาศผลประกอบการสิ้นสุดในสัปดาห์นี้ (4) กลุ่มผู้ให้บริการมือถือ (ADVANC DTAC INTUCH) ที่ปรับลงมีผลต่อ SET 5 จุดเมื่อวานนี้มาจากความกังวลการเลื่อนประมูล 4G ซึ่งเป็นปัจจัยทางจิตวิทยาและไม่กระทบปัจจัยพื้นฐาน ทางเทคนิคกำลังเข้าสู่เขตขายมากเกินไปและพร้อมรีบาวน์ได้ทุกเมื่อ (5) ทางเทคนิค SET ส่งสัญญาณขายหลังปิดต่ำกว่า 1600 จุดและมีโอกาสปรับลงปิด Gap บริเวณ 1570 จุด ภาพรวม เราคาดว่า SET มีโอกาสกลับมายืนเหนือ 1600 จุดอีกครั้งในระดับ 1-2 สัปดาห์ จากความคาดหวังต่อเม็ดเงิน QE ของ ECB ราว 6 หมื่นล้านยูโรต่อเดือนที่จะเริ่มเข้ามาซื้อสินทรัพย์ตั้งแต่เดือนมี.ค. รวมต่อโอกาสปรับลดดอกเบี้ยนโยบายในที่ประชุมกนง. 11 มี.ค.นี้
กลยุทธ์การลงทุน ระยะ 1-2 วัน ชะลอการลงทุน หรือเสี่ยงซื้อหาก SET ปรับลดลงมาแถว 1580 +/- เพื่อไปรอขายช่วงรีบาวน์
Top Daily Pick: AAV (งบ 4Q57 ดีกว่าคาด จากรายได้เฉลี่ยต่อหน่วยเริ่มฟื้นตัวเป็นครั้งแรกในรอบ 5 ไตรมาส และปี 58 จะได้ประโยชน์จากราคาเชื้อเพิลงอ่อนตัวลง) /M (ผลประกอบการ 4Q57 ดีกว่าตลาดคาด มีโอกาสที่นักวิเคราะห์จะปรับเพิ่มประมาณการ และคาดปี 58 จะฟื้นตัวต่อเนื่องจากแผนขยายสาขาและกำลังซื้อฟื้นตัว)
Technical Pick : PSTC BGT AQ TVD OCEAN
Theme Play: กลุ่มผู้ให้บริการมือถือ (ADVANC INTUCH) ราคาหุ้นสะท้อนความคาดหวังเชิงลบต่อโอกาสเลื่อนประมูล 4G ทั้งที่ไม่รวมอยู่ในการประเมินมูลค่า ขณะที่กำไรปี 58 จะกลับมาเติบโตโดดเด่นกว่าตลาด /MFEC (ปันผลเด่นระดับ 5% ขึ้นไป /BANPU (ราคาถ่านหินปรับขึ้นสู่ระดับสูงสุดรอบ 11 สัปดาห์) /ชิ้นส่วนยานยนต์ (AH SAT SNC) ยอดส่งออกรถยนต์เดือนม.ค.เติบโต 14%YoY เป็นสัญญาณการฟื้นตัว /กลุ่มที่มีโมเมนตัมดี outperform ตลาดได้สองสัปดาห์ต่อเนื่อง (AH BANPU DCON IVL NBC NOBLE TAE KTC)
Strategy Talk
M มีกำไรสุทธิ 4Q57 ดีกว่าคาดและสูงเป็นประวัติการณ์
•M รายงานกำไรสุทธิปี 57 ที่ 2.04 พันล้านบาท ทรงตัว YoY จากยอดขายที่ 1.46 หมื่นล้านบาท (+5%YoY) และอัตรากำไรขั้นต้นที่ 66% ใกล้เคียงปี 56 โดยรายได้หลักกว่า 90% มาจากร้านเอ็มเคสุกี้และยาโยอิมีการเปิดสาขาเพิ่มเป็น 540 สาขา (+9%YoY) ณ สิ้นปี 57 แต่การชะลอตัวเศรษฐกิจและความไม่สงบทางการเมืองส่งผลให้อัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ลดลง 4%YoY เฉพาะ 4Q57 M มีกำไรสุทธิ 650 ล้านบาท (+24%QoQ, +20%YoY) เติบโตเป็นไตรมาสที่สองติดต่อกันและสูงเป็นประวัติการณ์ รวมถึงสูงกว่าประมาณการของเรา 20% เป็นผลจากดอกเบี้ยรับสูงกว่าคาดเท่าตัวที่ 138 ล้านบาท ขณะที่ยอดขายทำได้ที่ 3.84 พันล้านบาท (+3%QoQ, +10%YoY) ใกล้เคียงกับที่คาดไว้ และอัตรากำไรขั้นต้นที่ 67% สูงกว่าสมมติฐานที่ 65%
•ในมุมมองของเรา แม้ผลประกอบการ 4Q57 ดีกว่าคาดเป็นผลจากดอกเบี้ยรับที่เพิ่มขึ้นเป็นหลัก แต่อัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับขึ้นมาที่ระดับ 67% สูงกว่า 65% ในช่วง 9M57 บ่งบอกถึงความสามารถการควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ รวมถึงการประหยัดขนาดจากการเพิ่มจำนวนสาขาหลักในไตรมาสนี้อีก 13 แห่ง (+2%QoQ) รวมถึง SSSG ที่กลับมาเป็นบวก (+2%YoY) ได้เป็นครั้งแรกในรอบหกไตรมาส บ่งบอกถึงการฟื้นตัวอย่างชัดเจน และจะช่วยผลักดันให้ผลประกอบการปี 58 กลับมาเติบโตตามปกติ เราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 58 ที่ระดับ 2.2 พันล้านบาท (+8%YoY) และคาดจะเติบโตต่อเนื่องใน 3 ปีข้างหน้าจากการฟื้นตัวของการบริโภคในประเทศจะช่วยทำให้ SSSG กลับมาเป็นบวกต่อเนื่อง, แผนการเปิดสาขาใหม่ในประเทศปีละ 60-70 สาขา และแผนปรับขึ้นราคาอาหารปีละ 4%
•ในเชิงกลยุทธ์เราแนะนำทยอยสะสม M (ซื้อ /มูลค่าเหมาะสม 66.2 บาท อิงกับ 25xP/E’58) แม้ราคาหุ้นซื้อขายที่ 24.5xP/E’58 ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยที่เข้ามาซื้อขายตั้งแต่เดือนส.ค.ปี 56 ถือว่าไม่แพง ด้วยการเป็นผู้นำด้านเครือข่ายร้านอาหารที่มีตราผลิตภัณฑ์แข็งแกร่ง ความได้เปรียบด้านต้นทุนการผลิต และมีฐานะทางการเงินที่แข็งแกร่งที่สุดในกลุ่ม ไม่มีหนี้สินทางการเงิน มีเงินสดในงบดุลกว่า 8.7 พันล้านบาท และเงินสดจากการดำเนินงานอีกกว่าปีละ 3 พันล้านบาท จะรองรับการเติบโตจากการขยายสาขา จากการซื้อกิจการเพิ่ม รวมถึงรองรับการจ่ายปันผลอย่างสม่ำเสมอได้ในอีกหลายปีข้างหน้า ล่าสุด M ประกาศจ่ายเงินปันผลสำหรับผลการดำเนินงานปี 57 ที่ 1 บาทต่อหุ้น (44% payout) คิดเป็นอัตราผลตอบแทนปันผล 1.7% จะขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 30 เม.ย.นี้
Smart Port Note
Beta ของพอร์ตลงทุนแสดงถึงความเสี่ยงของหุ้นในพอร์ตเทียบกับ ตลาด SET หากค่า Beta สูงกว่าหนึ่งเท่า แสดงถึงความเสี่ยงของ พอร์ตลงทุนที่สูงกว่า SET
Growth Port มีค่า Beta เท่ากับ 1.19
Trading Port มีค่า Beta เท่ากับ 1.07
Dividend Port มีค่า Beta เท่ากับ 0.87
Quant Port มีค่า Beta เท่ากับ 0.80
หุ้นใน Smart Port ที่จะจ่ายปันผลได้แก่
22/04/2015 ADVANC 5.96 Baht per share
24/04/2015 PTTGC 1.00 Baht per share
SNC 0.36 Baht per share
29/04/2015 BANPU 0.7 Baht per share
30/04/2015 MAJOR 0.55 Baht per share
20/05/2015 AMATA 0.50 Baht per share
21/05/2015 MC 0.40 Baht per share
27/05/2015 NBC 0.02 Baht per share
