- Details
- Category: บทวิเคราะห์
- Published: Thursday, 25 December 2014 15:50
- Hits: 1349
บล.เคเคเทรด : บทวิเคราะห์ตลาดหุ้นรายวัน
SET จะแกว่งตัวกรอบแคบ
SET View
แนวโน้มวันนี้เป็นลบ มองกรอบเคลื่อนไหว 1515-1535 จุด
เหลือเพียง 4 วันทำการถึงเทศกาลวันหยุดยาว เราเชื่อว่านักลงทุนบางส่วนโดยเฉพาะจากต่างชาติจะเริ่มชะลอการลงทุนออกไป ขณะที่นักลงทุนไทยบางส่วนอาจเริ่มขายทำกำไรปิดความเสี่ยงที่จะเจอในต้นปีหน้า ทั้งมาตรการควบคุมหุ้นร้อนที่จะบังคับใช้ในวันที่ 5 ม.ค.ที่จะกดดันจิตวิทยาการลงทุน รวมถึงแรงขายจากกองทุน LTM/RMF ที่จะครบกำหนดไถ่ถอน ขณะที่แรงซื้อของกลุ่มนักลงทุนสถาบันเมื่อวานนี้เหลือเพียง 279 ล้านบาท เทียบกับค่าเฉลี่ยที่ 5.พันล้านบาทในช่วง 6 วันก่อนหน้า บ่งบอกถึงเม็ดเงินที่ใกล้งวดแล้ว ส่วนหุ้นกลุ่มพลังงานที่ปรับขึ้นมาแล้วมากกว่า 10% ยังเสี่ยงต่อการถูกขายทำกำไรหลังราคาน้ำมันดิบ Brent กลับลงมาทดสอบ US$58 บาร์เรลอีกครั้ง รวมถึงกลุ่มพัฒนาที่อยู่อาศัยหลายตัวเริ่มมีสัญญาณเทคนิคไม่ดี เมื่อคืนดัชนีดาวโจนส์ปิดบวกเพียง 6 จุด ไม่สนับสนุนจิตวิทยาการลงทุนตลาดหุ้นในภูมิภาค ทางเทคนิคเรามองว่าหาก SET ปิดต่ำกว่า 1520 จุดจะยกเลิกรูปแบบขาขึ้นระยะสั้น
กลยุทธ์การลงทุน เก็งกำไรระยะ 1-2 วัน หาก SET ปรับลดลงต่ำกว่า 1520 จุดเสี่ยงเข้าซื้อ แต่หากไม่สามารถกลับมาปิดเหนือได้ในปลายตลาดให้หยุดการเก็งกำไร ระวังแรงขายทำกำไรหุ้นกลุ่มพลังงานและพัฒนาอสังหาริมทรัพย์
Top Daily Pick : ROBINS (หุ้น Turnaround คาดยอดขายสาขาเดิมติดลบน้อยลงใน 4Q57และจะกลับมาฟื้นตัวเป็นบวกในปี 58 กอปรกับแผนขยายสาขาต่อเนื่องจะสนับสนุนให้กำไรปี 58 กลับมาโตกว่า 22%) / THCOM (คาดผลประกอบการ 4Q57 จะฟื้นตัวแรงจากการเริ่มรับรู้รายได้ไทยคม 7 และยังมี upside จากการปรับโครงสร้างทางการเงินไทยคม 7 ที่จะช่วยลดต้นทุนการดำเนินงาน)
Technical Pick: IFEC NMG ECF FSMART OCEAN
Theme Play : LPN (ราคาหุ้นลงแรงกว่ากลุ่มเพราะยอดโอนต่ำกว่าเป้าของผู้บริหาร 5% แต่ยังสูงกว่าประมาณการของเรายังมองบวกต่อการเติบโตก้าวกระโดดปี 58) (ADVANC INTUCH) ผลประกอบการปี 58 จะกลับมาโตชัดเจนจากต้นทุนดำเนินงานลดลง /TTA เพิ่มทุนแจกวอแรนท์สนับสนุนการเติบโตจากการซื้อกิจการ /BCP มีมูลค่าแฝงจากโครงการ Solar Farm ที่มีโอกาสถูก unlock value BBL (ถูกสุดในกลุ่มธนาคารขนาดใหญ่) /TUF การเข้าซื้อกิจการ Bumble Bee ช่วยสร้างมูลค่าเพิ่มอย่างมีนัย
พอร์ตลงทุน
Trading AMATA GRAMMY KAMART M MFEC MODERN SIM
Growth HOTPOT SNC TOP TUF WORK
Dividend BBL EGCO KAMART MODERN PTTGC SNC SRICHA
Quant AH BTS EGCO MODERN MSC PTG TUF
รายงานวันนี้
Comment : LPN (เก็งกำไร / มูลค่าเหมาะสม 23.20 บาท) ราคากระทบจากรายได้ต่ำกว่าคาด
Comment : กลุ่มยานยนต์ (น้ำหนักการลงทุน “มากกว่าตลาด”) ยอดผลิตรถเดือน พ.ย. ยังทรงตัว
Fundamental Talk
4G เป็นบวกต่อจิตวิทยาการลงทุนหุ้นกลุ่มผู้ให้บริการมือถือในปี 58
•เราเชื่อว่าทางคณะกรรมการกิจการโทรคมนาคม (กทค.) จะจัดให้มีการประมูลคลื่นความถี่ 4G ไม่เร็วไปกว่าเดือนก.ค. 58 (สิ้นสุดช่วงเวลาที่คสช.ประกาศชะลอการประมูลออกไป) แต่หลังการประมูล 4G คาดจะยังไม่มีนัยต่อผลประกอบการในปี 58-59 และเป็นแค่ปัจจัยบวกเชิงจิตวิทยาต่อหุ้นกลุ่ม Mobile Operator (ADVANC INTUCH DTAC TRUE) ในปี 58
•เปรียบเทียบจากประเทศในแถบเอเชียที่ผู้บริโภคเปลี่ยนผ่านไป 4G แล้วอย่างสิงค์โปรและไต้หวัน พบว่า การเปิดให้บริการ 4G บริษัทต้องลงทุนในระบบใหม่เพิ่ม แต่รายได้เฉลี่ยต่อเลขหมาย (ARPU) ไม่เติบโต แม้ว่าผู้บริโภคได้เปลี่ยนมาใช้ 4G แล้ว สาเหตุหลักมาจากพฤติกรรมผู้บริโภคที่ไม่ค่อยเต็มใจจ่ายค่าบริการมากขึ้น แม้ว่าจะได้ความเร็วของ Internet บนมือถือที่เร็วขึ้น ส่งผลให้ Operator ที่สามารถคิดค่าบริการ internet 4G แพงกว่าของ 3G ได้ราว 40-50% แต่ผู้บริโภคส่วนใหญ่มักขยับมาใช้บริการ 4G ในแพ็กเกจรายเดือนที่เล็กลง (ลดค่าโทร ลดSMS และลดปริมาณ Internet) หากพฤติกรรมของผู้ใช้ 4G ในไทยเหมือนกับ 2 ประเทศเราก็เชื่อว่า ARPU หลังการใช้ 4G ก็น่าจะทรงตัวเช่นเดียวกัน
•สำหรับการประมูล 4G ในไทยยังมีความไม่แน่นอนเรื่องรูปแบบและเงื่อนไข โดยเฉพาะค่าธรรมเนียมใบอนุญาต 4G ซึ่งนักวิเคราะห์หลายสำนักคาดว่าจะเป็นรูปแบบใบอนุญาตตรงคล้ายกับ 3G แต่แพงกว่า รวมถึงความไม่ชัดเจนถึงการแยกบทบาทหน้าที่ของ CAT และ TOT หลังการปฏิรูปโครงสร้างองค์กร ทั้งในแง่ผู้กำกับดูแล (Regulator) และผู้ให้บริการคู่แข่ง (Operator) โดยเฉพาะเรื่องการปฏิรูปโครงสร้างองค์กร หากมีความล่าช้า จะส่งผลกระทบต่อการประมูล 4G ในระยะต่อไป
•ปัจจุบันไทยอยู่ระหว่างเปลี่ยนผ่านจาก 2G มา 3G ซึ่ง Operator ได้ประโยชน์จากค่าธรรมเนียมใบอนุญาต 3G ถูกกว่าของ 2G อย่างมากเพราะจ่ายค่าธรรมเนียมให้รัฐบาลโดยตรง (เป็นระบบใบอนุญาตที่หลายประเทศในเอเชียใช้กัน) ไม่ต้องจ่ายให้ CAT และ TOT โดยในปี 58 จะรับรู้ประโยชน์ได้เต็มที่ทั้งปี ทำให้ผลประกอบการยังคงมีแนวโน้มเติบโตจากต้นทุนการดำเนินงานที่ลดลง แต่การเติบโตในปี 59 ยังพึ่งพาความสามารถในการขยายฐานลูกค้า/ค่าบริการบนโครงข่าย 3G เป็นสำคัญ
•สำหรับภาพอุตสาหกรรมของ Mobile Operator ต่างชาติหลังจากมี 4G ไปแล้ว กำไรของธุรกิจหลักเติบโตแบบช้าๆ แต่มีกระแสเงินสดดีมาก แม้จ่ายปันผลในอัตราที่สูงก็ยังมีเงินสดเหลือมากจนต้องหันมาเน้นลงทุนธุรกิจอื่นเพื่อเร่งการเติบโต โดยเฉพาะในธุรกิจที่เกี่ยวข้องจำพวก Online Shopping, Online Pay ซึ่งได้อานิสงส์จากการที่ internet โทรศัพท์เร็วขึ้น ยกตัวอย่างบริษัท Softbank ซึ่งเป็น Mobile Operator ของญี่ปุ่น ก็เป็นหนึ่งในผู้ถือหุ้นใหญ่ของบริษัท Alibaba และสร้างการเติบโตให้ผู้ถือหุ้นเป็นจำนวนมาก โดยเราคาดว่าในอนาคต Mobile Operator ไทยนอกจากจะต้องเน้นรักษาฐานลูกค้าแล้ว อาจจะต้องบริหารกระแสเงินสดด้วยการหันไปจับธุรกิจอื่นๆแบบที่ Operator ต่างชาติทำและความสามารถในการขยายการลงทุนก็เป็นอีกปัจจัยสำคัญที่จะชี้วัดความสำเร็จของบริษัท
กล่าวโดยสรุป การมาของ 4G อาจไม่ใช่ปัจจัยที่เร่งการเติบโตของ Mobile Operator ให้ก้าวกระโดดเหมือนตอนประมูล 3G และยังมีความไม่แน่นอนด้านรายรับต่อเลขหมาย (ARPU) และรายจ่าย (เงินประมูล ค่าธรรมเนียมใบอนุญาต และ เงินลงทุนระบบ) ทำให้ประเด็นเรื่อง 4G เป็นปัจจัยสนับสนุนจิตวิทยาการลงทุนในกลุ่มนี้เท่านั้น โดยหุ้น Top Pick เราคงเป็น INTUCH (ซื้อ/ มูลค่าเหมาะสม 94 บาท) จากโอกาสเติบโตตาม ADVANC และมีโอกาสจ่ายเงินปันผลสม่ำเสมอด้วยอัตราผลตอบแทนปันผลกว่าปีละ 7%
Smart Port Note
Beta ของพอร์ตลงทุนแสดงถึงความเสี่ยงของหุ้นในพอร์ตเทียบกับ ตลาด SET หากค่า Beta สูงกว่าหนึ่งเท่า แสดงถึงความเสี่ยงของ พอร์ตลงทุนที่สูงกว่า SET
Growth Port มีค่า Beta เท่ากับ 0.78
Trading Port มีค่า Beta เท่ากับ 0.86
Dividend Port มีค่า Beta เท่ากับ 0.73
Quant Port มีค่า Beta เท่ากับ 0.55
