บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง : บทวิเคราะห์ตลาดหุ้นรายวัน 14-5-2021

Details: Category: บทวิเคราะห์; Published: Friday, 14 May 2021 13:12; Hits: 3523

บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง : บทวิเคราะห์ตลาดหุ้นรายวัน 14-5-2021

AT THE OPEN (#ATO)

S T R A T E G Y R E P O R T / 14 พฤษภาคม 2564

INVESTMENT STATEGY

รีบาวน์ :

ฟื้นตามภูมิภาค

วันนี้คาด SET รีบาวน์ กรอบแนวรับ 1,540 จุด และแนวต้าน 1,570 จุด เน้นหุ้นแนวโน้มกำไรเติบโตดี โดย ATO Picks วันนี้แนะนำ “SAT, BCH”

SAT

รายงานกำไรสุทธิ 1Q64 สูงถึง 321 ล้านบาท (+33%QoQ, +66%YoY) โดยกำไรปกติทำสถิติสูงสุดใหม่ มากกว่าเราคาดที่ 255 ล้านบาท แรงหนุนจากยอดขายที่เติบโตได้ดีกว่าอุตสาหกรรม อัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้น และคาดปี 64 จะมีกำไรสุทธิเท่ากับ 825 ล้านบาท เติบโตได้ดี 122%YoY

เป้าหมายเชิงกลยุทธ์ 22.5 บาท

BCH

คาดแนวโน้มกำไร 1Q64 จะเติบโตทำจุดสูงสุดใหม่ (คาดเป็นตัวเดียวในกลุ่มที่จะเติบโตทั้ง QoQ & YoY) แรงหนุนจากรายได้การตรวจ COVID-19 ที่ปรับตัวขึ้นเท่าตัวจาก 4Q63 และคาดรายได้จากการตรวจ COVID-19 ยังคงแข็งแกร่งต่อใน 2Q64 ขณะที่ 2H64 คาดอาจมีแรงหนุนบวกการฉีดวัคซีน

เป้าหมายเชิงกลยุทธ์ 20 บาท

INVESTMENT THEME

ฟื้นตามภูมิภาค

ลุ้นรีบาวน์ : SET วานนี้ปรับฐานแรงจากความกังวลเงินเฟ้อสหรัฐฯที่เร่งตัวขึ้น ลงไปทดสอบแนวรับสำคัญที่บริเวณ 1500 จุด แต่มีการฟื้นตัวกลับมาค่อนข้างแรงในช่วงท้ายตลาดมาปิดที่ใกล้บริเวณ 1550+/- จุด คาดวันนี้รีบาวน์ได้ต่อ โดยช่วงถัดไปแนะติดตามการแพร่ระบาดของ COVID-19 ในประเทศ, การทยอยฉีดวัคซีน รวมถึงตัวเลขเศรษฐกิจจับตาด GDP ไตรมาส 1 ของไทย ซึ่งจะประกาศในวันจันทร์ที่ 17 พ.ค. โดยตลาดคาดหดตัวราว -3.6%YoY จาก 4Q63 ที่หดตัว -4.2%YoY

แรงงานสหรัฐฯฟื้นตัวต่อเนื่อง : จำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกรายสัปดาห์ของสหรัฐฯ ลดลงสู่ระดับ 4.73 แสนราย จากสัปดาห์ก่อนที่ 5.07 แสนราย และถือเป็นจุดต่ำสุดตั้งแต่สหรัฐฯเผชิญปัญหาการแพร่ระบาดของ COVID-19 โดยรวมสะท้อนภาคแรงงานสหรัฐฯยังฟื้นตัวได้อย่างต่อเนื่อง

คาดหุ้นเข้าออก SET50/100 รอบใหม่ : คาดการณ์เบื้องต้น โดยใช้ข้อมูลมาคำนวนจนถึงวันที่ 12 พค. โดยสำหรับข้อมูลจริงจำเป็นจะต้องใช้ถึงสิ้นเดือน พ.ค. และตลาดจะมีการประกาศหุ้นเข้าออกในช่วงกลางเดือน มิถุนายน และเริ่มใช้จริงในวันที่ 1 กรกฎาคม โดยได้ผลดังนี้ SET50 : หุ้นเข้า STGT, IRPC, STA / หุ้นออก BAM, TOA, VGI และ SET100 : หุ้นเข้า : STGT, PSL, SYNEX, SINGER, ICHI, TKN, AAV, NRF / หุ้นออก : TOA, BPP, TTW, TPIPP, EPG, MBK, WHAUP, GFPT

MARKET SUMMARY

วานนี้ SET ปรับตัวลงแรงในช่วงแรกตามตลาดภูมิภาคขณะที่มีแรงรีบาวน์กลับแรงในช่วงท้ายตลาด โดย SET ปิดที่ 1,548.13 (-23.72) มูลค่าการซื้อขาย 1.44 แสนล้านบาท (เทียบกับวันก่อนหน้า 1.17 แสนล้านบาท)

โดยนักลงทุนต่างชาติขายหุ้นไทย 2,458 ลบ. (นักลงทุนสถาบันขาย 286 ลบ.) ส่วนตลาด TFEX นักลงทุนต่างชาติเปิด Short Futures ที่ 55,850

EYES ON

14 พ.ค. ยอดค้าปลีกสหรัฐฯ, ผลผลิตภาคอุตสาหกรรมของสหรัฐฯ, ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภค สหรัฐฯ

TOA Paint (Thailand) (TOA)

กำไร 1Q64 ทำสถิติสูงสุดใหม่

BUY

Share Price THB 33.00

12 m Price Target THB 38.00 (+15%)

Previous Price Target THB 38.00

ผลประกอบการ 1Q64

TOA ประกาศผลประกอบการ 1Q64 มีกำไรที่ทำสถิติสูงสุดใหม่เท่ากับ 670 ล้านบาท (+36%QoQ, +59%YoY) มากกว่า Bloomberg Consensus 546 ล้านบาท ได้แรงหนุนจากยอดขายที่เพิ่มเป็น 4,422 ล้านบาท (+6%QoQ, +8%YoY) จากการเติบโตของตลาดทั้งในประเทศ และ ต่างประเทศ อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ในเกณฑ์ดี 36.5% เทียบกับ 36.1% ในไตรมาสก่อน และ 37.8% แม้ต้นทุนวัตถุดิบจะปรับตัวสูงขึ้นตามราคาน้ำมัน โดยเฉพาะ Titanium Dioxide แต่ TOA ก็ทยอยปรับราคาขึ้น และ ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารควบคุมได้ดี 830 ล้านบาท (-8%QoQ, -8%YoY) และ ยังได้แรงหนุนเพิ่มกำไรจากรายการพิเศษอีก 55 ล้านบาท

แนวโน้มผลประกอบการ

ผู้บริหาร TOA ประเมินยอดขายปีนี้จะฟื้นตัวดีขึ้น ตั้งเป้าหมายยอดขายรวมจะเติบโต 10% แบ่งเป็นประเทศไทย (สัดส่วน 86%) เติบโต 5% และ อาเซียนเติบโต 20% ปีนี้ TOA จะมีการลงทุนเพิ่มในโครงการต่างๆประมาณ 500 ล้านบาท เช่นขยายกำลังการผลิตสินค้าบางกลุ่ม ขยายคลังสินค้า โปรแกรมคอมพิวเตอร์ เข้าซื้อบริษัทนำเข้ากระเบื้อง Porcelain สัดส่วน 52% ใช้เงินลงทุน 122 ล้านบาท ซึ่งปี 2563 มียอดขายประมาณ 300 ล้านบาท การเปิดตัวโมเดลธุรกิจใหม่ “MEGA PAINT Warehouse” ศูนย์รวมวัสดุก่อสร้างและบริการจากทีโอเอครบวงจร แบบ One stop service เพื่อต่อยอดผ่านคู่ค้าร้านขายสี 7,000 ร้านค้าทั่วประเทศ สนับสนุนการเติบโตในอนาคต เราคาดยอดขายในปีนี้ 17,926 ล้านบาท เติบโต 10% และมีกำไรเท่ากับ 2,197 ล้านบาท เติบโต 8% ซึ่งประมาณการของเราค่อนข้างอนุรักษ์นิยมเพราะกำไร 1Q64 มีสัดส่วนคิดเป็น 31% ของประมาณการทั้งปี

คำแนะนำการลงทุน

TOA มีฐานะการเงินที่แข็งแกร่ง มีเงินสดในมือ และ เงินลงทุนระยะสั้นสูง 7.9 พันล้านบาท เราประเมินราคาเป้าหมาย 38 บาท บนฐาน Forward P/E เฉลี่ยประมาณ 35 เท่า คงแนะนำ ซื้อ

ความเสี่ยง

ภาวะเศรษฐกิจ ก่อสร้าง ในภูมิภาคและในประเทศ / ต้นทุนวัตถุดิบหลักเป็นไปตามราคาน้ำมัน / ภาวะการแข่งขันกับบริษัทคู่แข่ง

Surachai Pramualcharoenkit

[email protected]

(66) 2658 6300 ext 1470

Siam City Cement (SCCC)

กำไร 1Q64 เติบโตได้ดี

BUY

Share Price THB 175.00

12 m Price Target THB 200.00 (+14%)

Previous Price Target THB 180.00

ผลประกอบการ 1Q64

SCC ประกาศผลประกอบการ 1Q64 มีกำไรที่เติบโตได้ดี 1,063 ล้านบาท (+14%QoQ, +29%YoY) ใกล้เคียงกับที่เราคาดหมายจะมีกำไรเท่ากับ 1,050 ล้านบาท ได้แรงหนุนจากการควบคุมค่าใช้จ่ายได้ดี 1,959 ล้านบาท (-10%QoQ, -21%YoY) ดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลงเหลือ 290 ล้านบาท (-12%QoQ, -19%YoY) จากการชำระคืนเงินกู้ต่อเนื่อง และส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนเพิ่มขึ้นเป็น 295 ล้านบาท (+169%QoQ, +49%YoY) แม้ว่ายอดขายในไตรมาสนี้จะชะลอตัวลงเหลือ 10,378 ล้านบาท (-1%QoQ, -6%YoY) ถูกกระทบจากธุรกิจคอนกรีตผสมเสร็จ และการค้าระหว่างประเทศที่มีรายได้ลดลง ในขณะที่ธุรกิจปูนซีเมนต์เติบโต 3% ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นปรับลดลงเหลือ 30.8% จาก 35.7% ในไตรมาสก่อน และ 32.5% ในปีก่อน จากราคาขายเฉลี่ยที่ลดลง

แนวโน้มผลประกอบการ

แนวโน้มปี 2564 สถานการณ์ตลาดรวมทั้งในประเทศและต่างประเทศคาดจะดีขึ้น ตลาดในประเทศคาดจะยังได้แรงหนุนจากโครงสร้างพื้นฐานของรัฐบาล การเติบโตในตลาดต่างจังหวัด และการบูรณะซ่อมแซม ส่วนตลาดต่างประเทศ ในเวียดนามจะมีการลงทุนโครสร้างพื้นฐานมากขึ้น และ การขออนุญาตการก่อสร้างได้รับการอนุมัติหลังจากที่ถูกระงับไว้ระยะหนึ่ง ตลาดกัมพูชาจะมีการเติบโตดี ตลาดศรีลังกากลับมาเติบโตได้ดีหลังเลือกตั้ง และ ตลาดบังคลาเทศจะฟื้นตัว นอกจากนี้คาดจะยังได้แรงหนุนเพิ่มจากการปรับปรุงประสิทธิภาพ ลดต้นทุน และ ลดค่าใช้จ่าย เราประเมินยอดขายปี 2564 เท่ากับ 42,420 ล้านบาท เติบโตเล็กน้อย 1%YoY และ คาดจะมีกำไรสุทธิ 3,871 ล้านบาท เติบโตได้ 5%

คำแนะนำการลงทุน

SCCC มีกระแสเงินสดต่อปี สูงร่วม 9 พันล้านบาท คาดปีนี้จ่ายปันผลประมาณ 9-10 บาท คิดเป็นอัตราเงินปันผลตอบแทน 5.1%-5.7% ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขาย P/E ปี 2564 ที่ต่ำ 13.5 เท่า EV/EBITDA 8.1 เท่า และ P/BV 1.5 เท่า เราคงแนะนำ ซื้อลงทุน จากแนวโน้มปีนี้จะดีขึ้นเราเปลี่ยนไปใช้เป้าหมายบนฐานค่าเฉลี่ย 10 ปี Forward P/E – 0.5SD = 15.5x ได้เท่ากับ 200 บาท เพิ่มจากเดิม 180 บาท บนฐานค่าเฉลี่ย 10 ปี Forward P/E - 1SD = 13.8x

ความเสี่ยง

ต้นทุนพลังงาน / ธุรกิจปูนซีเมนต์ Over Supply / ความต้องการต่ำ / การแพร่ระบาดของ Covid-19 กระทบภาพรวม

Surachai Pramualcharoenkit

[email protected]

(66) 2658 6300 ext 1470

Sahakol Equipment (SQ)

1Q64 กำไรถล่มทลาย ทำนิวไฮ

T-BUY

Share Price THB 2.02

12 m Price Target THB 3.00 (+49%)

Previous Price Target THB 2.70

ผลประกอบการ 1Q64

SQ ประกาศผลประกอบการ 1Q64 มีกำไรที่ถล่มทลาย ทำนิวไฮ สูงถึง 239 ล้านบาท (+229%QoQ, +137%YoY) เกือบเท่ากำไรปีก่อนทั้งปี แม้ว่าไตรมาสนี้รายได้จากการขุดขนดินและถ่านหินจะลดลงเหลือ 1,211 ล้านบาท (-2%QoQ, -7%YoY) เนื่องจากจบโครงการแม่เมาะ7 ซึ่งยังเหลือโครงการแม่เมาะ8 และ หงสา กำไรที่เด่นได้แรงหนุนสำคัญจากการจัดการระบบสายพานได้เต็มระบบ ช่วยลดต้นทุนอย่างมาก ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นสูงถึง 30.3% จาก 26.5% ในไตรมาสก่อน และ 21.2% ในปีก่อน ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารควบคุมได้ดี 108 ล้านบาท (-45%QoQ, -1%YoY) แม้ว่าจะมีการตั้งสำรองโครงการเมืองก๊กในเมียนมาไป 1 ใน 3 จำนวน 28 ล้านบาท ดอกเบี้ยจ่ายลดลงต่อเนื่องเหลือ 69 ล้านบาท (-4%QoQ, -19%YoY) จากการคืนชำระเงินกู้

แนวโน้มผลประกอบการ

จากรายงานประชุมผู้ถือหุ้น SQ ได้ยื่นประมูล 4 โครงการใหม่ที่เหมืองหงสา โครงการที่ 1 และ 2 มูลค่าโครงการละ 1,100 ล้านบาท โครงการที่3 มูลค่า 2,100 ล้านบาท และ โครงการที่4 มูลค่า 2,300 ล้านบาท ปัจจุบันกำลังพิจารณาจากผู้ว่าจ้าง และ มีโอกาสจะได้งานสูงรวมเป็นมูลค่า 6,600 ล้านบาท จะเข้ามาเติม Backlog และ ยังไม่รวมในประมาณการ ซึ่ง SQ เหลือ Backlog ประมาณ 2.17 หมื่นล้านบาท รองรับรายได้ถึงปี 2570 สำหรับแนวโน้มผลประกอบการปี 2564 SQ มีแผนงานที่จะขุดขนดินเหมืองแม่เมาะ8 และ หงสา รวมลดลง 10.8%YoY เหลือ 64.7 ล้านลบม.แน่น และ ขุดขนถ่านหิน รวมลดลงเล็กน้อย 1.7% เหลือ 11.4 ล้านตัน ทำให้ผู้บริหาร SQ ประเมินยอดรับรู้รายได้ในปี 2564 จะลดลงเหลือ 4,100-4,300 ล้านบาท จากรายได้ปี2563เท่ากับ 4,726 ล้านบาท แต่ตั้งเป้า EBITDA margin จะดีขึ้น 35%-38% จากปี2563เท่ากับ 35% นอกจากนี้มีการลดพนักงานหลังจบโครงการแม่เมาะ7 จะทำให้ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารลดลง และ การทยอยคืนเงินกู้จะทำให้ดอกเบี้ยจ่ายปี 2564 ลดลง เราปรับประมาณการเพิ่มขึ้น เราคาดกำไรปี 2564 จะดีขึ้นต่อ 333 ล้านบาท เติบโต 38% ประมาณการของเราค่อนข้างอนุรักษ์นิยมจากกำไร 1Q64 คิดเป็น 72% ของทั้งปี

คำแนะนำการลงทุน

ราคาหุ้นซื้อขายบน Valuation ที่ถูก โดย ซื้อขาย P/E ปี 2564 ที่ต่ำ 6.9 เท่า และ P/BV เท่ากับ 0.9 เท่า เราประเมินราคาเป้าหมายด้วยวิธี DCF (WACC = 8%) เท่ากับ 3.0 บาท เพิ่มจากเดิม 2.70 บาท จากประมาณการที่ปรับขึ้น คงแนะนำ TRADING BUY