INVESTMENT STRATEGY 

ผันผวน: 

Bond Yield ยังกดดัน

วันนี้คาด SET ผันผวน ประเมินแนวรับ 1,520 จุด และแนวต้านสั้น 1,543 จุด เน้นหุ้นธีม Value และ Reflation โดย ATO Picks วันนี้แนะนำ “STEC, PTTEP”

STEC

คาดปี 2564 กำไรปกติจะดีขึ้นเป็น 1,110 ล้านบาท +28%YoY จากการรับรู้งานก่อสร้างโรงไฟฟ้า GULF ที่ปลวกแดง 9.2 พันล้านบาท และ โรงไฟฟ้าหินกอง 8.8  พันล้านบาท ซึ่งงานโรงไฟฟ้าเป็นงานที่มีกำไรดี  และ ยังจบโครงการอาคารรัฐบาล ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้น ผสาน Valuation ที่อยู่ในระดับที่ไม่แพง    

เป้าหมายเชิงกลยุทธ์ 18 บาท

PTTEP

ราคาน้ำมันดิบโลกในระยะสั้นได้แรงหนุนจากผลการประชุม OPEC+ ที่คงกำลังการผลิตออกไปอีก 1 เดือนสวนกับตลาดที่คาดจะเพิ่มกำลังการผลิต ส่งผลให้ภาพระยะสั้นตลาดน้ำมันดิบตึงตัวขึ้น ส่วนในภาพระยะกลางคาดอุปสงศ์น้ำมันดิบจะปรับขึ้นตามภาพเศรษฐกิจโลกที่ดีขึ้น เพิ่มโอกาสต่อการปรับสมมติฐานน้ำมันดิบขึ้น

 เป้าหมายเชิงกลยุทธ์ 120 บาท

INVESTMENT

THEME 

Bond Yield ยังกดดัน

-OPEC คงกำลังการผลิต หนุนน้ำมันฟื้นแรง : ผลการประชุม OPEC+ เมื่อคืนที่ผ่านมามีมติคงการปรับลดกำลังการผลิตที่ 7.7 ล้านบาร์เรลต่อวันต่อไปในเดือนเมษายน (1 เดือน) สวนกับตลาดที่คาดว่ารอบนี้ OPEC+ อาจจะปรับเพิ่มกำลังการผลิต เนื่องจากปัจจุบันสัญญาณเศรษฐกิจโลกมีแนวโน้มฟื้นตัว หนุนอุปสงศ์น้ำมันปรับสูงขึ้น โดยจากมติดังกล่าวถือเป็น Positive Surprise ต่อราคาน้ำมันดิบโลกปรับขึ้นเด่น (Brent +4.1% สู่ $66.74/bbl และ WTi +4.1% สู่ $63.83/bbl ถือเป็นจิตวิทยาเชิงบวกต่อราคาหุ้นในกลุ่มพลังงาน 

-10 ปี US Bond Yield ทะลุ 1.5% : ถ้อยแถลงของนายเจอโรม โพเวล ประธาน FED เมื่อคืนที่ผ่านมา ประเมินเศรษฐกิจสหรัฐฯที่ฟื้นตัว จะเป็นปัจจัยที่หนุนเงินเฟ้อปรับเพิ่มขึ้น แต่อย่างไรก็ดียังเชื่อว่าการที่ FED จะปรับขึ้นดอกเบี้ยยังคงพิจารณาถึงภาคเงินเฟ้อและแรงงานต้องขยายตัวสู่เป้าหมายซึ่งคาดจะไม่ถึงเร็วนัก ดังนั้นจึงเชื่อว่าปีนี้ FED จะยังไม่รีบขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่จากแนวโน้มเงินเฟ้อที่มีโอกาสเร่วขึ้น ยังเป็นปัจจัยที่หนุนอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี วานนี้พุ่งขึ้นแรงสู่ระดับ 1.566% เพิ่มแรงกดดันในเชิงจิตวิทยาต่อตลาดหุ้นสหรัฐฯปรับตัวลง (DJIA -1.1%, S&P -1.3%, Nasdaq -2.1%) 

SET 

ดัชนีตลาดหลักทรัพย์

1,534.11      -9.29

สรุปมูลค่าการซื้อขาย 4 มี.ค. 64 

นักลงทุน                                              สุทธิ

สถาบัน                                           -867.93

บัญชี บล.                                        -663.99

ต่างชาติ                                           722.79

ในประเทศ                                        809.13

MARKET SUMMARY 

วานนี้ SET ย่อตัวตามตลาดภูมิภาค หลังปรับขึ้นแรงในวันก่อนหน้า และชะลอดูผลการประชุม OPEC โดย SET ปิดที่ 1,534.11 (-9.29 จุด) มูลค่าการซื้อขาย 1.09 แสนล้านบาท (เทียบกับวันก่อนหน้า 1.18 แสนล้านบาท)

โดยนักลงทุนต่างชาติซื้อหุ้นไทย 722 ลบ. (นักลงทุนสถาบันขาย 868 ลบ.) ส่วนตลาด TFEX นักลงทุนต่างชาติเปิด Short Futures ที่ 27,251 สัญญา)

EYES ON 

5 มี.ค. อัตราเงินเฟ้อไทย (ก.พ.), การจ้างงานนอกภาคเกษตร US (ก.พ.), อัตราการว่างงาน US (ก.พ.), ดุลการค้า US (ม.ค.)

Com7 PCL (COM7)

ความดีงามรวมอยู่ในราคาแล้ว

HOLD

Share Price                   THB 55.75

12m Price Target        THB 50.00 (-8%)

Previous Price Target THB 45.50 

ประเด็นการลงทุน

ราคาปรับตัวขึ้นเด่น +23% นับตั้งแต่รายงานกำไร 4Q63 ที่เซอร์ไพรซ์เราและตลาด  พร้อมกับมุมมองบวกหลังการประชุมนักวิเคราะห์ที่ฉายภาพแนวโน้มปีนี้คาดกำไรเติบโตต่อ +31%YoY จากความต้องการสินค้า IT และการเปลี่ยนเทคโนโลยี 5G ที่เข้าใกล้มากขึ้น ควบคู่กับการขยายช่องทางทั้ง Online-Offline  ทั้งหมดได้สะท้อนลงบนราคาหุ้นที่ขึ้นมาเทรดบน P/E 36 เท่า สูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต +2SD และเทียบกับกลุ่มค้าปลีก ลดคำแนะนำเป็น ถือ  

ผลงาน 4Q63 สถิติใหม่ที่ดีเกินคาด

งวด 4Q63 บริษัทรายงานกำไรสุทธิ 556 ลบ. +50%QoQ,+46%YoY ดีกว่าคาด 20% จากรายได้ +39%QoQ,+20%YoY ผลตอบรับ iPhone 12 ที่ดีกว่าคาดและทำจุดสูงสุดนับตั้งแต่มีการขาย iPhone ในไทย ,อุปสงค์สินค้า IT ที่แข็งแกร่ง และมาตรการช้อปดีมีคืน ที่น่าสนใจคือ SG&A/Sale  ลดเหลือ 6.8% จากการประหยัดต่อขนาดที่เพิ่มขึ้น หนุน NPM 4.47% ทำสถิติใหม่  ภาพรวมกำไรปีที่ผ่านมา 1,490 ลบ. +23%YoY ทำจุดสูงสุดอีกครั้ง 

คาดกำไรปี 64 ขยายตัวต่อเนื่อง +31%YoY แต่มีสามปัจจัยที่ต้องจับตา 

ประเมินกำไรปี 2564 1,950 ลบ. +31%YoY จาก i) ขยายสาขาจาก 911 เป็น 1,000 สาขา +10%YoY ii) SSSG จากสินค้าที่ยังรอส่งมอบ และสินค้าใหม่ IoTs (Xiaomi),Gaming (Sony) iii) อัตรากำไรที่ดีขึ้นจากการประหยัดต่อขนาด ตามสัดส่วนช่องทาง Online เพิ่มขึ้น

อย่างไรก็ดีเราเห็น 3 ประเด็นที่อาจเป็นความท้าทายของการเติบโต คือ  i) สินค้าขาดตลาดทั้ง PC-Notebook (GPU) และ Smartphone (Chipset) อาจจำกัดการเติบโตรายได้ ii) ผลตอบรับของ iPhone 13 ที่อาจไม่เท่ากับการเปิดตัว iPhone 12 จากฟังก์ชั่นใหม่ที่อาจตื่นเต้นน้อยลง (ตลาดคาดว่าสิ่งที่เปลี่ยนไป คือ ลดรอยบาก,จอ 120 Hz,เพิ่มขนาดแบตเตอรี่,ระบบกันสั่น Sensor-Shift Image ทั้ง 4 รุ่น) iii) อุปสงค์ลดลงหากไม่มีมาตรการช้อปดีมีคืน 

ปรับคำแนะนำลงเป็น ถือ ปรับราคาเหมาะสมเป็น 50 บาท

สอดคล้องกับการปรับประมาณการกำไร เราปรับราคาเหมาะสมปี 2564 ขึ้น +10% เท่ากับ 50 บ./หุ้น อิง DCF (WACC 7.3%) ราคาปัจจุบันเทรดบน P/E’64 = 36 เท่า สูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต 3 ปีย้อนหลัง +2SD และเมื่อเทียบกับกลุ่มค้าปลีก ทั้งหมดได้สะท้อนโมเมนตัมการเติบโตใน 12 เดือนข้างหน้าแล้ว ทว่าเรายังชอบการเติบโตของ COM7 ในระยะยาวที่เป็นผู้ค้าปลีกสินค้า IT ที่ได้ประโยชน์มากที่สุดในห่วงโซ่จากการเปลี่ยนแปลงเทคโนโลยี   

Thanatphat Suksrichavalit

(66) 2658 5000 ext 1401